Трамп создает «красивый пузырь»? Главный стратег банка США: политика США по Биткойну трансформируется в масштабную экспансию

Известный финансовый блог ZeroHedge ссылается на последний отчет главного инвестиционного стратегa банка США Майкла Хартнетта (Michael Hartnett), в котором говорится, что объем выпуска долговых обязательств в США (и в мире) будет расти экспоненциально, и, по прогнозам, к 2032 году он достигнет сотен триллионов долларов. Хартнетт считает, что правительство США при администрации Трампа готовится к эпической атаке на долговое финансирование с дефицитом. Все это указывает на формирование «прекрасного пузыря», а роль Биткойна (BTC) в этом процессе переходит из области периферии в центр.

Одно. Атака на долг США: стратегия Трампа «Прекрасный большой пузырь»

Хартнет отметил, что поскольку Трамп «не может сократить расходы, не может сократить военные расходы, не может сократить долг, не может значительно повысить пошлины, единственный способ, которым они могут заплатить «красивую бумажку», это создать «красивый большой пузырь». Это означает, что финансовая политика США больше не будет поддерживать статус-кво, а будет направлена на более масштабное расширение.

С приходом большого объема нового выпуска облигаций спрос на такие облигации будет продолжать падать, пока процентные ставки не вырастут до уровня, достаточного для их привлекательности. А сейчас рост цен на акции происходит все быстрее, и это, безусловно, уже осознано. Хартнетт обобщил дух нынешней эпохи так: «Купили выборы, продали инаугурацию, купили день освобождения, думали о продаже «Прекрасного закона», но ценовая динамика только говорит мне о необходимости ротации, а не о выходе.»

Он заметил, что индексы MOVE и VIX показывают наименьшую волатильность облигаций и акций с 19 февраля, что означает, что рынок менее обеспокоен политикой, а фондовый и криптовалютный рынки радуются тому, что политика Трампа изменилась с "детоксикации" на "пьянство". Советы Хартнета просты: действовать на полную мощность, пока доходность 30-летних государственных облигаций не превысит уровень "побега" (Великобритания 5,6%, США 5,1%, Япония 3,2%).

Два, рыночные разрывы и ротация активов: возможности Биткойна

Однако трещины начинают проявляться. Несмотря на то что глобальные лидирующие позиции американских/китайских технологических акций и банков ЕС/Великобритании все еще крепки, производительность высокодоходных облигаций и Банка Японии остается stagnant. Хартнет отметил, что если индекс американских банков сможет преодолеть максимум января 2022 года (то есть BKX >150), это вызовет гонку отстающих акций за лидирующими. Он подчеркнул, что цены на активы стали бессмысленными, важны относительные цены.

Смотрев на более широкую картину, Хартнет отметил, что хотя наилучшие результаты за последние десять лет (в его наборе активов) показал золото (114%), наихудшие результаты продемонстрировали американские государственные облигации (-1%). Он считает, что 2020-е годы будут десятилетием инфляции, что резко контрастирует с негативной процентной ставкой/нулевой процентной ставкой предыдущего десятилетия, что является хорошей новостью для Европейского Союза и Японии, поскольку длительная дефляция закончилась.

Таким образом, соотношение акций и облигаций в ЕС в настоящее время превысило уровень 2000 года, а японские акции и облигации тестируют максимум 1989 года. Поскольку торговля всеми активами за пределами облигаций (в США и других местах) выходит на глобальный уровень, Хартнетт считает, что долгосрочный медвежий рынок доллара только начинается. Вот почему он призывает увеличить долю товаров, криптовалют, международных и развивающихся рынков в портфеле во второй половине 2020-х годов (но не облигаций).

Три. Индикаторы пузыря и рыночный консенсус: Точка прорыва Биткойна

Хартнет анонсировал ежемесячное исследование фондовых менеджеров США (FMS) и отметил, что FMS уже стал хорошим сигналом для обратной операции. Он считает, что оптимизм в показателе FMS за июль соответствует фиксации прибыли/летнему откату. Другие некоторые показатели пузыря включают: уровень наличности FMS < 4.0%, ожидание мягкой посадки или без посадки > 90%, чистая доля акций > 20%. Он подчеркнул, что нет ничего более показательного для «пузыря», чем поведение цен, игнорирующее обычно надежные торговые правила, или, как сказал Хартнет, «жадность всегда труднее обратить, чем страх».

Из летней обратной связи с клиентами Hartnett оказалось, что: никто не беспокоится об экономике, никто не говорит о оценках, никто не спрашивает о Китае, но все интересуются облигациями и дефицитом, избегая долгосрочных облигаций. Стратеги Bank of America считают, что макроэкономическое сообщество полагает, что «государственные облигации находятся на грани хаотичной распродажи, клиенты акций/кредитов относятся к этому с легкомысленностью; но клиенты акций/кредитов говорят о длинной позиции в TACO». Почему? Потому что Трамп нуждается в процветании перед промежуточными выборами, поэтому стоит обратить внимание на прорыв Биткойна.

В то же время клиенты из Европы/Азии полны энтузиазма по поводу «Закона о красивом деле» и не спешат хеджировать риски доллара; большинство ожидает, что доходы во втором квартале неожиданно вырастут, прогнозы капитальных затрат на искусственный интеллект увеличатся, но не уверены, вырастет ли прибыль на акцию от искусственного интеллекта по всему корпоративному сектору во втором квартале.

Заключение:

Хартнет с оптимистичным настроением подытожил, что он пишет, что все еще «нет政策巨龙» — да, глобальная политика все еще довольно легка, но не так легко, как в 2024 году. Даже если центральные банки продолжают снижать процентные ставки (164 снижения в 2024 году, 95 в 2025 году, 81 в 2026 году). В США налоговые льготы в размере 243 миллиарда долларов в 2026 финансовом году частично компенсируют завершение масштабных финансовых стимулов со стороны правительства США. В то же время финансовые стимулы в Китае/ЕС/НАТО увеличиваются. Как известно, если макроэкономике нужна помощь, негативное влияние увеличения тарифов в США может и будет быстро смягчено.

В такой среде, полной потенциала «красивых пузырей», Биткойн как неконвенциональный актив, возможно, еще больше проявит свои свойства хранения ценности и защиты от инфляции. Экспансивная фискальная политика администрации Трампа, возможно, создаст благоприятные условия для дальнейшего роста Биткойна. Тем не менее, инвесторы все еще должны быть осторожны в отношении риска разрыва пузыря и тщательно оценивать рыночную динамику.