Три основных влияния закона Genius на индустрию криптоактивов в ближайшие пять лет

Автор: Алекс Карчиди

Компиляция: Простым языком о блокчейне

17 июня Сенат США принял Законопроект о руководстве и создании национального инновационного закона о стабильных монетах (Genius ), который стал первой полной федеральной нормативной основой для регулирования стабильных монет и преодолел наибольшее препятствие.

Законопроект теперь представлен в Палату представителей, Комитет по финансовым услугам Палаты готовит свой текст для переговоров и, возможно, голосование состоится позже этим летом. Если все пройдет гладко, законопроект может быть подписан и стать законом до осени, что существенно изменит ландшафт криптовалютной отрасли.

Строгие требования к резервам и национальная лицензия, предусмотренные этим законом, определят, какие блокчейны будут пользоваться спросом, какие проекты станут важными и какие токены будут использоваться, что, в свою очередь, повлияет на направление следующей волны ликвидности. Давайте углубимся в три основных влияния, которые закон окажет на отрасль, если он станет законом.

1. Платежный токен может исчезнуть за одну ночь

Законопроект Сената создаст новую лицензию для «эмитентов стабильных монет с разрешением на платежи» и потребует, чтобы каждая монета поддерживалась наличными, казначейскими облигациями США или соглашениями о репо на ночь (repos) в соотношении 1:1 — эмитенты с объемом в обращении более 50 миллиардов долларов должны проходить ежегодный аудит. Это резко контрастирует с текущей системой «дикого запада», которая практически не имеет существенных требований к обеспечению или резервам.

Это четкое положение совпадает с тем моментом, когда стабильные монеты становятся основным средством обмена на блокчейне. В 2024 году стабильные монеты составляют около 60% от общей стоимости криптовалютных переводов, обрабатывая 1,5 миллиона транзакций в день, большинство из которых имеют сумму менее 10 000 долларов.

Для повседневных платежей токен-стабильная монета, стоимость которой всегда составляет 1 доллар, очевидно, более практична, чем большинство традиционных токенов для платежей, цена которых может колебаться на 5% до обеда.

Как только стабильные монеты, лицензированные в США, смогут легально циркулировать между штатами, торговцам, принимающим волатильные токены, будет трудно обосновать дополнительные риски. В ближайшие годы полезность и инвестиционная ценность этих альтернативных токенов могут существенно снизиться, если они не смогут успешно трансформироваться.

Даже если законопроект Сената не будет принят в нынешнем виде, тенденция уже очевидна. Долгосрочные стимулы явно будут склоняться к платежным каналам, привязанным к доллару, а не к платежным токенам.

2. Новые правила соблюдения могут на самом деле определить новых победителей

Новые правила не только предоставят стабильным монетам легальность; если законопроект станет законом, он в конечном итоге эффективно направит эти стабильные монеты в блокчейны, которые смогут удовлетворить требования по аудиту и управлению рисками.

Эфириум (ETH 1.15%) в настоящее время управляет примерно 130,3 миллиарда долларов США стабильных монет, что значительно больше, чем у любых конкурентов. Его зрелая децентрализованная финансовая (DeFi) экосистема означает, что эмитенты могут легко подключаться к заемным пулам, замковым механизмам обеспечения и аналитическим инструментам. Кроме того, они могут интегрировать набор модулей соблюдения нормативных требований и передовых практик, чтобы попытаться соответствовать требованиям регуляторов.

В сравнении с этим, XRP(XRP 0.22%) бухгалтерская книга (XRPL) позиционируется как платформа токенизированных валют с приоритетом на соблюдение норм, включая стейблкоины.

За последний месяц на бухгалтерском учете XRP был запущен полностью поддерживаемый стабильный токен, каждый из которых включает инструменты заморозки счетов, черные списки и проверки личности. Эти функции в высокой степени соответствуют требованиям законопроекта Сената, согласно которому эмитенты должны поддерживать надежные меры по выкупу и противодействию отмыванию денег.

Система соблюдения требований Ethereum может привести к тому, что эмитенты нарушат эти требования, но в настоящее время трудно определить, насколько строгими являются требования регуляторов в этом отношении.

Тем не менее, если законопроект станет законом в текущем виде, крупные эмитенты будут обязаны проводить в реальном времени верификацию и использовать механизм «Знай своего клиента» (KYC) для поддержания приблизительной соответствия. Ethereum предлагает гибкость, но техническая реализация сложна, в то время как XRP предлагает упрощенную платформу и контроль сверху вниз.

В настоящее время эти две блокчейны, по сравнению с цепочками, акцентирующими внимание на конфиденциальности или скорости, кажутся более выгодными, так как последние могут требовать дорогостоящих модификаций для достижения тех же требований.

3. Резервные правила могут принести в блокчейн поток институциональных средств

Поскольку каждый стейблкойн в долларах должен иметь резерв наличных активов эквивалентной стоимости, этот законопроект тихо связывает ликвидность криптовалюты с краткосрочным долгом США.

Рынок стабильных монет уже превысил 251 миллиард долларов. Если учреждения продолжат развиваться по текущему пути, к 2026 году он может достичь 500 миллиардов долларов. При таком масштабе эмитенты стабильных монет станут одними из крупнейших покупателей краткосрочных государственных облигаций США, используя доходы для поддержки выкупа или вознаграждений для клиентов.

Для блокчейна эта связь имеет два аспекта значения. Во-первых, рост спроса на резервы означает, что большее количество корпоративных балансов будет держать государственные облигации, одновременно удерживая нативные токены для оплаты сетевых сборов, что, в свою очередь, будет способствовать органическому спросу на токены, такие как Ethereum и XRP.

Во-вторых, процентный доход от стейблкоинов может финансировать стимулы для агрессивных пользователей. Если эмитент возвращает часть доходов от государственных облигаций держателям, использование стейблкоинов вместо кредитных карт может стать рациональным выбором для некоторых инвесторов, что ускорит объем и затраты на онлайновые платежи.

Если Палата представителей сохранит резервные условия, инвесторы также должны ожидать увеличения чувствительности к валюте. Если регуляторы изменят требования к обеспечению или ФРС изменит предложение государственных облигаций, рост стейблкоинов и ликвидность криптовалют будут колебаться синхронно.

Это риск, на который стоит обратить внимание, но он также указывает на то, что цифровые активы постепенно интегрируются в основные капитальные рынки, а не существуют отдельно от них.