Скоро вступающие в силу новые правила стейблкоинов в Гонконге могут подорвать доминирование доллара, заставив крупные эмитенты отступить.

Слова: Каллан Куинн, Расшифровка

Перевод: Джессика, Techub News

С новыми правилами стабильных монет, вступающими в силу в августе, Гонконг синхронизирует свое развитие финансовых технологий с стратегией «доллара-отказа», продвигаемой Китаем.

Обзор ключевых моментов

Новые правила вступят в силу в августе и требуют, чтобы эмитенты стабильных монет, привязанных к фиатной валюте, которые работают в Гонконге, имели лицензию.

Государственный секретарь финансов Чэнь Маобо связал стабильные монеты с «де-долларизацией» и местной валютной региональной торговлей.

Анализ показывает, что высокие требования к капиталу и резервам могут отпугнуть такие глобальные эмитенты, как Circle (USDC) и Tether(USDT).

Гонконг вновь подтвердил свою поддержку стабильных монет и в августе введет новую регуляторную рамку для стабильных монет, привязанных к фиатной валюте. Некоторые эксперты считают, что этот шаг может подавить амбиции крупных институтов и бросить вызов доминированию доллара в азиатском регионе.

В прошлую субботу (28.06.2025) финансовый секретарь Гонконга Чен Мао Бо связал развитие стейблкоинов с растущим спросом на «локальную валюту для расчетов» в глобальном юге и некоторых регионах Азии, а не с зависимостью от доллара.

Чэнь Маобо в своем официальном блоге, опубликованном после участия в Всемирном экономическом форуме «Летний Давос» в Тяньцзине и Пекине, написал: «Стейблкоины представляют собой более экономически эффективную альтернативу традиционной финансовой системе». Затем он добавил: «Они, как ожидается, приведут к революции в платежах и деятельности на капитальных рынках, включая трансакции через границы.»

Эти высказывания полностью соответствуют масштабным усилиям Пекина по интернационализации юаня и «долларизации». С тех пор как в 2017 году Китай стал крупнейшей торговой державой в мире, его глобальная торговая карта подчеркивает растущий спрос на расчеты в юанях, а Гонконг, как крупнейший оффшорный центр юаня, усиливает эту тенденцию.

Для укрепления этого преимущества Гонконг с 1 августа введет новый закон, который под надзором Управления финансовых услуг Гонконга создаст систему лицензирования эмитентов стабильных монет, привязанных к фиатной валюте. Этот закон требует от лицензированных организаций строгого соблюдения правил управления резервными активами, выкупом по номинальной стоимости, изоляцией средств и контролем за отмыванием денег.

Установить высокие барьеры

Только лицензированные учреждения могут выпускать или продвигать стабильные монеты для розничных инвесторов. Несмотря на то, что эта система открыла двери для многовалютных выпусков, предложив более глобальную структуру, чем в некоторых юрисдикциях, аналитики считают, что новые правила устанавливают очень высокие барьеры.

Соучредитель компании IDA, занимающейся разработкой инфраструктуры для регулируемых стейблкоинов, Шон Ли, заявил Decrypt: «Требования к капиталу составляют примерно в три раза больше, чем в Сингапуре». Он отметил, что данная политика является прогрессивной, но, скорее всего, привлечет местных участников, а не таких глобальных гигантов, как Circle или Tether.

Ли добавил, что обязательное требование о создании резервных и операционных структур в Гонконге делает крайне маловероятным прямую эмиссию стейблкоинов крупными глобальными компаниями. Напротив, он ожидает, что офшорные стейблкоины будут продолжать использоваться в профессиональных областях через партнеров по распределению.

Применение в розничной сфере, похоже, ограничено, особенно в условиях развитой местной цифровой платежной системы в Гонконге. Однако трансакции в области международной торговли все еще обладают потенциалом. «Никогда не стоит недооценивать аспект оффшорного юаня, именно это является основной причиной, по которой новые правила Гонконга получают полную поддержку Пекина», - отметил Ли, говоря об оффшорном юане в контексте сделок вне материкового Китая.

Тем не менее, несмотря на теоретическую возможность снижения затрат, использование стабильных монет, возможно, пока не может превзойти существующие варианты. «Когда учитываются все затраты, текущие конечные затраты могут быть не более выгодными, чем у таких зрелых учреждений, как Wise», - отметил Ли, указывая на проблему недостаточной ликвидности различных валют.

Генеральный директор финтех-стартапа Airwallex Джек Чжан, чья компания оценивается в 6,2 миллиарда долларов, выразил более пессимистичное мнение в социальной сети X: "Я не вижу никаких способов, как стабильные монеты могут снизить расходы — стоимость обмена стабильных монет на валюту получателя значительно выше, чем на межбанковском валютном рынке."

Тем не менее, Ли по-прежнему сохраняет оптимизм: «Со временем стоимость транзакций, основанных на стабильных монетах (включая валютный обмен), будет все больше снижаться.»