Ethereum ETF um ano: de morno a fervente, entusiasmo dos investidores institucionais em alta

Há três meses, mesmo os mais fervorosos apoiantes do Ethereum tinham dificuldade em imaginar que o fundo de índice negociado em bolsa (ETF) de Ethereum nos Estados Unidos pudesse celebrar um aniversário. No entanto, hoje o ETF de Ethereum está a viver o seu momento de glória, completando um ano desde a sua estreia em 23 de julho de 2024.

Em junho de 2025, o ETF Ethereum registrou o melhor desempenho mensal da história, com entradas de capital superiores a 3,5 bilhões de dólares, 70% acima do pico anterior de 2,08 bilhões de dólares em 20 de dezembro de 2024. O impulso das entradas de capital em julho foi ainda mais forte, ultrapassando 3 bilhões de dólares até o momento, com a expectativa de superar junho. As duas semanas anteriores até 18 de julho foram as de melhor desempenho em entradas líquidas de capital, e não houve saída líquida em dez semanas consecutivas, o que é inédito em seu período de 52 semanas.

No entanto, o desenvolvimento do ETF Ethereum não tem sido fácil.

Em maio de 2024, os reguladores dos EUA aprovaram o ETF de Ethereum, que começou a ser negociado oficialmente em 23 de julho do mesmo ano, com reações mistas do mercado na época. O ETF de Bitcoin já havia monopolizado toda a atenção no início do ano, tornando a estreia do ETF de Ethereum relativamente discreta: a tendência de preços foi morna, o interesse foi diminuindo gradualmente, e nos primeiros lançamentos, não houve grandes entradas de capital.

Na verdade, parte do fluxo de capital inicial apresentou até mesmo um estado de saída líquida. Nas 39 semanas de negociação anteriores, o ETF de Ethereum teve apenas 15 semanas com entrada líquida de capital; em comparação com as últimas 14 semanas, houve 13 semanas com entrada líquida, a grande mudança de direção nos últimos três meses é evidente.

Até 21 de julho de 2025, o volume de ativos sob gestão (AUM) de todos os ETFs de Ethereum nos Estados Unidos ultrapassou 19 bilhões de dólares, dobrando em relação a cerca de 9,6 bilhões de dólares há dois meses.

Não é apenas o ETF, o interesse das instituições pelo Ethereum também está a aumentar rapidamente através da forma de "ativos de reserva em Ethereum".

No dia 2 de junho de 2025, uma empresa de jogos tornou-se a primeira empresa listada nos EUA a anunciar que incluiria o Ethereum em suas reservas estratégicas. Enquanto o mundo das criptomoedas ainda estava de olho em várias empresas listadas que estavam a incluir o Bitcoin em seus balanços patrimoniais, o cofundador do Ethereum já havia levado o Ethereum para a "festa dos ativos de reserva".

Desde o lançamento do plano de ativos de reserva, a empresa tornou-se o maior detentor corporativo de Ethereum do mundo, possuindo 360.807 ETH, que valem mais de 1,3 bilhões de dólares ao preço atual. Além disso, a empresa também angariou 413 milhões de dólares e acumulou 567 ETH em recompensas através do staking do Ethereum que possui.

Além disso, na adição ao prospecto enviado à SEC dos EUA, a empresa solicitou aumentar o seu limite de ações ordinárias disponíveis de 1 bilhão de dólares inicialmente declarado para 5 bilhões de dólares.

Outra empresa nova que está a posicionar-se com ativos de reserva de Ethereum também está a competir intensamente com a mesma. Uma empresa de mineração de Bitcoin também está a apostar no Ethereum, possuindo mais de 300.000 ETH, o que, a preços atuais, equivale a mais de 1 bilhão de dólares. O seu presidente tem um objetivo ainda maior: "Estamos a avançar de forma constante para o nosso objetivo, planeando adquirir e colocar em garantia 5% do fornecimento total de Ethereum." Atualmente, o total de Ethereum detido por essas duas empresas já ultrapassou o da Fundação Ethereum.

De um modo geral, o fluxo de fundos da empresa de ativos de reserva Ethereum e do ETF reflete a confiança dos investidores institucionais em ver o Ethereum como uma camada de infraestrutura, e essa confiança continua a aumentar.

Uma conhecida empresa de investimentos recentemente reduziu significativamente suas participações em uma plataforma de negociação e em uma empresa de jogos, optando por aumentar sua participação em uma empresa de mineração, com um investimento total de 182 milhões de dólares. Esta empresa de investimentos tinha anteriormente uma exposição insuficiente ao Ethereum e reestruturou três ETFs de destaque, alocando 1,5% de sua carteira para a empresa de mineração.

Outro bilionário também detém 9,1% das ações da empresa.

A nova empresa formada pela fusão de empresas existentes irá criar uma plataforma de negociação pública, oferecendo aos investidores institucionais um canal profissional para acessar a infraestrutura Ethereum e os rendimentos do Éter. Após a fusão, a empresa planeja listar-se na Nasdaq, momento em que detém mais de 400.000 ETH, avaliados em mais de 1,5 bilhões de dólares.

O que mudou nos últimos meses? A recente mudança de liderança na Fundação Ethereum pode ser uma das razões.

No final de abril de 2025, a Fundação Ethereum fez uma reestruturação da liderança, separando o conselho de administração da gestão. A nova liderança definiu três prioridades principais: expandir a camada base do Ethereum, otimizar o Layer2 Rollup e melhorar a experiência do usuário.

O valor prático e a capacidade de rendimento do Ethereum também o tornam um ativo extremamente atraente aos olhos dos investidores.

Atualmente, não há ETFs nos EUA que ofereçam recompensas de staking, e a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ainda não os aprovou. Se o ETF de Ethereum conseguir finalmente lançar a funcionalidade de staking, o ETH poderá se tornar o "título digital" nos portfólios institucionais.

Os ETFs que suportam staking podem oferecer um rendimento nativo de 3%-5%. Com base na atual posição de 19,6 bilhões de dólares em Ethereum, mesmo com uma taxa média de rendimento de 4%, os emissores de ETFs podem obter mais de 750 milhões de dólares em receitas de staking.

Uma grande empresa de gestão de ativos está a explorar estruturas de produtos que incluem staking, tendo mencionado explicitamente no seu documento de emenda 19b-4 que o staking é uma "potencial funcionalidade futura sujeita à aprovação regulatória", e o mercado está a aguardar.

Especialistas preveem que a funcionalidade de staking do ETF Ethereum tem grandes chances de ser aprovada no quarto trimestre deste ano.

Para muitos investidores, o staking pode ser a diferença chave entre "alocação leve" e "participação profunda". Os rendimentos passivos obtidos através de instrumentos de investimento regulamentados poderão atrair fundos de pensões, fundos de doações e fundos soberanos.

Um relatório publicado por uma empresa de negociação no ano passado, quando o ETF de Ethereum foi lançado, apontou que a falta de um mecanismo de staking é uma grande desvantagem, o que pode "reduzir a atratividade do Ethereum como veículo para ETF".

Se o ambiente macroeconômico mudar, como uma queda nas taxas de juros, estabilização da inflação, ou o capital buscando retornos mais altos, Ethereum se tornará uma escolha extremamente competitiva: possui a escassez da contração da oferta, a rentabilidade trazida pela staking, e a acessibilidade alcançada através de ETFs e instituições de custódia.

O preço do Ethereum já está ligado à atividade institucional. Um avanço adicional no preço pode gerar um otimismo no mercado, atraindo mais fluxo de capital. De qualquer forma, após um longo período de silêncio, a evolução do Ethereum será bem recebida tanto por investidores de varejo quanto por instituições.

Nas últimas duas semanas, o preço do Ethereum subiu mais de 50%, atingindo um novo máximo em 2025; nos últimos três meses, a valorização acumulada chegou a 150%.

Quando o ETF emite novas cotas, é necessário comprar ETH, o que irá bloquear a oferta. A redução do ETH em circulação no mercado criará pressão ascendente sobre o preço.

Espera-se que a empresa de ativos de reserva Ethereum também mantenha firmemente ETH. Consultores de investimento registrados (RIA), instituições de gestão de fortuna e empresas cotadas normalmente não buscam lucros de curto prazo, raramente entram em pânico e vendem.

Os construtores de ativos de reserva estão posicionando o Éter como um colateral programável, um ativo que pode gerar rendimento, fornecer segurança e manter a estabilidade.

Além disso, o contexto macroeconómico também é favorável: a recente assinatura e entrada em vigor da "Lei GENIUS" legalizou as stablecoins como dinheiro digital. Ethereum, como a rede dominante que detém 50% da quota de mercado, será a maior beneficiária.

Então, como será o desenvolvimento no futuro?

Uma vez que a SEC aprove a funcionalidade de staking de ETF, o interesse institucional deverá continuar a aquecer. Mais empresas poderão estabelecer reservas de ativos em Éter devido à funcionalidade de staking, e grandes instituições de gestão de ativos também aumentarão ainda mais a sua alocação de investimento em Éter.

Para os investidores tradicionais, este momento pode ser uma realização: o Ethereum já possui dois poderosos canais de circulação - ETF e ativos de reserva. Ambos bloqueiam a oferta e expandem a influência do Ethereum no campo da economia tradicional.

Aqueles que comparam diretamente os ativos de reserva do Bitcoin e do Ethereum e os ETFs, na verdade, ignoram as diferenças fundamentais:

O Bitcoin é visto como uma ferramenta de armazenamento de valor, sendo considerado o "ouro digital" nas estratégias macroeconômicas; enquanto o Ethereum é atribuído a usos práticos. Os emissores de fundos e os construtores de ativos de reserva compram e apoiam o ETH, valorizando seu valor agregado: recompensas de staking, estrutura de infraestrutura, e como uma camada programável para aplicações financeiras.

O Bitcoin é um ativo de "hold", enquanto o Ethereum é uma rede "aplicacional".