RWA: Слон в зажатом пространстве

Введение

Токенизация реальных активов (RWA) направлена на повышение ликвидности, прозрачности и доступности, чтобы больше людей могли получить доступ к высокоценным активам. Хотя это объяснение является общим, оно не совсем точное. В этой статье я постараюсь интерпретировать RWA в текущем контексте с личной точки зрения.

! RWA: Слон в пропасти

Один. Разбитая призма

Слияние блокчейна и реальных активов восходит к Colored Coins на Bitcoin более десяти лет назад. Добавляя метаданные к UTXO Bitcoin для реализации "окрашивания", определенные Satoshi наделяются свойствами внешних активов, что позволяет отмечать и управлять реальными активами на блокчейне Bitcoin. Это была первая систематическая попытка человечества реализовать неконверсионные функции на блокчейне и начало пути блокчейна к интеллектуализации. Однако, ограниченные операции скриптов Bitcoin заставили правила активов Colored Coins интерпретироваться через сторонние кошельки, и пользователи должны были доверять логике определения "цвета" UTXO этими инструментами. Централизованное доверие и недостаточная ликвидность стали факторами, которые привели к неудаче первой концептуальной проверки RWA.

В последующие годы появление Эфириума открыло эпоху Тьюринговой полноты для блокчейна. Разные нарративы были популярны, но RWA, помимо стейблкоинов с фиатной валютой, оставались в тени. Почему так?

Во-первых, на блокчейне никогда не существовало настоящих долларов. USDT или USDC по своей сути всего лишь "цифровые облигации", выпущенные частными компаниями, которые теоретически более уязвимы, чем доллар. Успех Tether обусловлен острой необходимостью в стабильном средстве обмена, которое блокчейновый мир не может создать самостоятельно.

В области RWA децентрализация никогда не существовала на самом деле. Предположения о доверии должны основываться на централизованных сущностях, и контроль рисков этих сущностей может зависеть только от регулирования. Анархистская природа криптовалюты по своей сути противоречит этой идее, поскольку базовая архитектура любой публичной цепочки предназначена для сопротивления регулированию. Невозможность существования регулирования над публичной цепочкой является основным фактором, по которому RWA никогда не сможет добиться успеха.

Во-вторых, сложность активов является большой проблемой. RWA, хотя и охватывает токенизацию всех физических активов, в основном можно разделить на финансовые и нефинансовые активы. Финансовые активы сами по себе имеют гомогенные характеристики, связь между базовым активом и токеном может быть установлена под контролем регулируемых депозитарных учреждений. Нефинансовые активы же гораздо сложнее, их решения в основном зависят от IoT-систем, но все еще не могут справиться с непредвиденными факторами, такими как человеческие злоупотребления и природные катастрофы. Поэтому в будущем нефинансовые активы, которые смогут долго сохраняться в цепи, должны соответствовать двум условиям: быть гомогенными и легко оценимыми.

Третье, по сравнению с резко колеблющимися цифровыми активами, в реальном мире трудно найти объекты с сопоставимой волатильностью. APY в DeFi, достигающий десятков и даже сотен, ставит традиционные финансовые системы в невыгодное положение. Низкая доходность и отсутствие мотивации для участия — ещё одна проблема RWA.

Так почему же в настоящее время внимание в отрасли снова сосредоточено на этом нарративе?

Два, Политическая направленность

Продвижение традиционного финансового регулирования является ключевым для существования RWA. Только когда гипотеза доверия оправдывается, эта концепция может развиваться дальше. В настоящее время регионы, дружелюбные к Web3, такие как Гонконг, Дубай, Сингапур и другие, в основном только недавно начали внедрять рамки регулирования RWA. Поэтому путь RWA только начинается. Однако, судя по текущей ситуации, фрагментация регулирования и высокая настороженность традиционных финансов по отношению к рискам все еще окутывают эту область дымкой.

С точки зрения текущей ситуации, протокол RWA не обладает достаточной доступностью и крайне страдает от недостатка интероперабельности, представляя собой своего рода "остров", что противоречит идеальной форме.

Так действительно нельзя найти путь к возврату к децентрализации в этих рамках? На самом деле это не так. В качестве примера можно привести ведущий протокол RWA Ondo, команда которого разработала кредитный протокол под названием Flux Finance, позволяющий пользователям использовать такие открытые токены, как USDC, и ограниченные токены, такие как OUSG, в качестве залога для получения кредита. Заимствование токенизированной безналичной облигации, называемой USDY, и стабильной монеты с сложными процентами (, этот токен спроектирован с периодом блокировки 40-50 дней, чтобы избежать классификации как ценные бумаги. Ondo затем упрощает обращение USDY в публичной цепочке через кросс-цепочный мост, в конечном итоге обеспечивая путь к взаимодействию с миром DeFi.

Но такой сложный и не имеющий обратного входа подход, возможно, не является тем RWA, которого мы ожидаем. Другим ключевым моментом успеха фиатных стейблкоинов является отличная доступность, которая может реализовать финансовую инклюзивность с низким порогом в реальном мире. RWA все еще нуждается в совместном исследовании традиционных финансов и проектных сторон по проблеме изоляции, как сначала реализовать взаимодействие в рамках различных юрисдикций и, по возможности, взаимодействовать с миром блокчейна. В конечном итоге это должно соответствовать общему пониманию термина RWA.

) Три. Активы и доходы

Согласно статистике данных, текущая общая стоимость активов RWA в блокчейне составляет 20,69 миллиарда долларов ### без учета стабильных монет (, которые в основном состоят из частного кредитования, государственных облигаций США, товарных ресурсов, недвижимости и акций.

С точки зрения классов активов, протоколы RWA на самом деле ориентированы не на коренных пользователей DeFi, а на традиционных финансовых пользователей. Некоторые ведущие протоколы RWA в основном нацелены на малые и средние предприятия, а также на институциональных пользователей. Так почему же нужно переносить эти бизнесы на блокчейн?

1. 7*24 часа мгновенного расчета: это одна из проблем традиционных финансов, зависящих от централизованных систем, блокчейн обеспечивает непрерывную торговую систему. Также это позволяет реализовать мгновенное выкупление, T+0 кредитование и другие операции;

2. Преодоление территориальной разрыва ликвидности: блокчейн является глобальной финансовой сетью, позволяя малым и средним предприятиям третьих стран обходить местные учреждения для привлечения средств внешних инвесторов с минимальными затратами;

3. Снижение предельных затрат на услуги: с помощью управления смарт-контрактами стоимость обслуживания 100 предприятий в пуле активов почти такая же, как и стоимость обслуживания 10 000 предприятий;

4. Услуги для специализированных предприятий: некоторые предприятия, как правило, испытывают нехватку традиционных кредитных записей, что затрудняет получение банковских кредитов. Они могут использовать традиционную логику цепочки поставок для финансирования с использованием оборудования и дебиторской задолженности.

5. Снижение порога доступа: хотя ранние успешные RWA-протоколы в основном были разработаны для предприятий, учреждений или высокообеспеченных пользователей, с появлением регулирующей структуры многие RWA-протоколы также пытаются разделить финансовые активы, чтобы снизить порог для инвесторов.

Для криптовалютной сферы, если RWA сможет добиться успеха, действительно существует возможность масштабирования до триллионов. Кроме того, RWAFi также может в конечном итоге появиться. Для DeFi-протоколов добавление токенов с реальной доходностью на базовом уровне активов сделает их более устойчивыми. Для пользователей DeFi появится новый выбор в отношении активов и их сочетаний. Особенно в условиях текущей геополитической нестабильности и неопределенности экономических перспектив в мире некоторые реальные активы могут стать лучшим вариантом с низким риском, чем просто хранение стейблкоинов.

! [RWA: Слон в пропасти])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c413834b4c920644b565e05fdcca08a4.webp(

) Четыре, Держатель меча

"Темный лес" — это прозвище, которое многие специалисты используют для обозначения блокчейна, и это также "оригинальный грех", присущий децентрализованным особенностям. В некоторых специфических областях RWA могут выступать в роли меченосца этого параллельного мира. Хотя история с PFP-аватарами и игровыми финансами сейчас распалась в прах, вспоминая безумные времена нескольких лет назад, мы также породили некоторые проекты, которые можно сравнить с традиционными интеллектуальными собственностями. Но действительно ли мы приобрели права на интеллектуальную собственность? На самом деле нет, NFT в определенной степени больше похожи на товары потребления, и блокчейн имеет довольно расплывчатое определение для 10K PFP. Он действительно использовал снижение инвестиционных барьеров для создания некоторых мимолетных интеллектуальных собственностей, но в вопросах доходов и развития проектов основная команда узурпировала всю власть.

В качестве примера известного NFT проекта, его первоначальные права интеллектуальной собственности ясно принадлежат эмитенту. Согласно пользовательскому соглашению и информации на официальном сайте, эмитент, как оператор проекта, обладает авторскими правами, правами на товарный знак и другими основными правами интеллектуальной собственности. Владельцы приобретают NFT только право собственности и использования на конкретный номер аватара, а не само авторское право.

В принятии решений эмитент проекта определил направление дизайна как метавселенную, путем бесконечного увеличения выпуска дочерних IP для привлечения средств, что отвело его от изначального нарратива о предметах роскоши. При этом держатели NFT не имеют ни права на информацию, ни права на принятие решений, тем более права на доход. В традиционном мире, инвестируя в IP, инвестор обычно имеет прямое право на использование всего IP, прямое распределение доходов, участие в принятии решений и даже право на ведущую роль в разработке.

Этот проект, по крайней мере, является одним из лучших в PFP-проектах, когда-то было много NFT-проектов с более запутанным распределением прав. Когда огромный меч висит над головой, выберут ли они более уважительное отношение к своему сообществу?

Пятый, на носителе

В заключение, RWA имеет потенциал для преобразования финансов, а также может перенести возможности, содержащиеся в реальном мире, на блокчейн, что возможно также станет новым путем для решения проблем в блокчейне. Однако, ограниченные современными рамками регулирования традиционных финансов, его форма по-прежнему напоминает частные протоколы, существующие на публичном блокчейне, и не может раскрыть максимальное пространство для воображения. С течением времени мы надеемся, что в будущем появится проводник или альянс, который сможет преодолеть этот барьер.

Активы на различных носителях могут излучать невообразимый свет. От бронзовых надписей времен Западной Чжоу до рыбьих чешуек эпохи Мин, закрепление прав на активы гарантировало стабильность и развитие общества. Каковы будут конечные формы RWA? Возможно, мы сможем купить акции одной страны в дневное время, в полночь положить средства в банк третьей страны, а на следующий день совместно с инвесторами со всего мира инвестировать в недвижимость в других регионах.

Да, мир, работающий на огромной публичной бухгалтерской книге, является конечной формой RWA.

! [RWA: Слон в пропасти]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-434a24857cc5b1e6d5fc67cc4b5481ff.webp(