Dos brinquedos dos geeks ao novo favorito de Wall Street: como as Finanças Descentralizadas surgiram?

Nos últimos anos, o termo DeFi (Finanças Descentralizadas) tem aparecido com frequência no mundo financeiro. Há alguns anos, quando os geeks começaram a construir algumas ferramentas financeiras especiais na Ethereum, ninguém imaginava que esses "brinquedos" acabariam atraindo a atenção dos grandes nomes das finanças tradicionais de Wall Street.

Revendo o período de 2020 a 2021, as Finanças Descentralizadas (DeFi) emergiram a uma velocidade impressionante. Naquela época, o valor total bloqueado (TVL) em todo o mercado disparou de algumas centenas de milhões de dólares, atingindo um pico de 178 bilhões de dólares. Protocolos com nomes que soavam estranhos tornaram-se, de repente, projetos populares no mundo cripto global.

No entanto, para a maioria dos investidores comuns, as Finanças Descentralizadas sempre parecem um labirinto cheio de armadilhas. A operação de carteiras é frustrante, os contratos inteligentes são tão difíceis de entender como um livro sagrado, e sem mencionar que todos os dias se tem que se preocupar com a possibilidade de os ativos serem roubados por hackers. Os dados mostram que, mesmo com o fervor das Finanças Descentralizadas, a proporção de instituições de investimento que realmente entraram no mercado financeiro tradicional é inferior a 5%. Por um lado, os investidores estão ansiosos para agir; por outro lado, hesitam devido a várias barreiras.

Mas o olfato do capital é sempre o mais aguçado. A partir de 2021, uma nova ferramenta que resolve "como investir facilmente em Finanças Descentralizadas" surgiu, que é o ETF descentralizado (Decentralized ETF, abreviado DeETF). Ele combina a ideia dos produtos ETF do sistema financeiro tradicional com a transparência da blockchain, mantendo ao mesmo tempo a conveniência e a normatividade dos fundos tradicionais, e considerando o alto potencial de crescimento dos ativos DeFi.

Pode-se entender assim: o DeETF é como uma ponte, uma extremidade conecta o "novo mundo DeFi" que é "difícil de acessar", enquanto a outra extremidade conecta os investidores que estão familiarizados com produtos financeiros tradicionais. As instituições tradicionais podem continuar a investir com suas contas financeiras conhecidas, enquanto os entusiastas de blockchain podem, como se estivessem jogando, combinar facilmente suas estratégias de investimento.

Então, como é que o DeETF surgiu gradualmente com o crescimento das Finanças Descentralizadas? Que evolução passou e como se tornou, passo a passo, uma nova força no campo da gestão de ativos em cadeia? A seguir, vamos falar sobre o nascimento das Finanças Descentralizadas e discutir a história por trás deste novo tipo de finanças.

Das Finanças Descentralizadas ao DeETF: a história do surgimento dos ETFs em blockchain

Exploração Inicial (2017-2019): As Primeiras Tentativas e as Pistas Semeadas

Se as Finanças Descentralizadas são uma revolução financeira, então seu início não pode ser desvinculado do Ethereum. Entre 2017 e 2018, vários projetos iniciais no Ethereum mostraram ao mundo a possibilidade das finanças descentralizadas. Embora a escala do ecossistema na época ainda fosse muito limitada, novas formas financeiras, como empréstimos e stablecoins, já haviam gerado uma pequena onda entre os geeks.

No final de 2018 e início de 2019, um novo projeto surgiu, oferecendo um modelo de "formador de mercado automatizado (AMM)" sem precedentes, permitindo que as pessoas não fossem mais atormentadas por livros de ordens complexos, tornando "a negociação" muito mais fácil. Até o final de 2019, o TVL das Finanças Descentralizadas já se aproximava de 600 milhões de dólares.

Ao mesmo tempo, a atenção das finanças tradicionais também começou a surgir silenciosamente. Algumas instituições financeiras perspicazes começaram a se preparar para a tecnologia blockchain, no entanto, naquele momento, elas ainda estavam atormentadas por questões técnicas complexas, incapazes de realmente participar. Embora ninguém tenha apresentado claramente o conceito de "DeETF" na época, a necessidade de uma ponte entre os fundos tradicionais e as Finanças Descentralizadas já começava a se manifestar nesta fase.

Explosão do mercado e formação de conceitos (2020-2021): A véspera da chegada do DeETF

Em 2020, uma pandemia repentina alterou a trajetória da economia global e levou a um influxo maciço de capital no mercado de criptomoedas. As Finanças Descentralizadas explodiram nesse período, com o TVL a subir a uma velocidade impressionante, passando de 1 bilhão de dólares para 178 bilhões de dólares um ano depois.

Os investidores estão a entrar em massa, a ponto de a rede Ethereum estar severamente congestionada, tendo até surgido uma situação extrema em que a taxa de transação ultrapassou os 100 dólares. Um conjunto de novos modelos deslumbrantes, como mineração de liquidez e fazendas de rendimento, fez o mercado aquecer rapidamente, mas ao mesmo tempo expôs uma enorme barreira de entrada para os usuários. Muitos usuários comuns exclamam: "Jogar um DeFi é realmente muito mais difícil do que investir em ações!"

Nesse momento, algumas empresas financeiras tradicionais começaram a perceber a oportunidade. Uma empresa listada no Canadá é um exemplo típico. Esta empresa, que antes realizava negócios tradicionais sem relação com criptomoedas, decidiu se transformar em 2020 e começou a lançar produtos financeiros que rastreiam protocolos DeFi populares, permitindo que os usuários participem do mundo DeFi com a mesma simplicidade de comprar e vender ações em uma bolsa tradicional. O surgimento desse tipo de produto também marca o início do conceito de "DeETF".

Enquanto isso, o setor descentralizado também está agindo discretamente. Alguns projetos começaram a tentar gerenciar diretamente de forma descentralizada carteiras de ETF com contratos inteligentes, mas essas tentativas ainda estão apenas na fase inicial.

Reorganização do mercado e maturação do modelo (2022-2023): DeETF formalizado

O sucesso das Finanças Descentralizadas não durou muito. No início de 2022, uma série de eventos cisne negro quase destruiu a confiança dos investidores. O TVL do mercado DeFi caiu diretamente de 178 bilhões de dólares para 40 bilhões de dólares.

Mas a crise muitas vezes vem acompanhada de oportunidades. A forte volatilidade do mercado fez com que as pessoas percebessem que o campo das Finanças Descentralizadas precisa urgentemente de ferramentas de investimento mais seguras e transparentes, o que, por sua vez, impulsionou o desenvolvimento e a maturação do DeETF. Neste período, "DeETF" deixou de ser apenas um conceito e começou a desenvolver-se gradualmente em dois modelos claros:

• Canais financeiros tradicionais ainda mais reforçados: algumas instituições aproveitam a oportunidade para expandir suas linhas de produtos, lançando mais e mais robustos ETP (produtos negociados em bolsa) e listando-os em bolsas tradicionais. Este modelo reduz significativamente a barreira de entrada para investidores de varejo e também é bem recebido por instituições tradicionais.

• A ascensão de modelos descentralizados na blockchain: algumas plataformas na blockchain também foram oficialmente lançadas, permitindo a gestão de ativos e negociação de carteiras diretamente através de contratos inteligentes. Essas plataformas não necessitam de custódia centralizada, permitindo que os usuários criem, negociem e ajustem suas carteiras por conta própria. Isso atraiu especialmente usuários nativos de criptomoedas e investidores que buscam total transparência.

Esses dois modos de desenvolvimento paralelo tornam o campo do DeETF gradualmente mais claro: por um lado, através de canais financeiros tradicionais, e por outro, enfatizando a completa descentralização e transparência na cadeia.

As vantagens começam a surgir, mas os desafios não podem ser ignorados

Desenvolvendo até hoje, o DeETF tem mostrado gradualmente suas vantagens únicas:

• Facilidade de uso elevada, redução significativa da barreira de entrada: tanto no modelo tradicional como no modelo em cadeia, a barreira de entrada para investidores de varejo foi drasticamente reduzida.

• Investimento mais transparente e flexível: modelo em cadeia com negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, e carteira de ativos ajustável a qualquer momento.

• Controle de risco e diversificação de investimentos: os investidores podem facilmente construir uma carteira de múltiplos ativos, reduzindo o risco de volatilidade de um único ativo.

Mas, ao mesmo tempo, os desafios também estão gradualmente se revelando:

• Ambiente regulatório incerto: a SEC dos EUA tem uma regulamentação muito rigorosa sobre ETFs de criptomoedas, e os custos de conformidade permanecem elevados.

• Riscos de segurança de contratos inteligentes: entre 2022 e 2023, ataques de hackers resultaram em perdas de cerca de 1,4 bilhões de dólares em protocolos de Finanças Descentralizadas, deixando os investidores preocupados.

No entanto, mesmo diante desses desafios, o DeETF ainda é visto como uma das inovações importantes do mercado financeiro futuro. Ele torna as fronteiras entre investidores tradicionais e o mercado cripto cada vez mais nebulosas, tornando a gestão de ativos mais democratizada e inteligente.

O surgimento de novos projetos, a competição DeETF floresce com diversidade

De um modelo único a uma exploração diversificada: o novo cenário do DeETF

Com a aceitação gradual do conceito DeETF pelo mercado, este novo campo entrou em uma fase de "florescimento diversificado" após 2023. Diferente do modelo inicial que consistia apenas em ETP (produtos de bolsa) únicos, hoje, o DeETF está evoluindo rapidamente em duas direções:

Uma é continuar a utilizar a lógica financeira tradicional, emitindo ETP através de bolsas de valores regulamentadas, enriquecendo continuamente as categorias de ativos DeFi, permitindo que investidores tradicionais possam investir em ativos em blockchain com a mesma facilidade com que compram ações;

Outra via é uma plataforma DeETF totalmente em cadeia e descentralizada, mais radical e alinhada com o espírito das criptomoedas. Os usuários não precisam de conta de corretagem, nem de KYC, apenas de uma carteira de criptomoedas para criar, negociar e gerenciar autonomamente os seus portfólios em cadeia.

Particularmente nos últimos dois anos, em relação à direção de combinações de ativos nativos em blockchain, algumas plataformas tornaram-se pioneiras exploradoras. Algumas delas suportam estratégias de combinação de múltiplos temas (como GameFi, combinação de blue chips), oferecendo aos usuários uma experiência de produtos ETF de "compra com um clique + rastreável", tentando resolver o problema do limiar de gestão de combinações de forma mais leve.

E no que diz respeito ao caminho institucional, além das empresas mencionadas anteriormente, não se pode ignorar a influência de alguns líderes em RWA. Eles estão tokenizando ativos financeiros tradicionais, como private equity, obrigações corporativas e imóveis, de forma regulamentada, e trazendo investidores de mercado primário para o mercado em blockchain. Embora essa abordagem não seja diretamente chamada de DeETF, sua estrutura de custódia de ativos em combinação e o mecanismo KYC já possuem as características centrais de um DeETF.

Eles propuseram a ideia de "negociação 24/7, sem intermediários, combinação autônoma de usuários", quebrando o padrão tradicional dos ETFs limitados pelo horário de negociação e pelas instituições depositárias. Os dados mostram que, até o final de 2024, o número de combinações de ETFs em blockchain ativas em algumas plataformas já ultrapassou 1200, com um valor total bloqueado alcançando dezenas de milhões de dólares, tornando-se uma ferramenta importante para usuários nativos de Finanças Descentralizadas.

E na direção da gestão de ativos especializada, algumas organizações também começaram a padronizar e embalar ativos DeFi, oferecendo aos usuários uma combinação de ativos DeFi blue-chip "pronta a usar", reduzindo o risco de seleção individual de moedas.

Pode-se dizer que, a partir de 2023, o DeETF passou de uma única tentativa para um ecossistema de competição diversificada, com projetos de diferentes rotas e diferentes posicionamentos a florescerem.

Nova tendência de portefólios de ativos inteligentes: quem está a tornar o DeETF "mais utilizável"?

Nos últimos anos, o setor DeETF passou por uma evolução faseada, desde "combinações personalizadas feitas pelo usuário" até "compra de combinações pré-definidas com um clique". Algumas plataformas promovem um mecanismo de combinação "escolhido pelo usuário", enquanto outras tendem mais para um caminho de productização de "estratégias temáticas", como pacotes de blue chips de GameFi e combinações de narrativas L2, sendo que a maioria dessas plataformas é voltada para usuários com uma base de pesquisa e investimento já estabelecida.

Mas ainda não é comum ver "estratégias de combinação" sendo tratadas automaticamente por algoritmos.

Este é exatamente o ponto de entrada para alguns projetos emergentes: eles não estão a empilhar combinações sobre as finanças descentralizadas tradicionais, mas sim a tentar tornar os DeETF mais "inteligentes".

Especificamente, esses projetos não desejam que os usuários suportem toda a pressão de pesquisa de investimento, mas sim construir um sistema de recomendação de alocação de ativos impulsionado por IA. Os usuários só precisam inserir suas necessidades, como "retorno estável" "foco no ecossistema Ethereum" "preferência por ativos LST", e o sistema gerará automaticamente uma combinação recomendada com base em dados históricos on-chain, correlação de ativos e modelos de backtesting.

Um conceito semelhante também apareceu no mundo financeiro tradicional com serviços de Robo-advisors, mas esses novos projetos o trouxeram para a blockchain e completaram a lógica de gestão de ativos a nível de contrato.

No que diz respeito ao deployment, alguns projetos optam por operar em blockchains públicas de maior performance, reduzindo assim significativamente os custos de utilização. Em comparação com os custos de GAS que podem facilmente atingir várias dezenas de dólares na mainnet do Ethereum, essa arquitetura é naturalmente mais adequada para interações de portfólios de ativos mais cotidianas, sendo especialmente mais amigável para os usuários de retalho.

Em termos de segurança do portfólio, estes