Цифровой актив проявляет стойкость в бурное время

В июне 2025 года глобальные финансовые рынки переживают серьезное испытание. Геополитические конфликты, торговые трения и военные конфликты переплетаются, вызывая резкие колебания на рынках. На фоне этого традиционные активы-убежища, такие как золото, стремительно подскочили до уровня около 3450 долларов за унцию, в то время как биткойн продемонстрировал неожиданную стабильность около отметки 105,000 долларов. Это поведение, "десенсибилизированное" к геополитическим кризисам, отражает глубокие изменения в основной логике рынка криптовалют.

Один. Изменение механизма передачи геополитических шоков

1. "Эффект пассивации" удара конфликта

Недавние военные конфликты на Ближнем Востоке привели к кратковременному падению биткойна на 2%, после чего он быстро стабилизировался, что резко контрастирует с падением на 10% за один день во время конфликта между Россией и Украиной в 2022 году. Данные показывают, что к 2025 году доля долгосрочных держателей превысит 70%, в то время как доля спекулятивных активов снизится до минимального уровня за пять лет. Институциональные инвесторы, создавшие хеджирующую систему на деривативном рынке, эффективно смягчили моментальное влияние неожиданных событий.

2. Парадигмальный сдвиг в логике хеджирования

Свойство биткойна как "цифрового золота" переосмысляется. На фоне ожиданий начала цикла снижения процентных ставок Федеральной резервной системы, отрицательная корреляция биткойна с реальной доходностью 10-летних американских казначейских облигаций значительно усилилась, что делает его более похожим на "инструмент хеджирования ликвидности", чем просто на актив-убежище.

3. Геополитическая надбавка: "направленное поглощение"

Конфликт на Ближнем Востоке ускорил процесс дедолларизации. Некоторые страны постепенно увеличивают долю расчетов за экспорт нефти в биткойнах, и это проникновение в реальную экономику частично трансформирует геополитические риски в жесткий спрос на биткойн. Данные показывают, что объем онлайновых транзакций по адресам кошельков в регионах конфликта после событий увеличился на 300%.

Два. Вложенные игры макроциклов

1. Определенность дивидендов от изменения денежно-кредитной политики

Ожидаемая вероятность снижения процентной ставки в третьем квартале на рынке достигла 68%, что непосредственно отражается на резком уклоне структуры сроков по биткойну. Годовая премия по фьючерсным контрактам на 15 июня выросла до 23%, что является новым рекордом с момента снижения вдвое в 2024 году. Исторические данные показывают, что за 3 месяца до начала цикла снижения процентных ставок средний рост биткойна составляет 37%, что значительно превышает 12% для золота.

2. Структурное разрешение инфляционной инерции

Индекс базовой PCE цен в мае снизился до 2,8% по сравнению с прошлым годом, индекс давления на цепочку поставок вернулся к уровням до пандемии. Это ослабило нарратив биткойна как актива, защищающего от инфляции, но неожиданно освободило его "свойства чувствительного к росту актива". Некоторые компании уже перевели свои биткойны из категории "нематериальные активы" в "стратегические резервы", что знаменует начало включения их в рамки оценки акций роста.

3. Арбитражные возможности дифференциации политики

Центральный банк Китая в течение 6 месяцев увеличивал свои золотые резервы, в то время как Министерство финансов США способствовало снижению индекса доллара на 12% в этом году с помощью стратегии "контролируемой девальвации". Эта противоположная денежная политика создала новые каналы для арбитража через биткойн в условиях трансграничного капитала. Данные показывают, что объем внебиржевых торгов биткойном в торговом коридоре между Китаем и США увеличился на 470% в период тарифного спора.

Три. Глубокие изменения в структуре рынка

1. Структура позиций "декурсивизация"

В открытых контрактах на фьючерсы на 2025 год доля хеджевых позиций впервые превысила 60%, а ставка финансирования бессрочных контрактов продолжает стабильно оставаться на низком уровне. Эти изменения означают, что рынок больше не зависит от заемных средств для стимулирования, и феномен "двойного взрыва" на рынках, наблюдавшийся в 2021 году, практически исчез. Объем управления одним из биткойн-ETF превысил 130 миллиардов долларов, и его ежедневный чистый объем подписки имеет значительную обратную корреляцию с индексом волатильности S&P 500.

2. Структура ликвидности "многоуровневая укрепленность"

Баланс счетов институционального хранения превысил 4 миллиона биткойнов, что составляет около 21% от объема обращения. Эти "холодные" средства формируют естественный стабилизатор цен, что затрудняет пробитие ключевых уровней поддержки при краткосрочном давлении на продажу. В последнее время, когда геополитические конфликты вызвали паническое распродажу, на уровне 100 000 долларов возникло более 3 миллиардов долларов покупок, 90% из которых пришли из институциональной внебиржевой торговли.

3. Оценочная система "традиционное слияние"

Корреляция между биткойном и индексом Nasdaq 100 за 90 дней снизилась с 0,85 в 2021 году до 0,32, тогда как корреляция с акциями малой капитализации Russell 2000 возросла до 0,61. Это изменение отражает то, что рынок перестраивает логику оценки с использованием традиционных моделей ценообразования активов: волатильность биткойна приблизилась к уровню акций технологических компаний, что значительно ниже уровней 2021 года.

Четыре, краткий анализ цен

Недавний уровень поддержки биткойна на 50-дневной простой скользящей средней (103,604 долларов), однако быкам трудно поднять цену выше 20-дневной экспоненциальной скользящей средней (106,028 долларов), что указывает на отсутствие покупок на высоких уровнях.

На дневном графике видно, что 20-дневная скользящая средняя выравнивается, а индекс относительной силы находится около середины, что не дает явного преимущества ни быкам, ни медведям. Если покупатели подтолкнут цену выше 20-дневной скользящей средней, Биткойн может подняться в диапазон от 110,530 до 111,980 долларов. Ожидается, что продавцы будут решительно защищать эту верхнюю область, но если быки возьмут верх, цена может взлететь до 130,000 долларов.

Снизу, пробитие 50-дневной скользящей средней может поставить под угрозу ключевой психологический уровень в 100,000 долларов. Если уровень будет пробит, цена может упасть до 93,000 долларов.

На 4-часовом графике видно, что продавцы пытаются остановить рост цены на уровне 20-дневной скользящей средней. Если цена значительно упадет и опустится ниже 104,000 долларов, краткосрочное преимущество перейдет к медведям. Биткойн может упасть до 102,664 долларов, а затем до 100,000 долларов. Ожидается, что покупатели будут решительно защищать уровень в 100,000 долларов.

Быкам необходимо протолкнуть цену выше 50-дневной скользящей средней, чтобы получить контроль. После этого цена может резко вырасти до 110,530 долларов.

Пять, Проекция будущих путей

1. Июнь-август: период колебаний и накопления

Период вакуума в политике ФРС может привести к колебаниям биткойна в диапазоне 98,000-112,000 долларов. Ключевым моментом наблюдения будет то, выпустит ли заседание FOMC в июле четкий сигнал о снижении процентной ставки. С технической точки зрения 200-дневная скользящая средняя (в настоящее время 96,500 долларов) станет сильной поддержкой. Импульсное влияние геополитических конфликтов все еще существует, однако показатели глубины рынка показывают, что объем средств, необходимый для колебания цены на 1%, значительно увеличился.

2. 9-11 месяцев: основной бычий тренд стартует

Историческая сезонная закономерность показывает, что средний рост в октябре достигает 21,89%. В сочетании с возможным первым снижением процентной ставки ФРС, биткойн может начать путь к 150000 долларов. В это время пик погашения американских облигаций может заставить ФРС расширить баланс, а вторичное освобождение долларовой ликвидности станет лучшим катализатором. На рынке опционов уже наблюдается значительное количество колл-опционов с истечением в декабре и страйком в 140000 долларов.

3. Предупреждение о рисках

Изменения в регулятивной политике могут вызвать краткосрочную волатильность, но в долгосрочной перспективе нормализация одобрения спотовых ETF привлечет значительные средства традиционного управления активами. Инвесторы должны быть осторожны с "рождественской коррекцией" после роста в ноябре, исторические данные показывают, что в этом периоде средняя коррекция в бычьем цикле составляет 18%.

Заключение

В контексте текущих изменений в глобальной валютной системе биткойн выполняет двойную роль: он является как выгодополучателем коллапса кредитов старой системы, так и строителем инфраструктуры нового порядка. Его стабильность цен больше не зависит от снижения волатильности, а от реконструкции поддержки базовой стоимости — от спекулятивного символа к ликвидному мосту, соединяющему реальную экономику. В процессе реконструкции порядка фиатной валюты биткойн демонстрирует свою уникальную стойкость и адаптивность.