A era dourada do VC passou: reflexões e testemunhos da Conferência de Consenso de Hong Kong
Recentemente, após participar da Conferência de Consenso em Hong Kong, sinto que a indústria de capital de risco está enfrentando desafios sem precedentes. Em contraste com o florescimento de outros setores, o mundo do capital de risco está repleto de dificuldades. Algumas instituições não conseguem levantar uma nova rodada de fundos, algumas estão fazendo grandes cortes de pessoal, e outras estão se voltando para investimentos estratégicos, abandonando suas atividades de investimento independentes. Há até fundos de capital de risco considerando emitir moedas meme para arrecadar fundos, o que sem dúvida reflete a crise do setor.
Diante dessa situação, muitos colegas escolheram mudar de carreira. Alguns se juntaram a equipes de projetos, outros se transformaram em influenciadores, como se essas fossem opções mais promissoras. Nesta transformação, cada um está explorando novas formas de sobrevivência. Isso nos leva a questionar: o que realmente aconteceu com o capital de risco? E como podemos superar as dificuldades atuais?
Primeiro, devemos reconhecer que, tanto na China quanto nos Estados Unidos, o capital de risco como uma classe de ativos de investimento já teve sua época de maior esplendor. Tomando como exemplo uma famosa instituição de capital de risco, seu fundo investido em 2012 alcançou uma taxa de retorno alocada de 3,7 vezes, investindo em vários projetos de sucesso. No entanto, desde 2014, até mesmo a recuperação do capital se tornou uma tarefa árdua.
A indústria de capital de risco na China também passou por uma trajetória semelhante. Aproveitando o bônus demográfico, o rápido crescimento da internet móvel e da internet de consumo gerou várias empresas com valor superior a um trilhão. 2015 pode ter sido o último momento de esplendor; desde então, devido ao endurecimento da regulamentação, ao aperto da liquidez, ao declínio dos bônus da indústria, à mudança do ciclo industrial enfrentando um gargalo de crescimento e à limitação das saídas através de IPOs, a taxa de retorno das instituições de capital de risco caiu drasticamente, levando a uma grande saída de profissionais desse setor.
O capital de risco no setor de criptomoedas não é exceção. Com as mudanças no ambiente macroeconômico, a evolução da estrutura do mercado e a diminuição dos retornos de capital, o capital de risco enfrenta enormes desafios de sobrevivência.
Tudo se resume a custos e liquidez
No passado, a cadeia de valor do investimento de capital de risco era muito clara: os promotores apresentavam ideias inovadoras, os investidores de capital de risco ofereciam apoio estratégico e recursos, os líderes de opinião ampliavam a voz do mercado em momentos cruciais, e, por fim, a descoberta de valor ocorria nas bolsas. Cada parte fornecia diferentes valores em diferentes estágios, assumindo riscos distintos e obtendo retornos correspondentes, formando uma cadeia de valor relativamente justa.
Como investidores de capital de risco, o valor que oferecemos vai muito além de simples investimentos em fase inicial. Ajudamos as equipas de projeto a conectar-se rapidamente aos recursos chave dentro do ecossistema para impulsionar o desenvolvimento dos negócios, fornecendo conselhos oportunos quando as condições de mercado mudam, ajudando as equipas de projeto a ajustar as suas estratégias, e até mesmo colaborando na construção de equipas centrais. Para estabelecer relações de cooperação a longo prazo com as equipas de projeto, normalmente enfrentamos um período de bloqueio de um ano e um período de aquisição de 2-3 anos, e o nosso objetivo é participar num jogo de ganhos mútuos com as equipas de projeto.
No entanto, no atual ambiente de mercado, a contradição central reside na extrema escassez de liquidez, a competição no mercado intensifica-se, e o modelo tradicional de capital de risco torna-se insustentável.
A Mudança no Fluxo de Capital: De onde vem o dilema do capital de risco?
O principal motor deste ciclo de alta é o ETF de Bitcoin à vista nos EUA e a forte entrada de investidores institucionais. No entanto, o caminho de transmissão de capital sofreu mudanças significativas:
O capital institucional flui principalmente para o Bitcoin, Bitcoin ETF e até mesmo índices, mas raramente se espalha para outros mercados de criptomoedas;
A falta de verdadeiro suporte a inovações tecnológicas ou de produtos torna difícil para outras criptomoedas manterem uma alta avaliação.
Isto leva diretamente a uma forte contestação do modelo de capital de risco no atual ambiente de mercado. Os investidores individuais acreditam que o capital de risco desfruta de uma vantagem injusta, podendo obter tokens a um custo mais baixo e ter acesso a informações chave do mercado. Essa assimetria de informações resulta em uma quebra de confiança no mercado e em uma maior escassez de liquidez. Em um ambiente competitivo, os investidores individuais exigem "absoluta justiça". Em contrapartida, as estratégias dos fundos do mercado secundário não entram em forte oposição ao sentimento do mercado, uma vez que os investidores individuais também podem entrar no mercado nas mesmas condições.
A crítica atual ao capital de risco é, na verdade, uma retaliação da "absoluta equidade" à "equidade relativa" em um contexto de escassez de liquidez.
A ascensão do modelo de financiamento de memes
Se antes considerássemos os memes como um fenómeno cultural, agora precisamos vê-los como uma nova forma de financiamento. O valor central desta forma de financiamento reside em:
Mecanismo de participação justa: os pequenos investidores podem rastrear informações através de dados on-chain e obter fichas iniciais sob um mecanismo de preços relativamente justo;
Barreiras de entrada mais baixas: durante a era da financeirização descentralizada, apoiámos muitos desenvolvedores independentes que contavam com a inovação do produto para impulsionar a captura de valor. E agora, o modelo de memes reduziu ainda mais as barreiras, permitindo que os desenvolvedores "tenham ativos primeiro, e produtos depois".
Esta lógica em si não tem problema. Olhando para a história, muitas blockchains públicas realizaram eventos de geração de tokens sem ter um ecossistema maduro ou uma mainnet, por que os memes não podem usar o mesmo método, primeiro atraindo atenção suficiente e depois avançando no desenvolvimento do produto?
Essencialmente, a evolução deste caminho "primeiro ativos, depois produtos" é a onda do capitalismo populista que varre todo o ecossistema financeiro. A economia da atenção prevalece, satisfazendo o desejo do público por enriquecimento rápido, quebrando o monopólio das instituições financeiras tradicionais, reduzindo o limiar de investimento e promovendo a transparência da informação; estas são todas tendências imparáveis da nova era. Desde a confrontação entre pequenos investidores e Wall Street, passando por ICOs, NFTs até a evolução das formas de financiamento através de memes, tudo isso é uma interpretação financeira sob a onda da era.
Assim, o campo das criptomoedas é apenas um reflexo desta era.
O papel do capital de risco no novo modelo
Nenhum modelo de financiamento é perfeito. O maior problema do modelo de financiamento de memes é o baixo relacionamento sinal-ruído, o que traz um desafio de confiança sem precedentes:
Relação sinal-ruído extremamente baixa: a emissão justa faz com que os custos de emissão de ativos sejam extremamente baixos, resultando na proliferação de muitos projetos de baixa qualidade.
Falta de transparência da informação: Para projetos de meme de alta liquidez, todos no mercado podem entrar na fase inicial, o que significa que a construção a longo prazo do projeto se torna menos importante; o que importa é como lucrar no jogo.
O custo de confiança disparou: alta liquidez significa alta competição. A circulação a partir do primeiro dia significa que não temos qualquer mecanismo de alinhamento de interesses com os fundadores para alcançar uma vitória mútua a longo prazo, os participantes podem a qualquer momento tornar-se adversários, tornando-se a liquidez de saída uns dos outros, esta estrutura de confiança é tanto perigosa quanto insustentável.
As diferenças nos padrões de pensamento entre os diferentes participantes também merecem atenção:
As pessoas envolvidas em projetos de meme acreditam que: narrativa > estrutura de tokens ≈ comunidade ou emoção > tecnologia do produto;
Os participantes do mercado primário acreditam que: narrativa > tecnologia do produto ≈ estrutura de fichas > comunidade ou emoção;
O modo meme é essencialmente um mundo em cadeia mais opaco do que o modo de capital de risco. Devido à falta de suporte de produtos e tecnologia, "absolutamente justo" muitas vezes é apenas uma fachada. Ao observar certos projetos, é possível perceber que a equipe central por trás do mercado, a cada anúncio positivo cuidadosamente planejado, acaba transformando os investidores comuns em alvos de colheita precisa. Eles sempre conseguem prever as previsões do público, e em um ambiente altamente competitivo, os verdadeiros construtores de longo prazo tornam-se difíceis de discernir.
Eu não acho que o capital de risco vai desaparecer, porque este mundo está cheio de grandes assimetrias de informação e assimetrias de confiança. Por exemplo, certos recursos de colaboração não são de forma alguma facilmente acessíveis para desenvolvedores comuns.
Mas enfrentar uma onda de capitalismo populista como esta, o capital de risco ainda sonha que é realista ganhar dinheiro facilmente como no passado, aproveitando a assimetria de informação. Adaptar-se à mudança nunca é fácil, especialmente quando o paradigma do mercado é completamente reestruturado e as metodologias que funcionaram no passado são rapidamente eliminadas. A ascensão do financiamento baseado em memes não é acidental, mas é resultado de uma transformação mais profunda da liquidez e da reconfiguração dos mecanismos de confiança.
Quando a alta liquidez dos memes se encontra com o pensamento de jogo de curto prazo, e o suporte de longo prazo e a capacitação de valor do capital de risco, como encontrar um ponto de equilíbrio entre os dois é a questão que o capital de risco deve enfrentar atualmente. Por um lado, instituições flexíveis estão felizes por terem essa liberdade e flexibilidade para responder às mudanças do mercado, mas reconhecer mudanças estruturais e adaptar suas estratégias de investimento também não é uma tarefa fácil.
Mas, independentemente de como o mercado muda, uma coisa permanece constante - o que realmente determina o valor a longo prazo são os fundadores excepcionais que têm visão, uma forte capacidade de execução e estão dispostos a continuar construindo.
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GateUser-3824aa38
· 7h atrás
Brincar é brincar, mas não se pode dispersar.
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GateUser-ccc36bc5
· 7h atrás
Ganhar dinheiro de joelhos e gastar de pé
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PonziDetector
· 7h atrás
fazer as pessoas de parvas Puxar o tapete嗷
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DecentralizedElder
· 7h atrás
Não são apenas os investidores de risco que morrem de maneiras variadas.
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AirdropHunter9000
· 7h atrás
O capital de risco já deveria estar condenado.
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BrokenYield
· 7h atrás
disse-te que a bolha de capital de risco ia estourar. o dinheiro inteligente tem visto esta crise de liquidez desde o primeiro trimestre
A era de ouro do capital de risco já passou, o financiamento de memes está a ressurgir e a remodelar o mercado de criptomoedas.
A era dourada do VC passou: reflexões e testemunhos da Conferência de Consenso de Hong Kong
Recentemente, após participar da Conferência de Consenso em Hong Kong, sinto que a indústria de capital de risco está enfrentando desafios sem precedentes. Em contraste com o florescimento de outros setores, o mundo do capital de risco está repleto de dificuldades. Algumas instituições não conseguem levantar uma nova rodada de fundos, algumas estão fazendo grandes cortes de pessoal, e outras estão se voltando para investimentos estratégicos, abandonando suas atividades de investimento independentes. Há até fundos de capital de risco considerando emitir moedas meme para arrecadar fundos, o que sem dúvida reflete a crise do setor.
Diante dessa situação, muitos colegas escolheram mudar de carreira. Alguns se juntaram a equipes de projetos, outros se transformaram em influenciadores, como se essas fossem opções mais promissoras. Nesta transformação, cada um está explorando novas formas de sobrevivência. Isso nos leva a questionar: o que realmente aconteceu com o capital de risco? E como podemos superar as dificuldades atuais?
Primeiro, devemos reconhecer que, tanto na China quanto nos Estados Unidos, o capital de risco como uma classe de ativos de investimento já teve sua época de maior esplendor. Tomando como exemplo uma famosa instituição de capital de risco, seu fundo investido em 2012 alcançou uma taxa de retorno alocada de 3,7 vezes, investindo em vários projetos de sucesso. No entanto, desde 2014, até mesmo a recuperação do capital se tornou uma tarefa árdua.
A indústria de capital de risco na China também passou por uma trajetória semelhante. Aproveitando o bônus demográfico, o rápido crescimento da internet móvel e da internet de consumo gerou várias empresas com valor superior a um trilhão. 2015 pode ter sido o último momento de esplendor; desde então, devido ao endurecimento da regulamentação, ao aperto da liquidez, ao declínio dos bônus da indústria, à mudança do ciclo industrial enfrentando um gargalo de crescimento e à limitação das saídas através de IPOs, a taxa de retorno das instituições de capital de risco caiu drasticamente, levando a uma grande saída de profissionais desse setor.
O capital de risco no setor de criptomoedas não é exceção. Com as mudanças no ambiente macroeconômico, a evolução da estrutura do mercado e a diminuição dos retornos de capital, o capital de risco enfrenta enormes desafios de sobrevivência.
Tudo se resume a custos e liquidez
No passado, a cadeia de valor do investimento de capital de risco era muito clara: os promotores apresentavam ideias inovadoras, os investidores de capital de risco ofereciam apoio estratégico e recursos, os líderes de opinião ampliavam a voz do mercado em momentos cruciais, e, por fim, a descoberta de valor ocorria nas bolsas. Cada parte fornecia diferentes valores em diferentes estágios, assumindo riscos distintos e obtendo retornos correspondentes, formando uma cadeia de valor relativamente justa.
Como investidores de capital de risco, o valor que oferecemos vai muito além de simples investimentos em fase inicial. Ajudamos as equipas de projeto a conectar-se rapidamente aos recursos chave dentro do ecossistema para impulsionar o desenvolvimento dos negócios, fornecendo conselhos oportunos quando as condições de mercado mudam, ajudando as equipas de projeto a ajustar as suas estratégias, e até mesmo colaborando na construção de equipas centrais. Para estabelecer relações de cooperação a longo prazo com as equipas de projeto, normalmente enfrentamos um período de bloqueio de um ano e um período de aquisição de 2-3 anos, e o nosso objetivo é participar num jogo de ganhos mútuos com as equipas de projeto.
No entanto, no atual ambiente de mercado, a contradição central reside na extrema escassez de liquidez, a competição no mercado intensifica-se, e o modelo tradicional de capital de risco torna-se insustentável.
A Mudança no Fluxo de Capital: De onde vem o dilema do capital de risco?
O principal motor deste ciclo de alta é o ETF de Bitcoin à vista nos EUA e a forte entrada de investidores institucionais. No entanto, o caminho de transmissão de capital sofreu mudanças significativas:
Isto leva diretamente a uma forte contestação do modelo de capital de risco no atual ambiente de mercado. Os investidores individuais acreditam que o capital de risco desfruta de uma vantagem injusta, podendo obter tokens a um custo mais baixo e ter acesso a informações chave do mercado. Essa assimetria de informações resulta em uma quebra de confiança no mercado e em uma maior escassez de liquidez. Em um ambiente competitivo, os investidores individuais exigem "absoluta justiça". Em contrapartida, as estratégias dos fundos do mercado secundário não entram em forte oposição ao sentimento do mercado, uma vez que os investidores individuais também podem entrar no mercado nas mesmas condições.
A crítica atual ao capital de risco é, na verdade, uma retaliação da "absoluta equidade" à "equidade relativa" em um contexto de escassez de liquidez.
A ascensão do modelo de financiamento de memes
Se antes considerássemos os memes como um fenómeno cultural, agora precisamos vê-los como uma nova forma de financiamento. O valor central desta forma de financiamento reside em:
Esta lógica em si não tem problema. Olhando para a história, muitas blockchains públicas realizaram eventos de geração de tokens sem ter um ecossistema maduro ou uma mainnet, por que os memes não podem usar o mesmo método, primeiro atraindo atenção suficiente e depois avançando no desenvolvimento do produto?
Essencialmente, a evolução deste caminho "primeiro ativos, depois produtos" é a onda do capitalismo populista que varre todo o ecossistema financeiro. A economia da atenção prevalece, satisfazendo o desejo do público por enriquecimento rápido, quebrando o monopólio das instituições financeiras tradicionais, reduzindo o limiar de investimento e promovendo a transparência da informação; estas são todas tendências imparáveis da nova era. Desde a confrontação entre pequenos investidores e Wall Street, passando por ICOs, NFTs até a evolução das formas de financiamento através de memes, tudo isso é uma interpretação financeira sob a onda da era.
Assim, o campo das criptomoedas é apenas um reflexo desta era.
O papel do capital de risco no novo modelo
Nenhum modelo de financiamento é perfeito. O maior problema do modelo de financiamento de memes é o baixo relacionamento sinal-ruído, o que traz um desafio de confiança sem precedentes:
As diferenças nos padrões de pensamento entre os diferentes participantes também merecem atenção:
O modo meme é essencialmente um mundo em cadeia mais opaco do que o modo de capital de risco. Devido à falta de suporte de produtos e tecnologia, "absolutamente justo" muitas vezes é apenas uma fachada. Ao observar certos projetos, é possível perceber que a equipe central por trás do mercado, a cada anúncio positivo cuidadosamente planejado, acaba transformando os investidores comuns em alvos de colheita precisa. Eles sempre conseguem prever as previsões do público, e em um ambiente altamente competitivo, os verdadeiros construtores de longo prazo tornam-se difíceis de discernir.
Eu não acho que o capital de risco vai desaparecer, porque este mundo está cheio de grandes assimetrias de informação e assimetrias de confiança. Por exemplo, certos recursos de colaboração não são de forma alguma facilmente acessíveis para desenvolvedores comuns.
Mas enfrentar uma onda de capitalismo populista como esta, o capital de risco ainda sonha que é realista ganhar dinheiro facilmente como no passado, aproveitando a assimetria de informação. Adaptar-se à mudança nunca é fácil, especialmente quando o paradigma do mercado é completamente reestruturado e as metodologias que funcionaram no passado são rapidamente eliminadas. A ascensão do financiamento baseado em memes não é acidental, mas é resultado de uma transformação mais profunda da liquidez e da reconfiguração dos mecanismos de confiança.
Quando a alta liquidez dos memes se encontra com o pensamento de jogo de curto prazo, e o suporte de longo prazo e a capacitação de valor do capital de risco, como encontrar um ponto de equilíbrio entre os dois é a questão que o capital de risco deve enfrentar atualmente. Por um lado, instituições flexíveis estão felizes por terem essa liberdade e flexibilidade para responder às mudanças do mercado, mas reconhecer mudanças estruturais e adaptar suas estratégias de investimento também não é uma tarefa fácil.
Mas, independentemente de como o mercado muda, uma coisa permanece constante - o que realmente determina o valor a longo prazo são os fundadores excepcionais que têm visão, uma forte capacidade de execução e estão dispostos a continuar construindo.