Bit Deer: Комплексный анализ бизнес-модели и перспектив роста

В последнее время Бит小鹿 опубликовал данные о своей деятельности за ноябрь, среди которых особенно выделяется начало массового производства A2 майнеров, первая партия составила 30 000 единиц. Это знаменует собой важный шаг компании в области разработки собственных чипов и продаж майнеров.

Собственные чипы и продажи майнеров: первая ростовая кривая

За последние полгода, Сяо Лу успешно завершил первую партию чипов для майнеров A2 и A3. Согласно публичной информации, эксплуатационные параметры майнера A2 уже опережают существующие на рынке майнеры. Хотя майнер A3 еще не был официально выпущен, его ожидаемая производительность может сделать его самым мощным майнером по единому хешрейту в мире, а потребление энергии также будет на领先 позиции.

В области энергетических ресурсов, по состоянию на конец ноября, компания развернула 895 МВт электростанций в США, Норвегии и Бутане. Еще 1645 МВт проектов находятся в стадии строительства, из которых 1415 МВт ожидается завершение во второй половине 2025 года. Компания также планирует добавить более 1 ГВт мощности электростанций в 2026 году. Стоит отметить, что средняя цена на электроэнергию в собственных электростанциях компании составляет менее 0,04 доллара США за киловатт-час, что дает значительное преимущество в отрасли.

Согласно прогнозам модели, цена отключения собственного майнинг-центра BitDeer составляет примерно 35 000 долларов США за Биткойн. Когда цена Биткойна превысит 150 000 долларов, скорость роста прибыли до налогообложения собственного майнинг-центра превысит скорость роста цены Биткойна. Если цена Биткойна достигнет 200 000 долларов, прибыль до налогообложения собственного майнинг-центра может приблизиться к 80%.

Однако у рынка все еще есть два крупных сомнения относительно первой кривой роста маленького оленя:

1. Проблема соотношения продажи майнинговых машин и их собственного использования. Ожидается, что к середине 2025 года резерв мощностей компании может достичь 2,3 ГВт. Если использовать исключительно A3 майнинговые машины, собственная вычислительная мощность может приблизиться к 220 EH/s, что составит около 20% от общей вычислительной мощности сети. Учитывая финансовое положение компании, ожидается, что в будущем будет достигнуто равновесие между продажей майнинговых машин и собственными вычислительными мощностями.

2. Конкуренция с другими производителями майнингового оборудования. Основой конкуренции являются производительность майнинговых машин и стоимость собственного хешрейта. В настоящее время компания "Маленький олень" обладает конкурентным преимуществом в этих двух аспектах.

AI мощность: Вторая кривая роста

Маленький олень уже начал развертывание чипов Nvidia H200 в дата-центре TIER3, выходя на рынок вычислений ИИ. Компания планирует в ближайшее время инвестировать как минимум 200 МВт электроэнергии для развертывания высококачественных чипов ИИ и начать предоставление облачных вычислительных услуг клиентам.

Инвестиционные рекомендации и оценка

Учитывая развитие компании в двух областях: продажа майнингового оборудования и собственные майнинговые площадки, а также потенциал выхода на рынок вычислительных мощностей ИИ, Bit Deer в настоящее время может быть одним из самых выгодных вариантов среди акций майнинга на американском фондовом рынке.

Согласно текущему стандарту оценки акций ведущих горнодобывающих компаний Северной Америки в 170 миллионов долларов США за EH/s, ожидается, что в течение следующих двух лет реальные собственные шахты компании XiaoLu могут достигнуть 120-220 EH/s. Исходя из этого, рыночная капитализация компании может составить от 20,4 до 37,4 миллиарда долларов США, что предполагает рост в 4,8-9,7 раз по сравнению с текущей ценой акций.

Инвестиционные риски

1. Риск волатильности цены Биткойна
2. Потенциальные санкции могут привести к рискам с текущими чипами TSMC

Инвесторы должны тщательно учитывать эти факторы при принятии инвестиционных решений.