Анализ черной среды Hyperliquid: спрос как отправная точка, правильность как конечная цель

Один, пиршество воробьев

26 марта Hyperliquid снова подвергся атаке, это уже четвертый крупный инцидент безопасности проекта с ноября прошлого года и самый серьезный кризис на сегодняшний день. Способ атаки аналогичен предыдущему инциденту с 50-кратным увеличением позиций по ETH, но более точный и мощный.

Атакующий использовал JELLY в качестве точки прорыва, это токен с рыночной капитализацией всего 10 миллионов долларов и низкой ликвидностью на Solana. В девять часов вечера атакующий внес 3,5 миллиона USDC в качестве залога, открыв короткую позицию на 4,08 миллиона долларов по JELLY с максимальным плечом на платформе. В то же время один крупный игрок начал распродажу на спотовом рынке, что привело к обрушению цен и получению прибыли по короткой позиции.

Ключевой поворотный момент произошел на этапе вывода маржи: злоумышленник быстро вывел 2,76 миллиона USDC, что привело к недостатку маржи по оставшимся шортам и вызвало автоматическую ликвидацию. Страховой фонд платформы HLP был вынужден взять на себя эту шорт-позицию в 398 миллионов JELLY. Затем злоумышленник в течение часа массово покупал JELLY, цена резко взлетела в несколько раз до 0,034 доллара, HLP понес убытки свыше 10,5 миллиона долларов.

Некоторые торговые платформы быстро вмешались и запустили бессрочные контракты на JELLY в течение часа после атаки, что вызвало сомнения на рынке. Комитет валидаторов Hyperliquid проголосовал за снятие бессрочных контрактов на JELLY за 26 минут до официального запуска бессрочных контрактов на одной из платформ, в результате чего цена закрытия оказалась равной цене открытия атакующего, и HLP вместо этого заработал 700000 долларов.

Второй, новая звезда на цепочечных сделках?

Hyperliquid, как ведущий протокол в области на链上 вечных контрактов, занимает 9% от глобального объема контрактных сделок на известной торговой платформе, значительно опережая другие децентрализованные биржи. Для сравнения, другие децентрализованные платформы в совокупности составляют лишь около 5% от объема контрактных сделок на этой платформе.

Однако этот проект, основанный после краха известной биржи, кажется, не идет хорошо, и почти каждый месяц он сталкивается с серьезной атакой. Давайте вспомним о нескольких этих инцидентах с безопасностью:

1. Декабрь 2024 года: Потенциальные угрозы безопасности (неудавшаяся атака)
2. Январь 2025 года: Высокий кредитный рычаг атака на ETH
3. 12 марта 2025 года: Вторая атака на ETH
4. 26 марта 2025 года: событие JELLY

Эти события выявили проблемы проекта в отношении механизма залога, механизма HLP, уровня централизации и других аспектов.

Три. Внутренние проблемы Hyperliquid

С точки зрения ликвидности, хотя Hyperliquid показывает отличные результаты на децентрализованных биржах, его крупные депозиты в обычных условиях могут составлять почти 20% от общего объема заблокированных средств на платформе. Это означает, что более масштабные аналогичные события могут вызвать массовый отток средств, что приведет к исчерпанию ликвидности.

С архитектурной точки зрения, Hyperliquid является децентрализованной биржей с собственным Layer1, ее дизайн включает два основных компонента: HyperEVM и HyperCore. Хотя этот дизайн инновационен, он также имеет потенциальные риски, такие как несоответствие состояния транзакций, задержка синхронизации и др.

HLP (HyperliquidPool) является ядром экосистемы и использует двойную систему "онлайн ордербук + стратегический пул". После внесения активов пользователи получают токены HLP в качестве удостоверения, а доходы поступают из доли от торговых комиссий, арбитража по ставкам на капитал и доходов от ликвидации. Однако такой дизайн также делает HLP потенциальной целью для злоумышленников.

Четыре, Долгий путь вперед

История развития децентрализованных бирж perpetual contracts берет свое начало от гибридных механизмов и достигла прорыва в моделировании централизованных бирж. Hyperliquid достигла наилучших показателей на блокчейне по доходности и эффективности капитала, но как сохранить эффективность, одновременно справляясь с вызовами децентрализации, остается нерешенной задачей.

Развитие децентрализованных бирж с ордерными книгами по-прежнему сталкивается с рядом сложностей, включая фрагментацию ликвидности, потенциальные риски, связанные с прозрачностью в цепочке, и низкую эффективность управления. Тем не менее, Hyperliquid уже достиг значительного прогресса в этой затяжной борьбе с централизованными биржами.

Пять, рынок всегда прав

Успех децентрализованных финансов не полностью зависит от степени их децентрализации, а заключается в том, что через децентрализацию удовлетворяются потребности пользователей, которые не могут быть реализованы в традиционных финансах.

Hyperliquid представляет собой успешную модель децентрализованных бирж perpetual контрактов на сегодняшний день. Его можно рассматривать как децентрализованную биржу, основанную на одиночной цепочке, а также как централизованную биржу с прозрачной бухгалтерией. С определенной точки зрения, это похоже на зеркальное отображение известной публичной цепочки, получившей признание пользователей благодаря технологии блокчейн.

Как продукт, максимально имитирующий централизованную биржу, Hyperliquid неизбежно сталкивается с некоторыми присущими блокчейну проблемами эффективности. В краткосрочной перспективе корректировка лимитов по кредитному плечу и совершенствование механизмов страхования могут помочь проекту пережить трудные времена.

С точки зрения долгосрочной перспективы, этот новый продукт, возможно, не должен ограничиваться традиционным мышлением. В процессе исследования управления и различных механизмов также следует придерживаться подхода, который использовался при создании Hyperliquid, ставя на первое место потребности и эффективность.