Новый ландшафт рынка Биткойн: влияние после трансформации оригинального "貔貅"

С момента создания криптовалюты Grayscale остается одним из самых важных институциональных инвесторов на рынке. На протяжении многих лет она предоставляла инвесторам соответствующие каналы для инвестирования в криптовалюту через трастовые фонды. Однако с трансформацией ее флагманского продукта GBTC в спотовый Биткойн ETF рынок претерпел значительные изменения.

Недавние данные показывают, что GBTC уже вывел 3,45 миллиарда долларов, став основной причиной общего оттока средств из ETF на Биткойн. Это явление вызвало размышления на рынке о продолжительности влияния Grayscale.

Оглядываясь на историю, Grayscale когда-то считался основным двигателем бычьего рынка 2020 года. На фоне задержки с одобрением ETF на Биткойн, Grayscale стал важным каналом для институциональных инвестиций в крипторынок, сыграв роль, аналогичную ETF. Его трастовые продукты описываются как "пидзао", который "только заходит, но не выходит", что оказало заметное положительное влияние на спотовый рынок.

Тем не менее, с ростом ожиданий по поводу ETF, негативная премия GBTC начала сокращаться. С примерно 30% в июле 2023 года до близости к нулю в настоящее время, в этом процессе многие инвесторы, заранее сделавшие ставки, уже получили прибыль и вышли из рынка. Это также отражает сильные ожидания рынка по поводу ETF.

После преобразования в ETF, GBTC сталкивается с новыми вызовами, которые в основном связаны с его высокой управленческой комиссией. По сравнению с другими ETF-продуктами, которые имеют ставку от 0,2% до 0,9%, управленческая комиссия GBTC в 1,5% кажется слишком высокой, что может быть одним из важных факторов, способствующих оттоку средств.

В настоящее время GBTC все еще владеет примерно 500000 Биткойн, стоимостью около 20 миллиардов долларов. Это означает, что в ближайшее время давление со стороны GBTC может продолжать влиять на рыночные настроения. Институциональные инвесторы и фонды могут искать подходящее время, чтобы постепенно поглотить эту часть токенов.

Эта серия изменений указывает на то, что институциональная сила, когда-то считавшаяся "двигателем бычьего рынка", в текущей рыночной среде может стать потенциальным фактором риска. Для быстро развивающейся криптовалютной отрасли сокращение зависимости от крупных институциональных вложений может стать одним из важных уроков, которые мы можем извлечь в этот особый период.