Blockchain dez anos: florescendo em todo lugar, qual é a geometria do seu impacto?

Autor: Zhou Ziqi (Universidade da Cidade de Hong Kong)

Em 2015, o lançamento da rede principal do Ethereum abriu uma nova era de contratos inteligentes para a tecnologia blockchain, estabelecendo também a base para suas aplicações em uma variedade de cenários além do Bitcoin. Desde então, a blockchain não é mais apenas a tecnologia de livro-razão distribuído por trás do Bitcoin, mas carrega mais expectativas de "descentralização", "colaboração confiável", entre outras.

Graças à combinação natural entre blockchain e circulação de fundos, o setor financeiro tradicional foi o primeiro a começar a prestar atenção e a tentar utilizá-lo para otimizar processos como a liquidação e a compensação de fundos. Um relatório do Fórum Econômico Mundial (WEF) em 2015 destacou que instituições como Goldman Sachs, JPMorgan, o Grupo da Bolsa de Valores de Londres, Wells Fargo e State Street demonstraram um forte interesse na tecnologia blockchain, explorando especialmente suas aplicações na liquidação. No final de 2017, a IBM lançou projetos de colaboração em blockchain abrangendo vários setores, incluindo pagamentos transfronteiriços, educação, segurança alimentar, autenticação de identidade, seguros e transporte marítimo, e apontou que cada vez mais indústrias serão diretamente impactadas pelo blockchain no futuro.

De fato, como a IBM afirmou, entre 2017 e 2021, houve uma onda de "inovação em blockchain" em todos os setores. Em 2018, a PwC realizou uma pesquisa com 600 executivos de 15 regiões ao redor do mundo, e mais de 84% dos entrevistados disseram que as empresas já estavam, de certa forma, envolvidas no campo do blockchain — "todo mundo está falando sobre blockchain, ninguém quer ficar para trás". No entanto, essas explorações estão, na sua maioria, concentradas em "ledgers autorizados", que essencialmente usam blockchain para realizar o compartilhamento e rastreamento de dados dentro da empresa ou entre parceiros. Mas, limitados pela infraestrutura digital existente nas empresas e pela falta de governança do blockchain, o potencial tecnológico é difícil de ser totalmente liberado.

"Governança" foi uma das questões mais impopulares na comunidade de blockchain, mas com o passar do tempo, as pessoas começaram a perceber que a governança não é apenas a chave para impulsionar a aplicação madura do blockchain, mas até mesmo uma condição necessária (ou as pessoas desistiram de se opor à regulamentação). O Fórum Econômico Mundial, em 2020, e o Banco de Compensações Internacionais (BIS), em 2022, publicaram relatórios que apontam que, para o blockchain entrar em sua fase madura, além de avanços tecnológicos, é necessário um esforço contínuo em nível não técnico, como padronização e estruturas regulatórias.

Quando a "governança" se torna a principal narrativa, o caminho das aplicações em blockchain também gradualmente se transforma de "revolução" e "subversão" ideais para uma "fusão evolutiva" com os sistemas existentes. A narrativa de rebelião foi novamente incorporada pela corrente principal. Após 2021, a atenção das pessoas em relação ao blockchain voltou-se para o setor financeiro, mais especificamente para a "tokenização". A chamada tokenização refere-se à conversão de ativos tradicionais (como moeda, títulos, ações, etc.) em uma forma digital que é registrada e circula em plataformas programáveis como o blockchain. Diferente da onda de ICOs de crescimento desenfreado de 2017, as práticas de tokenização nos últimos anos - como as moedas digitais dos bancos centrais, a legislação sobre stablecoins em Hong Kong e nos EUA, e RWA (ativos do mundo real) - enfatizam mais a introdução do blockchain com base nas vantagens do sistema financeiro existente, enquanto também focam na conformidade e na controle de riscos. Isso é exatamente o que foi mencionado anteriormente como "evolução" em vez de "revolução".

Ao longo da última década, embora diversos setores tenham se mostrado entusiasmados em explorar a blockchain em busca de inovação nos negócios, a maioria das aplicações ainda gira em torno de "transparência" e "livro-razão público", carecendo de funcionalidades centrais verdadeiramente insubstituíveis. Em muitos cenários, a blockchain é mais um complemento à tecnologia de banco de dados existente do que uma transformação radical. Por exemplo, a rastreabilidade na cadeia de suprimentos (como a cadeia de rastreamento de alimentos do Walmart), registros de doações públicas (como a plataforma de caridade da Ant Group) e alguns sistemas de recibo eletrônico do governo tendem a usar a blockchain apenas para aumentar a confiança, em vez de reestruturar os processos de forma fundamental.

O desenvolvimento da blockchain, muitas vezes, dá a sensação de "coçar a bota". Ninguém nega seu valor como inovação tecnológica, mas em muitos setores, além da indústria cinza, a blockchain não atendeu efetivamente às necessidades centrais, e muitas tentativas aparentemente de ponta não escapam de ser apenas "inovação por inovação". Até hoje, embora as expectativas das pessoas em relação à blockchain tenham se espalhado do setor financeiro para todos os setores, acabaram retornando ao financeiro - afinal, as pessoas perceberam que o financeiro pode ser o campo com maior demanda prática e espaço para implementação da blockchain no momento.

Nos últimos anos, tanto a iminente legislação sobre stablecoins quanto o apoio político à tokenização de RWA indicam que Hong Kong está tentando encontrar um equilíbrio entre conformidade e inovação, a fim de atrair projetos de ativos digitais de alta qualidade, consolidando sua posição como um centro financeiro internacional em relação ao yuan offshore, pagamentos transfronteiriços e gestão de ativos. No entanto, essa direção também enfrenta muitos desafios. Tomando as stablecoins como exemplo, o mercado global muitas vezes apresenta um padrão de 'o vencedor leva tudo', onde as stablecoins em dólares dominam há muito o comércio e a armazenagem no segmento de varejo (C-end). Se a stablecoin em dólares de Hong Kong quiser se destacar, precisará de uma posição diferenciada mais clara e do desenvolvimento de um ecossistema de apoio, aproveitando plenamente as vantagens exclusivas de Hong Kong como um centro financeiro offshore. Com a regulamentação gradualmente se aperfeiçoando e os testes se aprofundando, se for possível combinar organicamente as vantagens da blockchain com os sistemas financeiros tradicionais sob a premissa de riscos controláveis, Hong Kong ainda pode esperar ocupar um lugar importante no mapa financeiro digital global, tornando-se verdadeiramente uma 'ponte' e um 'campo de testes'.

Não se sabe ainda se a blockchain conseguirá sair do impasse de "coçar a bota" em Hong Kong, mas pelo menos, a direção já está cada vez mais clara.