Стейблкоины больше нестабильны, что произошло с FDUSD?
[TL;DR]:
Недавно Джастин Сан обвинил First Digital Trust в банкротстве, что привело к временному разъединению их долларового стейблкоина FDUSD до $0.8799. Позже он поднялся выше $0.9980 из-за официального заявления о стабильности погашения.
Как основной стабильный токен известной экосистемы биржи, рост FDUSD тесно связан с ее стратегической поддержкой.
Инцидент депегирования FDUSD выявил проблемы, такие как недостаточная прозрачность стейблкоинов, регуляторные лазейки и хрупкое доверие рынка.
Вступление
Всякий раз, когда рынок погружается в медвежий панику, стабильная монета всегда сталкивается с кризисом открепления, как и Земля(UST) испытала крах спиральной смерти во время последнего раунда бычьих и медвежьих циклов. Недавно, когда рынок был слабым и хрупким, Джастин Сан обвинил First Digital Trust в неплатежеспособности и вызвал депегирование FDUSD на 20% мгновенно, что снова заставило уже чувствительные нервы рынка напрячься.
Панорамная запись события деоткрепления FDUSD
«First Digital Trust на самом деле банкрот!» В 22:17 2 апреля Джастин Сан опубликовал этот твит на платформе X, который мгновенно взорвал стейблкоин рынок, как глубинное заряженное устройство.
Источник: @justinsuntron
Цена торговой пары FDUSD/USDT быстро упала на крупных биржах, причем на Gate.io минимальное падение составило 0.8799 USDT, что соответствует 12%. В это время алгоритмическая система торговли маркет-мейкера Wintermute обнаружила аномальные колебания и автоматически активировала ордер на продажу на $120 миллионов для защиты своей позиции.
Source: Gate.io
Обвинение Джастина Сана не беспочвенно. Фитиль этого шторма можно проследить три недели назад. 14 марта документы по делу Techteryx v. Aria Commodities, обнародованные судом Гонконга, показали, что резерв в размере 456 миллионов долларов, принадлежащий оператору TUSD через First Digital Trust, был незаконно переведен дубайской компании Aria DMCC. Хотя Джастин Сан изначально предоставил экстренный кредит Techteryx от своего имени, чтобы заполнить пробел, нервы рынка стали очень чувствительными — ведь всего полгода назад TUSD, который также принадлежит системе TrueCoin, достиг урегулирования в размере 500 000 долларов с SEC из-за «незаконного присвоения резервных фондов». Когда паника распространилась на FDUSD, First Digital Trust быстро выступила с заявлением, решительно опровергнув слухи о банкротстве, подчеркнув, что ее FDUSD с рыночной стоимостью $2,5 млрд полностью обеспечена казначейскими облигациями США в соотношении 1:1, и раскрыла международный идентификационный номер ценных бумаг (ISIN) резерва, чтобы показать прозрачность.
Тем временем крупная биржа, как крупнейший сторонник FDUSD, также выпустила хорошие новости через неофициальные каналы. Участник SiSi сказал в пользовательской группе: “FDUSD можно принять в соотношении 1:1.” Это заявление было официально объявлено на следующее утро и быстро распространилось в сообществе, укрепляя уверенность некоторых инвесторов.
Источник: @FirstDigitalHQ
В 7:00 утра 3 апреля платформа объявила детали аудита Prescient Assurance, подчеркнув, что резервы FDUSD включают облигации министерства финансов США и ночные депозиты, и обещала выпустить отчет об обновлении за март в течение двух недель. После публикации новостей цена FDUSD выросла с $0.98 до $0.995 в течение двух часов, но давление на погашение в размере $60 миллионов вызвало постоянную скидку.
Слава приносит беды: FDUSD из Гонконгской метки в регулятивный арбитраж
Корни кризиса FDUSD можно проследить до спора между FDT и Джастином Саном пять лет назад. FDUSD выпускается First Digital Trust Limited (FDT), доверительной компанией, зарегистрированной в Гонконге. Он позиционируется как цифровой актив, привязанный к доллару США в соотношении 1:1, и его резервы обеспечены наличными или облигациями США. Его родительская компания, First Digital Group, может проследить свою историю до Legacy Trust, основанного в 1992 году. Среди его клиентов традиционные капиталы, такие как семейный офис Ли Ка-шинга. Этот трансграничный контекст быстро сделал FDUSD популярным среди институций.
Источник: CoinDesk
В 2019 году FDT был выделен из Legacy Trust в качестве независимой организации и завершил раунд финансирования на сумму $20 миллионов в мае 2022 года. Среди инвесторов были ранний инвестор Telegram Nogle и венчурная фирма Kenetic Capital, основанная в Гонконге.
В 2020 году FDT взял под свое управление резервы стейблкоина TUSD. Согласно судебным документам, FDT перевел $456 миллионов резервов из фонда Aria на Каймановых островах в сущность Aria DMCC в Дубае между 2022 и 2023 годами, фактический контролер которой связан с исполнительными директорами FDT. Куда в конечном итоге ушли средства? Обвинение показывает, что $15 миллионов из средств были использованы для выдачи незаконных займов руководителям FDT, а остальные средства подозреваются в инвестировании в высокорискованные производственные предприятия и горнодобывающие проекты.
Участие Джастина Сана началось в 2022 году. В то время Techteryx (эмитент TUSD) потребовал средства от FDT из-за неудавшегося выкупа. Отказ Aria выкупить привел к нехватке TUSD. Джастин Сан предоставил аварийный займ на свое имя, чтобы заполнить пробел, но соответствующие средства до сих пор не были возвращены. Этот долг в конечном итоге стал фактором, побудившим Джастина Сана атаковать FDT.
Источник: ethersan.io
В июне 2023 года был официально запущен FDUSD, так же как Гонконг запустил лицензионную систему для провайдеров услуг виртуальных активов. Это совпадение придало FDUSD сильную “гонконгскую метку” из-за его глубокой связи с крупной биржей, около 94% (приблизительно 2,35 миллиарда долларов) от общей рыночной стоимости в 2,5 миллиарда долларов принадлежит ему. Это высокая концентрация зависимости позволила FDUSD выйти из тени и стать ведущим участником на рынке стейблкоинов.
Почему стейблкоины не являются стабильными и прозрачными?
По моему мнению, «стабильность» стейблкоинов никогда не зависела исключительно от резервов активов, а скорее от прозрачности и паритета информации.
На основе доступной публичной информации до сих пор было объявлено, что хотя FDT раскрыл свой номер ISIN, он не раскрыл детали состава активов и ликвидности, что затрудняет внешнему миру проверку его истинной платежеспособности. В этом контексте заявление Джастина Сана о «неплатежеспособности» может вызвать паническую распродажу, что показывает, насколько хрупким является доверие инвесторов к FDT под воздействием асимметрии информации и внешних повествований.
Источник: @FirstDigitalHQ
На более глубоком уровне инцидент с FDUSD также выявил регуляторный вакуум. Член законодательного совета Гонконга У Цзецзюань указал на то, что инцидент с FDT подчеркнул недостаток надзора за доверительными компаниями в Web3 поле и предложил включить в законодательное регулирование понятие “доверия”. Это раскрывает регулятивный дилемма офшорных финансовых центров: нынешнее “Положение о противодействии отмыванию денег” требует лишь лицензирования поставщиков услуг с виртуальными активами, но не содержит подробных правил по изоляции активов и области инвестирования кастодианов стейблкоинов.
На что стоит обратить внимание, так это на международный регуляторный арбитраж. Бизнес по торговому финансированию Aria DMCC в Дубае оказался в серой зоне финансового регулирования ОАЭ. Когда резерв в размере $456 миллионов был инвестирован в физические проекты, такие как индонезийские никелевые шахты и вьетнамские порты, это не только обошло проверку списка санкций US OFAC, но и обошло правила кастодии виртуальных активов Гонконга. Эта стратегия “депрессии соблюдения” является типичным путем для глобального поток криптокапитала.
На момент написания цена FDUSD восстановилась до $0.9982, и рынок, кажется, вернулся к спокойствию. Однако многие подозрительные детали, представленные FDUSD, пока не были утверждены, и прозрачность, стабильность и безопасность трека стейблкоина по-прежнему заслуживают внимания. В будущем, сможет ли FDUSD избавиться от своей чрезмерной зависимости от Binance и восстановить доверие инвесторов, может стать не только его собственным вызовом, но и проблемой для всего рынка стейблкоинов.
