Galaxy Digital исследование: L1 Hyperliquid, начинает держитеся выше

Автор: Лукас Тчеян и Уилл Оуэнс

Составитель: Deep Tide TechFlow

HyperEVM является совместимой с EVM универсальной блокчейн-платформой первого уровня Hyperliquid, которая начала демонстрировать ранние признаки развития.

Несмотря на то, что активность HyperEVM по-прежнему относительно спокойна по сравнению с HyperCore (флагманская платформа бессрочных контрактов Hyperliquid), с момента запуска в феврале HyperEVM продемонстрировала стабильный рост как по объему торгов, так и по общей заблокированной стоимости (TVL) и разработке приложений. Несмотря на отсутствие мощных инструментов и прямых стимулов, HyperEVM все равно достигла таких успехов. Обновление ключевой инфраструктуры, все более зрелая экосистема DeFi и растущие слухи о потенциальных аирдропах стали движущей силой развития HyperEVM.

Недавнее обновление CoreWriter ознаменовало ключевой момент для экосистемы. Активация полной записи в HyperCore позволит CoreWriter разблокировать новый класс нативно интегрированных приложений на двух уровнях, еще больше размывая границы между двумя платформами и превращая HyperEVM из Sidecar в основной движущий фактор постоянно расширяющегося финансового стека на блокчейне Hyperliquid.

Ключевые моменты

Разработка HyperEVM ведется итеративно и контролируемо, чтобы гарантировать, что его деятельность не повлияет на HyperCore. Это создало некоторые трудности для команд, которые начали строить на этой цепочке, но не остановило множество разработчиков от выпуска приложений, на данный момент более 175 команд работают над HyperEVM.

HyperEVM заняла десятое место по TVL в сети L1. Ведущие приложения в основном состоят из DeFi продуктов, особенно кредитования. Это соответствует цели HyperEVM разблокировать DeFi совместимость для HyperCore.

HYPE является родным токеном Gas HyperEVM, и каждая транзакция уничтожает базовую и приоритетную комиссии. На сегодняшний день комиссии за транзакции составляют 0,006% от общего предложения HYPE, но если в ближайшие месяцы активность цепочки превысит ожидания, объем уничтожения может продолжать расти.

Активность пользователей все еще пытается догнать принятие HyperCore. С улучшением интеграции HyperEVM и HyperCore в инфраструктуру и инструменты блокчейна, в следующем месяце уровень принятия HyperCore значительно возрастет.

Последний релиз CoreWriter позволяет смарт-контрактам на HyperEVM напрямую записываться в HyperCore, что является значительным прорывом для экосистемы приложений HyperEVM и в ближайшие месяцы приведет к резкому увеличению развертывания приложений и активности пользователей.

Широкое видение Hyperliquid заключается в том, чтобы позиционировать HyperEVM как дополнение к финансовому уровню HyperCore. В будущем цель состоит в создании вертикально интегрированного стека DeFi, позволяющего функциям торговли, кредитования, казначейства и стекинга нативно сосуществовать на двух цепочках.

Архитектура HyperEVM

Hyperliquid имеет две взаимосвязанные, но независимые платформы: HyperEVM и HyperCore. Из них HyperCore более известен, это платформа бессрочных контрактов Hyperliquid, которая включает в себя ончейн книгу заказов, систему залога и механизм сопоставления. С момента своего запуска в 2023 году он доминирует на рынке бессрочных контрактов и даже начал конкурировать с бессрочными контрактами централизованных бирж. HyperEVM является универсальным уровнем L1, совместимым с EVM от Hyperliquid. HyperCore — это более новая платформа, выпущенная 18 февраля, которая предназначена для разблокировки совместимости DeFi для HyperCore через интеграцию с универсальными платформами смарт-контрактов.

Здесь важное отличие заключается в том, что HyperCore и HyperEVM являются независимыми цепочками, но они защищены одним и тем же механизмом консенсуса HyperBFT (комбинация доказательства доли и механизма византийской устойчивости, оптимизированного для высоких пропускных способностей и низкой задержки) и одним и тем же набором валидаторов. Это позволяет приложениям, построенным на HyperEVM, напрямую взаимодействовать с рынком и ордерной книгой HyperCore.

(Источник: Hyperliquid Docs)

Консенсус и исполнение

HyperEVM использует "двухблочную архитектуру", чтобы решить компромисс между скоростью и емкостью. Быстрый малый блок обрабатывается раз в секунду, лимит Gas составляет 2 миллиона, что позволяет практически мгновенно завершать обычные переводы и сделки. В то же время, крупный блок обрабатывается раз в минуту, лимит Gas составляет 30 миллионов, предоставляя создателям пространство для выполнения тяжелых задач, таких как развертывание крупных смарт-контрактов или чеканка большого количества NFT. Задержка блока в этой цепочке составляет менее одной секунды, поддерживая до 200 тысяч заказов в секунду.

Несмотря на то, что HyperEVM обладает высокой пропускной способностью и низкой задержкой, его комиссии за транзакции всегда выше, чем у сетей L2 Ethereum, особенно в периоды перегрузки сети. На рисунке ниже сравниваются медианные ежедневные комиссии за транзакции HyperEVM и семи сетей L2.

Стоит отметить, что сборы HyperEVM резко возрастают в периоды пиковых активностей (более 0,30 долларов США за каждую транзакцию).

HYPE является газовым токеном на HyperEVM, который использует улучшенную версию механизма сжигания EIP-1559 от Ethereum для уничтожения базовой и приоритетной платы. Эта цепочка совместима с EVM, что позволяет командам легко повторно развертывать EVM смарт-контракты на HyperEVM. С момента запуска было уничтожено более 55,000 токенов HYPE, что составляет 0.006% от общего предложения HYPE. В то же время на платформе HyperCore было уничтожено более 367,000 HYPE из-за сборов за сделки на спотовом рынке. При текущей рыночной цене HYPE 39.12 долларов за токен это уничтожение означает, что с момента запуска было уничтожено более 2.15 миллионов долларов HYPE. 26 мая объем ежедневного уничтожения достиг пика в 5,849 HYPE (примерно 226,000 долларов), в то же время развертывание контрактов и активность пользователей также значительно возросли. С расширением активности на HyperEVM, его вклад в общее потребление HYPE будет значительно увеличиваться, превращаясь из предельного потребления в материальный двигатель долгосрочного снижения предложения.

С момента запуска в феврале HyperEVM обработал более 30 миллионов транзакций, а ежедневный объем торгов стабильно растет во втором квартале. В июне ежедневный объем торгов достиг пика в 411,120 транзакций, одновременно было выпущено несколько ключевых технологий, а объем торгов NFT и мемкоинов на блокчейне также демонстрирует тенденцию к росту.

Техническое обновление

При запуске HyperEVM имелись только весьма базовые функции, включая спотовые переводы HYPE с HyperCore и предоставление упакованных HYPE контрактов для DeFi приложений. Это было очень примитивное релиз, эта цепочка не имела многих ключевых функций, которые в конечном итоге должны отличать ее от других универсальных Layer-1, наиболее заметной из которых является интеграция с HyperCore.

В объявлении команда отметила, что одной из причин выпуска в таком сыром виде является обеспечение того, чтобы каждый мог "равноправно получить доступ и начать в условиях честной конкуренции". Кроме того, стратегия поэтапного запуска позволяет им безопасно обновлять систему, одновременно интегрируя отзывы пользователей в реальном времени. По словам команды разработчиков HyperEVM, нехватка усовершенствованных инструментов действительно создала некоторые трудности, но не помешала их процессу разработки.

С момента запуска команда провела несколько технических обновлений HyperEVM, включая:

25 марта: HyperCore соединяется с HyperEVM, позволяя пользователям торговать любыми токенами с одной цепочки на другой.

30 апреля: Запуск чтения предкомпилированных данных, чтобы смарт-контракты HyperEVM могли считывать состояние из HyperCore.

26 мая: время блока уменьшено вдвое до 1 секунды, что увеличивает пропускную способность HyperEVM. Увеличение пропускной способности все еще является главным техническим приоритетом команды, ожидается дальнейшее сокращение времени генерации блоков.

26 июня: блок HyperEVM был обновлен, отменив предыдущую сортировку только по размещенным заказам для улучшения интеграции с HyperCore.

5 июля HyperEVM была обновлена, добавив предварительно скомпилированную программу под названием CoreWriter. Она позволяет контрактам HyperEVM напрямую записывать в HyperCore, включая размещение заказов, перевод наличных активов, управление казной, стекинг HYPE и другие функции. Этот шаг перевел HyperEVM из цепи, которая могла только читать обновления HyperCore, в цепь, которая может напрямую обновлять состояние HyperCore, что станет значительным прогрессом для уникальных функций HyperEVM (которые будут обсуждены далее). Команда объявила о первом обновлении CoreWriter 2 июля и официально развернула его через три дня (обновления основной сети обычно разворачиваются в субботу).

Хотя CoreWriter представляет собой важный шаг вперед в унификации HyperEVM и HyperCore, у него также есть некоторые ограничения. Наиболее заметным является то, что операции записи через CoreWriter не являются атомарными (примечание Deep Tide: в многопоточном программировании операции, которые не могут быть прерваны механизмом планирования потоков, и которые выполняются до завершения). Это означает, что смарт-контракты не могут в одной транзакции подтвердить успешность заказа или изменения состояния на HyperCore. Этот асинхронный дизайн был намеренно разработан с целью минимизации атак с опережением, но он создает проблемы для более сложных или более требовательных к точности торговых стратегий. Таким образом, хотя CoreWriter позволяет создавать новые типы приложений, его ранняя реализация больше подходит для случаев использования, которые могут терпеть асинхронное выполнение или высокую вероятность успеха, таких как стейкинг, депозитные хранилища и более простые программные взаимодействия. Учитывая сложность взаимодействия между HyperEVM и HyperCore, команда Hyperliquid будет продолжать итеративные обновления, постепенно открывая новые функции, чтобы убедиться, что они не повлияют на функциональность HyperCore.

Экосистема приложений HyperEVM

С момента своего запуска экосистема HyperEVM стремительно развивалась, на ее цепочке уже публично построено более 175 проектов, и еще больше проектов разрабатываются в секрете. Разработчики являются ядром любой новой экосистемы, и Hyperliquid привлекает большое количество сильных разработчиков благодаря своей уникальной архитектуре и интеграции с HyperCore. HyperCore является одной из самых ликвидных децентрализованных бирж, имеющей большую базу пользователей, которые могут легко перейти на HyperEVM. Мы общались с множеством команд, которые ранее работали на других цепочках и сейчас строят на HyperEVM, и они неоднократно подчеркивали, что решение о миграции либо основывается на постоянном спросе пользователей, либо на необходимости приложения в большей ликвидности для нормальной работы. Кроме того, в отличие от многих других экосистем Layer-1, Hyperliquid не требует специализированных программ стимулов/финансирования для привлечения разработчиков. Успех HYPE, в сочетании с ожиданием будущих аирдропов (составляющих 42% от оставшегося объема), оказывается достаточным для обеспечения достаточных стимулов.

Общая заблокированная стоимость HyperEVM (TVL) с момента запуска постепенно увеличилась и сейчас занимает десятое место в рейтинге L1. Рост TVL в основном сосредоточен на нескольких ключевых протоколах (подробности будут приведены ниже). Важно отметить, что этот рост произошел без каких-либо активностей по ликвидному майнингу или стимулов экосистемы. Хотя большая часть пользователей и торговой активности Hyperliquid по-прежнему происходит на HyperCore, HyperEVM теперь позиционирует себя как уровень DeFi для расчетов всего стека. С тем, как CoreWriter вскоре разблокирует права на запись в HyperCore, TVL преобразуется из пассивного капитала (бездеятельное кредитование) в активный капитал, позволяя торговать на рынке бессрочных контрактов в реальном времени, в хранилищах и на ордер-буках.

Как показано на рисунке, фонд помощи экосистемы владеет HYPE токенами (25,79 миллиона штук), что все еще выше, чем общее количество HYPE токенов в HyperEVM (около 25 миллионов штук). Этот дисбаланс указывает на то, что HyperEVM все еще находится на ранней стадии. С увеличением объема использования на цепочке мы ожидаем, что больше неиспользуемых средств будет перенаправлено на эффективные DeFi-примеры.

Несмотря на то, что HyperEVM была запущена еще в феврале, фактическое развертывание смарт-контрактов на HyperEVM началось только в середине мая. Это было обусловлено несколькими причинами. При запуске HyperEVM отсутствовала поддержка ERC-20, блокчейн-обозревателя или надежного индексатора, что создало множество ограничений для разработчиков. Кроме того, команда Hyperliquid почти не информировала заранее о времени запуска HyperEVM, что привело к тому, что многие команды начали полное развитие и развертывание контрактов только после запуска HyperEVM. С выходом основной инфраструктуры и инструментов (таких как мосты активов между виртуальными машинами, инструменты индексирования и проверки контрактов), запущенных в марте и апреле, развертывание смарт-контрактов начало ускоряться. С запуском CoreWriter мы ожидаем, что с обновлением приложений их функциональности и выходом продуктов, развертывание смарт-контрактов снова значительно увеличится.

Протоколы с высокими рейтингами TVL

HyperLend является проектом с наибольшим TVL на HyperEVM, с 487 миллионами долларов, и является основным кредитным протоколом HyperEVM. Он предлагает множество стандартных кредитных функций, таких как основной пул, позволяющий предоставлять или занимать различные токены в одном пуле; режим эффективности, позволяющий пользователям занимать связанные активы с более высоким TVL; а также изолированные пулы, которые изолируют риски для определенных торговых пар. 10 июня HyperLend объявил о смещении акцента на интеграцию с HyperCore. Благодаря этому последнему обновлению, ликвидация позиций теперь может проводиться непосредственно на HyperEVM, а также через кросс-цепевое исполнение на HyperCore. Это одна из первых значительных интеграций между HyperEVM и HyperCore, и, вероятно, она была задумана основателями Hyperliquid при запуске HyperEVM. Через интеграцию с HyperCore HyperLend теперь предлагает ликвидаторам три различных способа ликвидации. Полный обзор методов ликвидации HyperLend можно найти в посте команды здесь. Команда также намекнула, что разрабатывает другие продукты, использующие версию CoreWriter, но пока не раскрыла никаких деталей.

Felix занимает второе место с TVL в 340 миллионов долларов и предлагает ряд продуктов кредитования на основе блокчейна. В приложении есть два основных компонента: рынок обеспеченных долговых позиций и рынок «ванильного» кредитования. Felix использует совместимость EVM от Hyperliquid в качестве своей инфраструктуры, применяя архитектуру v2 от Liquity для своего CDP-стабильной монеты feUSD и технологический стек Morpho для своего рынка ванильного кредитования. В апреле этого года Felix объявил о запуске USDhl, стабильной монеты, поддерживаемой фиатными валютами, которая разрабатывается в сотрудничестве с платформой стабильных монет M0. Согласно открытым данным на блокчейне, с момента запуска продукты стабильных монет Felix принесли экосистеме HyperEVM более 100 миллионов долларов стабильных монет, из которых большая часть (75 миллионов долларов) пришла от feUSD. Felix также планирует интегрировать функции ликвидации на HyperCore после выпуска CoreWriter.

HypurrFi является третьим по величине приложением для заимствования на Hyperliquid, с общим заблокированным значением (TVL) в 318 миллионов долларов. Оно заявляет, что является "инфраструктурным провайдером долгов" для Hyperliquid. В дополнение к услугам заимствования, HypurrFi также предоставляет избыточно заложенную стабильную монету USDXL, встроенную децентрализованную биржу (DEX) и казну доходов для размещения активов пользователями. После того как в мае доллар оторвался от японской иены (USDXL), команда снизила лимит выпуска этой стабильной монеты до 5 миллионов долларов и работает над внедрением более надежного механизма привязки.

HyperSwap и KittenSwap являются основными AMM децентрализованными биржами на Hyperliquid (DEX) и занимают четвертое и пятое места по общему заблокированному капиталу (TVL). Они заимствовали дизайн обычных EVM AMM и предлагают стандарты и централизованные позиции ликвидности, аналогичные Uniswap. KittenSwap также использует модель ve(3,3) от Curve. Выпуск CoreWriter значительно улучшит их функциональные возможности, позволяя этим двум DEX интегрировать книгу заказов HyperCore, что даст возможность пользователям маршрутизировать свои заказы через DEX или книгу заказов для достижения наилучшего исполнения.

Unit Protocol является слоем токенизации активов экосистемы Hyperliquid, поддерживающим кросс-чейн доступ к основным криптовалютам, таким как BTC, ETH и SOL, на HyperCore и HyperEVM. Unit управляет децентрализованной сетью хранителей, которая использует систему «запертых эмиссий» для выпуска родных спотовых активов, не полагаясь на централизованные хранилища. По состоянию на 1 июля, Unit развернул более 100 миллионов долларов в BTC и 13 миллионов долларов в ETH на HyperEVM.

Помимо упомянутых выше примеров, множество команд разрабатывают продукты, зависящие от интеграции CoreWriter. Вот некоторые примеры:

Kinetiq является протоколом ликвидного стейкинга на Hyperliquid, который может работать на HyperCore и HyperEVM. Он позволяет пользователям ставить на стейкинг родные токены HYPE на HyperCore и получать kHYPE (ликвидный токен стейкинга, который можно использовать в DeFi приложениях на HyperEVM). Kinetiq использует систему выбора валидаторов на основе оракулов, динамически делегируя HYPE наиболее производительным валидаторам, тем самым оптимизируя доходность и обеспечивая безопасность сети. Для упрощения операций по стейкингу между HyperEVM и HyperCore Kinetiq будет использовать CoreWriter, обеспечивая удобную интеграцию и ликвидность для стейкинговых активов. Всего через несколько дней после выпуска CoreWriter команда объявила о планах выпустить этот продукт 15 июля.

Sentiment — это децентрализованный кредитный протокол на HyperEVM, который позволяет пользователям заимствовать и выдавать активы с настраиваемым кредитным плечом. Он позволяет пользователям ставить активы (например, kHYPE от Kinetiq или другие токены HyperEVM), чтобы заимствовать стабильные монеты, такие как USDC, по конкурентоспособным процентным ставкам, что способствует стратегиям ликвидного майнинга с кредитным плечом. Смарт-контракты Sentiment скоро будут взаимодействовать с HyperCore через CoreWriter, что позволит в реальном времени получать доступ к онлайновой книге заказов Hyperliquid для оценки залога и управления ликвидацией.

HyperDrive и Hyperwave предлагают токенизированные версии HLP (протокольной библиотеки, принадлежащей сообществу, которая позволяет реализовывать стратегии маркет-мейкинга и клиринга на HyperCore). Обновления CoreWriter позволят этим проектам легче интегрировать HLP в постоянно развивающуюся экосистему DeFi HyperEVM.

Liminal — это протокол дельта-нейтральной доходности, построенный на основе HyperCore. Liminal использует высокопроизводительную торговую инфраструктуру Hyperliquid для выполнения автоматизированных, рыночно-нейтральных стратегий и получения средств из рынка бессрочных фьючерсов. Его неконтролируемый дизайн обеспечивает пользователям контроль над средствами, в то время как институциональные счета используют родную систему агентов Hyperliquid для обеспечения безопасности выполнения сделок. Выпуск CoreWriter в конечном итоге позволит команде развернуть контракты HyperEVM для управления позициями на HyperCore.

Rysk — это децентрализованный протокол торговли опционами на основе HyperEVM, который превращает покрытые (глубокая сноска: "покрытые" относится к использованию удерживаемых активов в качестве залога или гарантии) опционы колл в ликвидные, торгуемые прото-активы. Он позволяет пользователям заранее получать прибыль, одновременно позволяя проводить продвинутую торговлю опционами в DeFi экосистеме Hyperliquid. Rysk использует HyperCore API для хеджирования опционов на покупку в реальном времени, напрямую на цепочке, но команда планирует обновить стек для интеграции CoreWriter. Это снизит риск исполнения покрытых опционов колл и предоставит пользователям большую прозрачность. Команда также исследует другие варианты, позволяя пользователям использовать HyperEVM и CoreWriter для создания собственных пользовательских торговых стратегий, комбинируя опционы и бессрочные опционы.

перспектива

HyperEVM работает почти полгода и обладает всеми необходимыми элементами, чтобы стать универсальной L1 платформой, дополняя успешные платформы бессрочных контрактов. Другим новым платформам L1 требуется большая программа стимулов и по-настоящему новые приложения для привлечения пользователей и разработчиков, в то время как HyperEVM имеет встроенный доступ к обоим, позволяя разработчикам сосредоточиться на разработке продуктов и инновациях.

Основатель Hyperliquid Джефф Ян недавно заявил в подкасте: "(Hyper)EVM для всей финансовой сферы так же важен, как AMM для всей торговой сферы." Хотя HyperCore является основным строительным модулем экосистемы Hyperliquid, он сам по себе не может удовлетворить все случаи использования, построенные на бессрочных контрактах на бирже (perps exchange). В краткосрочной перспективе HyperCore, вероятно, останется основным торговым центром, но мы ожидаем, что с улучшением производительности блокчейна и инструментов, а также с ростом зрелости приложений, активность HyperEVM ускорится в следующем году. Путем вертикальной интеграции платформы Hyperliquid стремится создать комплексную финансовую экосистему, предоставляющую пользователям услуги "в одном окне" и поддерживающую ликвидную привязанность.

Недавно выпущенный CoreWriter является важным катализатором, который ускорит развитие HyperEVM благодаря его полной интеграции с HyperCore. Впервые он позволит приложениям на HyperEVM напрямую записывать данные в HyperCore, обеспечивая бесшовное взаимодействие между двумя средами и открывая доступ к более мощным и согласованным цепочным приложениям.

Короче говоря, CoreWriter представляет собой важный этап HyperEVM, разработчики выразили интерес к использованию этой интеграции для создания продуктов, которые трудно найти в других местах.