Дивергенция снижения процентной ставки ФРС раскрыта! Мир внимательно следит за сентябрем, готов ли ваш кошелек?

10 июля 2023 года по пекинскому времени Федеральная резервная система опубликовала протоколы заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), прошедшего 17-18 июня.
Протоколы указывают на то, что среди чиновников ФРС существует расхождение в мнениях относительно будущего направления денежно-кредитной политики. Хотя большинство чиновников считает, что "этот год подходит для снижения ставки", дискуссия о сроках и масштабах особенно интенсивна.
Почему каждое действие ФРС вызывает такое большое внимание? Какова логика снижения процентной ставки? Почему говорится, что результат этого снижения процентной ставки повлияет на кошелек каждого?
Сегодня давайте вместе разберемся в деталях и поможем вам понять основную логику и потенциальные последствия этого изменения политики.
Почему мир внимательно следит за ФРС в ожидании снижения процентных ставок?
Монетарная политика ФРС является не только "рулевым колесом" американской экономики, но и "главным клапаном" глобальной ликвидности. Ее влияние отражается на трех уровнях:
1. "Барометр" капитального рынка: Снижение процентной ставки ФРС обычно означает снижение затрат на финансирование на рынке, что упрощает корпоративное финансирование, и рискованные активы, такие как фондовый и облигационный рынки, могут войти в восходящий цикл.
Например, после финансового кризиса 2008 года Федеральная резервная система постоянно снижала процентные ставки и инициировала количественное смягчение, что напрямую привело к десятигодичному бычьему рынку на фондовом рынке США.
2. "Триггер" колебаний обменного курса: Снижение ставки может привести к обесценению доллара, что приведет к относительному удорожанию валют развивающихся рынков, что, в свою очередь, влияет на прибыли многонациональных компаний и глобальный торговый ландшафт.
После того как ФРС снизила процентные ставки в 2020 году, такие валюты, как юань и евро, укрепились, привлекая большой приток международного капитала на азиатский рынок.
3. Экономические ожидания как «барометр»: Решения ФРС отражают её оценки экономической ситуации в Соединённых Штатах и даже в глобальной экономике. Если будут проведены сокращения процентных ставок, это может свидетельствовать о замедлении экономического роста в США, и другие экономики мира также могут быть вынуждены адаптировать свои политики в ответ.
Почему ФРС рассматривает возможность снижения ставки? Экономическая слабость или политическое давление?
На первый взгляд, снижение процентных ставок ФРС кажется реакцией на экономический спад, но более глубокие причины гораздо сложнее:
1. Расхождение в экономических данных: Хотя уровень безработицы в США остается низким, признаки слабости в производственном секторе и замедление потребительской активности вызывают опасения.
Goldman Sachs отметил, что рынок труда в США "кажется здоровым, но трудности с поиском работы возрастают." Сезонные факторы и изменения в иммиграционной политике могут еще больше подавить рост рабочих мест.
2. "Игра ожиданий" инфляции: Председатель ФРС Пауэлл неоднократно подчеркивал, что "снижение инфляции является предварительным условием для снижения процентных ставок", но протоколы с июня показывают, что чиновники ожидают, что инфляция может снова подняться до 3% в ближайшие месяцы.
Это противоречивое отношение отражает дилемму политики - как избежать неконтролируемой инфляции, так и бояться резкого падения экономики.
3. Основное политическое давление: Администрация Трампа в последнее время часто оказывает давление на Федеральную резервную систему, призывая в среду к снижению федеральной ключевой процентной ставки как минимум на 3 процентных пункта, чтобы помочь снизить стоимость обслуживания государственного долга.
Однако, перед лицом давления, председатель ФРС Пауэлл неоднократно заявлял в разных случаях, что он не поддастся политическому давлению при формировании монетарной политики.
Он настаивает на том, что ФРС находится в благоприятном положении, чтобы оставаться терпеливым, прежде чем получить больше информации на фоне сильного экономического роста и неопределенности с инфляцией.
Какие цепные реакции вызовет снижение процентной ставки?
Citi считает, что несмотря на сильные данные о занятости из страны M, опубликованные на прошлой неделе, блокирующие возможность снижения ставки в июле, консенсус среди чиновников ФРС по охлаждению инфляции приводит к тому, что процесс снижения ставки начнется в сентябре.
Если ФРС действительно начнет снижать процентные ставки в сентябре, глобальные рынки могут показать следующие тенденции:
1. Фондовый рынок: Краткосрочная эйфория сосуществует с долгосрочными проблемами. Goldman Sachs прогнозирует, что снижение процентных ставок приведет к росту индекса S&P 500 более чем на 10% в следующие 12 месяцев, при этом технологические акции и сектор потребителей, вероятно, станут крупнейшими победителями. Однако стоит быть осторожным в отношении риска "хорошие новости уже полностью учтены".
Deutsche Bank указал, что если снижение процентной ставки будет меньше ожидаемого или экономические данные ухудшатся, рынок может колебаться в противоположном направлении.
2. Доллар США: Под давлением обесценивания эффект "качелей" может привести к тому, что индекс доллара США упадет ниже отметки 100, в то время как такие валюты, как юань и йена, могут временно укрепиться, что принесет выгоду экспортно ориентированным экономикам, таким как Китай.
Активы развивающихся рынков (, такие как золото и акции Гонконга ), будут привлекать больше капиталовложений, но страны с высоким долгом могут столкнуться с валютными шоками.
3. Предприятия: Снижение финансирования и давление на затраты сосуществуют. Стоимость выпуска корпоративных облигаций в США снизилась, и ожидается, что технологические гиганты увеличат выкуп акций, но экспортные компании могут столкнуться с убытками из-за обесценивания доллара.
Решения ФРС по процентным ставкам никогда не были просто "экономическим вопросом", а скорее сложной игрой экономики, политики и международных отношений.
Для нас, вместо того чтобы спекулировать о политическом курсе, лучше сосредоточиться на двух основных якорях: истинном направлении инфляционных данных и согласованных действиях глобальных центральных банков. #美联储降息#