Descentralização da Profundidade da Moeda Estável: A Corrida Ainda Não Acabou, Quem Pode Sair Vencedor?

A moeda estável é uma infraestrutura fundamental no ecossistema das criptomoedas, sendo considerada o "Santo Graal das criptomoedas". Com o aumento da rigorosidade da regulamentação, as moedas estáveis centralizadas enfrentam cada vez mais desafios, enquanto a importância das moedas estáveis descentralizadas se destaca. Este artigo irá analisar profundamente o estado atual do desenvolvimento das moedas estáveis descentralizadas, os desafios que enfrentam e as oportunidades futuras.

Por que precisamos de moeda estável descentralizada

A necessidade de moeda estável descentralizada manifesta-se principalmente nos seguintes aspectos:

1. Libertar-se do controle centralizado. Moedas estáveis centralizadas como USDT, USDC, etc., estão sujeitas à regulamentação governamental, existindo o risco de serem congeladas ou restritas em seu uso. Moedas estáveis descentralizadas podem evitar esse risco.

2. Realizar o verdadeiro direito de emissão monetária. As moedas estáveis centralizadas são, na verdade, mapeamentos de moeda fiduciária, sem um verdadeiro direito de emissão monetária. As moedas estáveis descentralizadas podem permitir a criação de crédito autônoma no mundo das criptomoedas.

3. Satisfazer necessidades específicas dos usuários. Grupos de usuários sensíveis ao risco de centralização precisam de uma escolha de moeda estável completamente descentralizada.

4. Explorar novos modelos de emissão de moeda. A moeda estável descentralizada é uma prática importante na exploração da criação de crédito autônomo das criptomoedas.

Atual padrão do mercado de moeda estável

Atualmente, o mercado de moedas estáveis é principalmente dominado por moedas estáveis centralizadas, com USDT, USDC e BUSD ocupando mais de 90% da participação de mercado. Entre as moedas estáveis descentralizadas, DAI e FRAX têm uma escala maior, mas também enfrentam o problema de usar ativos centralizados como colateral.

O tamanho das moedas estáveis verdadeiramente descentralizadas ainda é muito pequeno e enfrenta muitos desafios:

1. Efeito de escala insuficiente, difícil de formar um ciclo virtuoso. Moedas estáveis de pequena escala têm baixa liquidez e grande slippage, dificultando a atração de usuários.

2. Falta de cenários de aplicação únicos, é difícil competir com as moedas estáveis mainstream.

3. Enfrentando a repressão das forças financeiras tradicionais, o espaço de desenvolvimento é limitado.

4. Existem ainda deficiências técnicas, a estabilidade precisa ser melhorada.

Análise das principais moedas estáveis descentralizadas

DAI

DAI, emitida pelo MakerDAO, é a maior moeda estável descentralizada, mas recentemente enfrenta vários desafios:

1. Envolve ativos do mundo real ( RWA ), aumentando o risco de centralização.

2. Situação financeira fraca, prejuízo líquido de 9,4 milhões de dólares em 2022.

3. Com a sobreposição de usuários com moedas estáveis centralizadas, é difícil formar uma competição diferenciada.

FRAX

FRAX adota um modelo de parte algorítmica e parte colateralizada, sendo a segunda maior moeda estável descentralizada, mas também existem problemas:

1. Os ativos de garantia são principalmente USDC, sem se livrar do risco de centralização.

2. É necessário continuar a operar através da emissão de tokens FXS, o que equivale a um financiamento de 210 milhões de dólares em 2022.

Liquity (LUSD)

Liquity é um projeto de moeda estável completamente descentralizado, com as seguintes características:

1. Apenas ETH é aceito como colateral, isolando completamente o risco de centralização.

2. Adotar um mecanismo de piscina de liquidação automática, reduzindo o risco de liquidação forçada.

3. Foi projetado um cenário adicional de demanda para LUSD, como descontos de liquidação.

4. Mas a estabilidade é pior e falta um incentivo contínuo à liquidez.

Inverse Finance (DOLA)

A DOLA emitida pela Inverse Finance também é uma tentativa de uma moeda estável descentralizada:

1. Utilizar ETH e OETH como colateral.

2. Foi projetado o token DBR como uma ferramenta de ajuste de taxa de juros.

3. Adotar um modelo de obrigações para incentivar o uso do DOLA.

4. Mas as taxas de juros de empréstimo são altas, limitando a expansão da escala.

RAI

RAI é uma moeda estável descentralizada que não está atrelada ao dólar.

1. Adotar um índice personalizado como objetivo de ancoragem.

2. Usar a taxa de resgate para ajustar a oferta e a procura.

3. Libertar-se completamente da influência do dólar.

4. Mas o custo de estabelecer consenso é alto, os efeitos de escala são insuficientes e o desenvolvimento é limitado.

Descentralização moeda estável do futuro

1. A curto prazo, é difícil abalar a posição dominante das moedas estáveis centralizadas, mas a longo prazo existe espaço para desenvolvimento.

2. É necessário explorar cenários de aplicação únicos e modelos de captura de valor.

3. A inovação tecnológica ainda tem muito espaço, como mecanismos de liquidação, mecanismos de estabilidade de preços, etc.

4. Poderão surgir novos gigantes no mercado, como a Curve e a Aave que planejam emitir moeda estável.

5. A atitude regulatória é uma variável importante, que pode afetar a direção do desenvolvimento futuro.

No geral, o setor de moeda estável descentralizada ainda está em fase inicial, com desafios e oportunidades coexistindo. No futuro, quem conseguir destacar-se neste campo merece a nossa atenção contínua.