Descentralização de negociação de derivativos MUFEX: fundindo vantagens, superando inovações

Se uma exchange de contratos descentralizados puder implementar o login com conta do Google, seu público-alvo irá expandir significativamente. Se for possível manter a experiência do usuário de uma exchange centralizada, enquanto garante que os usuários tenham total controle sobre seus ativos, então, quando as exchanges centralizadas enfrentarem uma crise de confiança, essas plataformas certamente atrairão um grande número de usuários.

No setor, costuma-se dizer "GMX começa rápido, dydx tem um teto alto", então, se pudermos combinar as vantagens de ambos, que efeito isso teria? Este artigo irá apresentar-lhe uma exchange de derivação descentralizada que visa alcançar o objetivo mencionado - MUFEX (sigla para Most User Friendly EXchange).

Mecanismo central da MUFEX

1. Adotar um modelo de auto-custódia de ativos semelhante ao DYDX, onde os usuários têm o direito de retirar de forma autônoma.
2. Introduzir o esquema de carteira de abstração de conta (AA), suportando login do Google e outras experiências de utilizador mais convenientes.
3. Implementar o modelo de livro de ordens misto: que inclui pools de liquidez de formadores de mercado passivos do tipo GMX/GNS (MLP) e também suporta a participação de formadores de mercado tradicionais semelhantes ao dydx.

Quais vantagens e impactos potenciais esses mecanismos podem trazer para os usuários? Vamos analisar um por um.

Vantagens da auto-custódia de ativos

Após o incidente da FTX, a confiança dos usuários nas exchanges centralizadas diminuiu, e plataformas descentralizadas como a GMX receberam mais atenção e cresceram rapidamente. O modelo de auto-custódia de ativos resolve efetivamente a preocupação dos usuários com a segurança dos ativos. Em comparação, embora o mecanismo de correspondência de negociações seja importante, ainda há espaço para compromissos em certos aspectos. Vale a pena notar que, mesmo plataformas como a GMX/GNS, não conseguiram alcançar uma descentralização total na correspondência de negociações.

Inovação do plano de carteira abstrata de conta

Após um rápido crescimento de um ano, o número de usuários do GMX estabilizou, com cerca de 2000 usuários ativos diários, dos quais cerca de 1000 são usuários de negociação de derivativos. Considerando que, segundo rumores, o número total de usuários ativos diários em todo o ecossistema da blockchain é apenas de algumas dezenas de milhares, o desempenho do GMX já é bastante bom.

Para expandir ainda mais a base de usuários, a redução da barreira de uso se torna crucial. As carteiras tradicionais de chave privada, como a Metamask, têm um custo educacional elevado para os usuários, enquanto a tecnologia de abstração de contas (Account Abstraction, AA), cada vez mais madura, oferece uma nova direção para a superação. A solução de AA adotada pela MUFEX garante segurança ao mesmo tempo que aumenta significativamente a escalabilidade. Isso torna a experiência do usuário muito mais simples, permitindo login através de e-mail, conta do Google e outros métodos, semelhante à experiência de produtos Web2.

Esta experiência de utilizador próxima da exchange centralizada é benéfica para atrair mais utilizadores tradicionais. Para os utilizadores da exchange centralizada, a migração para a MUFEX quase não tem custo de aprendizagem, ao mesmo tempo que aumenta a segurança dos ativos. Se no futuro houver incentivos em tokens, isso aumentará ainda mais a motivação dos utilizadores para migrar, promovendo assim o crescimento dos utilizadores.

Vantagens do modo de livro de ordens misto

Anteriormente, ao analisar o GNS, mencionamos que a sua dinâmica de slippage (Spread) nas negociações é calculada com base na profundidade de negociação das exchanges centralizadas. De certa forma, o GNS na verdade mapeou de forma imprecisa o livro de ordens das exchanges centralizadas.

• Zero deslize equivale a colocar ordens de compra e venda no limite de transação restante diretamente ao preço à vista.
• O deslizamento dinâmico corresponde a colocar ordens em diferentes níveis de preço em relação ao preço à vista.

A MUFEX adotou princípios semelhantes. Embora tenha construído um livro de ordens, para o MLP, ainda utiliza essencialmente o modo de deslizamento dinâmico do GNS, alocando liquidez através de dados externos de mercado à vista, como a profundidade das exchanges centralizadas. Além da liquidez fornecida pelo MLP, como a MUFEX adota um modo de auto-custódia de ativos na cadeia e correspondência de transações fora da cadeia, também suporta que os formadores de mercado forneçam liquidez através de API. Quais são as vantagens desse design?

MLP, como um LP passivo, deve ser conservador em sua abordagem, independentemente das regras de colocação de ordens, para evitar grandes perdas. Isso torna difícil que seus desvios e custos sejam mais vantajosos do que os das exchanges centralizadas, e o limite de escala também é relativamente baixo (como o limite de posição de BTC da GNS, que é de apenas 10 milhões de dólares). Isso, inevitavelmente, limita o teto de desenvolvimento da plataforma.

A MUFEX suporta simultaneamente a criação de mercado passiva MLP e a criação de mercado ativa por market makers, mantendo o bem-sucedido modelo GMX/GNS já validado no mercado, ao mesmo tempo que introduz mais participantes externos para aumentar o potencial de desenvolvimento da plataforma.

Resumo

Do ponto de vista do conceito de design da MUFEX, visa combinar as vantagens dos seguintes aspectos:

1. A segurança dos ativos em uma exchange descentralizada
2. Experiência amigável para o usuário em exchanges centralizadas
3. Negociação de baixo deslizamento GMX/GNS
4. A combinabilidade do GLP
5. Escalabilidade do modo de livro de ordens

Quanto à possibilidade de MUFEX realmente alcançar esses objetivos, isso ainda precisa ser verificado através da prática de mercado. Vale a pena notar que esse modelo difere significativamente dos atuais projetos DeFi mainstream, exigindo uma capacidade operacional mais robusta. A verdadeira capacidade operacional da equipe do projeto só pode ser realmente demonstrada através de testes de mercado. Atualmente, a MUFEX está em fase de testes, e os usuários interessados podem experimentar pessoalmente.

Observação do setor

O campo DeFi começou a dar atenção à experiência do usuário, o que é um sinal positivo. Olhando para a história, os contratos perpétuos foram inicialmente inventados por equipes pequenas e especializadas como a Bitmex, semelhante ao atual ecossistema DeFi. No entanto, depois, exchanges como Binance, OKX e Bybit, que se destacaram em operação e experiência do usuário, apesar de não haver inovações no mecanismo subjacente, conseguiram conquistar a maior parte da participação de mercado.

Para os usuários de negociação de derivativos, devido à frequência das operações, a experiência do usuário é especialmente importante. Embora a maioria dos campos DeFi esteja atualmente enfrentando dificuldades para obter lucros, tornando difícil investir muitos recursos para melhorar a experiência do usuário, a negociação de derivativos é uma exceção. A tentativa da MUFEX abriu um precedente, e podemos esperar a adesão de mais forças inovadoras para trazer nova vitalidade e progresso a este campo.