Mercado de criptomoedas retração: Política de dívida de Trump provoca sentimento de aversão ao risco

Na semana passada, o mercado de criptomoedas experimentou uma retração significativa. Embora o mercado atribua isso em grande parte aos comentários "hawkish" do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, na verdade, isso pode ser apenas um fator secundário. A verdadeira razão que desencadeou o pânico entre os investidores pode estar relacionada à pressão contundente que Trump exerceu na quarta-feira passada, juntamente com Musk, sobre o projeto de gastos de curto prazo do Congresso, bem como à incerteza trazida pela ameaça de cancelar as regras do teto da dívida. Essas ações aumentaram consideravelmente o sentimento de aversão ao risco entre os investidores.

As declarações de Powell têm impacto limitado, os dados macroeconômicos não mostram riscos significativos

A decisão de taxa de juros do FOMC na madrugada da última quinta-feira atendeu às expectativas do mercado, com uma redução de 25 pontos base. O mercado atribuiu a queda dos ativos de risco a dois fatores: primeiro, a falta de consenso interno no Federal Reserve sobre a decisão de taxa de juros; segundo, a elevação da mediana da taxa de juros alvo para 2025. No entanto, ao analisar cuidadosamente o discurso de Powell, suas preocupações com os riscos de inflação parecem derivar mais da incerteza das políticas de Trump do que de mudanças em indicadores macroeconômicos específicos.

Observando a variação da curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, as taxas de longo prazo realmente aumentaram, mas o impacto na taxa de rendimento de um ano não é significativo. Isso indica que o mercado está preocupado com as perspectivas econômicas de longo prazo, mas os riscos a curto prazo não são evidentes. A partir dos preços dos contratos futuros dos fundos federais, as expectativas do mercado para as duas próximas reduções das taxas de juro já estavam refletidas em novembro.

Vários conjuntos de dados macroeconômicos chave mostram que a economia dos EUA não apresenta sinais claros de deterioração. O índice PCE permanece estável, a taxa de desemprego não subiu de forma significativa e os dados de emprego não agrícola até apresentaram um aumento. O crescimento do PIB também se estabilizou, sem quedas significativas em seus componentes. Esses dados não são suficientes para sustentar um julgamento sobre um ressurgimento da inflação ou uma recessão econômica no próximo ano.

A queda contínua do índice Dow Jones deve-se principalmente ao risco pontual da UnitedHealth Group, e não a riscos sistemáticos. O assassinato do CEO da empresa gerou uma ampla preocupação sobre o problema dos custos de saúde nos EUA, ressoando com a direção da política de reforma do sistema de saúde de Trump, o que levou a uma grande queda no preço das ações.

A política de dívida de Trump gera preocupações no mercado

A principal razão para a forte reação do mercado foi a pressão intensa que Trump exerceu na quarta-feira passada, em conjunto com Musk, sobre o projeto de gastos de curto prazo do Congresso, chegando a ameaçar cancelar as regras do teto da dívida. Essas ações geraram uma enorme incerteza, despertando a aversão ao risco dos investidores.

No dia 17 de dezembro, a Câmara dos Representantes tinha originalmente chegado a um acordo de curto prazo com os democratas sobre os gastos do governo, a fim de evitar o fechamento do governo. No entanto, sob os ataques de Musk, a proposta foi rapidamente rejeitada. Trump, em seguida, apelou nas redes sociais para a abolição das regras do teto da dívida, afirmando que esses problemas de dívida deveriam ser responsabilidade do governo Biden.

Embora a nova lei de despesas temporárias tenha sido aprovada, evitando uma parte da paralisação do governo, a atitude de Trump em relação à abolição do teto da dívida gerou preocupações no mercado. Considerando a influência de Trump dentro do Partido Republicano e a iminente posse dos novos membros da câmara, a possibilidade de abolir o teto da dívida aumentou significativamente.

O teto da dívida dos EUA é o limite legal máximo que o governo federal pode contrair, destinado a restringir o crescimento da dívida pública. Embora o teto da dívida tenha sido suspenso várias vezes na história, a proporção da dívida pública dos EUA em relação ao PIB atingiu um ponto histórico máximo, ultrapassando 120%. Nesta situação, a eliminação do teto da dívida permitiria que os EUA permanecessem a longo prazo sem restrições fiscais, o impacto sobre o sistema de crédito do dólar é difícil de prever.

As razões que impulsionam Trump a promover a eliminação do teto da dívida podem estar relacionadas ao desejo de superar a possível crise fiscal de curto prazo resultante da política de redução de impostos, através da continuidade do endividamento. Esta medida ataca indiretamente a narrativa de que o Bitcoin poderia ser uma solução como ativo de reserva para o problema da dívida americana, afetando assim o mercado de criptomoedas.

Durante o próximo período, a observação das políticas da equipe de Trump se tornará o foco principal do mercado, e sua importância pode superar outros fatores. Os investidores precisam acompanhar continuamente os desenvolvimentos relevantes e avaliar seu potencial impacto no mercado.