No início de 2025, análise da encriptação VC, perceções de mercado e oportunidades de investimento

Com o toque do sino do Ano Novo prestes a soar, a indústria de encriptação entrou em um novo ponto de desenvolvimento. Em 2024, o mercado passou por recuperação, inovação e ajustes, com projetos de destaque consolidando suas posições e novas trilhas emergentes surgindo discretamente, estabelecendo uma base para o futuro. Ao longo das oscilações deste ano, o VC, como um termômetro do desenvolvimento da indústria, não apenas testemunhou as mudanças no mercado, mas também moldou a direção da indústria na interseção de capital, comunidade e tecnologia.

Em pé no ponto de partida de 2025, convidamos vários VC de topo para compartilhar suas observações e reflexões sobre a indústria de encriptação. Eles revisitaram os momentos de destaque do último ano, analisaram as oportunidades e desafios atuais do mercado e fizeram previsões sobre as tendências de desenvolvimento futuro. Neste campo em rápida mudança, quais projetos e setores estão se tornando o foco de atenção dos VCs? Vamos adentrar a perspectiva dos VCs e explorar o "ontem, hoje e amanhã" da indústria de encriptação.

Projetos mais memoráveis de 2024

No último ano, a indústria de encriptação, impulsionada pela recuperação do mercado e pela inovação tecnológica, experimentou uma nova onda de crescimento. Desde a atualização de infraestruturas até a quebra de novas áreas emergentes, inúmeros projetos se destacaram ao longo deste ano, demonstrando uma forte vitalidade e potencial inovador. Alguns desses projetos, através de caminhos tecnológicos ou modelos de negócios únicos, não apenas atraíram grande atenção, mas também deixaram uma marca profunda dentro e fora da indústria.

O fundador e CEO da DFG, James Wo, apontou que a Hyperliquid começou como uma exchange descentralizada de contratos perpétuos com desempenho excepcional, atraindo um grande número de usuários, enquanto mantinha a velocidade de execução das transações e liquidez. Além disso, o token lançado pela Hyperliquid não tem VC ou listagem em exchanges centralizadas, tornando-se um dos airdrops mais bem-sucedidos da história da encriptação. A plataforma está expandindo seus produtos, lançando seu próprio ecossistema HyperEVM, que inclui muitas aplicações descentralizadas nativas, para aumentar a utilidade de seu ecossistema de spot. A plataforma ganha grandes taxas por meio de liquidações e market making em cadeia, gradualmente devorando a participação de mercado das principais DEX e CEX.

Chris, co-fundador da Web3Port, também elogiou muito a Hyperliquid, impressionando-se com sua participação no mercado, a distribuição e os airdrops da comunidade, além do efeito riqueza. Além disso, ele mencionou o Pump.fun------ a plataforma de lançamento de Meme mais bem-sucedida deste ano. Comparado com as plataformas já existentes no mercado, o Pump.fun conseguiu levar o conceito de "plataforma de lançamento de Meme" para uma narrativa de topo, provocando uma onda de entusiasmo no mercado de Memes. Chris afirmou que a lição do Pump.fun é que projetos Web3 podem ter sucesso construindo produtos que realmente têm utilidade, alta experiência do usuário e boa adequação ao mercado.

O CEO e co-fundador da Wallfacer Labs, Ryan Rodenbaugh, afirmou que o renascimento de protocolos de empréstimo maduros no espaço DeFi, como AAVE e Compound, assim como a aparição de novos participantes de alta qualidade, como Morpho, Euler e Ajna, é emocionante. Apesar de o DeFi não ter recebido a mesma atenção que em ciclos anteriores, o sucesso discreto desses protocolos ainda é muito digno de nota e acompanhamento.

Entre as respostas dadas por vários VCs, o Pudgy Penguin é um dos projetos mais frequentes. Joanna, fundadora e CEO da Jsquare, elogiou muito o Pudgy Penguin, acreditando que ele, por si só, impulsionou a revitalização de todo o setor de NFT. Como investidor da primeira rodada e detentora do Pudgy NFT, senti plenamente a poderosa energia que Luca, como representante da nova geração de empreendedores, emitiu com seu pensamento de fusão Web2+Web3, o que também me fez reafirmar um dos princípios fundamentais: Investir na próxima geração.

O parceiro da Jsquare, Dinghan, afirmou que a Ethena tem se destacado no setor DeFi com a sua stablecoin USDE, lucrando com altas taxas de financiamento ao estabelecer posições longas e curtas de 1x em exchanges centralizadas. A colaboração da Ethena com um determinado fundo garante que, mesmo com taxas de financiamento negativas, o USDE pode manter rendimentos estáveis, consolidando ainda mais sua viabilidade a longo prazo.

Como o mercado de Bitcoin irá se desenrolar?

O Bitcoin mostrou um crescimento impressionante em 2024. Até 31 de dezembro de 2024, o preço do Bitcoin subiu acumuladamente 119,1%. Este aumento foi principalmente beneficiado pela adoção institucional do ETF à vista, o evento de halving em abril e o otimismo do mercado após as eleições nos EUA. Olhando para 2025, Chris, cofundador da Web3Port, acredita que o mercado de alta do Bitcoin pode continuar, e que a quebra da barreira de 200 mil dólares no próximo ano é um evento de alta probabilidade. Ele afirmou que, à medida que o mercado amadurece, a relação de oferta e demanda do Bitcoin se fortalecerá ainda mais, e que os Bitcoins abaixo de 50 mil dólares podem se tornar uma relíquia nos futuros ciclos de alta e baixa.

Sobre o teto que o Bitcoin pode alcançar no próximo ano, o analista de pesquisa da Ryze Labs, Allen, também compartilha uma opinião semelhante, julgando o topo principalmente através dos indicadores técnicos Pi Cycle e 2Y MA Multiplier. Ele afirma que, historicamente, os períodos em que esses dois indicadores ressoaram foram: 5 de dezembro de 2013, 16 de dezembro de 2017, e a mais recente ocorrência do sinal de topo do Pi Cycle ------ 12 de abril de 2021. De acordo com os dados históricos, o valor de referência desses indicadores é bastante alto. Allen aponta que, com base na estimativa do 2Y MA Multiplier, o teto do Bitcoin pode estar em cerca de 200 mil dólares. Esses dois sinais têm indicadores prontos no TradingView, podendo ser configurados alertas, facilitando o julgamento do topo e a tomada de decisões de redução de posição.

O gerente de investimentos da Waterdrip Capital, Evan Lu, afirmou que, se adotarmos uma perspectiva cautelosa, acredito que o próximo pico do Bitcoin pode atingir entre 120.000 e 150.000 dólares, seguido por uma oscilação entre 100.000 e 150.000 dólares. Com base em certos comentários políticos, assumindo que o valor de mercado do ouro permaneça inalterado, enquanto o valor de mercado do Bitcoin não superar o valor de mercado do ouro, o Bitcoin pode ser considerado um ativo em crescimento, e seu preço pode chegar a 600.000 dólares por unidade, mas esse processo pode levar de 5 a 10 anos.

Evan afirmou que, no último ciclo de halving, o Bitcoin passou por um aumento lento, atingindo o primeiro pico em abril de 2021, subindo de cerca de 9.000 dólares para 65.000 dólares. Durante o período de abril a julho, devido a certos eventos, o preço do Bitcoin sofreu uma correção significativa. No entanto, em seguida, o mercado experimentou uma segunda onda de aumento, que finalmente atingiu o pico do ciclo anterior. Se tomarmos o preço do dia do halving atual como referência, isso pode marcar o início de uma nova onda de aumentos. Espera-se que, entre o final de 2024 e o primeiro trimestre de 2025, o Bitcoin possa passar por uma leve queda ou consolidação lateral, seguida por uma segunda onda de aumento, quando o preço pode atingir entre 120.000 e 150.000 dólares.

Diferente do passado, a dinâmica do mercado nesta rodada será profundamente afetada por múltiplos fatores, sendo os mais críticos a liquidez externa trazida pelo ETF de Bitcoin à vista e o fluxo contínuo de fundos impulsionado pela futura política de reservas de Bitcoin. Evan acredita que isso significa que, do presente até o pico do próximo ano, o mercado de Bitcoin pode não passar por grandes correções, mas sim manter uma tendência de alta oscilante, avançando gradualmente para níveis de preços mais altos.

A disputa entre Meme e "VC币" continuará? Qual é a solução para resolver o impasse?

As disputas em torno da "moeda VC" foram um tema importante ao longo do último ano. Will Wang, parceiro da Generative Ventures, apresentou uma perspectiva e opinião inovadoras, afirmando que uma vez que o tamanho dos fundos de VC do mercado primário ultrapassa 30 a 50 milhões de dólares, é difícil para os LPs obterem retornos excessivos. Will Wang acredita que apenas um tamanho suficientemente adequado pode forçar os VCs a se aprofundarem nas fases iniciais, realmente apoiando os empreendedores que mais precisam de ajuda, dando origem a verdadeiros "mitos". Por outro lado, aqueles grandes fundos de VC frequentemente caem na armadilha da expansão da gestão de escala, participando de rodadas tardias e lançando a "moeda VC", que é criticada no mercado. Essa prática é na verdade um velho problema dos VCs do Web2, e nos últimos anos, os VCs do Web3 também não escaparam.

Will Wang acredita que essa situação será gradualmente corrigida. Quer se trate de inovações tecnológicas ou financeiras, sempre haverá um estágio de não consenso, e é exatamente nesse momento que os VC devem agir. O mercado acabará por recompensar aqueles VC que se atrevem a agir em períodos de não consenso.

O cofundador da Web3Port, Chris, apontou que a essência da disputa entre Meme e VC se resume à competição entre o capital disponível e a liquidez do mercado. Em um ambiente onde os novos fundos são limitados, as moedas VC, devido à sua baixa circulação e alta FDV, juntamente com a constante emergência de novos projetos de moedas VC, tornam difícil a manutenção do apoio do capital de mercado, resultando em uma diminuição significativa na disposição dos investidores de varejo em assumir. A vantagem das moedas Meme reside em seu mecanismo de distribuição totalmente livre e justa, que se alinha com a psicologia dos investidores do mercado, tornando-se uma "nova arma" para os varejistas contra a vantagem das instituições.

No entanto, a natureza PVP das moedas Meme é essencialmente insustentável, pois, além de alguns dos principais projetos de Meme, a maioria das moedas Meme tem dificuldade em ter um suporte de valor a longo prazo. Chris afirmou que, olhando para o panorama geral do mercado de encriptação, além do BTC e ETH, e de um número muito limitado de projetos de DeFi com fontes de receita estáveis, a maioria dos tokens de outros projetos são PVP, com os participantes do mercado competindo entre si, resultando em ganhos e perdas semelhantes. Quanto à atual dificuldade da moeda VC, ele acredita que não há uma solução viável a curto prazo. No contexto de uma liquidez de mercado escassa e a vantagem crescente dos investimentos institucionais, a mitigação dos problemas da moeda VC precisa passar por um ciclo completo de alta e baixa, permitindo que o mercado se limpe naturalmente e que a confiança e a equidade sejam restauradas.

O gerente de investimento da Waterdrip Capital, Evan Lu, acredita que a emissão de moedas não é o fim, mas sim o verdadeiro ponto de partida para a operação do projeto. A equipe do projeto não pode abordar o projeto com a ideia de que "financiamento é lucro, emitir moeda é descarregar". Em vez disso, é necessário refletir cuidadosamente se realmente podem ter cenários de aplicação concretos, se podem ter uma receita de fluxo de caixa mais estável e se o projeto ainda mantém usuários ativos e uma comunidade real após a emissão de moedas.

O principal investimento da IOSG Ventures, Jiawei, admitiu que os "projetos de moeda VC" precisam pensar melhor sobre o Token Market Fit, se há necessidade de lançar o token, qual é a sua utilidade, que tipo de token a comunidade está disposta a aceitar e como envolver uma comunidade mais ampla, dispersando as fichas para fortalecer a ligação de interesses.

Quais ecossistemas, pistas, projetos ou desempenhos notáveis se tornam as estrelas do amanhã na indústria?

Com a alta do mercado de encriptação, novas narrativas de inovação como IA e DeSci estão impulsionando a indústria para uma nova fase de desenvolvimento. Após passar pelo ciclo do mercado, os ecossistemas líderes continuam a consolidar suas defesas, enquanto novas trilhas e projetos estão surgindo silenciosamente, acumulando força para uma explosão futura. Olhando para o próximo ano, quais ecossistemas, trilhas e projetos têm potencial para se destacar e se tornarem as "estrelas do amanhã" que liderarão a indústria? Muitas instituições têm oferecido percepções únicas.

Will Wang, sócio da Generative Ventures, acredita que muitas pessoas não compreendem bem a natureza dos RWA. Ele afirmou que os RWA são essencialmente uma coisa: fazer com que a blockchain contabilize ativos financeiros convencionais em todo o mundo. Atualmente, a taxa de penetração dessa "contabilidade em cadeia" é inferior a 0,1%. Mesmo que a taxa de penetração aumente apenas um nível, isso pode gerar múltiplos ativos secundários semelhantes ao ONDO e ao USUAL.

O principal investimento da IOSG Ventures, Jiawei, afirmou que a re-pledge é a grande narrativa para 2024, que ainda não foi refletida nos preços das moedas. Com o lançamento gradual do AVS, pode haver um pico em 2025; além disso, os projetos da linha ZK também começarão a mostrar seu potencial de mercado.

O analista de pesquisa da Ryze Labs, Allen, afirma que o AI Agent tem potencial para se tornar a estrela do amanhã na indústria de encriptação. O AI Agent possui a capacidade de processar uma enorme quantidade de dados de mercado, podendo realizar decisões de negociação precisas em tempo real no futuro, com uma rapidez muito superior à dos tradicionais traders humanos; no setor DeFi, o AI Agent pode otimizar as taxas de empréstimo e o mecanismo de precificação de pools de liquidez, aumentando significativamente a eficiência do uso de capital; além disso, ele também abre novas possibilidades para a gestão inteligente de ativos encriptados, redefinindo os limites da gestão de ativos.

Neste tópico, o setor PayFi foi repetidamente mencionado por várias instituições, sem dúvida se tornando o foco de atenção do mercado. Com a popularização das criptomoedas, um ecossistema que possibilita pagamentos sem costura e de baixo custo está entrando em um período de rápido desenvolvimento. Dinghan, parceiro da Jsquare, prevê que projetos que conectam as finanças tradicionais com criptomoedas receberão ampla atenção no futuro. Protocolos de pagamento que conseguem se integrar profundamente com serviços tradicionais e facilitar a conversão entre criptomoedas e moedas fiduciárias se tornarão a força motriz para a integração das criptomoedas na vida cotidiana.

A fusão da IA com a blockchain também é vista como uma importante direção de desenvolvimento para o futuro.