Caso de manipulação do mercado de criptomoedas suscita reflexão regulatória

Recentemente, uma empresa de market making do mercado de criptomoedas com sede nos Emirados Árabes Unidos foi punida pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) por suspeita de manipulação de mercado. A empresa foi acusada de, entre agosto e setembro de 2024, realizar transações de wash trading para criar um volume de transação falso de um determinado ativo cripto, enganando investidores a comprarem. A SEC determinou que esse ativo cripto se enquadra na categoria de títulos, e que as ações relacionadas violaram as cláusulas de fraude e manipulação de mercado da legislação de valores mobiliários dos EUA.

Uma investigação revelou que este criador de mercado utilizou várias carteiras para realizar um grande volume de transações de lavagem, criando transações falsas que representavam 98% do volume total de transações no mesmo período. Essas transações foram executadas por algoritmos e robôs, com o objetivo de criar uma falsa aparência de atividade no mercado, atraindo investidores de varejo. Ironicamente, essa manipulação do mercado foi na verdade um "serviço de mercado" contratado pela equipa do projeto, resultando em perdas tanto para a equipa do projeto quanto para os investidores, enquanto o criador de mercado lucrou.

Em outubro de 2024, a SEC moveu uma ação civil contra a empresa e seus funcionários, enquanto os envolvidos também enfrentavam acusações criminais. Esta ação de fiscalização é parte do esforço das autoridades para combater as anomalias no mercado de criptomoedas. Em abril de 2025, o caso civil alcançou um julgamento final, e o market maker foi obrigado a pagar uma multa substancial e a aceitar uma série de restrições comportamentais.

Este caso revela o comportamento predatório que os market makers no mercado de criptomoedas podem ter. Problemas semelhantes também surgiram no chamado "modelo de opções de empréstimo", onde market makers desonestos utilizam a falta de transparência do mercado e a inexperiência das equipas de projeto para, através de vários meios, baixar o preço dos tokens e lucrar com isso. Esses comportamentos causam danos severos a projetos menores, muitas vezes resultando em quedas acentuadas nos preços dos tokens, colapso da confiança da comunidade e até mesmo na dificuldade de sustentar os projetos.

Os mercados financeiros tradicionais enfrentaram problemas semelhantes de manipulação de mercado, mas, através de uma regulamentação aprimorada e mecanismos de transparência, conseguiram reduzir efetivamente os danos causados por esse tipo de comportamento. Por exemplo, regras de regulamentação rigorosas limitam a venda a descoberto e a pressão maliciosa sobre os preços, exigindo transparência de informações e monitoramento em tempo real, além de estabelecer normas da indústria e mecanismos de proteção ao investidor. Essas medidas formam uma rede de proteção em múltiplos níveis, fazendo com que as ações dos formadores de mercado nos mercados tradicionais sejam efetivamente restringidas.

O mercado de criptomoedas pode aprender com essas experiências do setor financeiro tradicional, reforçando a supervisão, aumentando a transparência do mercado, estabelecendo um sistema de monitoramento em tempo real, criando normas do setor e aprimorando os mecanismos de proteção ao investidor. Só assim será possível conter efetivamente as práticas de manipulação de mercado, proteger os interesses dos investidores e promover o desenvolvimento saudável do setor.