A era dos dividendos da Uniswap está prestes a começar? Reavaliação do token UNI
Nos últimos dois anos, o Uniswap tem enfrentado um dilema de avaliação: como o principal protocolo da indústria DeFi, possui o maior volume de transações e receita de taxas, mas não consegue proporcionar qualquer retorno aos detentores de Token.
Mas em 2025, a história do Uniswap parece estar entrando em uma nova fase. O protocolo em si está mudando, a governança também está mudando, a única coisa que não mudou é que o mercado ainda está precificando o UNI com a lógica de "zero comissões".
Quando tentamos responder à questão sobre a avaliação do UNI, um ponto crucial emerge: qual deveria ser a sua avaliação razoável, com base nas atuais condições favoráveis?
É hora de reavaliar o Uniswap.
Um, estado atual do protocolo: de não distribuir dividendos a ser subestimado
Em fevereiro de 2025, a Uniswap finalmente alcançou um ponto de viragem que muda a narrativa - a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos encerrou oficialmente a investigação sobre a Uniswap Labs e declarou que "não tomará nenhuma ação de execução".
Isto não apenas limpou anos de sombras de conformidade para a Uniswap, mas também liberou um sinal claro para todo o mercado DeFi: os protocolos de infraestrutura financeira aberta ainda têm espaço para existir e se desenvolver dentro de um quadro regulatório.
Ao mesmo tempo, a iteração de produtos da Uniswap também completou uma atualização. No início de 2025, a versão v4 foi oficialmente lançada e a implementação multichain foi concluída. Aproveitando a flexibilidade trazida pela arquitetura Hooks, a eficiência de agregação de liquidez da Uniswap foi ainda mais aprimorada. O lançamento da mainnet Unichain proporcionou uma base e um ambiente de execução mais unificados para sua expansão futura. O desempenho real também recebeu um retorno rápido: em apenas maio de 2025, o volume de negociações spot da Uniswap em um único mês atingiu 8,88 bilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde no ano, e o volume total de negociações nos últimos 30 dias alcançou impressionantes 109 bilhões de dólares.
Além do aumento do volume de negócios e do lançamento da v4, que são fatores catalisadores, a Uniswap também está a enfrentar uma potencial mudança chave a nível de governação. A Fundação Uniswap propôs em 12 de agosto a registar uma associação descentralizada não registada e sem fins lucrativos no estado do Wyoming, e com base nisso, formar a "DUNI" como a entidade legal para a governação da Uniswap.
Isso significa que, no futuro, a Uniswap DAO terá uma identidade legal, podendo celebrar contratos fora da cadeia, contratar parceiros, cumprir com as obrigações fiscais, ao mesmo tempo que reconhece a validade da governança em cadeia. O mais importante é que o DUNI fornecerá proteção de responsabilidade limitada aos participantes da governança, reduzindo significativamente os riscos legais ou fiscais pessoais que podem surgir das decisões do protocolo. Essa melhoria estrutural preenche exatamente o último elo da implementação do mecanismo de Dividendos: a "zona cinzenta legal" que antes era intocável está sendo preenchida pelo sistema. Uma vez que o DUNI seja estabelecido, a receita do protocolo realmente entrará nas mãos da DAO ou dos detentores de UNI, deixando de ser apenas uma "visão", mas sim um passo com base na execução real.
Mas em comparação com o ritmo de expansão do próprio protocolo, o ritmo de valorização do UNI ainda está na antiga trajetória - o preço da moeda flutua em torno de 10 dólares, e de acordo com plataformas de dados, a receita dos detentores de moedas é de 0, enquanto as taxas anuais geradas pelo protocolo atingem quase centenas de bilhões de dólares, mas ainda não houve um centavo que entrasse nas mãos dos detentores de UNI.
Claro que há razões por trás disso. A governança da Uniswap desde o início definiu a receita do protocolo como "0%", transferindo todas as taxas de transação para os LPs. Mas agora, a história está mudando.
A DAO já iniciou discussões experimentais sobre a cobrança de uma taxa de 0,05% em todo o pool v3, e tecnicamente já está implementado o módulo UniStaker de "staking + delegação → dividendos". A eliminação dos riscos regulatórios torna essa lógica de distribuição mais viável na prática.
A questão é: a estrutura do protocolo mudou, mas a lógica de precificação do mercado ainda não mudou.
A Uniswap está evoluindo de uma "infraestrutura sem dividendos" para um protocolo "com potencial de distribuição de fluxo de caixa". Mas atualmente, o mercado para esta trajetória de evolução ainda está preso ao antigo sistema de avaliação que "apenas conta histórias, sem falar em lucros".
E isso, na verdade, é o que acreditamos - o atual Uniswap é o ponto de partida que merece ser reavaliado.
2. Critério de Avaliação: Ver a Avaliação Futura através da Expectativa de Dividendos
Na lógica de preços existente, o UNI é mais visto como uma moeda criptográfica pura. Sem dividendos, sem retorno de taxas, o mercado naturalmente não o avaliará de acordo com a lógica de "pode gerar fluxo de caixa".
E uma vez que a premissa de divisão deste protocolo se estabeleça, a lógica de avaliação do UNI já não será "emoção do mercado × jogo de liquidez", mas sim "rendimento do protocolo alocável × proporção de divisão × múltiplo PE".
Neste caso, o método de avaliação mais direto é:
Valor esperado = Dividendos esperados no ano × múltiplo PE
Dividendos: calculado usando a receita anualizada do protocolo × a proporção de participação.
Múltiplo PE: Na maioria dos protocolos DeFi, 40-60 vezes é uma faixa comum, mas o tamanho e a estrutura de receita da Uniswap são suficientes para suportar um prêmio mais alto.
Primeiro, vejamos a escala. De acordo com dados da plataforma, o volume de negociações da Uniswap nos últimos 30 dias atingiu 109 bilhões de dólares, não apenas superando significativamente os 65,5 bilhões de dólares de um certo DEX, mas também muito além dos 32,6 bilhões de dólares de outro DEX. Em outras palavras, o volume de negociações de um mês está próximo da soma total dos cinco principais DEX do mercado.
Comparado a outros dados relacionados a DEX, é evidente que protocolos como o Uniswap, que já validaram a capacidade de atravessar ciclos e ocupam uma fatia absoluta da receita no setor, formaram há muito um padrão de liderança "descontínua". Essa vantagem não se resume apenas à grande escala, mas também se reflete na sustentabilidade da receita e na amplitude da distribuição - cobre várias cadeias como Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism, etc., com uma liquidez e uma base de usuários extremamente estáveis. Portanto, pode-se usar uma abordagem de precificação semelhante à dos ativos de fluxo de caixa das blue chips nos mercados financeiros tradicionais; nesse nível, a UNI, como líder, tem barreiras de competição e capacidade de negociação suficientes para desfrutar de um prêmio muito superior ao PE de 40-60 vezes de protocolos comuns.
Em segundo lugar, comparando o intervalo P/Fees/TVL dos DEXs atuais, a avaliação dos líderes tende a ser 30% a 100% mais alta do que a dos projetos de segunda e terceira linha. No contexto da narrativa de globalização e conformidade, a expectativa de implementação da mudança de taxas, bem como a tendência das instituições em alocar em protocolos de topo, a expectativa razoável para o PE do UNI é calculada como:
Usando o múltiplo PE médio baixo da indústria de 40 vezes como base * (1+30%~100%) = PE UNI = 52 vezes - 80 vezes
A média do valor PE é de 66 vezes.
Por fim, o PE não é um número fixo, ele varia com a taxa de juros do mercado, o estado do setor e as mudanças no cenário competitivo dos protocolos. Se você quiser comparar horizontalmente a receita e a avaliação de outros protocolos, pode ir diretamente a uma plataforma de dados para verificar os dados, colocando o UNI na mesma lista para ver se o PE de 66 está sobreavaliado, você terá uma resposta intuitiva.
Três, Projeção de Valoração: Uniswap, por que vale $26 no futuro?
Portanto, se olharmos para a Uniswap sob a perspectiva das finanças tradicionais, o método de avaliação mais direto é o método de desconto de fluxo de caixa (DCF) em uma versão simplificada: tomando como base o fluxo de caixa disponível para distribuição no próximo ano, multiplicando pelo potencial índice preço/lucro (PE), obtemos uma faixa de valor de mercado razoável.
Nos últimos 30 dias, o volume total de transações da Uniswap foi de aproximadamente $109B. Considerando uma taxa média de 0,3%, as taxas totais geradas pelo protocolo durante este período foram de cerca de $327M. Como o fee switch ainda não está ativo, essa parte da receita está atualmente toda a fluir para os LP; mas assim que o mecanismo de dividendos for implementado, o protocolo poderá distribuir uma certa proporção ( assumindo 10%~25% ) para os detentores de UNI.
Anualizar os dados de transação de 30 dias, obtendo o intervalo de fluxo de caixa distribuível anual:
No atual ambiente de mercado, estimamos razoavelmente que o nível de PE seja de aproximadamente 66 vezes. Substituindo na fórmula de cálculo:
Cenário de baixa participação (10%):$392.4M × 66 ≈ $25.9B
Cenário de alta participação (25%):$981M × 66 ≈ $64.8B
Considerando que a capitalização total da UNI é apenas $10.5B, o preço da moeda é de aproximadamente $10.6( até às 22:00 do dia 8 de agosto de 2025, isso significa que, sob diferentes proporções de dividendos, a faixa teórica do preço da moeda reavaliada é:
Cenário de baixa participação: cerca de $26,2
Cenário de alta participação: cerca de $65,4
Do resultado da avaliação, mesmo com uma taxa de participação conservadora de 10%, o preço razoável correspondente tem um potencial de aumento superior a 2,5 vezes em relação ao nível atual. Sob suposições mais agressivas, a potencial reavaliação pode ultrapassar 5 vezes.
Em outras palavras, o preço do UNI no mercado está preso na fase de "subavaliação" antes da ativação da taxa de troca. Uma vez que os dividendos sejam implementados, a lógica de fluxo de caixa substituirá a mera emoção do volume de transações, tornando-se a força central que impulsiona a elevação do centro de valorização.
Claro, a avaliação razoável de um projeto também é afetada por múltiplos fatores de julgamento, um UNI a subir de repente até o teto de avaliação não é muito lógico no mercado, por isso esperar um valor mínimo de cerca de $26 ainda é algo a ser esperado.
Quatro, entre a realidade e a imaginação dos Dividendos: oportunidades, caminhos e riscos
Ao ver isto, você pode se perguntar: a divisão de lucros do protocolo soa bem, mas será que realmente pode ser cumprida?
Na verdade, esta questão tem sido um enigma não resolvido que paira sobre os principais projetos DeFi nos últimos anos. Atualmente, o Uniswap, além das questões de regulação, governança e tecnologia mencionadas acima que estão a ser tratadas de forma adequada, na verdade não é o primeiro a arriscar no setor:
Um DEX desde o seu surgimento tem como incentivo de Token "distribuição de taxas aos detentores de moeda";
Certos protocolos já formaram a mentalidade de mercado de "staking = direito à renda";
Novos protocolos de negociação como Ambient, Maverick, e certo DEX v4, já incorporam a "lógica de dividendos" na fase de lançamento.
mas isso não significa que o risco desapareceu.
a mudança de taxa ainda não foi oficialmente ativada, todas as expectativas de avaliação ainda são baseadas em suposições "razoáveis";
O mecanismo de inflação perpétua de 2% foi iniciado este ano, e antes de os dividendos serem pagos, cada novo UNI na verdade está a diluir o valor dos atuais detentores de moeda;
Além disso, a ativação do fee switch não significa que todos possam "se beneficiar sem esforço", os dividendos podem exigir um limite, e a verdadeira proporção que pode usufruir da participação nos fluxos de caixa ainda é desconhecida.
E o risco mais central está - tudo ainda depende da decisão do DAO.
Mas desta vez, pelo menos já vimos a Uniswap avançar com grandes aspirações.
Conclusão: além da avaliação, é uma aposta na direção
Assim, pode-se afirmar que a lógica de avaliação da Uniswap realmente chegou a um ponto de viragem.
A única coisa que está atrasada é a emoção do mercado e o modelo de precificação.
De acordo com os dados atuais, o volume de transações da Uniswap já retornou a altos níveis, o mecanismo de dividendos também começou a ter potencial de implementação, e o modelo de fluxo de caixa está a reformular a compreensão do mercado sobre UNI. Comparado à narrativa confusa do período de bolha, a Uniswap de hoje, na verdade, possui uma base mais sólida para um "retorno ao valor".
Claro, o modelo de avaliação só pode nos dizer: "se tudo correr bem, quanto pode valer o UNI?"
Mas, no final, o valor do UNI não está apenas em saber se pode distribuir dividendos, mas sim se consegue recuperar a voz nos momentos em que a narrativa DeFi é a menos valorizada.
Porque o mercado nem sempre precifica de forma racional, mas sempre acaba por corrigir-se, mesmo que tarde. E desta vez, talvez seja hora de voltar a ter aulas.
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TheSpringBreezeNever
· 08-15 21:23
Sente-se bem e segure-se, até à lua 🛫
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Ser_APY_2000
· 08-15 14:34
Finalmente chegou os Dividendos, apresse-se!
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Ser_Liquidated
· 08-15 14:31
Até os dividendos chegarem, todos já estão falidos.
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BlockImposter
· 08-15 14:27
Depois de tanto tempo a comprar, finalmente há alguma esperança.
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MidnightGenesis
· 08-15 14:24
A monitorização no meio da noite detectou alterações no código. A sensação não é muito simples.
Uniswap Dividendos nova era reavaliação do espaço de valor UNI
A era dos dividendos da Uniswap está prestes a começar? Reavaliação do token UNI
Nos últimos dois anos, o Uniswap tem enfrentado um dilema de avaliação: como o principal protocolo da indústria DeFi, possui o maior volume de transações e receita de taxas, mas não consegue proporcionar qualquer retorno aos detentores de Token.
Mas em 2025, a história do Uniswap parece estar entrando em uma nova fase. O protocolo em si está mudando, a governança também está mudando, a única coisa que não mudou é que o mercado ainda está precificando o UNI com a lógica de "zero comissões".
Quando tentamos responder à questão sobre a avaliação do UNI, um ponto crucial emerge: qual deveria ser a sua avaliação razoável, com base nas atuais condições favoráveis?
É hora de reavaliar o Uniswap.
Um, estado atual do protocolo: de não distribuir dividendos a ser subestimado
Em fevereiro de 2025, a Uniswap finalmente alcançou um ponto de viragem que muda a narrativa - a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos encerrou oficialmente a investigação sobre a Uniswap Labs e declarou que "não tomará nenhuma ação de execução".
Isto não apenas limpou anos de sombras de conformidade para a Uniswap, mas também liberou um sinal claro para todo o mercado DeFi: os protocolos de infraestrutura financeira aberta ainda têm espaço para existir e se desenvolver dentro de um quadro regulatório.
Ao mesmo tempo, a iteração de produtos da Uniswap também completou uma atualização. No início de 2025, a versão v4 foi oficialmente lançada e a implementação multichain foi concluída. Aproveitando a flexibilidade trazida pela arquitetura Hooks, a eficiência de agregação de liquidez da Uniswap foi ainda mais aprimorada. O lançamento da mainnet Unichain proporcionou uma base e um ambiente de execução mais unificados para sua expansão futura. O desempenho real também recebeu um retorno rápido: em apenas maio de 2025, o volume de negociações spot da Uniswap em um único mês atingiu 8,88 bilhões de dólares, estabelecendo um novo recorde no ano, e o volume total de negociações nos últimos 30 dias alcançou impressionantes 109 bilhões de dólares.
Além do aumento do volume de negócios e do lançamento da v4, que são fatores catalisadores, a Uniswap também está a enfrentar uma potencial mudança chave a nível de governação. A Fundação Uniswap propôs em 12 de agosto a registar uma associação descentralizada não registada e sem fins lucrativos no estado do Wyoming, e com base nisso, formar a "DUNI" como a entidade legal para a governação da Uniswap.
Isso significa que, no futuro, a Uniswap DAO terá uma identidade legal, podendo celebrar contratos fora da cadeia, contratar parceiros, cumprir com as obrigações fiscais, ao mesmo tempo que reconhece a validade da governança em cadeia. O mais importante é que o DUNI fornecerá proteção de responsabilidade limitada aos participantes da governança, reduzindo significativamente os riscos legais ou fiscais pessoais que podem surgir das decisões do protocolo. Essa melhoria estrutural preenche exatamente o último elo da implementação do mecanismo de Dividendos: a "zona cinzenta legal" que antes era intocável está sendo preenchida pelo sistema. Uma vez que o DUNI seja estabelecido, a receita do protocolo realmente entrará nas mãos da DAO ou dos detentores de UNI, deixando de ser apenas uma "visão", mas sim um passo com base na execução real.
Mas em comparação com o ritmo de expansão do próprio protocolo, o ritmo de valorização do UNI ainda está na antiga trajetória - o preço da moeda flutua em torno de 10 dólares, e de acordo com plataformas de dados, a receita dos detentores de moedas é de 0, enquanto as taxas anuais geradas pelo protocolo atingem quase centenas de bilhões de dólares, mas ainda não houve um centavo que entrasse nas mãos dos detentores de UNI.
Claro que há razões por trás disso. A governança da Uniswap desde o início definiu a receita do protocolo como "0%", transferindo todas as taxas de transação para os LPs. Mas agora, a história está mudando.
A DAO já iniciou discussões experimentais sobre a cobrança de uma taxa de 0,05% em todo o pool v3, e tecnicamente já está implementado o módulo UniStaker de "staking + delegação → dividendos". A eliminação dos riscos regulatórios torna essa lógica de distribuição mais viável na prática.
A questão é: a estrutura do protocolo mudou, mas a lógica de precificação do mercado ainda não mudou.
A Uniswap está evoluindo de uma "infraestrutura sem dividendos" para um protocolo "com potencial de distribuição de fluxo de caixa". Mas atualmente, o mercado para esta trajetória de evolução ainda está preso ao antigo sistema de avaliação que "apenas conta histórias, sem falar em lucros".
E isso, na verdade, é o que acreditamos - o atual Uniswap é o ponto de partida que merece ser reavaliado.
2. Critério de Avaliação: Ver a Avaliação Futura através da Expectativa de Dividendos
Na lógica de preços existente, o UNI é mais visto como uma moeda criptográfica pura. Sem dividendos, sem retorno de taxas, o mercado naturalmente não o avaliará de acordo com a lógica de "pode gerar fluxo de caixa".
E uma vez que a premissa de divisão deste protocolo se estabeleça, a lógica de avaliação do UNI já não será "emoção do mercado × jogo de liquidez", mas sim "rendimento do protocolo alocável × proporção de divisão × múltiplo PE".
Neste caso, o método de avaliação mais direto é:
Valor esperado = Dividendos esperados no ano × múltiplo PE
Dividendos: calculado usando a receita anualizada do protocolo × a proporção de participação.
Múltiplo PE: Na maioria dos protocolos DeFi, 40-60 vezes é uma faixa comum, mas o tamanho e a estrutura de receita da Uniswap são suficientes para suportar um prêmio mais alto.
Primeiro, vejamos a escala. De acordo com dados da plataforma, o volume de negociações da Uniswap nos últimos 30 dias atingiu 109 bilhões de dólares, não apenas superando significativamente os 65,5 bilhões de dólares de um certo DEX, mas também muito além dos 32,6 bilhões de dólares de outro DEX. Em outras palavras, o volume de negociações de um mês está próximo da soma total dos cinco principais DEX do mercado.
Comparado a outros dados relacionados a DEX, é evidente que protocolos como o Uniswap, que já validaram a capacidade de atravessar ciclos e ocupam uma fatia absoluta da receita no setor, formaram há muito um padrão de liderança "descontínua". Essa vantagem não se resume apenas à grande escala, mas também se reflete na sustentabilidade da receita e na amplitude da distribuição - cobre várias cadeias como Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism, etc., com uma liquidez e uma base de usuários extremamente estáveis. Portanto, pode-se usar uma abordagem de precificação semelhante à dos ativos de fluxo de caixa das blue chips nos mercados financeiros tradicionais; nesse nível, a UNI, como líder, tem barreiras de competição e capacidade de negociação suficientes para desfrutar de um prêmio muito superior ao PE de 40-60 vezes de protocolos comuns.
Em segundo lugar, comparando o intervalo P/Fees/TVL dos DEXs atuais, a avaliação dos líderes tende a ser 30% a 100% mais alta do que a dos projetos de segunda e terceira linha. No contexto da narrativa de globalização e conformidade, a expectativa de implementação da mudança de taxas, bem como a tendência das instituições em alocar em protocolos de topo, a expectativa razoável para o PE do UNI é calculada como:
Usando o múltiplo PE médio baixo da indústria de 40 vezes como base * (1+30%~100%) = PE UNI = 52 vezes - 80 vezes
A média do valor PE é de 66 vezes.
Por fim, o PE não é um número fixo, ele varia com a taxa de juros do mercado, o estado do setor e as mudanças no cenário competitivo dos protocolos. Se você quiser comparar horizontalmente a receita e a avaliação de outros protocolos, pode ir diretamente a uma plataforma de dados para verificar os dados, colocando o UNI na mesma lista para ver se o PE de 66 está sobreavaliado, você terá uma resposta intuitiva.
Três, Projeção de Valoração: Uniswap, por que vale $26 no futuro?
Portanto, se olharmos para a Uniswap sob a perspectiva das finanças tradicionais, o método de avaliação mais direto é o método de desconto de fluxo de caixa (DCF) em uma versão simplificada: tomando como base o fluxo de caixa disponível para distribuição no próximo ano, multiplicando pelo potencial índice preço/lucro (PE), obtemos uma faixa de valor de mercado razoável.
Nos últimos 30 dias, o volume total de transações da Uniswap foi de aproximadamente $109B. Considerando uma taxa média de 0,3%, as taxas totais geradas pelo protocolo durante este período foram de cerca de $327M. Como o fee switch ainda não está ativo, essa parte da receita está atualmente toda a fluir para os LP; mas assim que o mecanismo de dividendos for implementado, o protocolo poderá distribuir uma certa proporção ( assumindo 10%~25% ) para os detentores de UNI.
Anualizar os dados de transação de 30 dias, obtendo o intervalo de fluxo de caixa distribuível anual:
Proporção de divisão 10%: $109B × 0.003 × 0.10 × 12 ≈ $392.4M
Proporção de divisão 25%: $109B × 0.003 × 0.25 × 12 ≈ $981M
No atual ambiente de mercado, estimamos razoavelmente que o nível de PE seja de aproximadamente 66 vezes. Substituindo na fórmula de cálculo:
Cenário de baixa participação (10%):$392.4M × 66 ≈ $25.9B
Cenário de alta participação (25%):$981M × 66 ≈ $64.8B
Considerando que a capitalização total da UNI é apenas $10.5B, o preço da moeda é de aproximadamente $10.6( até às 22:00 do dia 8 de agosto de 2025, isso significa que, sob diferentes proporções de dividendos, a faixa teórica do preço da moeda reavaliada é:
Cenário de baixa participação: cerca de $26,2
Cenário de alta participação: cerca de $65,4
Do resultado da avaliação, mesmo com uma taxa de participação conservadora de 10%, o preço razoável correspondente tem um potencial de aumento superior a 2,5 vezes em relação ao nível atual. Sob suposições mais agressivas, a potencial reavaliação pode ultrapassar 5 vezes.
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Em outras palavras, o preço do UNI no mercado está preso na fase de "subavaliação" antes da ativação da taxa de troca. Uma vez que os dividendos sejam implementados, a lógica de fluxo de caixa substituirá a mera emoção do volume de transações, tornando-se a força central que impulsiona a elevação do centro de valorização.
Claro, a avaliação razoável de um projeto também é afetada por múltiplos fatores de julgamento, um UNI a subir de repente até o teto de avaliação não é muito lógico no mercado, por isso esperar um valor mínimo de cerca de $26 ainda é algo a ser esperado.
Quatro, entre a realidade e a imaginação dos Dividendos: oportunidades, caminhos e riscos
Ao ver isto, você pode se perguntar: a divisão de lucros do protocolo soa bem, mas será que realmente pode ser cumprida?
Na verdade, esta questão tem sido um enigma não resolvido que paira sobre os principais projetos DeFi nos últimos anos. Atualmente, o Uniswap, além das questões de regulação, governança e tecnologia mencionadas acima que estão a ser tratadas de forma adequada, na verdade não é o primeiro a arriscar no setor:
Um DEX desde o seu surgimento tem como incentivo de Token "distribuição de taxas aos detentores de moeda";
Certos protocolos já formaram a mentalidade de mercado de "staking = direito à renda";
Novos protocolos de negociação como Ambient, Maverick, e certo DEX v4, já incorporam a "lógica de dividendos" na fase de lançamento.
mas isso não significa que o risco desapareceu.
a mudança de taxa ainda não foi oficialmente ativada, todas as expectativas de avaliação ainda são baseadas em suposições "razoáveis";
O mecanismo de inflação perpétua de 2% foi iniciado este ano, e antes de os dividendos serem pagos, cada novo UNI na verdade está a diluir o valor dos atuais detentores de moeda;
Além disso, a ativação do fee switch não significa que todos possam "se beneficiar sem esforço", os dividendos podem exigir um limite, e a verdadeira proporção que pode usufruir da participação nos fluxos de caixa ainda é desconhecida.
E o risco mais central está - tudo ainda depende da decisão do DAO.
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Mas desta vez, pelo menos já vimos a Uniswap avançar com grandes aspirações.
Conclusão: além da avaliação, é uma aposta na direção
Assim, pode-se afirmar que a lógica de avaliação da Uniswap realmente chegou a um ponto de viragem.
A única coisa que está atrasada é a emoção do mercado e o modelo de precificação.
De acordo com os dados atuais, o volume de transações da Uniswap já retornou a altos níveis, o mecanismo de dividendos também começou a ter potencial de implementação, e o modelo de fluxo de caixa está a reformular a compreensão do mercado sobre UNI. Comparado à narrativa confusa do período de bolha, a Uniswap de hoje, na verdade, possui uma base mais sólida para um "retorno ao valor".
Claro, o modelo de avaliação só pode nos dizer: "se tudo correr bem, quanto pode valer o UNI?"
Mas, no final, o valor do UNI não está apenas em saber se pode distribuir dividendos, mas sim se consegue recuperar a voz nos momentos em que a narrativa DeFi é a menos valorizada.
Porque o mercado nem sempre precifica de forma racional, mas sempre acaba por corrigir-se, mesmo que tarde. E desta vez, talvez seja hora de voltar a ter aulas.
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