O mercado de moeda estável que gera rendimento está cada vez mais ativo, com novos projetos surgindo.

Nos últimos anos, embora o mercado de criptomoedas tenha sido extremamente volátil, o setor das moedas estáveis desenvolveu-se rapidamente, e o valor total de mercado já ultrapassou 200 mil milhões de dólares. Atualmente, as moedas estáveis predominantes USDT e USDC ainda ocupam cerca de 90% da quota de mercado, mas cada vez mais novos projetos estão a entrar neste campo, tentando obter uma fatia deste grande bolo.

Ao contrário das moedas estáveis centralizadas tradicionais, as moedas estáveis descentralizadas concentram-se mais na taxa de retorno, mecanismos de ancoragem e combinabilidade DeFi. O USDe, lançado pela Ethena, inovou ao utilizar arbitragem de futuros e staking para gerar rendimento, alcançando uma capitalização de mercado de 5,9 bilhões de dólares, ocupando a terceira posição global. Recentemente, a Ethena também colaborou com a BlackRock para lançar o USDtb, que oferece rendimento estável através de RWA.

Inspirado pelo caso de sucesso da Ethena, estão surgindo cada vez mais projetos de moeda estável geradora de rendimento no mercado. Este artigo irá focar em três protocolos emergentes: Usual, Anzen e Resolv, analisando seus mecanismos de ancoragem e fontes de rendimento.

Usual：moeda estável de rendimento RWA com forte background

A moeda estável USD0 emitida pela Usual é suportada por receitas de títulos do governo de curto prazo. Os usuários que bloqueiam USD0 podem obter USD0++, e receber $USUAL como recompensa adicional. O projeto visa devolver 90% do valor aos usuários.

A equipe Usual tem um histórico notável e mantém relações estreitas com o setor político e empresarial francês. Essa vantagem ajuda a transferir ativos físicos para a cadeia, sendo um importante diferencial do projeto.

Na concepção da economia dos tokens, o modelo de inflação do USUAL está ligado ao TVL do protocolo, mas a quantidade emitida será ajustada de acordo com o crescimento da receita do protocolo. O APY para o staking de USD0 pode chegar a 50%, enquanto o APY para o staking de USUAL chega a impressionantes 730%.

Recentemente, a Usual e a Ethena firmaram uma parceria, aceitando USDtb como colateral, e migrando parte dos ativos suportados em USD0 para USDtb. As duas partes também irão colaborar em várias áreas, incluindo a criação de um cofre sUSDe e o aumento da liquidez entre os ativos principais.

Anzen: Tokenização de ativos de crédito com moeda estável multichain

O USDz emitido pela Anzen suporta várias cadeias públicas, com ativos subjacentes consistindo em uma carteira de ativos de crédito privado. Em parceria com a corretora licenciada Percent nos EUA, o portfólio da Anzen foca principalmente no mercado americano, com um único ativo representando não mais de 15%, e a APY atual é de cerca de 10%.

Anzen também estabeleceu parcerias com várias instituições financeiras conhecidas, incluindo BlackRock, JPMorgan e Goldman Sachs. Na área de financiamento, a Anzen completou uma rodada seed de 4 milhões de dólares e uma oferta pública de 3 milhões de dólares.

O token ANZ adota um modelo ve, onde os detentores podem bloquear e fazer staking para obter veANZ, assim podendo compartilhar a receita do protocolo.

Resolv: moeda estável Delta neutra baseada em ETH

A Resolv lançou dois produtos: USR e RLP. O USR é uma moeda estável emitida com excesso de colateralização em ETH, podendo ser apostada para obter stUSR e usufruir de rendimentos. O RLP é apoiado pela parte excessivamente colateralizada do USR, com preço flutuante.

A Resolv utiliza uma estratégia Delta neutra para gerir colaterais, com a maior parte do ETH a ser diretamente apostado na cadeia, e uma parte utilizada como margem para futuros. Especificamente, 100% dos colaterais na cadeia são depositados na Lido, enquanto a parte de venda a descoberto está distribuída em plataformas como Binance, Deribit e Hyperliquid.

Os rendimentos provêm principalmente do staking na blockchain e das taxas de financiamento, com 70% a serem distribuídos como recompensas base para os detentores de stUSR e RLP, e 30% a serem distribuídos como prémio de risco para o RLP. É importante notar que o RLP assume um risco maior, pois deve suportar perdas quando a taxa de financiamento é negativa.

Recentemente, a Resolv foi lançada na rede Base e lançou uma atividade de pontos, preparando-se para uma possível emissão de moeda no futuro. Atualmente, o APY do stUSR é de 12,53%, o RLP é de 21,7% e o TVL total atinge 183 milhões de dólares, com uma taxa de colateral de 126%.