Устойчивость в ожидании снижения ставки Федеральной резервной системы (ФРС), BTC ожидает четвертой волны роста в этом цикле в Q3.

Автор: 0xWeilan

Когда BTC будет принят многими странами, вырастет до рыночной капитализации более 2 триллионов долларов, а объемы торгов спотовыми и производными финансовыми инструментами достигнут сотен миллиардов долларов в сутки, факторы влияния на его цену и даже циклы станут более разнообразными.

В этом месяце цена BTC демонстрирует сложную ситуацию, подвергаясь множественным факторам пересечения, таким как "конфликт по равным тарифам, геополитические конфликты, экономические и трудовые данные, ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системы".

Но если рассматривать это в более длинном временном интервале, то только внутренняя структура держателей монет (долгосрочные и краткосрочные) и институциональное распределение (приток средств) являются двумя основными факторами, влияющими на циклические колебания BTC и его фазовые колебания.

С этой точки зрения, начиная с ноября прошлого года, BTC вошел в диапазон 90000~110000 долларов, где происходила длительная 8-месячная консолидация, которая по своей сути является боковым движением на высоких уровнях после прекращения снижения процентных ставок в условиях высокой процентной ставки. Исторические длинные позиции распродаются, новые институциональные инвесторы продолжают накапливать.

Когда цена BTC снова поднимется, зависит от ожиданий снижения ставок и прогнозирующей торговли с учетом ценовых ожиданий долгосрочных инвесторов.

Макрофинансы: геополитические конфликты вмешиваются, не меняя экономические и трудовые тенденции

В июне рынок акций США и торговая пара BTC будут сосредоточены вокруг множества факторов, таких как "давление высоких процентных ставок и вероятность снижения, экономические и трудовые данные, неопределенность в отношении тарифов и геополитические конфликты".

После того как в мае BTC опередил фондовый рынок США и достиг исторического максимума в 112000 долларов, в начале июня, на фоне полного ценообразования и сохраняющейся неопределенности, продажи продолжили расти, что снова привело к снижению цены BTC, и 5 июня была вновь протестирована поддержка на уровне 100000 долларов. Кроме давления со стороны продаж, также важным фактором снижения цен стала паника, вызванная очередным обострением "взаимных тарифных войн" между США и Китаем, что выразилось в том, что средства в канале BTC Spot ETF изменились с значительного притока в мае на фазовый отток. 9 июня США и Китай вновь начали переговоры в Лондоне, и до конца месяца лидеры двух стран снова подписали документы, влияние "взаимных тарифных войн" на рынок постепенно ослабевало.

В середине месяца в Восточном Средиземноморье снова вспыхнул конфликт, геополитические противоречия стали основным фактором колебаний BTC на высоких уровнях в этом месяце.

13 июня Израиль нанес воздушные удары по Ирану, в результате которых погибли более десятка высокопоставленных иранских чиновников и ядерных ученых. Причиной конфликта стало мнение Израиля о том, что Иран близок к созданию ядерного оружия. 21-22 июня американские бомбардировщики B2 непосредственно вмешались в конфликт, нанеся удары по трем ядерным объектам Ирана. Рынок обеспокоен тем, что конфликт между Израилем и Ираном может перерасти в региональную войну, что, в свою очередь, повлияет на судоходство в Ормузском проливе и приведет к росту мировых цен на нефть. На фоне нарастающей паники 22 июня BTC упал до минимума в 98225,01 долларов, установив самый низкий уровень за месяц, но вскоре, благодаря относительной сдержанности всех сторон и заявлению правительства США о том, что "операция завершена", рынок быстро восстановился и вернулся выше 105000 долларов. К 25 числу президент США Трамп объявил, что Израиль и Иран достигли соглашения о "полном и окончательном прекращении огня", обе стороны заявили о согласии с прекращением огня. Обеспокоенность рынка по поводу влияния эскалации конфликта на цены на нефть быстро исчезла, и BTC начал колебаться в узком диапазоне около 107000 долларов.

Выпущенные в этом месяце данные об экономике и занятости в США довольно близки к рыночным оценкам.

В начале июня были опубликованы данные за май: годовая инфляция потребительских цен (CPI) составила 2,4%, а годовая инфляция без учета отдельных категорий (основной CPI) — 2,8%. По сравнению с предыдущим месяцем рост составил всего 0,1%, что немного ниже ожиданий. В конце месяца был опубликован годовой показатель расходов на личное потребление (PCE) за май — 2,7%, что немного выше ожидаемых 2,6%. Индекс потребительских настроений Университета Мичигана составил 60,7, что также немного выше ожиданий в 60,5. Что касается данных по занятости, уровень безработицы немного увеличился, а темпы роста заработной платы находятся на уровне около 3,9%, что свидетельствует о небольшом снижении. Во второй половине июня количество первичных заявок на пособие по безработице снизилось до 236 тысяч, но количество продолжающих получать пособие увеличилось до 1,974 миллиона, что является самым высоким показателем с ноября 2021 года, что указывает на растущие трудности с повторным трудоустройством. Данные по потреблению и занятости показывают, что экономика немного охладилась, но не до уровня рецессии, инфляция немного возросла, но в очень малых масштабах.

Эти данные привели к изменениям в данных CME FedWatch: в этом году вероятность того, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки как минимум дважды, составляет более 90%, причем минимум на 50 базисных пунктов.

Что касается Федеральной резервной системы, Пауэлл в конце месяца выступит на слушаниях в Сенате и Палате представителей. Пауэлл сохраняет сдержанность и независимость, его мнение остается таковым: рынок труда по-прежнему показывает сильные результаты, инфляция продолжает снижаться, но влияние тарифной войны еще не проявилось полностью и все еще существует вероятность роста. Он подчеркивает: обязанности Федеральной резервной системы заключаются в стабилизации цен и достижении полной занятости, а не в ответе на политическое давление.

Но в ответ на призыв Трампа к снижению процентных ставок внутри ФРС начали звучать разные голоса. Вице-председатель Боуман и член совета Уоллер высказались, что влияние тарифов незначительно, инфляция падает третий месяц подряд, и ставки следует снизить как можно скорее. Это "как можно скорее" рынок интерпретировал как июль.

Изменение риторики Федеральной резервной системы усилило ожидания снижения процентной ставки в сентябре (и подразумевает небольшую вероятность снижения ставки в июле), в сочетании с ожиданием принятия "Большого и красивого закона" (включающего налоговые льготы), что после 23 числа вновь подтолкнуло фондовые рынки США и BTC к росту. К 27 июня индексы NASDAQ и S&P 500 достигли исторического максимума.

! Zni4ZWAh6ZkebUZUeDTE3v4hq63r1g4YQKzPI4I2.png

К концу месяца цены на нефть, которые существенно выросли во время конфликта между Ираном и Израилем, значительно упали до около 66 долларов, золото также упало до уровня 3300 долларов за унцию, что показывает, что спрос на безопасные активы значительно ослаб.

В отчете за май мы отметили, что "ожидается, что американские акции и BTC в течение следующих 2 месяцев, скорее всего, будут колебаться, и только в августе ожидания снижения процентных ставок могут привести к тому, что американские акции и BTC достигнут исторического максимума. Это суждение включает в себя оптимистичный исход 'торговой войны с равными тарифами', а также относительно 'умеренное' снижение экономики США.

В июне США опубликовали различные данные и тенденции на фондовом рынке, которые "работают" в рамках этой оценочной модели, однако американский рынок акций заранее достиг нового максимума, что немного превосходит ожидания. Причина в изменении общего тона Федеральной резервной системы, а также в завершении конфликта между Израилем и Палестиной благодаря вмешательству США, что усилило низкие показатели на американском капитальном рынке, а также в ожидании принятия Закона о «Большом и Красивом». Что касается дальнейших тенденций, в отсутствие геополитических конфликтов и резкого ухудшения экономических и трудовых данных, рынок может заранее укрепиться. С учетом того, что американский рынок акций постоянно устанавливает новые рекорды, BTC может перейти на следующую стадию уже в первый месяц третьего квартала.

Криптоактивы: колебательное накопление продолжается уже 8 месяцев

В мае BTC открылся на уровне 104645,87 долларов и закрылся на уровне 107173,21 долларов, за месяц увеличившись на 2527,34 долларов, что составляет 2,42%. Амплитуда колебаний составила 11,87%, объем торгов продолжает снижаться третий месяц подряд.

! Net2ZMO8WdG29ojsQMf57bA8DXI5nU0zpIl0I4i0.png

С учетом технических индикаторов и ценового диапазона, на которые мы сосредоточены, BTC на протяжении всего месяца находился в пределах Трампового дна (90000~110000 долларов) и после 8 месяцев колебаний сужал диапазон колебаний до 100000~110000. В течение большей части месяца цена находилась выше «первой восходящей трендовой линии бычьего рынка», и только в день «бомбардировки Ирана Соединенными Штатами» 22 июня она кратковременно опустилась ниже этой поддержки, что свидетельствует о достаточной уверенности быков.

С ноября прошлого года, когда BTC вошел в диапазон 90000~110000, прошло уже 8 месяцев волатильной консолидации, при этом объем торгов постепенно сокращается. Этот диапазон цен определен дружелюбным отношением Трампа к BTC и криптоактивам, положительными аспектами законопроекта о стейблкойнах и множеством компаний, которые начали вкладываться в BTC. Мы считаем, что эта 8-месячная консолидация может быть понята как большая поглощение BTC на исторически высоких уровнях, в течение которых короткие и длинные позиции начали реализовываться, в то время как институциональные инвесторы приобретают и накапливают BTC напрямую.

Таким образом, этот диапазон уже достаточно устойчив, и большее количество активов перемещается в руки долгосрочных инвесторов, BTC постепенно готовится к следующему росту. Поскольку очищение позиций прошло достаточно глубоко, а значительное количество активов оказалось в руках учреждений, следующий подъем может быть быстро завершен в краткосрочной перспективе. Мы изначально ожидали, что этот прорыв состоится в августе или сентябре, но если ожидания снижения процентных ставок будут способствовать предвосхищению покупок, или если структурная перераспределение ускорится, не исключено, что рост произойдет ранее, в июле.

Капитал: более 100 миллиардов долларов США поступило на рынок

В этом месяце общий чистый приток средств в каналы стабильных монет и BTC Spot ETF составил 10,469 миллиарда долларов, из которых 4,670 миллиарда долларов - это стабильные монеты, а 4,622 миллиарда долларов - канал BTC Spot ETF. В сравнении с 11,415 миллиарда долларов притока в прошлом месяце, объем немного сократился, но все еще остается относительно достаточным.

! lUHI5pVf6mMSDkAUibpo7wgJwTK2iInvYkH2KgzH.png

При детальной ежедневной статистике мы можем увидеть, что потоки капитала в BTC Spot ETF в начале месяца ослабли, и в какой-то момент произошло отток средств, а 19 и 20 июня также наблюдались нулевые поступления, что соответствует макроэкономическим событиям, связанным с возобновлением торговой войны между США и Китаем и подозрительным вмешательством США в конфликт между Израилем и Палестиной.

В остальное время BTC Spot ETF сохранял относительно высокий приток, что также является материальной поддержкой для роста цены BTC в этом месяце, несмотря на колебания и сокращение крупных держателей.

Кроме того, в июне в каналы ETH Spot ETF поступило 1,178 миллиарда долларов, что является заметным увеличением по сравнению с прошлым месяцем. За этим стоит поддержка стабильных монет в США, которая приведет к значительному развитию, а также официальное смягчение SEC обязательного контроля для основателей DeFi-протоколов. Как стабильные монеты, так и DeFi, крупнейшей выгодой от этого, безусловно, является блокчейн Ethereum.

С начала прошлого года средства канала BTC Spot ETF и прямое распределение со стороны институтов стали главной силой, определяющей повышение цены BTC.

По неполным данным, в мире уже более 140 публичных компаний начали инвестировать в BTC и другие криптоактивы. Кроме Strategy и Metaplanet, недавно к этой волне инвестиций присоединилось множество новых компаний, таких как GameStop, Twenty One Capital и Trump Media & Technology Group Corp. Trump Media, принадлежащее президенту США Трампу, завершило сбор средств на сумму 2,5 миллиарда долларов.

В качестве крупнейшего покупателя в этом раунде бычьего рынка, объем институциональных вложений стал одной из определяющих сил, определяющих высоту цены BTC в этом раунде бычьего рынка.

Структура чипов: долгий период может запустить третий раунд распродажи

Еще одной определяющей силой, определяющей уровень цены BTC в этом раунде, является масштаб продаж с длинными позициями.

Согласно более чем десятилетней истории BTC, в процессе развития бычьего рынка средства приходят в больших объемах, и крупные игроки постепенно распродают свои накопленные активы в процессе падения цен, чтобы зафиксировать прибыль. В прошлых циклах бычьего рынка такие распродажи часто происходили дважды, но в этом бычьем рынке ситуация отличается.

! F6AcSliUrflN5PFDeuirnzflR56kkyF6hu1lZM7x.png

В этом раунде бычьего рынка вторая масштабная распродажа долгосрочных инвесторов началась в октябре прошлого года и завершилась в январе, продлившись всего 4 месяца, что значительно ниже прошлых показателей. EMC Labs считает, что причиной этого стали рыночные колебания, вызванные «торговой войной» между равными, что повлияло на закупочную активность основных покупателей (институциональных клиентов) в этом бычьем рынке, и цены начали падать.

В целом, долгосрочные держатели редко продают свои активы в условиях тенденциального падения. В условиях тенденциального падения долгосрочные держатели, как правило, выбирают накопление большего количества активов, поэтому с февраля по июнь долгосрочные держатели не только прекратили продажи, но и накопили более 740 000 BTC, что, соблюдая свою дисциплину, объективно сыграло роль стабилизатора, снизив скорость и амплитуду падения BTC.

Когда паника, вызванная хаосом в торговой войне с равными тарифами, утихнет, а американский рынок акций стабилизируется, возвращение покупательной силы в BTC Spot ETF позволит BTC вернуться к уровню 105000 долларов.

С точки зрения дневной статистики, высокие позиции длинных держателей были зафиксированы 22 июня, после чего, с быстрым восстановлением цены BTC, длинные держатели начали незначительно сокращать свои позиции. В следующие месяцы, если цена преодолеет предыдущий максимум и поднимется на новый уровень, длинные держатели столкнутся с третьим этапом массовой распродажи. Объем и интенсивность их распродажи будут определяться вместе с институциональным распределением, что в свою очередь повлияет на продолжительность текущего бычьего рынка и высоту цены BTC.

Заключение

eMerge Engine показывает, что BTC Metric составляет 0.625, BTC находится в фазе бычьего рынка.

Это ралли бычьего рынка BTC демонстрирует множество отличий от предыдущих, таких как отсутствие уверенности в условиях высокой процентной ставки, выход институциональных инвесторов на первый план с маргинализацией частных инвесторов, а также то, что бычий рынок BTC не смог привести к общему бычьему рынку криптовалют.

С увеличением популярности BTC как основного актива многие прежние опыты и знания могут потерять свою актуальность, а небольшое количество правил может сохраняться дольше. Единственное, что, возможно, останется неизменным, это цикличность.

В отчете за март мы отметили, что "обратное движение является движением Дао; если тарифная политика не ухудшится слишком сильно, то признаки рецессии в экономике США будут, но не серьезные, а если Федеральная резервная система снова снизит процентные ставки в июне, то BTC, который уже пережил значительное падение цен, может с высокой вероятностью повернуться в Q2."

На конец июня мы видим, что американские акции и BTC уже развернулись, достигнув или временно достигнув исторических максимумов.

Мы сильно оптимистично настроены на рынок третьего квартала, колебания неизбежны, но BTC достигнет исторического максимума, реализуя четвертую волну роста текущего бычьего рынка.