Reestruturação do valor do Ethereum: O duplo jogo da atualização tecnológica e do mercado de capitais
Ethereum recentemente se recuperou de uma baixa de 1385 dólares para 2700 dólares, com um aumento de 97,7%. Por trás desta recuperação, os fundos institucionais e o mercado de derivativos apresentam atitudes completamente diferentes. Os investidores institucionais permanecem cautelosos no mercado de ETFs, enquanto o volume de contratos de derivativos alcançou um novo recorde histórico de 32,2 bilhões de dólares. O mercado parece esperar que, através desta recuperação, Ethereum ainda seja uma oportunidade de valor, e a atualização Pectra também fornece algum suporte a essa perspectiva.
Através de uma análise abrangente dos dados do Ethereum, podemos esboçar seu estado real atual: um ecossistema que está passando por uma reestruturação de valor está gradualmente emergindo.
Cautela institucional e entusiasmo dos investidores individuais coexistem
Até 18 de maio, o total de ativos líquidos dos ETFs de ETH nos EUA atingiu 8,97 mil milhões de dólares, representando 2,89% do valor de mercado total do Ethereum. Em comparação, a participação dos ETFs de Bitcoin é de 5,95%, o que indica que o Bitcoin ainda é mais popular no mercado de ETFs.
De fevereiro até o final de abril, os fundos do ETF Ethereum estiveram principalmente em estado de saída. Somente em 21 de abril começaram a retornar, mas os dados gerais de retorno não são significativos. Em abril, o fluxo líquido do ETF Ethereum foi de cerca de 66,25 milhões de dólares, e em maio, até o momento, o fluxo líquido é de cerca de 30 milhões de dólares.
De acordo com os dados, no final de abril, o "lucro/perda não realizado líquido" (NUPL) do Ethereum passou a ser positivo. Anteriormente, entre 1 e 22 de abril, o valor do NUPL foi sempre negativo, indicando que a maioria dos endereços de holding estava em estado de perda. Até 17 de maio, o NUPL atingiu um máximo de 0,328, situando-se no início de um mercado em alta ou em fase de recuperação, ainda não tendo alcançado um estágio de otimismo extremo.
Curiosamente, o número de endereços na cadeia Ethereum com saldo superior a 1 caiu após a recuperação dos preços, enquanto esse dado continuou a subir durante a queda dos preços. Isso indica que alguns investidores optaram por comprar durante a fase de baixa e realizaram lucros após os preços se recuperarem para 1800 dólares. Atualmente, a proporção de endereços lucrativos do Ethereum atingiu 60%.
Apesar de ainda haver uma diferença em relação ao pico histórico, o volume de contratos em aberto atingiu um novo máximo. Em 14 de maio, o volume de contratos em aberto do Ethereum chegou a 32,249 milhões de dólares, próximo ao nível mais alto da história. Isso mostra que o entusiasmo especulativo do mercado em relação ao Ethereum continua elevado.
De um modo geral, desde o final de abril, o Ethereum começou a atrair fluxos de capital, com o preço a aumentar significativamente, atingindo um aumento máximo de 97,7%. No entanto, em termos de volume de fluxos de capital, especialmente em relação ao fluxo de fundos de ETF, a proporção de aumento de capital das instituições tradicionais ainda é baixa.
Atividades em cadeia: TVL em recuperação, mas Gas baixo não conseguiu estimular o volume de transações
Em termos de atividade na cadeia, o número de endereços ativos diários do Ethereum não mudou muito, mantendo-se entre 400.000 e 600.000 diariamente. Esta tendência já dura mais de um ano, mas recentemente há sinais de que pode ultrapassar os 600.000.
A variação dos dados de TVL (Valor Total Bloqueado) é mais evidente. O TVL em dólares começou a recuperar-se a partir de 22 de abril, subindo de cerca de 45 bilhões de dólares para um máximo de 64,6 bilhões de dólares. No entanto, considerando a grande subida do preço do Éter, essa variação pode não refletir a situação real na cadeia. Em ETH, desde 9 de abril, o volume de ETH em staking na cadeia Ethereum diminuiu significativamente, de um máximo de 30,26 milhões para um mínimo de 24 milhões, uma queda de 20%.
Isto pode ser devido à rápida valorização do preço do Ethereum, levando alguns fundos a optar por realizar lucros ou evitar perdas não realizadas.
Em relação às taxas de Gas, até 16 de maio, o preço médio do Gas no Ethereum era de 3,572 Gwei, uma queda acentuada de 21,57% em relação ao dia anterior e uma diminuição de 51,76% em comparação com o ano passado. Nos últimos 30 dias, as taxas de Gas apresentaram uma tendência geral de queda, mantendo-se na maioria das vezes abaixo de 8 Gwei, tendo chegado a cair até 1,6 Gwei em 3 de maio. Isso está relacionado à atualização Pectra, especificamente ao EIP-7691, que visa reduzir as taxas do L2 através da expansão do espaço blob.
No entanto, as taxas de Gas extremamente baixas parecem não ter estimulado o crescimento das transações em cadeia. Os dados do número diário de transações não mostraram mudanças significativas.
Transformação do ecossistema on-chain: Dominância das stablecoins e exclusividade para grandes investidores
Os dados de staking em cadeia mostram que, entre 15 de abril e 5 de maio, o volume de staking de Ethereum continuou a fluir para fora. Em particular, uma plataforma de negociação teve uma saída de 30% no staking nos últimos 6 meses. Atualmente, o validador com mais staking ainda é o Lido, com um volume de 9,11 milhões de unidades.
Em termos de volume de negociação DEX, a rede principal do Ethereum estará claramente ativa após 2025. No entanto, olhando para os dados de receita, o aumento recente na atividade de negociação provém principalmente de transações relacionadas a stablecoins. Nos últimos 30 dias, o USDT gerou 568 milhões de dólares em taxas na rede Ethereum. Até 18 de maio, o Ethereum ainda é a blockchain pública com o maior volume de emissão de stablecoins, com uma participação superior a 50%, totalizando 127,3 bilhões de dólares, o que equivale a duas vezes o TVL do DeFi do Ethereum.
A análise das categorias de fundos em cadeia mostra que cerca de metade das transações são realizadas através de stablecoins e ETH. A proporção de transações com stablecoins aumentou significativamente, enquanto a proporção de transações DeFi e de tokens ERC-20 continua a diminuir. Isso indica que o Ethereum está se transformando em um centro de armazenamento de valor de ativos em cadeia, enquanto o desenvolvimento de MEME e aplicações é limitado.
Além disso, o valor médio das transferências on-chain do Ethereum, embora tenha diminuído, ainda está entre várias milhares de dólares e 10 mil dólares, muito acima de outras blockchains públicas, destacando sua posição como "cadeia exclusiva para grandes investidores".
Conclusão
A recente grande recuperação do preço do Ethereum parece mais um resultado das dores de crescimento durante um período de transformação. Por um lado, o ecossistema Ethereum está se esforçando para otimizar seu desempenho por meio de atualizações e melhorias técnicas, mas os resultados parecem ser limitados. Por outro lado, ele se tornou um centro de negociações para grandes quantidades de capital e moedas estáveis, e os grandes investidores parecem estar relativamente satisfeitos com o estado atualmente tranquilo da rede.
Assim, a subida e descida de um único indicador já se tornou difícil de definir simplesmente a qualidade do Ethereum. O mercado precisa ir além da narrativa de crescimento tradicional e reexaminar o papel central e o valor a longo prazo do Ethereum no contexto de múltiplas cadeias. Talvez um Ethereum mais maduro e "estável" seja a direção inevitável e a aparência final de sua evolução.
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SlowLearnerWang
· 9h atrás
Com esse aumento, eu não comprei na baixa, é mesmo fraco.
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GhostWalletSleuth
· 08-14 00:12
Outra vez a subir o ar! Os investidores de retalho ainda estão a ser enganados por idiotas.
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TokenAlchemist
· 08-14 00:12
ngmi com esses plebs de retalho... o alpha assimétrico está claramente no mercado de derivativos rn
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GateUser-3824aa38
· 08-14 00:05
Preço subir ou não, tanto faz, vamos começar.
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CounterIndicator
· 08-14 00:00
Tem pouca utilidade, amanhã vai haver um big dump.
Transformação do ecossistema Ethereum: a reconfiguração de valor por trás da recuperação de preços
Reestruturação do valor do Ethereum: O duplo jogo da atualização tecnológica e do mercado de capitais
Ethereum recentemente se recuperou de uma baixa de 1385 dólares para 2700 dólares, com um aumento de 97,7%. Por trás desta recuperação, os fundos institucionais e o mercado de derivativos apresentam atitudes completamente diferentes. Os investidores institucionais permanecem cautelosos no mercado de ETFs, enquanto o volume de contratos de derivativos alcançou um novo recorde histórico de 32,2 bilhões de dólares. O mercado parece esperar que, através desta recuperação, Ethereum ainda seja uma oportunidade de valor, e a atualização Pectra também fornece algum suporte a essa perspectiva.
Através de uma análise abrangente dos dados do Ethereum, podemos esboçar seu estado real atual: um ecossistema que está passando por uma reestruturação de valor está gradualmente emergindo.
Cautela institucional e entusiasmo dos investidores individuais coexistem
Até 18 de maio, o total de ativos líquidos dos ETFs de ETH nos EUA atingiu 8,97 mil milhões de dólares, representando 2,89% do valor de mercado total do Ethereum. Em comparação, a participação dos ETFs de Bitcoin é de 5,95%, o que indica que o Bitcoin ainda é mais popular no mercado de ETFs.
De fevereiro até o final de abril, os fundos do ETF Ethereum estiveram principalmente em estado de saída. Somente em 21 de abril começaram a retornar, mas os dados gerais de retorno não são significativos. Em abril, o fluxo líquido do ETF Ethereum foi de cerca de 66,25 milhões de dólares, e em maio, até o momento, o fluxo líquido é de cerca de 30 milhões de dólares.
De acordo com os dados, no final de abril, o "lucro/perda não realizado líquido" (NUPL) do Ethereum passou a ser positivo. Anteriormente, entre 1 e 22 de abril, o valor do NUPL foi sempre negativo, indicando que a maioria dos endereços de holding estava em estado de perda. Até 17 de maio, o NUPL atingiu um máximo de 0,328, situando-se no início de um mercado em alta ou em fase de recuperação, ainda não tendo alcançado um estágio de otimismo extremo.
Curiosamente, o número de endereços na cadeia Ethereum com saldo superior a 1 caiu após a recuperação dos preços, enquanto esse dado continuou a subir durante a queda dos preços. Isso indica que alguns investidores optaram por comprar durante a fase de baixa e realizaram lucros após os preços se recuperarem para 1800 dólares. Atualmente, a proporção de endereços lucrativos do Ethereum atingiu 60%.
Apesar de ainda haver uma diferença em relação ao pico histórico, o volume de contratos em aberto atingiu um novo máximo. Em 14 de maio, o volume de contratos em aberto do Ethereum chegou a 32,249 milhões de dólares, próximo ao nível mais alto da história. Isso mostra que o entusiasmo especulativo do mercado em relação ao Ethereum continua elevado.
De um modo geral, desde o final de abril, o Ethereum começou a atrair fluxos de capital, com o preço a aumentar significativamente, atingindo um aumento máximo de 97,7%. No entanto, em termos de volume de fluxos de capital, especialmente em relação ao fluxo de fundos de ETF, a proporção de aumento de capital das instituições tradicionais ainda é baixa.
Atividades em cadeia: TVL em recuperação, mas Gas baixo não conseguiu estimular o volume de transações
Em termos de atividade na cadeia, o número de endereços ativos diários do Ethereum não mudou muito, mantendo-se entre 400.000 e 600.000 diariamente. Esta tendência já dura mais de um ano, mas recentemente há sinais de que pode ultrapassar os 600.000.
A variação dos dados de TVL (Valor Total Bloqueado) é mais evidente. O TVL em dólares começou a recuperar-se a partir de 22 de abril, subindo de cerca de 45 bilhões de dólares para um máximo de 64,6 bilhões de dólares. No entanto, considerando a grande subida do preço do Éter, essa variação pode não refletir a situação real na cadeia. Em ETH, desde 9 de abril, o volume de ETH em staking na cadeia Ethereum diminuiu significativamente, de um máximo de 30,26 milhões para um mínimo de 24 milhões, uma queda de 20%.
Isto pode ser devido à rápida valorização do preço do Ethereum, levando alguns fundos a optar por realizar lucros ou evitar perdas não realizadas.
Em relação às taxas de Gas, até 16 de maio, o preço médio do Gas no Ethereum era de 3,572 Gwei, uma queda acentuada de 21,57% em relação ao dia anterior e uma diminuição de 51,76% em comparação com o ano passado. Nos últimos 30 dias, as taxas de Gas apresentaram uma tendência geral de queda, mantendo-se na maioria das vezes abaixo de 8 Gwei, tendo chegado a cair até 1,6 Gwei em 3 de maio. Isso está relacionado à atualização Pectra, especificamente ao EIP-7691, que visa reduzir as taxas do L2 através da expansão do espaço blob.
No entanto, as taxas de Gas extremamente baixas parecem não ter estimulado o crescimento das transações em cadeia. Os dados do número diário de transações não mostraram mudanças significativas.
Transformação do ecossistema on-chain: Dominância das stablecoins e exclusividade para grandes investidores
Os dados de staking em cadeia mostram que, entre 15 de abril e 5 de maio, o volume de staking de Ethereum continuou a fluir para fora. Em particular, uma plataforma de negociação teve uma saída de 30% no staking nos últimos 6 meses. Atualmente, o validador com mais staking ainda é o Lido, com um volume de 9,11 milhões de unidades.
Em termos de volume de negociação DEX, a rede principal do Ethereum estará claramente ativa após 2025. No entanto, olhando para os dados de receita, o aumento recente na atividade de negociação provém principalmente de transações relacionadas a stablecoins. Nos últimos 30 dias, o USDT gerou 568 milhões de dólares em taxas na rede Ethereum. Até 18 de maio, o Ethereum ainda é a blockchain pública com o maior volume de emissão de stablecoins, com uma participação superior a 50%, totalizando 127,3 bilhões de dólares, o que equivale a duas vezes o TVL do DeFi do Ethereum.
A análise das categorias de fundos em cadeia mostra que cerca de metade das transações são realizadas através de stablecoins e ETH. A proporção de transações com stablecoins aumentou significativamente, enquanto a proporção de transações DeFi e de tokens ERC-20 continua a diminuir. Isso indica que o Ethereum está se transformando em um centro de armazenamento de valor de ativos em cadeia, enquanto o desenvolvimento de MEME e aplicações é limitado.
Além disso, o valor médio das transferências on-chain do Ethereum, embora tenha diminuído, ainda está entre várias milhares de dólares e 10 mil dólares, muito acima de outras blockchains públicas, destacando sua posição como "cadeia exclusiva para grandes investidores".
Conclusão
A recente grande recuperação do preço do Ethereum parece mais um resultado das dores de crescimento durante um período de transformação. Por um lado, o ecossistema Ethereum está se esforçando para otimizar seu desempenho por meio de atualizações e melhorias técnicas, mas os resultados parecem ser limitados. Por outro lado, ele se tornou um centro de negociações para grandes quantidades de capital e moedas estáveis, e os grandes investidores parecem estar relativamente satisfeitos com o estado atualmente tranquilo da rede.
Assim, a subida e descida de um único indicador já se tornou difícil de definir simplesmente a qualidade do Ethereum. O mercado precisa ir além da narrativa de crescimento tradicional e reexaminar o papel central e o valor a longo prazo do Ethereum no contexto de múltiplas cadeias. Talvez um Ethereum mais maduro e "estável" seja a direção inevitável e a aparência final de sua evolução.