Análise da lógica de investimento DePIN: oportunidades e desafios coexistem

A Gray Scale publicou no início deste ano um relatório de pesquisa sobre DePIN, mostrando os principais projetos DePIN e seu valor de mercado. Desde 2022, DePIN e AI têm sido vistos como duas novas direções de investimento em Crypto. No entanto, o campo DePIN ainda parece não ter um projeto icônico. (Helium pode ser considerado um projeto principal, mas ele já existia antes do conceito de DePIN; enquanto Bittensor, Render e Akash são mais classificados na faixa de AI ).

Parece que o DePIN carece de um projeto líder suficientemente forte para abrir o teto deste setor. Isso significa que ainda podem existir algumas oportunidades Alpha na pista DePIN nos próximos 1-3 anos.

Este artigo irá abordar a lógica de investimento do DePIN desde o início, incluindo por que o DePIN merece nossa atenção e apresentando uma estrutura de análise simples. Como o DePIN é um conceito abrangente que abrange várias subcategorias, este artigo explicará o conceito de uma maneira mais abstrata, ao mesmo tempo que fornecerá alguns exemplos concretos.

Por que prestar atenção ao investimento em DePIN

DePIN não é apenas uma palavra da moda

Primeiro, é necessário esclarecer que descentralizar a infraestrutura do mundo físico não é uma ideia extravagante, e não se trata apenas de um "jogo narrativo" simples, mas sim de algo que pode ser executado na prática. No DePIN, de fato, existe a possibilidade de a descentralização "realizar" ou "otimizar" certos cenários.

Aqui estão dois exemplos simples:

Num dos principais setores do DePIN - o setor das telecomunicações, tomando como exemplo o mercado dos EUA, os operadores de telecomunicações tradicionais geralmente precisam investir dezenas de bilhões de dólares em leilões de licenças de espectro e na implantação de estações base, além de pagar de 200.000 a 500.000 dólares em custos de implantação para cada estação base macro com um raio de cobertura de 1 a 3 quilômetros. Em um leilão de espectro 5G na faixa de 3,45 GHz realizado pela Comissão Federal de Comunicações dos EUA em 2022, um grande operador investiu 9 bilhões de dólares, tornando-se o operador com o maior investimento. Esse modelo de infraestrutura dominado por centralização resulta em preços elevados para os serviços de telecomunicações.

Uma certa rede móvel descentralizada, através de um modelo de crowdsourcing comunitário, distribui o custo inicial para cada usuário, onde o indivíduo só precisa adquirir um dispositivo de hotspot por 249 dólares ou 499 dólares para se conectar à rede e tornar-se um "microoperador", impulsionando a auto-organização da rede comunitária através de incentivos em tokens, reduzindo assim o investimento total. O custo de implantação de uma estação base macro por um operador tradicional é de cerca de 200 mil dólares, enquanto esta rede descentralizada consegue alcançar uma cobertura semelhante com a implantação de cerca de 100 dispositivos de hotspot ( a um custo total de aproximadamente 50 mil dólares ), resultando em uma redução de custo de cerca de 75%.

Além disso, no campo dos dados de IA, as empresas tradicionais de IA precisam pagar até 300 milhões de dólares/ano em taxas de API a algumas plataformas sociais para obter dados de treinamento, e utilizar alguns serviços de proxy para coletar dados. Para além disso, enfrentam cada vez mais restrições de copyright e técnicas, tornando difícil garantir a conformidade e a diversidade das fontes de dados.

Um projeto de coleta de dados descentralizado superou essa dificuldade através de Web Scraping distribuído, permitindo que os usuários compartilhem largura de banda ociosa ao baixar uma extensão de navegador, ajudando a coletar dados de páginas da web públicas e recebendo recompensas em tokens por isso. Esse modelo reduziu significativamente os custos de aquisição de dados para empresas de IA, ao mesmo tempo que alcançou diversidade e distribuição geográfica dos dados. De acordo com as estatísticas do projeto, atualmente existem 109.755.404 endereços IP de 190 países participando da rede, contribuindo com uma média de 1.000 TB de dados da Internet por dia.

Em suma, um ponto de partida básico para investir na direção do DePIN é: a infraestrutura física descentralizada tem a oportunidade de fazer melhor do que a infraestrutura física tradicional, e até mesmo realizar coisas que os métodos tradicionais não conseguem.

como ponto de encontro entre infraestruturas e consumidores

Como as duas principais linhas de investimento em Crypto, a infraestrutura e o setor do consumidor enfrentam alguns problemas.

Os projetos de infraestrutura geralmente têm duas características: a primeira é que possuem uma forte propriedade técnica, como ZK, FHE, MPC e outras tecnologias que apresentam uma barreira de entrada elevada, havendo uma certa desconexão na percepção do mercado. A segunda é que, além dos projetos que conhecemos, como Layer1/2, pontes entre cadeias e staking, que podem atingir diretamente os usuários finais, a maioria das infraestruturas é, na verdade, voltada para empresas. Por exemplo, ferramentas para desenvolvedores, camadas de disponibilidade de dados, oráculos, coprocessadores, etc., que estão relativamente distantes dos usuários.

Esses dois fatores dificultam a promoção da participação mental dos usuários em projetos de infraestrutura, resultando em baixa disseminação. Embora uma infraestrutura de qualidade tenha um certo grau de adequação ao mercado de produtos e receitas, permitindo que seja autossustentável durante os ciclos, a falta de participação mental em um mercado com escassez de atenção torna difícil a listagem de moedas posteriormente.

Por outro lado, no setor do consumidor, há uma vantagem natural ao se dirigir diretamente aos usuários finais, tendo uma vantagem inerente na captura da quota de mente. No entanto, novos conceitos podem ser facilmente refutados pelo mercado, e mesmo após uma mudança de tendência, podem cair drasticamente. Esses projetos costumam entrar em um ciclo que vai da narrativa impulsionada à explosão a curto prazo, e depois à retração da refutação, com um ciclo de vida curto. Exemplos incluem certos projetos de tokens sociais, entre outros.

Crescimento, participação mental e listagem de moedas são questões que foram muito discutidas neste ciclo. De uma forma geral, o DePIN pode resolver bem o dilema combinado dos dois pontos acima e encontrar um ponto de equilíbrio.

1. DePIN é construído sobre a verdadeira demanda do mundo físico, como energia, redes sem fio, etc. Projetos DePIN de alta qualidade têm uma forte adequação ao mercado do produto e receita, são difíceis de refutar e fáceis de entender pelo mercado. Por exemplo, um pacote de dados ilimitado de 30 dólares por mês de uma rede móvel descentralizada é claramente mais barato do que as ofertas de operadores tradicionais.

2. O DePIN também tem uma necessidade de uso por parte dos usuários, podendo capturar a quota de mercado mental. Por exemplo, os usuários podem descarregar um plugin de navegador de um determinado projeto para contribuir com a sua largura de banda ociosa, e atualmente o projeto já alcançou 2,5 milhões de usuários finais, muitos dos quais não são usuários nativos de criptomoedas. Outros setores, como eSIM, WiFi, dados automotivos, etc., são igualmente próximos dos usuários.

Estrutura de Investimento DePIN

Direção

Partindo da intuição, 5G e redes sem fio são grandes mercados, enquanto dados de veículos e dados meteorológicos são pequenos mercados. Do lado da demanda, é se é uma necessidade básica (5G) ou uma demanda forte. Além disso, devido à grande quota de mercado do 5G nos mercados tradicionais, mesmo que o DePIN consiga capturar apenas uma pequena parte, em termos do volume da Crypto, a capacidade do mercado também é bastante considerável.

produto

De acordo com o relatório de uma determinada entidade, o modelo DePIN é especialmente adequado para setores com altas exigências de capital, barreiras de entrada elevadas, padrões monopolistas evidentes e subutilização de recursos. A questão da adequação do produto ao mercado essencialmente analisa dois pontos.

Do lado da oferta, o DePIN conseguiu fazer coisas que anteriormente não eram possíveis, ou tem vantagens destacadas em relação às soluções existentes, como custo, eficiência, etc., (. Por exemplo, na trilha de coleta de mapas de um determinado projeto de coleta de mapas, a coleta de mapas tradicional apresenta pelo menos três grandes problemas:

• A dependência tradicional de frotas profissionais e marcação manual, com custos elevados e baixa escalabilidade
• Um conhecido serviço de mapas tem um ciclo de atualização longo e uma cobertura baixa em áreas remotas
• Provedores de serviços de mapas centralizados monopolizam o direito de precificação de dados

Este projeto descentralizado permite que os usuários coletem dados através da venda de câmaras de bordo, transformando a coleta de dados em uma atividade que os usuários realizam durante a condução diária, utilizando um modelo de crowdsourcing. Através de incentivos em tokens, orienta os usuários a alocar recursos prioritariamente em áreas de alta demanda.

Do lado da demanda, os produtos oferecidos pelo DePIN devem ter uma demanda de mercado real, de preferência com uma forte disposição para pagar. Um exemplo semelhante é que este projeto de mapa pode vender dados de mapas para empresas de condução autónoma, logística, seguros, entre outras, assim como para municípios, validando a demanda chave.

Sobre hardware, um conhecido instituto de investimento começa um artigo de 2023 falando sobre hardware. O autor aqui acrescenta alguns pontos de vista.

A linha do tempo do hardware pode ser resumida como "fabricação---venda---distribuição---manutenção".

Fabricação

A equipe do projeto deve projetar e fabricar o hardware por conta própria, ou deve usar hardware existente? Por exemplo, uma certa rede descentralizada oferece dois tipos de hotspots próprios e também suporta a integração com redes WiFi existentes. Ou projetos DePIN da área de computação e armazenamento podem usar diretamente placas gráficas e discos rígidos existentes, entre outros.

venda

A venda a preço fixo significa que os usuários calcularão o período de retorno com base nos potenciais ganhos. Um ponto de acesso móvel doméstico de uma certa rede descentralizada custa 249 dólares, enquanto um coletor de dados para automóveis custa 1.331 dólares.

Distribuição

Como distribuir? A distribuição envolve muitos fatores de incerteza: prazos logísticos, custos de transporte e o ciclo de entrega a partir do início da pré-venda, entre outros. Para projetos que visam uma escala global, um design e métodos de distribuição inadequados podem atrasar significativamente o progresso do projeto.

Manutenção

O que os usuários precisam fazer para manter o hardware? Alguns dispositivos podem apresentar depreciação ou desgaste. O exemplo mais simples de manutenção é um projeto de coleta de dados, onde o usuário só precisa baixar uma extensão do navegador, sem exigir outras operações; ou um hotspot de uma rede descentralizada, que só precisa de uma instalação simples para funcionar continuamente. Se envolver energia solar, pode ser mais complexo.

Considerando os pontos acima, o modo mais simples é utilizar diretamente a largura de banda da rede existente, sem necessidade de fabricação e distribuição, permitindo que os usuários comecem sem barreiras, e sem necessidade de vendas, o que ajuda a expandir rapidamente a rede nos estágios iniciais do projeto.

É verdade que os projetos em cada direção têm necessidades diferentes de hardware. Mas o hardware está relacionado à fricção da adoção inicial. Quanto menor a fricção nos primeiros estágios do projeto, melhor; à medida que o projeto amadurece, alguma fricção pode trazer retenção e um certo grau de relacionamento vinculado. Para as equipes de startups, é necessário controlar as escolhas de caminho e o investimento em recursos em termos de hardware, progredindo gradualmente em vez de querer resultados imediatos.

Imagine que, se não for fácil desde a "fabricação---venda---distribuição---manutenção", então a menos que haja um incentivo muito forte e de alta certeza, por que os usuários deveriam participar?

![A oportunidade Alpha ainda está aqui, começando do zero a organizar a lógica de investimento do DePIN])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04c29fbc15f71420cba349ae59444eb4.webp(

) economia de tokens

O design do mecanismo de tokens é uma das partes mais desafiadoras do projeto DePIN. Ao contrário de projetos em outros campos, o DePIN precisa incentivar as várias partes envolvidas na rede desde o início, portanto, é necessário lançar tokens muito cedo no estágio inicial do projeto. Este tópico é adequado para um novo artigo que faça alguns estudos de caso, e este texto não será expandido.

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) equipe

Na composição da equipe, o fundador deve ter pelo menos um membro com cada um dos seguintes perfis: primeiro, alguém que tenha trabalhado em uma empresa tradicional na área e tenha experiência rica, responsável por questões práticas de implementação, como tecnologia e produtos; segundo, alguém nativo em criptografia, que compreenda a economia dos tokens e a construção de comunidades, diferenciando as preferências e os modelos mentais dos usuários de criptomoeda e dos não usuários.

Outros

Questões regulatórias, como a coleta de imagens e dados de estradas em certos países, são claramente muito sensíveis.

Resumo

O Crypto neste ciclo não teve realmente aplicações que "quebraram o círculo", parece que ainda estamos longe da adoção por parte de usuários fora do círculo. Alguns aplicativos de Crypto oferecem incentivos de curto prazo como motivo para os usuários utilizarem seus serviços, mas isso não é sustentável. No entanto, os benefícios econômicos derivados do DePIN a partir da camada base podem substituir a infraestrutura tradicional do lado do usuário, permitindo assim a sustentabilidade das aplicações e a adoção em grande escala.

Apesar de as características do DePIN em se integrar com a realidade tornarem o ciclo de desenvolvimento mais longo, já vimos alguns sinais de esperança no desenvolvimento de uma certa rede móvel descentralizada: essa rede colaborou com um grande operador, permitindo que os dispositivos dos usuários alternem sem problemas para a rede 5G nacional desse operador. Por exemplo, quando os usuários saem da área de cobertura de um hotspot comunitário, eles se conectam automaticamente à estação base desse operador, evitando interrupções de sinal. No início deste ano, essa rede anunciou...