Quem derrotou o "padrão-ouro"?

Moeda virtual superando-se deve-se à conveniência de pagamento, à valorização da inovação tecnológica e à escassez da oferta, como o mecanismo de Reduzir para metade do Bitcoin que reforça sua propriedade de "ouro digital". Para os investidores, isso oferece uma alternativa de alocação para combater a desvalorização do crédito do dólar, especialmente em períodos de frequentes conflitos geopolíticos.

Escrito por: Li Xiaoyin

Fonte: Wall Street Watch

Num contexto em que os riscos geopolíticos se tornaram normais a nível global, o sistema de crédito do dólar se enfraqueceu e a incerteza económica aumentou, o ouro tornou-se a "ferramenta" para medir o valor dos ativos.

Os analistas Liao Jingchi e Wang Daji da Zhejiang Securities afirmaram no relatório de pesquisa publicado no dia 16 que, ao revisar o desempenho dos ativos no âmbito do suposto quadro de "padrão-ouro", desde 2018, os ativos que conseguiram superar o ouro são extremamente limitados, com apenas algumas moedas virtuais, índices de ações de microcapitalização, indústrias de metais preciosos e estratégias de fatores de pequena capitalização a registrar retornos positivos.

O relatório de pesquisa afirma que isso reflete o enfraquecimento do crédito do dólar, a normalização dos riscos geopolíticos globais e o aumento da incerteza econômica, destacando o valor de alocação a longo prazo do ouro como ativo de refúgio.

Analisando por setores, a Zhejiang Merchants Securities apontou que, a longo prazo, apenas os altos dividendos são relativamente resistentes a quedas, enquanto recentemente a tecnologia financeira, especialmente as moedas virtuais, lideraram em grande medida; no setor secundário, os metais preciosos se destacam, com novas energias superando as antigas; em termos de estilo e fatores de estratégia, as pequenas capitalizações são os vencedores absolutos, com o índice de ações de microcapitalização superando o ouro em todos os períodos.

Grandes classes de ativos: a moeda virtual destaca-se, enquanto as restantes são principalmente impulsionadas pela liquidez

De acordo com o relatório da Zhejiang Securities, de março de 2018 a junho de 2025, entre os grandes ativos cotados em ouro, apenas algumas moedas virtuais registaram rendimento positivo, enquanto outras categorias geralmente tiveram um desempenho inferior.

O relatório aponta que a moeda virtual superou devido à conveniência de pagamento, ao prêmio da inovação tecnológica e à escassez da oferta, como o mecanismo de reduzir para metade do Bitcoin que reforça a sua propriedade de "ouro digital". Para os investidores, isso oferece uma alternativa de alocação para combater a desvalorização do crédito do dólar, especialmente em períodos de conflitos geopolíticos frequentes.

O crescimento nominal dos ativos de direitos é forte, mas a cotação do ouro está um pouco fraca, dependendo principalmente da injeção de liquidez, como o pico de crescimento do M2 nos EUA de 26,7% que impulsionou as ações americanas. No entanto, ao excluir a "ilusão monetária", o retorno real é limitado, alertando os investidores para os riscos de queda quando a liquidez diminuir.

O desempenho fraco de renda fixa e commodities reflete o aumento da incerteza econômica. A tensão entre oferta e demanda de prata a torna relativamente resistente à queda, mas o petróleo caiu 61,7% devido ao aumento da produção de petróleo de xisto, o que pode intensificar a exposição à volatilidade para investidores em energia.

No setor imobiliário, os preços das casas nos Estados Unidos e na Índia tiveram uma queda menor, beneficiando-se da resiliência económica e do bónus demográfico, mas no geral ficam atrás do ouro.

Desempenho do setor: novas energias superam as antigas, altos dividendos oferecem amortecimento

O relatório mostra que, desde 2018, todos os setores de nível um da CITIC têm um desempenho inferior ao do ouro, mas os produtos de recursos e novas energias são relativamente fortes, como o carvão e os bancos com altos dividendos (média de 5,8% e 4,8%) reduzindo a diferença; se contabilizarmos os dividendos, a margem de desempenho inferior é ainda menor.

Ao mesmo tempo, as novas indústrias de energia elétrica e TMT, representadas por novos motores, tiveram um desempenho inferior ao das indústrias tradicionais representadas pela cadeia imobiliária.

No último ano, com a transição entre novas e antigas forças econômicas na China, o setor financeiro e tecnológico superou as finanças gerais, as finanças não bancárias e setores como computação, mídia e defesa, beneficiando-se principalmente da elevação da aversão ao risco, da catalisação de ativos virtuais e da reavaliação de ativos tecnológicos. Por outro lado, os produtos de recursos, bens de consumo e a cadeia imobiliária tiveram um desempenho significativamente inferior.

No setor secundário, desde 2018, os metais preciosos têm se destacado, com novas tecnologias emergentes como os semicondutores superando as tecnologias antigas. A alocação em haltere (como bancos + eletrônicos de consumo) pode reduzir a queda em 39,8%, alcançando um desempenho mais robusto.

Nos últimos anos, o grande setor financeiro, o novo consumo, a tecnologia, a indústria de defesa e outros setores como serviços financeiros emergentes II (relacionados a moeda virtual), valores mobiliários II, cultura e entretenimento (novo consumo voltado para o prazer), semicondutores e armamentos II, tiveram um desempenho destacado, superando o ouro. Isso se deve principalmente ao aumento da disposição ao risco, à catalisação do tema de ativos virtuais e à reavaliação dos ativos tecnológicos.

Os produtos de recursos e a cadeia imobiliária refletem uma fraqueza devido à falta de demanda, os investidores podem precisar ajustar-se para variedades com alta certeza de lucro.

Estilo e Estratégia: Domínio de baixa capitalização de mercado, mecanismo inverso das micro ações em destaque

Do ponto de vista dos estilos e fatores de estratégia, as pequenas capitalizações tornaram-se os vencedores absolutos.

No estilo de peso das ações A, o relatório mostra que, desde 2018, apenas o índice de ações micro superou o ouro, beneficiando-se do mecanismo de investimento inverso, da subavaliação e do prêmio de liquidez, com a sua variação de preço negativa em relação ao ROE e positiva em relação ao PB.

Nos últimos doze meses, as ações micro e o estilo financeiro superaram o ouro. Vale a pena notar que o estilo de dividendos teve um desempenho inferior, com uma séria desagregação interna, onde apenas os bancos se mostraram robustos, enquanto outras variedades cíclicas de dividendos tiveram um desempenho fraco.

No que diz respeito ao índice de estratégias, o fator de pequenas capitalizações destacou-se claramente, com um desempenho relativamente bom nas previsões de aumento de lucros. Desde 2018, o fator de pequenas capitalizações superou o ouro de Xangai, enquanto as grandes capitalizações ficaram para trás, refletindo a preferência da indústria pela nova pequena capitalização.

Os principais pontos deste artigo são baseados no relatório "Quem venceu o 'padrão-ouro'? - Revisão profunda de ativos, estilos, setores e ouro" publicado em 16 de julho pelos analistas Liao Jingchi, Wang Daji e Gao Qisheng da ZheShang Securities.