RWA: Ищем прорыв в узком месте

Введение

Токенизация реальных активов (RWA) направлена на повышение ликвидности, прозрачности и доступности, позволяя большему числу людей получить доступ к высокоценным активам. Хотя это общее объяснение краткое, оно не совсем точное. В данной статье мы попытаемся интерпретировать RWA в текущем контексте с личной точки зрения.

! RWA: Слон в пропасти

Один. Разбитая призма

Сочетание блокчейна и реальных активов восходит к раннему проекту Colored Coins на основе биткойна. Путем добавления метаданных к UTXO биткойна была сделана попытка маркировать и управлять физическими активами в блокчейне. Это стало первой системной реализацией не денежных функций в блокчейне и открыло путь к интеллектуальным решениям. Однако, ограниченные возможности скриптов биткойна заставили Colored Coins полагаться на сторонние кошельки для анализа, что привело к проблеме централизованного доверия и в конечном итоге не позволило широко применить эту технологию.

Появление Ethereum открыло эру Тьюринга-полных блокчейнов. Однако, помимо стабильных монет, привязанных к фиатным валютам, RWA в последние десять лет находились в состоянии грома без дождя. Это в основном связано с несколькими причинами:

Во-первых, в мире блокчейна на самом деле не существует настоящих долларов. Стейблкоины на самом деле являются "цифровыми облигациями", выпущенными частными компаниями, и их существование обусловлено настоятельной потребностью экосистемы криптовалют в стабильных средствах обмена.

Во-вторых, RWA не может быть полностью децентрализованным. Доверие должно основываться на централизованных сущностях, что противоречит анти-регуляторной генетике криптовалют. Дизайн публичных блокчейнов изначально предназначен для сопротивления регулированию, что становится главным препятствием для успешного внедрения RWA в блокчейн.

Третье, сложность активов также является большой проблемой. Финансовые активы относительно легко токенизировать, тогда как неторговые активы намного сложнее, они зависят от систем IoT и трудно учитывать человеческие факторы и природные катастрофы. Поэтому в будущем неторговые активы, которые будут существовать на цепочке в долгосрочной перспективе, должны обладать характеристиками однородности и легкости оценки.

В конечном итоге, по сравнению с сильно колеблющимися цифровыми активами, доходность реальных активов, как правило, значительно ниже и менее привлекательна, что также является еще одной проблемой, с которой сталкиваются RWA.

Два, политический ветер

Создание регулирующей рамки является ключевым моментом в развитии RWA. В последнее время такие места, как Гонконг, Дубай и Сингапур, последовательно внедрили регулирующие рамки, связанные с RWA, что создало основу для развития этой области. Однако фрагментация регулирования и осторожное отношение традиционных финансовых учреждений к рискам все еще затмевают развитие RWA.

В настоящее время подходы к регулированию RWA различаются в разных юрисдикциях. SEC и CFTC США строго различают токены, относящиеся к ценным бумагам, и токены, относящиеся к товарам, и усиливают требования KYC/AML. Гонконг включает токены, относящиеся к ценным бумагам, в сферу действия «Закона о ценных бумагах и фьючерсах», одновременно запуская песочницу для тестирования токенизированных облигаций. Европейский Союз вскоре внедрит регламент MiCA, требующий от эмитентов RWA создания юридического лица в ЕС и проведения аудита. Дубай и Сингапур через механизмы песочницы поощряют инновации, но также устанавливают требования по соблюдению норм.

Хотя эти регулирующие рамки предоставляют правовую основу для развития RWA, они также создают новые вызовы. Протоколы RWA, соответствующие требованиям регулирования в одном регионе, могут не иметь возможности напрямую взаимодействовать с протоколами в других регионах, создавая тем самым «острова», что противоречит идеальной взаимосвязи.

Тем не менее, некоторые проекты исследуют способы преодоления этих ограничений. Например, протокол Flux Finance от Ondo, благодаря умному дизайну, избегает регулирования ценных бумаг и реализует взаимодействие с миром DeFi. Этот инновационный подход, хотя и сложный, открывает возможности для интеграции RWA с миром блокчейна.

В будущем развитие RWA потребует совместных усилий традиционных финансовых учреждений и проектных команд для исследования того, как осуществить взаимосвязь между различными юрисдикциями и, в пределах возможного, взаимодействовать с миром блокчейна, в конечном итоге достигая настоящей финансовой инклюзии.

Три, активы и доходы

Согласно статистике, текущая общая стоимость RWA активов на блокчейне составляет около 20,69 миллиарда долларов США (без учета стейблкоинов), в основном включая частные кредиты, облигации США, сырьевые товары, недвижимость и акции. Эти классы активов указывают на то, что RWA протокол в первую очередь ориентирован на пользователей традиционных финансов, а не на нативных пользователей DeFi.

Преимущества переноса этих активов на блокчейн включают:

1. Круглосуточная мгновенная расчет
2. Разрушение разрыва в региональной ликвидности
3. Снижение предельных затрат на услуги
4. Предоставление финансовых каналов для предприятий, которые не имеют традиционной кредитной истории
5. Снижение инвестиционного порога

Для экосистемы криптовалют успех RWA откроет триллионные рыночные возможности. Кроме того, RWA может привести к созданию RWAFi, предоставляя более стабильную основу активов для протоколов DeFi и предлагая пользователям более разнообразные варианты распределения активов.

На фоне текущей геополитической нестабильности и усиления экономической неопределенности некоторые реальные активы могут быть более привлекательными, чем простое владение стейблкоинами. Например, недавний резкий рост цен на золото, высокие процентные ставки по депозитам в некоторых странах, дисконтированные энергетические активы в странах под санкциями, а также некоторые акции технологических компаний и определенные потребительские товары могут стать перспективными объектами инвестиций в реальные активы (RWA).

! RWA: Слон в пропасти

Четыре, меч регулирования

В мире блокчейна, где отсутствует четкое регулирование, RWA может играть роль своего рода "дракона", принося порядок и нормы в определенные области. Например, NFT, хотя и были на пике популярности, их фактические права часто остаются неясными. Владельцы обычно получают только право собственности и использования конкретного NFT, а не полные авторские права.

Например, в случае с Бored Ape, основные интеллектуальные права по-прежнему принадлежат эмитенту Yuga Labs LLC. Держатели NFT не имеют ни права принимать решения по направлению развития проекта, ни права на распределение доходов. В отличие от этого, традиционные инвестиции в интеллектуальную собственность обычно предоставляют инвесторам больше прав, включая право на прямое использование, право на распределение доходов и право на участие в принятии решений.

Если будет четкая регуляторная база, эти проекты могут больше уважать сообщество и предоставлять держателям больше реальных прав. В этом смысле развитие RWA может создать более упорядоченную среду для всего блокчейн-экосистемы.

Пять, будущее

RWA обладает потенциалом для преобразования финансовой системы, позволяя перенести возможности реального мира в мир блокчейна, одновременно надеясь улучшить некоторые проблемы в экосистеме блокчейна. Тем не менее, ограниченные текущей регуляторной рамкой, RWA по-прежнему напоминает частный протокол, построенный на публичной цепи, и не может полностью реализовать свой потенциал. В будущем может потребоваться лидер или альянс для преодоления этих барьеров.

Активы могут раскрывать различные потенциалы на разных носителях. От древних бронзовых надписей до рыбьей чешуи в эпоху Мин, подтверждение прав на активы всегда было основой социальной стабильности и развития. Если RWA сможет достичь своей окончательной формы, мы можем увидеть глобальную взаимосвязанную финансовую сеть, позволяющую инвесторам участвовать в инвестиционных возможностях по всему миру в любое время и в любом месте, что действительно обеспечит безграничное движение активов и обмен ценностями.

Этот мир, работающий на огромной публичной бухгалтерской книге, возможно, является конечным видением RWA.

! RWA: Слон в пропасти