Investidores institucionais entram no mercado de criptomoedas: Análise do Bitcoin ETF

Recentemente, várias grandes empresas de gestão de ativos submeteram à Securities and Exchange Commission (SEC) pedidos para um Bitcoin ETF à vista, o que é visto como um sinal importante de que os investidores institucionais estão acelerando sua entrada no mercado de criptomoedas. Para avaliar o impacto potencial da participação institucional no mercado, este artigo analisou o desempenho dos ETFs e fundos fiduciários de Bitcoin existentes.

Principais descobertas incluem:

1. Os três principais fundos de Bitcoin (BTCC.U, BTCE e GBTC) têm um total de aproximadamente 675.600 BTC em posição, avaliados em 2,027 bilhões de dólares. Recentemente, houve um aumento líquido de 9.292 BTC, mostrando uma tendência de crescimento geral.

2. Os ativos sob gestão dos cinco principais ETFs de futuros de Bitcoin atingiram 1.295 milhões de dólares. Dentre eles, o BITO é o único ETF que aloca totalmente contratos futuros da CME, enquanto os outros ETFs também alocam parcialmente outros ativos.

3. Nos últimos meses, o BITS teve o maior rendimento, alcançando 33,20%, enquanto outros ETFs ficaram em cerca de 12%. Desde o início do ano, o BITS teve o maior rendimento, alcançando 137,65%, enquanto outros ETFs ficaram em cerca de 74%. O desempenho dos ETFs de futuros foi superior ao dos ETFs à vista e dos fundos fiduciários.

4. Uma conhecida empresa de gestão de ativos, após solicitar um Bitcoin ETF à vista, viu um aumento diário médio de 2,78% no Bitcoin dentro de uma semana, sendo o impacto das notícias o maior dentro do intervalo estatístico. Antes disso, no mês em que uma empresa solicitou um ETF de futuros, o aumento diário médio foi de 1,56%.

5. A influência das notícias sobre a aplicação e listagem de ETFs no preço do Bitcoin provém principalmente de três aspectos: a reputação das instituições, o tipo de ETF ( à vista/futuros ), e a tendência do preço do Bitcoin na altura.

Análise do volume de posições do ETF de Bitcoin à vista e dos fundos fiduciários

A empresa de investimento canadense Purpose Investment lançou em fevereiro de 2021 o primeiro Bitcoin ETF à vista do mundo, disponível para compra na Bolsa de Valores de Toronto. Outro produto semelhante é o fundo de investimento fechado, como o GBTC, emitido por uma empresa para investidores qualificados. O BTCE, emitido pelo ETC Group da Alemanha, pode ser negociado na Bolsa de Frankfurt e na Bolsa da Suíça.

Até 18 de julho, os três principais fundos BTCC.U, BTCE e GBTC tinham um total de 675,600 BTC em ativos sob gestão, avaliados em 20.27 bilhões de dólares, com base em 30,000 dólares/BTC. Dentre eles, o GBTC é o maior, com 625,200 BTC, enquanto o BTCC.U e o BTCE possuem cerca de 25,000 BTC cada. Desde junho, os três fundos aumentaram suas participações líquidas em 9,292 BTC, com o GBTC reduzindo levemente sua participação em 0.25%, e o BTCC.U e o BTCE aumentando em 24.83% e 31.07%, respectivamente.

Os fundos fiduciários carecem de mecanismos de resgate, muitas vezes resultando em prêmios ou descontos de preço evidentes. Os ETFs à vista permitem a participação dos criadores de mercado, e quando a liquidez é abundante, os preços se aproximam do valor líquido. Essa diferença se reflete nos rendimentos dos fundos. Dados de 18 de julho mostram que a taxa média de rendimento do BTCC.U no mês foi de 6,76%, com uma taxa média de rendimento mensal de 8,84% este ano, claramente superior ao BTCE e ao GBTC. As taxas médias de rendimento do mês dos últimos dois foram de -5,27% e -26,39%, respectivamente, com taxas médias de rendimento mensal deste ano de -5,85% e -38,18%, ambos em estado de prejuízo, mas com a magnitude da perda a diminuir.

O desempenho do BTCC.U foi relativamente bom, mas o volume de negociação não é comparável ao do GBTC. Os dados de 18 de julho mostram que o volume médio diário de negociação do BTCC.U e do BTCC no mês totalizou 321.200 contratos, superior aos 154.000 contratos do BTCE, mas inferior aos 3.926.000 contratos do GBTC. Desde junho, os volumes de negociação dos quatro fundos aumentaram em relação ao mês anterior, com o BTCC.U subindo 74,89%, o BTCC 47,27%, o BTCE 23,66% e o GBTC 112,67%. Desde julho, os volumes de negociação do BTCC.U, BTCC e GBTC mantêm uma tendência de crescimento.

Análise de desempenho do Bitcoin ETF de futuros

Atualmente, vários ETFs de futuros de Bitcoin foram listados nos Estados Unidos. Até 18 de julho, os cinco principais ETFs de futuros, BITO, XBTF, BTF, BITS e DEFI, tinham um total de ativos de 12,95 bilhões de dólares. Dentre eles, o BITO, lançado em outubro de 2021, é o maior, com 11,99 bilhões de dólares. XBTF e BTF têm tamanhos superiores a 30 milhões e 40 milhões de dólares, respectivamente.

Estes ETFs de futuros seguem principalmente os contratos futuros de Bitcoin da CME. O BITO é o único ETF que aloca completamente contratos futuros da CME, utilizando a estratégia de "rolagem". Outros ETFs também alocam parte de outros ativos, como títulos do governo, ETFs de blockchain ou dinheiro.

No que diz respeito ao fluxo de capital, o BITO teve uma entrada líquida de 259 milhões de dólares nos últimos meses, sendo o maior em termos de escala. O BTF e o BITS também tiveram uma pequena entrada líquida. Desde o início do ano, os cinco ETFs tiveram entrada líquida, com o BITO alcançando o máximo de 333 milhões de dólares e o XBTF com uma entrada líquida de 6,58 milhões de dólares.

O BITO teve o maior volume de negociação diário, cerca de 9.969.100 unidades, superando o GBTC em 153,93%. Outros ETFs de futuros tiveram volumes de negociação mais baixos, com o BTF cerca de 383.800 unidades, o XBTF cerca de 17.800 unidades e os restantes abaixo de 10.000 unidades.

O BITO lidera em termos de escala, fluxo de fundos e volume de negociação, mas seu retorno é inferior ao de outros ETFs. Nos últimos meses, o retorno do BITS foi o mais alto, alcançando 33,20%, enquanto outros ETFs ficaram em cerca de 12%. Desde o início do ano, o retorno do BITS foi o mais alto, alcançando 137,65%, enquanto outros ETFs ficaram em cerca de 74%. O BITS está alocado em outros ETFs de blockchain, o que pode trazer retornos mais altos. Em geral, o desempenho dos ETFs de futuros é superior ao dos ETFs de mercado à vista e dos fundos de investimento.

Análise do impacto das notícias do ETF no preço do Bitcoin

A entrada de instituições trouxe fundos para o mercado de criptomoedas, e as notícias relacionadas a ETFs frequentemente impulsionam a volatilidade do preço do Bitcoin. Este artigo contabiliza as mudanças no preço do Bitcoin após o anúncio de algumas solicitações e listagens de ETFs.

Após a solicitação de um conhecido empresa para o Bitcoin ETF à vista, na semana seguinte, o aumento médio diário do Bitcoin foi de 2,78%, o maior dentro do intervalo estatístico. Durante o período de rápido crescimento do GBTC ( entre outubro e dezembro de 2020 ), o aumento médio diário do Bitcoin foi de 1,87%. Outros impactos significativos incluem: um aumento médio diário de 1,56% no mês da solicitação do ETF de futuros de uma empresa, um aumento médio diário de 1,33% no mês da aprovação de um ETF à vista de uma empresa e um aumento médio diário de 1% no mês da solicitação de ETFs à vista de duas empresas. No entanto, algumas notícias não impulsionaram o aumento do preço, como a recente queda de 1,15% do Bitcoin no dia da solicitação do ETF à vista de uma empresa.

O impacto das notícias sobre ETF nos preços pode vir de três aspectos: primeiro, o endosse da reputação das instituições, grandes instituições conseguem aumentar a confiança do mercado; segundo, o tipo de ETF, o pedido de ETF de spot geralmente traz um aumento maior; terceiro, a tendência de preço do Bitcoin na época, boas notícias em uma tendência de alta são mais propensas a impulsionar o aumento.

Recentemente, a alta do preço do Bitcoin também está relacionada à atividade na blockchain. No dia 18 de julho, o número de transações na blockchain atingiu 582,500, um aumento de 210.83% em relação ao início do ano. Desde maio, a maior parte do tempo, o número de transações ultrapassou 400,000, refletindo uma melhoria nos fundamentos.

De um modo geral, a solicitação e aprovação de ETFs estão intimamente relacionadas ao desenvolvimento do mercado como um todo, complementando-se mutuamente. Este artigo faz apenas uma análise e observação preliminar dos ETFs existentes, proporcionando uma base para pesquisas futuras. No futuro, continuaremos a acompanhar a situação de negociação do Bitcoin ETF.