Инсайты рынка стейблкоинов: взгляд на будущие тенденции через призму истории развития банковского дела в США

Несмотря на то, что стейблкоины широко используются в сделках на триллионы долларов, их определение и понимание все еще остаются неясными. Стейблкоин как средство хранения ценности и обмена обычно привязан к доллару. Хотя развитие длилось всего 5 лет, его путь эволюции от недостаточно обеспеченного до избыточно обеспеченного, от централизованного до децентрализованного, является весьма поучительным и помогает понять техническую структуру стейблкоинов и устранить недоразумения.

Стейблкоины как инновация в платежах упрощают способы передачи стоимости, создавая рынок, параллельный традиционной финансовой инфраструктуре, годовой объем торгов даже превышает объем основных платежных сетей. Чтобы понять ограничения и масштабируемость стейблкоинов, можно черпать вдохновение из истории развития банковского дела. Стейблкоины могут повторить эволюцию банковского сектора, начиная с простых депозитных расписок и постепенно достигая более сложного кредитного расширения денежной массы.

Один. История развития стейблкоинов

С момента запуска USDC в 2018 году развитие стейблкоинов продемонстрировало некоторые успешные и неуспешные модели. Ранние пользователи в основном использовали стейблкоины с фиатной поддержкой для переводов и сбережений. Хотя стейблкоины, созданные с помощью децентрализованных избыточно обеспеченных кредитных соглашений, являются надежными, фактический спрос на них ограничен. Пользователи явно предпочитают стейблкоины, оцененные в долларах.

Некоторые типы стейблкоинов полностью провалились, такие как децентрализованные стейблкоины с низким уровнем залога. Другие типы, такие как стейблкоины с доходом, еще предстоит наблюдать, они могут столкнуться с проблемами пользовательского опыта и регуляторными барьерами. Тем временем, новые долларовые токены, такие как синтетические доллары, поддерживаемые стратегиями, также появились, и в основном используются пользователями DeFi.

Стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, быстро набирают популярность благодаря своей простоте и безопасности, в настоящее время они составляют более 94% от общего объема стейблкоинов. Стейблкоины, обеспеченные активами, используются относительно медленно, но занимают наибольшую долю депозитных инвестиций в традиционной банковской системе.

II. История развития банковской системы США: банковские депозиты и валюта США

Перед вступлением в силу Закона о Федеральной резервной системе 1913 года различные формы валюты имели разные уровни риска и фактическую стоимость. Разница в стоимости банковских билетов, депозитов и чеков была значительной и зависела от эмитента, сложности их погашения и надежности.

До принятия Закона о Федеральной резервной системе в 1913 году стоимость доллара стремилась к единству. Сегодня банки используют депозиты для покупки государственных облигаций и акций, выдачи кредитов и участвуют в ограниченной рыночной деятельности в соответствии с Правилом Волкера. Хотя розничные клиенты считают депозиты очень безопасными, события, произошедшие с банком Silicon Valley в 2023 году, показывают, что это не так.

Банки зарабатывают на разнице в процентах через инвестиции в депозиты, стремясь найти баланс между прибылью и риском. Кредит является важной частью банковского бизнеса и способом повышения денежной массы и эффективности экономического капитала.

стейблкоин предоставляет пользователям опыт, аналогичный банковским депозитам и векселям, но в форме, которую можно самостоятельно хранить. стейблкоин может подражать законным валютам, начиная с простых депозитных векселей и эволюционируя по мере взросления децентрализованных кредитных протоколов.

Три. Рассмотрение стейблкоинов с точки зрения банковских вкладов

3.1 стейблкоин, поддерживаемый законным платежным средством

Стабильные монеты, поддерживаемые фиатной валютой, похожи на банковские билеты в США 19 века, которые могут быть обменены на фиатные токены. Хотя стоимость может варьироваться в зависимости от эмитента, большинство людей доверяют таким стабильным монетам.

В настоящее время давление со стороны регуляторов и предпочтения пользователей заставляют все больше пользователей переходить на стейблкоины, обеспеченные фиатными валютами, которые составляют более 94% от общего объема поставок стейблкоинов. Circle и Tether доминируют на рынке, выпустив более 150 миллиардов долларов стейблкоинов.

Чтобы повысить доверие, стейблкоины, поддерживаемые фиатными валютами, проходят аудит и получают соответствующие лицензии. Проверяемые резервные доказательства и децентрализованный выпуск являются жизнеспособными путями, но пока не получили широкого распространения.

3.2 Активы, поддерживающие стейблкоин

Активно поддерживаемые стейблкоины имитируют способ создания денег банками через кредитование и являются продуктом кредитных протоколов на блокчейне. Они поддерживаются ликвидными залогами на блокчейне, аналогично созданию новых средств через сложные системы в условиях расчетного счета.

Традиционные банки используют три метода для безопасного предоставления кредитов: нацеливание на ликвидные рыночные активы, статистический анализ кредитного портфеля и предоставление индивидуальных страховых услуг. Протоколы заимствования на блокчейне все еще находятся на начальной стадии и составляют лишь небольшую часть предложения стейблкоинов.

С увеличением экономической активности на блокчейне ожидается, что больше активов станет залогом для кредитных протоколов, а доля стейблкоинов, обеспеченных активами, увеличится. Пользователи могут оценивать кредитные протоколы по таким стандартам, как прозрачность управления, качество залога и безопасность смарт-контрактов.

3.3 Стратегия поддержки синтетического доллара

Недавно появившаяся стратегия поддерживает синтетический доллар (SBSD), представляющий собой сочетание залога и инвестиционной стратегии. Их не следует рассматривать как стейблкоин, а скорее как долларовые доли открытого хедж-фонда, которые подвержены трудностям аудита и рискам ценовой волатильности.

SBSD может быть построен на основе различных стратегий, таких как арбитраж или участие в протоколах генерации дохода. Пользователи должны глубоко понимать его риски и механизмы. Регуляторы предприняли меры по правоприменению в отношении "стейблкоинов", аналогичных инвестиционным фондам.

Четыре, Перспективы

Рынок стейблкоинов превысил 160 миллиардов долларов, в основном делится на два типа: поддерживаемые фиатом и поддерживаемые активами. История банковского дела предоставляет важные ориентиры для понимания развития стейблкоинов. Ожидается, что доля поддерживаемых активами стейблкоинов будет постепенно увеличиваться, а развитие DeFi создаст больше SBSD и повысит качество поддерживаемых активами стейблкоинов.

Стейблкоины стали самым экономичным способом переводов, имея потенциал для реконструкции платежной индустрии и создания новых возможностей для существующих компаний и стартапов. В будущем стейблкоины могут процветать на новой платформе платежей с нулевыми издержками и низкой стоимостью.