Вход институциональных инвесторов в крипторынок: анализ ETF Биткоина

В последнее время несколько крупных управляющих компаний подали заявки на получение разрешения на ETF Биткоина в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), что рассматривается как важный сигнал о том, что институциональные инвесторы ускоряют свое вступление в крипторынок. Для оценки потенциального влияния участия институтов на рынок в данной статье анализируется производительность существующих ETF Биткоина и трастов.

Основные находки включают:

1. Три основных фонда Биткойна (BTCC.U, BTCE и GBTC) имеют общую долю примерно 675600 BTC, стоимостью 20,27 миллиарда долларов. В последнее время чистое увеличение составило 9292 BTC, в целом наблюдается рост.

2. Общий объем активов, управляемых пятью крупнейшими ETF на фьючерсы Биткойна, достиг 1,295 миллиарда долларов США. Среди них BITO является единственным ETF, который полностью инвестирует в фьючерсные контракты CME, другие ETF также инвестируют в часть других активов.

3. За последний месяц наивысшая доходность у BITS, составила 33.20%, другие ETF около 12%. С начала года наивысшая доходность у BITS, составила 137.65%, другие ETF около 74%. Фьючерсные ETF показывают лучшие результаты по сравнению с наличными ETF и трастами.

4. В течение недели после подачи заявления известной компании по управлению активами на ETF Биткоина, средний дневной рост Биткойна составил 2.78%, что является наибольшим влиянием новостей в пределах статистического диапазона. В предыдущем месяце, когда компания подавала заявку на фьючерсный ETF, средний дневной рост составил 1.56%.

5. Влияние новостей о подаче заявок на ETF и его листинге на цену Биткойна в основном исходит из трех аспектов: репутационная поддержка институций, тип ETF ( спот/фьючерс ), а также текущий тренд цены Биткойна.

Анализ объема позиций Биткойн-ETF и трастовых фондов

Инвестиционная компания Канады Purpose Investment в феврале 2021 года запустила первый в мире ETF Биткоина, который можно приобрести на Торонто фондовой бирже. Другой аналогичный продукт — это закрытый трастовый фонд, такой как GBTC, выпущенный определенной компанией для квалифицированных инвесторов. BTCE, выпущенный немецкой компанией ETC Group, может торговаться на Франкфуртской и Швейцарской фондовых биржах.

По состоянию на 18 июля, общая величина активов трех фондов BTCC.U, BTCE и GBTC составляет примерно 675600 BTC, что по расчетам при цене 30000 долларов за BTC составляет 20,27 миллиарда долларов. Среди них GBTC имеет наибольший размер активов, с 625200 BTC, в то время как BTCC.U и BTCE имеют по примерно 25000 BTC. С июня три фонда увеличили свои активы на 9292 BTC, GBTC немного сократил свои активы на 0,25%, а BTCC.U и BTCE увеличили свои активы на 24,83% и 31,07% соответственно.

Недостаток механизма выкупа у трастовых фондов часто приводит к явному ценовому премии или дисконтам. Спотовые ETF позволяют маркетмейкерам участвовать, и когда ликвидность достаточна, цены близки к чистой стоимости активов. Это различие отражается на доходности фонда. Данные на 18 июля показывают, что средняя доходность BTCC.U за месяц составила 6,76%, средняя доходность за текущий год – 8,84%, что значительно лучше, чем у BTCE и GBTC. Средняя доходность последних составила -5,27% и -26,39% соответственно за месяц, а средняя доходность за текущий год составила -5,85% и -38,18%, обе находятся в состоянии убытка, но степень убытков сократилась.

BTCC.U показывает хорошие результаты, но объем торговли ниже, чем у GBTC. Данные на 18 июля показывают, что средний дневной объем торговли BTCC.U и BTCC за месяц составил 321,2 тысячи токенов, что выше, чем у BTCE с 154 тысячами токенов, но ниже, чем у GBTC с 3,926 миллиона токенов. С июня объем торговли всех четырех фондов увеличился по сравнению с предыдущим периодом: BTCC.U вырос на 74,89%, BTCC на 47,27%, BTCE на 23,66%, а GBTC на 112,67%. С июля объем торговли BTCC.U, BTCC и GBTC продолжает расти.

Анализ производительности ETF Биткойна

В настоящее время в США上市多只比特币期货ETF. По состоянию на 18 июля, общая стоимость активов пяти главных фьючерсных ETF BITO, XBTF, BTF, BITS и DEFI составляет 1,295 миллиарда долларов. Из них BITO, выпущенный в октябре 2021 года, имеет наибольший объем, достигнув 1,199 миллиарда долларов. Объем XBTF и BTF превышает 30 миллионов и 40 миллионов долларов соответственно.

Эти фьючерсные ETF в основном отслеживают фьючерсные контракты на Биткойн на CME. BITO является единственным ETF, полностью состоящим из фьючерсных контрактов CME и использующим стратегию "роллинга". Другие ETF также включают часть других активов, таких как государственные облигации, ETF на основе блокчейна или наличные средства.

По направлению потоков капитала, BITO за последний месяц привлек 259 миллионов долларов, что является наибольшим показателем. BTF и BITS также имеют небольшие чистые притоки. С начала года все пять ETF имеют чистые притоки, BITO достиг 333 миллионов долларов, а XBTF привлек 6,58 миллиона долларов.

Среднесуточный объем торгов BITO наивысший, около 996,91 тыс. единиц, что превышает 153,93% GBTC. Объем торгов другими фьючерсными ETF ниже: BTF около 38,38 тыс. единиц, XBTF около 1,78 тыс. единиц, остальные менее 10 тыс. единиц.

BITO лидирует по масштабам, притоку средств и объему торгов, но его доходность ниже, чем у других ETF. За последний месяц доходность BITS составила 33.20%, у других ETF около 12%. С начала года доходность BITS составила 137.65%, у других ETF около 74%. BITS включает в себя другие блокчейн ETF, что может привести к более высокой доходности. В целом, доходность фьючерсных ETF превосходит доходность спотовых ETF и трастовых фондов.

Анализ влияния новостей ETF на цену Биткойна

Вход институциональных инвесторов приносит средства в крипторынок, а новости, связанные с ETF, часто способствуют колебаниям цен на Биткойн. В этой статье представлены данные о изменениях цен на Биткойн после некоторых заявок на ETF и новостей о листинге.

После того как известная компания подала заявку на ETF Биткоина, средний дневной рост Биткойна составил 2,78% в течение недели, что является максимальным за исследуемый период. В период быстрого роста GBTC ( с октября по декабрь 2020 года ) средний дневной рост Биткойна составил 1,87%. Другими значительными факторами являются: средний дневной рост на 1,56% в месяц подачи заявки на фьючерсный ETF от одной компании, средний дневной рост на 1,33% в месяц получения одобрения одного спотового ETF, и средний дневной рост на 1% в месяц подачи заявок на спотовые ETF от двух компаний. Однако некоторые новости не способствовали росту цен, например, в день подачи заявки одной компании на спотовый ETF Биткойн упал на 1,15%.

Влияние новостей об ETF на цены может исходить из трех аспектов: во-первых, поддержка репутации институциональных инвесторов, крупные учреждения могут больше повысить доверие к рынку; во-вторых, тип ETF, заявки на спотовые ETF обычно приводят к большему росту; в-третьих, текущий тренд цены Биткойна, положительные новости в условиях восходящего тренда легче способствуют росту.

Недавний рост цены Биткойна также связан с активностью в сети. 18 июля количество транзакций в сети достигло 582,5 тысяч, что на 210,83% больше по сравнению с началом года. С мая большинство времени количество транзакций превышало 400 тысяч, что отражает улучшение фундаментальных показателей.

В целом, заявки и одобрения ETF тесно связаны с развитием всего крипторынка и взаимно дополняют друг друга. В данной статье проводится первичный анализ и наблюдение за существующими ETF, что послужит основой для дальнейших исследований. В будущем мы будем продолжать следить за торговлей ETF Биткоина.