Обзор крипторынка 2024 года и прогноз на 2025 год

2024 год станет знаковым в истории криптовалют. Вокруг двух основных событий - ETF и выборов в США - под руководством биткойна, криптоиндустрия успешно совершила прорыв. Публичные компании, традиционные финансовые учреждения и даже государственные правительства активно вступают, уровень мейнстрима и признания значительно повышается. Регуляторная среда также становится более ясной и свободной с приходом нового правительства, мейнстримная интеграция, дифференциация путей и эволюция регулирования становятся главной темой года в отрасли.

Обзор 2024 года: Bitcoin достиг новых высот, Ethereum сталкивается с вызовами, популярность MEME не угасает

Оглядываясь на основные события крипторынка 2024 года, биткойн, безусловно, является центральным фокусом.

Одобрение ETF и включение его в запасы некоторых стран способствовали тому, что биткойн преодолел отметку в 100000 долларов. Это свидетельствует о том, что биткойн уже вышел за рамки криптовалют и стал глобально признанным активом против инфляции и средством хранения ценности. Биткойн движется от цифрового золота к супранациональной валюте, а финансовый эксперимент Сатоши Накамото достиг промежуточного успеха. С другой стороны, экосистема биткойна также расширяется. Несмотря на то, что приложения, такие как инскрипции и руны, демонстрируют полярные результаты, многообразная экосистема уже начала формироваться. Приложения BTCFi, NFT, игры, социальные сети и другие продолжают развиваться, общий объем заблокированных средств DeFi биткойна составляет (TVL), увеличившись с 300 миллионов долларов в начале года до 6.755 миллиардов долларов, что составляет более 20-кратный рост за год. Среди них Babylon стал крупнейшим протоколом, TVL достиг 5.564 миллиарда долларов, что составляет 82.37% от общего объема. Более широкие показатели BTCFi выглядят еще более впечатляюще, доля ETF биткойна резко возросла, компании, такие как MicroStrategy, начали следовать его примеру, что отражает подавляющее преимущество биткойна в области CeFi.

Эфириум в этом году столкнулся с немалыми вызовами. По сравнению с другими активами его производительность была неудовлетворительной, захват ценности и активность пользователей снизились, а нарратив стал менее убедительным. "Теория ценности" заставила Эфириум испытывать страдания. Несмотря на громкие лозунги о возрождении DeFi, реальных инвестиций явно недостаточно, за исключением волны повторного стейкинга, вызвавшей массовый рост TVL. Тем не менее, появление черной лошади деривативов Hyperliquid в конце года не только ударило по централизованным биржам, но и принесло новые возможности для DeFi. С другой стороны, после обновления Dencun конкуренция на уровне 2 усиливается, продолжая поглощать долю основной сети, что вызвало большую дискуссию на рынке о механизме Эфириума. Критика звучит с разных сторон, даже ходят слухи, что будущее Эфириума в руках Coinbase.

Solana активно набирает популярность, создавая яркий контраст. Согласно TVL, доля Ethereum на рынке публичных блокчейнов снизилась с 58,38% в начале года до 55,59%, в то время как Solana с незначительных позиций поднялась до 6,9%, став вторым по величине публичным блокчейном после Ethereum. Цена SOL стала чудом, взлетев с 6 долларов два года назад до 200 долларов, только в этом году она выросла более чем на 100%. Благодаря низкой стоимости и высокой эффективности, Solana закрепила свою ликвидность и, используя культуру Degen, стала королем MEME, привлекая огромное количество розничных инвесторов. В этом году средние ежедневные расходы в сети Solana многократно превышали таковые в Ethereum, а число новых разработчиков также опередило Ethereum, что свидетельствует о явной тенденции к росту.

TON и SUI также выделились в этом году. Telegram с 900 миллионами пользователей разогнал игровую цепочку, открыв новый вход в Web3 и привнося мощный импульс в давно затихший рынок. TON наконец-то взорвался, в настоящее время общее количество пользователей на цепочке превышает 38 миллионов, объем торгов превышает 2,1 миллиарда долларов. SUI же полностью говорит о цене, язык Move быстро развивается, расширение аппаратного обеспечения, диверсификация протоколов и аирдропы идут в ногу, перспективы выглядят многообещающими. По сравнению с этим, в то время как публичная цепочка Aptos демонстрирует слабую ценовую динамику, она более привлекательна для традиционного капитала, в этом году установив сотрудничество с такими учреждениями, как BlackRock, что может предоставить ей возможности в новом цикле RWA и BTCFi.

С точки зрения приложения, MEME является основным двигателем рынка в этом году. Восхождение MEME знаменует собой изменение рыночной структуры, токены VC теряют популярность, избыточная ликвидность устремляется в более справедливые и прибыльные сектора. Смысл MEME постоянно расширяется, от простого спекулятивного развития до типичного представителя культурных финансов, "всё может быть MEME" становится реальностью. Несмотря на то, что доля рыночной капитализации невысока, объемы торговли MEME постоянно занимают 6-7% доли, недавно достигнув 11%, что делает его одним из самых ликвидных секторов. Согласно данным Coingecko, MEME в этом году занимает 30,67% внимания инвесторов, занимая первое место среди всех секторов. От предзаказного финансирования до токенов знаменитостей, от битвы зоопарков до PolitFi и AI, проекты MEME неоднократно становятся центром внимания отрасли.

На этом фоне инфраструктура MEME продолжает совершенствоваться. Платформа справедливого запуска Pump.fun появилась на свет, пересматривая рынок MEME и став одним из самых прибыльных и успешных приложений этого года. В ноябре Pump.fun стал "первым протоколом Solana с месячным доходом свыше 100 миллионов долларов". По состоянию на 22 декабря, совокупный доход Pump.fun превышает 320 миллионов долларов, и было размещено около 4,93 миллионов токенов.

Однако прибыль платформы не равна прибыли розничных инвесторов. Учитывая крайне низкую вероятность успеха и все более очевидную институциональную тенденцию, феномен обдирания инвесторов трудно избежать. Поэтому добавление фундаментальных показателей к MEME становится новой тенденцией проекта, большинство долгосрочных проектов, таких как Desci и AIMEME, используют эту модель. Но на данный момент кажется, что мимолетность все еще является мейнстримом, а "быстрый вход и выход" по-прежнему является победной стратегией.

Под влиянием выборов в США, предсказательный рынок Polymarket стремительно набирает популярность. В октябре количество посещений сайта Polymarket достигло 35 миллионов, что в два раза больше, чем у основных букмекерских сайтов, а объем торгов увеличился с 40 миллионов долларов в апреле до 2,5 миллиарда долларов. Широкая пользовательская база и реальный спрос подчеркивают его ценность, и Виталик Бутерин не скупится на похвалу. Хотя не удалось достичь массовой конверсии пользователей криптовалют, новая модель сочетания медиа и азартных игр начинает проявляться.

В конце года AI прошел путь от технического прорыва к практическому применению, демонстрируя острое конкурентное противостояние. После года затишья в горячих темах Web3, AI вновь стал черной лошадкой года. Сначала MEME разжег интерес, а Truth Terminal представил GOAT, ACT, Fartcoin и другие многократные токены, вызвав бум нишевых приложений AI Agent. В настоящее время ведущие учреждения в основном оптимистично смотрят на AI Agent, считая, что он может стать вторым феноменальным направлением после DeFi. Хотя инфраструктура в этой области еще не完善, а приложения в основном сосредоточены на MEME, Bot и других поверхностных решениях, глубокая интеграция AI и шифрования пока редка, но новые области обычно содержат возможности, и модели киберспекуляции на токены заслуживают ожидания.

С другой стороны, PayFi, который соединяет традиционные финансы и Web3, стал центральным двигателем этого бычьего рынка. Стейблкоины и RWA являются典典代表ми. Стейблкоины быстро растут в криптопространстве в этом году и занимают свою нишу на глобальном рынке платежей и переводов. В Африке, Латинской Америке и Восточной Европе начали обходить традиционную банковскую систему, напрямую используя стейблкоины для расчетов, а объемы выросли более чем на 40% по сравнению с прошлым годом. В настоящее время стоимость циркулирующих стейблкоинов превышает 210 миллиардов долларов, что значительно выше уровней 2020 года. В среднем более 20 миллионов адресов ежемесячно совершают сделки со стейблкоинами на публичных блокчейнах, только в первой половине 2024 года стоимость расчетов со стейблкоинами превысила 2,6 триллиона долларов. Что касается новых продуктов, Ethena показала наилучшие результаты, запустив бум по заработку на стейблкоинах, и стала основным источником дохода AAVE в этом году. RWA быстро набрала популярность после объявления BlackRock о своем вступлении, объемы увеличились с менее 2 миллиардов долларов три года назад до 14 миллиардов долларов, охватывая такие области, как кредитование, недвижимость, стейблкоины, облигации и др.

На самом деле, развитие PayFi соответствует темпам рынка. Из-за того, что внутренний рынок столкнулся с ограничениями роста, мейнстримный институциональный рынок, как источник прироста, находится на начале нового цикла. Стоит отметить, что из-за интеграции с традиционной финансовой системой эта область также является наиболее предпочтительной для государственных учреждений в Web3, например, Гонконг уже выделил стейблкоины и RWA как ключевые направления развития на следующий год.

Несмотря на благоприятные перспективы, нельзя отрицать, что за последние два года криптовалюта подверглась серьезным испытаниям под давлением макроэкономической жесткости и спада в отрасли. Инновационным приложениям трудно пробиться, внутренние разногласия усиливаются, а слияния и поглощения продолжаются. Уменьшение ликвидности приводит к диверсификации путей в криптоиндустрии, формируя ситуацию, при которой биткойн становится основным направлением, поглощая другие валюты. Альткоины большую часть этого года находились в состоянии упадка, утверждения о том, что "в этом бычьем рынке нет альткоинов", неоднократно подтверждались, и только к концу года, под пристальным вниманием Уолл-стрит, они начали восстанавливаться, открывая сезон альткоинов. Судя по всему, диверсификация путей в краткосрочной перспективе все еще будет продолжаться и может усугубиться.

Прогноз на 2025 год: новый цикл, новые приложения, новое направление

С новым правительством, открывающим эру шифрования, финансово обеспеченные учреждения стремятся попробовать себя. В настоящее время более 15 учреждений опубликовали прогнозы по рынку на 2025 год.

В прогнозах цен учреждения в целом оптимистично настроены по отношению к биткойну. 150-200 тысяч долларов - это диапазон максимальных цен на биткойн, который считают 6 учреждений. VanEck и Dragonfly ожидают 150 тысяч долларов, Presto Research, Bitwise и Bitcoin Suisse - 200 тысяч долларов. Если учитывать факторы стратегических резервов, Unstoppable Domains и Bitwise даже заявили о цели в 500 тысяч долларов или выше. Что касается других криптовалют, VanEck, Bitwise и Presto Research ожидают, что ETH достигнет 6000-7000 долларов, Solana - 500-750 долларов, а SUI может вырасти до 10 долларов. Presto и Forbes прогнозируют, что общая рыночная капитализация криптовалют достигнет 7.5-8 триллионов долларов, тогда как Bitcoin Suisse считает, что общая рыночная капитализация альткойнов вырастет в 5 раз.

За этими прогнозами стоят обоснованные логики. Большинство учреждений считают, что в 2025 году экономика США достигнет мягкой посадки, макроэкономическая обстановка улучшится, а регулирование в сфере шифрования ослабится. Более 5 учреждений выражают оптимизм по поводу стратегических резервов биткойна, ожидая, что по крайней мере одна суверенная страна и несколько публичных компаний включат биткойн в свои резервы. Все учреждения считают, что увеличение притока средств в ETF является неизменной тенденцией.

Что касается конкретных сегментов, то наиболее интересуют институциональных инвесторов стабильные монеты, токенизированные активы и ИИ. В отношении стабильных монет VanEck ожидает, что объем расчетов достигнет 300 миллиардов долларов США к 2025 году, Bitwise прогнозирует, что объем составит 400 миллиардов долларов США, а Blockworks Mippo более оптимистичен и дает оценку в 450 миллиардов долларов США. A16z считает, что компании будут все больше принимать платежи в стабильных монетах, а Coinbase указывает, что следующим убийственным приложением для криптовалют может стать что-то из области стабильных монет и платежей.

В области токенизированных активов A16z, VanEck, Coinbase, Bitwise, Bitcoin Suisse и Framework выразили оптимизм. A16z прогнозирует, что с падением стоимости инфраструктуры блокчейна токенизация нетрадиционных активов станет новым источником дохода. VanEck и Bitwise ожидают, что стоимость токенизированных ценных бумаг превысит 50 миллиардов долларов. Messari считает, что снижение процентных ставок может затормозить развитие токенизированных государственных облигаций, но неиспользуемые средства на блокчейне могут получить большее предпочтение, и акцент может сместиться с традиционных финансовых активов на возможности на блокчейне.

В области ИИ A16z сохраняет высокую оптимистичность по поводу сочетания ИИ и шифрования, ожидая значительного увеличения автономных возможностей агентов ИИ, которые будут иметь собственные кошельки для реализации субъектного поведения. Coinbase также согласен с этой точкой зрения, полагая, что AI-агенты с шифровальными кошельками станут наиболее разрушительной передовой областью. VanEck прогнозирует, что цепочные активности интеллектуальных агентов ИИ превысят 1 миллион, а Robot Ventures ожидает, что общая рыночная капитализация токенов, связанных с агентами ИИ, вырастет как минимум в 5 раз. Dragonfly, хоть и согласен с ростом токенов, придерживается относительно консервативного мнения о реальных приложениях, считая, что применение базовых протоколов может быть ограниченным. Bitwise и Defiprime указывают на основные сценарии использования, первый считает, что AI Agent будет вести к взрыву Meme, а второй оптимистично смотрит на глубокую интеграцию с DeFi. Messari предлагает три направления для развития: новые AI-казино, блокчейн для тонкой настройки малых специализированных моделей, и сочетание AI Agent с MEME.

![Обзор «приобретений и потерь» крипторынка 2024 года, какой путь ждет нас в 2025 году?](