#HK Stablecoin Rules# Новая лицензия и регуляторный режим стейблкоинов в Гонконге.

21 мая 2025 года Законодательный совет Гонконга принял Указ о стейблкоинах, устанавливающий регулирующий режим для эмиссии, предложения и маркетинга стейблкоинов в Гонконге. Этот Указ вступит в силу 1 августа 2025 года.

Область применения стейблкоин ординанса ( ординанс)

Стейблкоины обычно понимаются как криптоактивы, которые стремятся поддерживать стабильную стоимость относительно определенного актива или пула или корзины активов, таких как фиатные валюты или товары.

В соответствии с Ординансом, «стейблкоин» определяется как актив, который является:

выражается как единица учета или хранилище экономической ценности;
предназначен для использования в качестве средства обмена для оплаты товаров или услуг, погашения долга или инвестиций;
может быть передан, сохранен или обменен в электронном виде; и
работает на распределенном реестре или аналогичном информационном хранилище.

В соответствии с предыдущими указаниями Гонконгского управления денежного обращения (HKMA), Ординанс применяется к стейблкоинам, которые стремятся поддерживать стабильную стоимость исключительно ссылаясь на фиатные валюты (Фиатно-реферируемые стейблкоины или FRS)

Постановление гласит, что:

Эмитенты FRS в Гонконге и эмитенты FRS, привязанных к гонконгскому доллару, за пределами Гонконга обязаны иметь лицензию HKMA.

Только лицензированные организации могут предлагать FRS в Гонконге или активно рекламировать их среди населения Гонконга. Более того, только FRS, выпущенные эмитентами, лицензированными HKMA, могут предлагаться розничным инвесторам. Чтобы избежать наложения регулирующих режимов, сфера лицензирования стейблкоинов исключает определенные финансовые инструменты, которые уже регулируются. К ним относятся:

токенизированные депозиты, регулируемые в соответствии с Банковым Уставом,

ценные бумаги или фьючерсные контракты, регулируемые Законом о ценных бумагах и фьючерсах,

плавучие средства, хранящиеся в учреждениях хранения стоимости (SVF) и депозитах SVF в соответствии с Указом о платежных системах и учреждениях хранения стоимости,

стейблкоины, выпущенные центральным банком или правительством, и

«ограниченные цифровые токены» такие как баллы лояльности/награды или внутриигровые токены, регулируемые Постановлением о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма.

Ключевые требования к лицензированию, применимые к эмитентам стейблкоинов:

Эмитенты (a) FRS в Гонконге или (b) FRS, привязанные к гонконгскому доллару, за пределами Гонконга, должны получить лицензию от HKMA. Субъекты, которые активно рекламируют эмиссию FRS для гонконгской публики, также обязаны получить лицензию.

Лицензиаты должны соответствовать следующим минимальным требованиям:

Инкорпорация и корпоративная структура: Лицензиаты должны быть либо зарегистрированной компанией в Гонконге, либо авторизованным учреждением, зарегистрированным за границей, с главным местом ведения бизнеса в Гонконге.

Достаточные финансовые ресурсы: Минимальный оплаченный уставной капитал не менее 25 миллионов гонконгских долларов, если только лицензируемая организация не является Уполномоченным Учреждением.

Управление резервными активами: FRS должен быть полностью обеспечен высококачественными, ликвидными резервными активами с минимальными инвестиционными рисками. Рыночная стоимость указанного пула резервных активов должна быть как минимум равна номинальной стоимости общего количества FRS в обращении и отделена от других резервов, принадлежащих лицензируемому. В связи с этими требованиями к управлению резервными активами, алгоритмические, необеспеченные стейблкоины не допускаются.

Право на выкуп: держатели FRS должны иметь возможность выкупить свои FRS по номинальной стоимости без разумных условий или сборов и как можно скорее.

Запрет на выплату процентов по FRS: Лицензии не разрешается выплачивать держателям FRS какие-либо проценты или возврат, основанные на (a) продолжительности периода, в течение которого держатель владеет FRS; (b) номинальной стоимости FRS; (c) рыночной стоимости FRS.

Осмотрительное управление рисками и меры соблюдения: Лицензиаты должны внедрять соответствующие политики и процедуры управления рисками в соответствии с масштабом и сложностью их стейблкоин-активности (например, меры контроля безопасности данных, снижение мошенничества и операционные резервные планы).

Требования к раскрытию информации: Лицензаты обязаны публично раскрывать ключевую информацию о стейблкоинах, которые они выпускают, включая механизмы выкупа, права, условия и положения через белые книги и веб-сайты.

Отчетность: Результаты аудита и любые нарушения должны быть незамедлительно сообщены HKMA.

Ключевые требования для дистрибьюторов FRS

В постановлении также указано, что только разрешенные предложители могут предлагать стейблкоины, привязанные к фиату, в Гонконге.

Лицо предлагает FRS, если оно в ходе своей деятельности предоставляет достаточную информацию другой стороне относительно условий, каналов и способов, которыми FRS будет предложен, чтобы дать такой стороне возможность решить, приобретать ли FRS. Это определение достаточно обширно, чтобы охватывать как первичную, так и вторичную торговлю FRS.

Разрешенные предложители:

Эмитенты FRS, лицензированные HKMA;

Платформы торговли виртуальными активами с лицензией SFC;

Корпорации, лицензированные SFC, уполномоченные на осуществление операций с ценными бумагами типа 1 (, регулируемые виды деятельности; и

Уполномоченные учреждения ), т.е. банки (.

Кроме того, выпущенные незарегистрированными эмитентами ), например, иностранными эмитентами не-HKD FRS( могут предлагаться только тем категориям лиц, которые финансовый секретарь может указать, кому можно предлагать незарегистрированные FRS. HKMA ранее указывала в консультациях, что эта категория лиц изначально будет состоять только из профессиональных инвесторов.

Хотя это соответствует текущему мнению SFC о том, что стейблкоины не должны быть доступны лицензированными VATP розничным инвесторам, это будет означать, что розничные инвесторы в Гонконге не смогут торговать многими глобальными стейблкоинами на лицензированных виртуальных активных биржах Гонконга, если эмитенты не получат лицензию в Гонконге.

Заключение

Регуляторный режим стейблкоинов в Гонконге появляется в то время, когда активность стейблкоинов испытывает огромный рост и институционализацию, и когда другие юрисдикции вводят свои собственные режимы.

Примечательно, что в Соединенных Штатах Сенат только что принял двухпартийный законопроект GENIUS Act, знаковый закон о стейблкоинах, с голосованием 68-30. Закон GENIUS Act предполагает регуляторную структуру, согласно которой эмитенты платежных стейблкоинов могут быть либо дочерней компанией застрахованного банка, либо незастрахованным депозитным учреждением или трастовым банком, либо небанковским учреждением, и в основном регулироваться на федеральном или государственном уровне. См. наши предыдущие клиентские брифинги для получения дополнительной информации.

Недавний успешный IPO одного из крупнейших в мире эмитентов стейблкоинов также является свидетельством регуляторных благоприятных условий и положительных рыночных настроений по отношению к этому классу активов.