Moeda estável mercado de insights: olhando para as tendências futuras a partir da história do desenvolvimento bancário dos EUA

Embora a moeda estável tenha sido amplamente utilizada em transações de trilhões de dólares, sua definição e compreensão ainda permanecem nebulosas. A moeda estável, como um meio de armazenamento de valor e troca, está geralmente atrelada ao dólar. Embora tenha se desenvolvido apenas nos últimos 5 anos, seu caminho de evolução, desde a não colateralização até a colateralização em excesso, e da centralização à descentralização, é bastante significativo e ajuda a entender a estrutura técnica da moeda estável e a eliminar mal-entendidos.

A moeda estável, como inovação de pagamento, simplificou a forma de transferência de valor, construindo um mercado paralelo às infraestruturas financeiras tradicionais, com um volume de transações anual que até supera as principais redes de pagamento. Para entender as limitações e a escalabilidade da moeda estável, pode-se obter insights da história do desenvolvimento bancário. A moeda estável pode repetir a trajetória de desenvolvimento do setor bancário, começando com simples notas de depósito e gradualmente realizando uma expansão mais complexa da oferta monetária.

I. A evolução das moedas estáveis

Desde o lançamento do USDC em 2018, o desenvolvimento das moedas estáveis mostrou alguns padrões de sucesso e falha. Os primeiros usuários usavam principalmente moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária para transferências e poupanças. Embora as moedas estáveis geradas por protocolos de empréstimo descentralizados e sobrecolateralizados sejam confiáveis, a demanda real é limitada. Os usuários claramente preferem moedas estáveis cotadas em dólares.

Certos tipos de moeda estável falharam completamente, como as moedas estáveis descentralizadas e com baixa taxa de garantia. Outros tipos, como as moedas estáveis que geram rendimento, ainda estão por observar, podendo enfrentar obstáculos de experiência do usuário e de regulamentação. Enquanto isso, novos tokens denominados em dólares, como os dólares sintéticos suportados por estratégias, também surgiram, sendo principalmente adotados por usuários de DeFi.

As moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária estão se espalhando rapidamente devido à sua simplicidade e segurança, atualmente representam mais de 94% do fornecimento total de moedas estáveis. As moedas estáveis apoiadas por ativos são relativamente atrasadas, mas ocupam a maior parte dos depósitos de investimento no sistema bancário tradicional.

Dois, a história do desenvolvimento do setor bancário nos Estados Unidos: depósitos bancários e moeda americana

Antes da promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, diferentes formas de moeda apresentavam diferentes níveis de risco e valor real. A diferença de valor entre notas bancárias, depósitos e cheques era muito grande, dependendo do emissor, da dificuldade de resgate e da credibilidade.

Até a promulgação da Lei do Federal Reserve em 1913, o valor do dólar só começou a se unificar. Hoje, os bancos utilizam depósitos para comprar títulos do governo e ações, conceder empréstimos e participar de atividades de mercado limitadas de acordo com a Regra Volcker. Embora os clientes de varejo considerem os depósitos muito seguros, o evento do Silicon Valley Bank em 2023 mostrou que não é bem assim.

Os bancos ganham a diferença de juros através de investimentos em depósitos, buscando um equilíbrio entre lucro e risco. O crédito é uma parte importante das operações bancárias e é uma forma de aumentar a oferta monetária e a eficiência do capital econômico.

A moeda estável oferece aos usuários uma experiência semelhante à de depósitos bancários e notas promissórias, mas em uma forma autogerida. A moeda estável pode imitar a moeda fiduciária, começando com simples notas de depósito e evoluindo à medida que os protocolos de empréstimo descentralizado amadurecem.

Três, do ponto de vista dos depósitos bancários, as moedas estáveis

3.1 moeda estável suportada por moeda fiduciária

As moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária são semelhantes aos bilhetes bancários dos Estados Unidos do século XIX, sendo tokens que podem ser trocados por moeda fiduciária. Embora o valor possa variar de acordo com o emissor, a maioria das pessoas confia nesse tipo de moeda estável.

Atualmente, a pressão regulatória e as preferências dos usuários estão a levar mais utilizadores a optar por moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, que representam mais de 94% do total da oferta de moedas estáveis. A Circle e a Tether dominam o mercado, emitindo mais de 150 mil milhões de dólares em moedas estáveis.

Para aumentar a confiança, as moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária são sujeitas a auditorias e obtêm as licenças necessárias. Provas de reserva verificáveis e emissão descentralizada são caminhos viáveis, mas ainda não foram amplamente adotados.

3.2 ativos suportados por moeda estável

As moedas estáveis apoiadas por ativos imitam a maneira como os bancos criam moeda através de crédito, sendo produtos de protocolos de empréstimo em cadeia. Elas são apoiadas por colaterais com alta liquidez em cadeia, semelhantes a contas de depósito à vista que criam novos fundos através de sistemas complexos.

Os bancos tradicionais utilizam três métodos para conceder empréstimos de forma segura: focando em ativos do mercado de liquidez, realizando análises estatísticas do portfólio de empréstimos e oferecendo serviços de subscrição personalizados. Os protocolos de empréstimo em blockchain ainda estão em fase inicial, representando apenas uma pequena parte da oferta de moeda estável.

Com mais atividades econômicas a serem transferidas para a cadeia, espera-se que mais ativos se tornem colateral para protocolos de empréstimo, e a proporção de moedas estáveis apoiadas por ativos aumentará. Os usuários podem avaliar os protocolos de empréstimo com base em critérios como transparência de governança, qualidade do colateral e segurança de contratos inteligentes.

3.3 estratégia suportada de moeda sintética

As estratégias recentes suportam a moeda estável sintética (SBSD), que representa uma combinação de colaterais e estratégias de investimento. Elas não devem ser vistas como moedas, mas mais como participações em dólares de um fundo de hedge aberto, apresentando dificuldades de auditoria e riscos de volatilidade de preços.

SBSD pode ser construído com base em várias estratégias, como negociação de spreads ou participação em protocolos de geração de rendimento. Os usuários devem entender profundamente seus riscos e mecanismos. As autoridades reguladoras já tomaram medidas de execução contra "moeda estável" semelhante a fundos de investimento em ações.

Quatro, Perspectivas

O tamanho do mercado de moeda estável já ultrapassou 160 mil milhões de dólares, dividindo-se principalmente em duas categorias: suporte fiduciário e suporte de ativos. A história do setor bancário fornece uma referência importante para entender o desenvolvimento das moedas estáveis. Espera-se que a proporção de moedas estáveis suportadas por ativos aumente gradualmente, e o desenvolvimento do DeFi criará mais SBSD e melhorará a qualidade das moedas estáveis suportadas por ativos.

A moeda estável tornou-se a forma mais económica de remessa, com potencial para reestruturar a indústria de pagamentos, criando novas oportunidades para empresas existentes e startups. No futuro, a moeda estável pode prosperar numa nova plataforma de pagamento sem atritos e de baixo custo.