Relatório Semanal Macroeconômico: Ativos de Risco Globais em big dump, Sentimento do Mercado Extremamente Aterrorizado

I. Revisão do desempenho do mercado

Esta semana, os mercados financeiros globais passaram por uma turbulência intensa. As principais manifestações são as seguintes:

• As ações dos EUA caíram acentuadamente: o índice S&P 500 teve uma queda acumulada de 10% em dois dias, atingindo a maior queda semanal recente. O índice Dow Jones Industrial Average caiu 7,6% na semana, enquanto o índice Nasdaq entrou na zona de mercado em baixa técnica. O índice de medo VIX ultrapassou 40 em um ponto, mostrando um aumento do medo no mercado.

• Desempenho diversificado dos ativos de refúgio: a taxa de juro dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu acentuadamente 32 pontos base para 3,93%, atingindo um novo mínimo recente. O preço do ouro subiu e depois caiu, encerrando com uma queda de 1,7%. O índice do dólar enfraqueceu, com uma queda de 1,1% na semana.

• O mercado de commodities enfrenta uma venda: o preço do petróleo Brent caiu 10,4% para 61,8 dólares/barril. O preço do cobre despencou 13,9%, atingindo a maior queda semanal recente. O preço do minério de ferro também caiu 3,1%.

• A volatilidade do mercado de criptomoedas aumentou: o preço do Bitcoin apresentou uma breve divergência em relação às ações dos EUA, mas a queda geral foi relativamente pequena, mostrando uma dupla propriedade de segurança e risco.

Dois, Análise de Dados Econômicos Chave

1. Dados de emprego dos EUA

Apesar de os dados superficiais parecerem robustos, uma análise mais profunda revela fraquezas estruturais no mercado de trabalho:

• A taxa de desemprego oficial é de 4,2%, mas a taxa de desemprego ampla U6 já subiu para 7,9% e tem aumentado há dois meses.
• Os dados de crescimento do emprego foram revistos em baixa, com uma redução nos postos de trabalho não permanentes.
• O crescimento do salário médio por hora desacelerou, e a taxa de participação da força de trabalho continua baixa.
• A metodologia estatística apresenta distorções artificiais, com sinais claros de deterioração da qualidade do emprego.

2. Análise de liquidez e taxa de juros

• A curva de taxas de juros a termo SOFR desceu claramente, refletindo as expectativas do mercado de que o Federal Reserve pode reduzir as taxas mais cedo.
• As taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos e a 10 anos caíram acentuadamente de forma sincronizada, mostrando que o mercado mudou completamente para o modo de "preço de recessão".
• O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, fez declarações cautelosas, reconhecendo o risco de estagflação, mas não se pronunciou claramente sobre a flexibilização, com a política em um período de espera.

Três, Perspectivas e Fatores de Risco para a Próxima Semana

Principais fatores de risco:

1. A incerteza em relação à escalada das tensões comerciais globais é alta, especialmente em relação às medidas de retaliação entre as principais economias.
2. O efeito de atraso dos dados econômicos e o período de janela de dados agravam o jogo entre a formulação de políticas e as expectativas do mercado.
3. O mercado carece de expectativas claras sobre o caminho político, com a vulnerabilidade estrutural a tornar-se evidente.

Lógica de mudança de preços de mercado:

• De uma preocupação com "pressões inflacionárias" para temer "alta inflação + fricções comerciais que levam à demanda reprimida, provocando uma recessão antecipada".
• As taxas de juros da dívida americana e a volatilidade dos ativos de risco refletem conjuntamente as expectativas pessimistas, enquanto o mercado busca o fundo da política.

Sugestão:

• Mantenha uma posição neutra e responda com cautela às flutuações acentuadas do mercado.
• O Bitcoin pode tornar-se um indicador de liquidez a longo prazo, beneficiando-se se a política monetária mudar para uma abordagem mais flexível.
• Controlar o risco de alavancagem a curto prazo, aguardando a clarificação das políticas e a confirmação dos sinais de fundo do mercado.

Quatro, Agenda dos Dados Económicos Importantes da Próxima Semana

• 8 de abril: Índice de Tendências de Emprego dos EUA em março
• 9 de abril: Valor final da taxa mensal de inventário atacadista dos EUA em fevereiro
• 10 de abril: Taxa anual do CPI dos EUA em março
• 11 de abril: PPI anual dos EUA em março
• 12 de abril: Índice de preços de importação dos EUA em março (taxa anual), Índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan (valor preliminar)

Os investidores devem prestar atenção a esses dados, pois podem ter um impacto importante na tendência do mercado.