Do Sandbox às Regulamentações: Oportunidades e Desafios das Moedas Estáveis em Hong Kong

No dia 30 de maio de 2025, a "Lei das Moedas Estáveis" de Hong Kong tornou-se oficialmente uma lei, com expectativa de entrar em vigor ainda este ano. Isso marca a inclusão das moedas estáveis no sistema de regulamentação financeira de Hong Kong, tornando-se a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis garantidas por moeda fiduciária.

A definição de moeda estável nos regulamentos refere-se a tokens que têm uma moeda fiduciária como ativo de âncora. Após a implementação, três tipos de atividades relacionadas a moedas estáveis precisam obter uma licença: emitir moedas estáveis em Hong Kong, emitir moedas estáveis ancoradas ao dólar de Hong Kong em qualquer lugar e promover ativamente a emissão de suas moedas estáveis ao público de Hong Kong.

Os emissores de moeda estável devem solicitar uma licença à Autoridade Monetária de Hong Kong, com um capital social mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong. Os licenciados devem cumprir quatro requisitos: manter um mecanismo de reservas robusto, permitir que os detentores resgatem ao valor nominal, cumprir requisitos de combate à lavagem de dinheiro, e negociar na plataforma licenciada.

Além da legislação, a Autoridade Monetária de Hong Kong também lançou um programa de sandbox para emissores de moeda estável. Os três grupos de participantes anunciados em julho de 2024 incluem a JD Coin Chain Technology, a Yuan Coin Innovation Technology, bem como um grupo formado pelo Standard Chartered Hong Kong, ANX Group e Hong Kong Telecom. Essas instituições estão testando seus respectivos planos de operação de moeda estável.

Hong Kong está a impulsionar o desenvolvimento de moedas estáveis por múltiplas razões. Primeiro, à medida que o mercado de criptomoedas cresce, uma regulação moderada é mais eficaz do que uma proibição total. Em segundo lugar, a promoção do "GENIUS Act" nos Estados Unidos traz pressão a Hong Kong, levando-a a acelerar o processo legislativo.

No entanto, a regulamentação também traz desafios. Custos de conformidade excessivos podem afetar a competitividade das empresas, sendo necessário buscar um equilíbrio em termos de grau de regulamentação. Além disso, face ao domínio da moeda estável em dólares, o futuro do desenvolvimento da moeda estável em dólares de Hong Kong ainda apresenta incertezas.

Para promover o desenvolvimento da moeda estável em HKD, Hong Kong está a planear a tokenização de ativos reais (RWA). Ao tokenizar ativos de alta qualidade, pode-se criar cenários de negociação para a moeda estável em HKD. Até ao momento, já existem três casos de sucesso de ativos domésticos emitidos como RWA em Hong Kong.

No futuro, Hong Kong precisa desenvolver simultaneamente a moeda estável e os RWA, atraindo ativos de qualidade e estabelecendo um mercado de criptomoedas aberto baseado na economia real. Ao mesmo tempo, as autoridades regulatórias devem equilibrar a pressão de conformidade das empresas e o ambiente competitivo do mercado, apoiando efetivamente o desenvolvimento de ativos criptográficos em Hong Kong.