Основные моменты данных ЕЦБ подчеркивают изменение поведения вкладчиков на фоне экономической неопределенности

В своем последнем отчете о монетарных разработках, опубликованном 30 июня 2025 года, Европейский Центральный Банк (ECB) предоставил подробную картину ликвидности и кредитных тенденций в еврозоне. Данные за май 2025 года показывают стабильное расширение широкого денежного предложения, с заметными изменениями в кредитовании домашних хозяйств и корпоративном кредитовании, а также изменениями в структурах депозитов, предлагая ключевые идеи о развивающейся финансовой динамике региона.

Устойчивый рост M3 указывает на стабильные условия ликвидности

Широкий денежный агрегат M3, который включает в себя наличные деньги в обращении, ночные и срочные депозиты, а также рыночные инструменты, показал годовой темп роста 3,9% в мае, что соответствует апрелю. Это отражает трехмесячное среднее значение 3,8%, что указывает на относительно стабильную денежную среду.

Стабильность M3 указывает на то, что ликвидность остается достаточной в еврозоне, что, вероятно, обусловлено текущей монетарной политикой ЕЦБ на фоне осторожно улучшающегося экономического пейзажа.

Увеличение M1 ускоряется, движимое наличными и ночными депозитами

В рамках M3, более узкий денежный агрегат M1, состоящий из наличных денег в обращении и депозитов на ночь, показал рост на уровне 5,1% в мае, по сравнению с 4,7% в апреле. Этот рост может свидетельствовать о большей предпочтительности ликвидности и доступных средствах среди домашних хозяйств и бизнеса.

Независимо от того, вызвано ли это увеличением потребления, изменениями в сбережениях или предостерегающим поведением в ответ на экономическую неопределенность, резкий рост M1 является заметной тенденцией, которая часто сигнализирует о краткосрочной уверенности или осторожности в поведении расходов.

Сдвиг депозитов: Снижение краткосрочных держаний

Хотя M1 демонстрировал динамику, краткосрочные депозиты, кроме ночных депозитов (, классифицируемые как M2-M1 ), немного снизились. Их годовой темп роста упал в отрицательную зону до -0,1% в мае по сравнению с +0,6% в апреле. Это падение может отражать перераспределение средств из срочных депозитов в более ликвидные ночные активы, возможно, в ожидании изменений процентных ставок или в ответ на изменяющиеся условия финансового рынка.

В отличие от этого, обращаемые инструменты (M3-M2), которые включают фонды денежного рынка и другие высоколиквидные финансовые инструменты, выросли значительно, увеличившись до 11,2% в мае, по сравнению с 10,7% в апреле. Это указывает на растущий интерес к рыночным инструментам, возможно, из-за лучших доходностей или инвестиционных возможностей по сравнению с традиционными депозитными счетами.

Домашние кредиты немного увеличились, рост корпоративного кредитования ослаб.

Что касается кредитов, то ЕЦБ сообщил, что скорректированные кредиты домохозяйствам увеличились на 2,0% в годовом исчислении в мае, что немного выше уровня 1,9% в апреле. Хотя рост и незначителен, он указывает на постепенное восстановление потребительской уверенности и спроса на кредиты, что может поддержать расходы и реальную экономическую активность в ближайшие месяцы.

Тем временем, скорректированные кредиты нефинансовым корпорациям показали небольшое замедление, рост сократился до 2.5% с 2.6%. Хотя это все еще положительный результат, небольшое замедление может отражать осторожность среди фирм в отношении расширения или инвестиций, возможно, под влиянием затрат на финансирование, прогнозов спроса или внешних неопределенностей.

Взгляд в будущее

Последние данные рисуют картину умеренного денежного расширения в зоне евро. С увеличением M1, стабильностью широких денег и показателями кредитных потоков, демонстрирующими тонкие изменения, монетарные индикаторы ЕЦБ за май 2025 года указывают на тонкий баланс между восстановлением и сдерживанием.

Поскольку тенденции инфляции, процентные политики и геополитическая динамика продолжают влиять на экономическую траекторию еврозоны, эти показатели будут внимательно отслеживаться как политиками, так и участниками рынка.