A regulamentação das stablecoins está a evoluir e os construtores devem intervir.

Cripto não é estranho ao debate, e desenvolvimentos recentes no âmbito regulatório intensificaram a conversa, à medida que os governos aceleram esforços para regular a economia de ativos digitais. Nos EUA, o projeto de lei bipartidário GENIUS, que passou pelo Senado, se implementado totalmente, se tornará o primeiro quadro federal abrangente regulando moedas estáveis. O Reino Unido está elaborando legislação para trazer ativos digitais sob as mesmas regras que as finanças tradicionais, enquanto o quadro MiCA da Europa está agora sendo implementado.

Sabemos que a regulamentação dos ativos digitais é inevitável, mas a questão de hoje não é sobre quando — é sobre como e se aqueles que constroem a tecnologia terão um lugar à mesa. Sem conversar com os construtores da tecnologia financeira de amanhã, a regulamentação neste espaço continuará a encontrar obstáculos e será prejudicada por estruturas que falham em refletir como os ativos digitais realmente operam.

Repensar a regulamentação para o ativo digital

Embora os ativos digitais ofereçam uma gama de benefícios, incluindo custos de transação mais baixos, acessibilidade global e maior autonomia financeira, eles também introduzem novos riscos que as estruturas regulatórias tradicionais não estão equipadas para abordar. Ao contrário dos bancos tradicionais, que fornecem garantias como o seguro de depósitos, a maioria da legislação sobre moedas estáveis, incluindo o que é exposto no projeto de lei GENIUS, carece de proteções equivalentes para os consumidores. Questões como a perda de chaves privadas para carteiras não custodiadas, uso de contratos inteligentes e pools DeFi em diferentes jurisdições, e transações irreversíveis permanecem não resolvidas. Além disso, a complexidade de gerenciar várias redes de blockchain e carteiras ainda desencoraja a adoção em massa, particularmente entre usuários menos familiarizados com tecnologia.

Estas preocupações destacam uma questão mais ampla: os quadros regulamentares são frequentemente desenvolvidos isoladamente das tecnologias que pretendem governar. Para construir políticas que sejam eficazes e orientadas para o futuro, os legisladores devem envolver-se mais de perto com os inovadores que compreendem as nuances dos sistemas de blockchain. A regulamentação não deve ser sobre forçar novas tecnologias em modelos antigos; deve ser sobre projetar novos modelos que reflitam como essas tecnologias funcionam.

Sinais dessa evolução já estão emergindo no setor privado. A parceria da Mastercard com a MoonPay, que permite aos consumidores fazer compras usando moedas estáveis, exemplifica como as finanças tradicionais e o web3 podem avançar juntos. Vários grandes bancos, incluindo JPMorgan, Citigroup e Wells Fargo, estão supostamente explorando iniciativas conjuntas de moeda estável. Esses desenvolvimentos sinalizam que as finanças tradicionais não estão resistindo aos ativos digitais, mas buscando ativamente maneiras de se integrar a eles. À medida que o sentimento regulatório muda em Washington, as instituições estão se posicionando para moldar e liderar esta nova fase de inovação financeira.

A inovação exige cooperação

Embora a tecnologia possa provocar inovação, apenas a cooperação pode transformá-la em soluções do mundo real. Os desafios em torno do progresso da Lei GENIUS destacam a crescente fricção entre inovação e regulação. Os desenvolvedores alertam que estruturas rígidas e centradas nos bancos correm o risco de sufocar a inovação baseada em blockchain. Os legisladores, por sua vez, estão corretamente preocupados com a segurança do consumidor e o potencial de uso indevido, desde lavagem de dinheiro até evasão de sanções.

O Fórum Económico Mundial destacou no passado a necessidade de os governos terem uma abordagem mais coordenada para abordar os riscos associados aos ativos digitais. Apela a uma maior colaboração com entidades privadas, incluindo empresas de cripto, desenvolvedores, bolsas e outros inovadores, para moldar uma política eficaz e preparada para o futuro. Inovadores e legisladores beneficiariam de trabalhar juntos para ajudar os legisladores a compreenderem o pleno alcance do ecossistema de ativos digitais de hoje.

Hoje, pode-se argumentar que, embora seja positivo para a indústria, o Projeto de Lei GENIUS não vai realmente longe o suficiente. Muitos formuladores de políticas associam Cripto a moedas estáveis e bitcoin, ignorando a inovação mais ampla que está ocorrendo em redes descentralizadas. Os ativos digitais evoluíram além de um único ativo ou caso de uso. Desde NFTs a tokens de ativos do mundo real até aplicações descentralizadas, os desenvolvedores estão construindo sistemas com utilidade no mundo real que não se conformam aos modelos regulatórios padrão.

Para que a regulamentação dos ativos digitais seja eficaz, os legisladores devem entender o que está sendo construído hoje e implementar uma regulamentação que reflita os modelos financeiros modernos. Esses mesmos legisladores precisam trabalhar com aqueles que lideram a indústria, pois essa compreensão só pode vir através do envolvimento direto com as pessoas que estão criando essas tecnologias.

Um plano para parceria

A própria natureza da Blockchain está enraizada na descentralização e na contribuição coletiva, qualidades que também devem definir como é regulada. Os formuladores de políticas e os inovadores trazem cada um forças para a mesa. Os reguladores podem ajudar a fomentar a confiança pública e permitir a estabilidade e adaptação, enquanto os construtores trazem o entendimento tecnológico e o conhecimento de como essas tecnologias estão evoluindo. Trabalhando juntos, podem desenhar regras que não só são colocadas em lei, mas que também são adaptáveis a este espaço em rápida evolução.

A educação também vai desempenhar um papel importante na eficácia desta parceria. Compartilhar conhecimento sobre o que está a desenvolver-se no espaço das finanças descentralizadas e sinalizar onde isso pode necessitar de atenção regulatória. Estabelecer uma camada de conhecimento fundamental, mas ágil, entre a indústria em constante evolução e aqueles encarregados da sua regulação é o pilar definitivo da implementação eficaz no mundo real.

Envolver os desenvolvedores desde cedo pode ajudar os governos a avaliar melhor os riscos técnicos, melhorar o design regulatório e evitar estruturas que inadvertidamente inibem a inovação. Seja através de consultas formais, caixas de areia regulatórias, iniciativas de pesquisa compartilhadas ou fóruns de resolução conjunta de problemas, a colaboração estruturada é o caminho mais claro para criar um ambiente político equilibrado e eficaz para ativos digitais.

Marcos Viriato

Marcos Viriato é o co-fundador e CEO da Parfin, uma empresa fintech líder que fornece custódia de ativos digitais e infraestrutura de blockchain para instituições financeiras tradicionais, e co-fundador da Rayls. Sob sua liderança, a Parfin atraiu apoio de gigantes da indústria como Accenture Ventures e Framework Ventures. Anteriormente, ele foi parceiro no BTG Pactual, um dos maiores bancos de investimento da América Latina, e é um líder reconhecido na interseção entre finanças e cripto. Ele desempenhou um papel crucial na promoção da adoção de blockchain em contextos institucionais, notavelmente liderando o desenvolvimento da Rayls—uma blockchain permissionada e compatível com EMV projetada para fazer a ponte entre TradFi e DeFi. A Rayls está atualmente sendo testada como a camada de privacidade para a moeda digital do banco central do Brasil, Drex.