Synthetix pretende acabar com a inflação do SNX: reestruturar os direitos de stake, ou transformar-se em um blue chip deflacionário

No dia 9 de dezembro, uma proposta de melhoria no plataforma Synthetix, destinada a terminar com a inflação do SNX, começou a ser votada no Snapshot. Se a proposta for aprovada, isso marcará o fim da era de mineração e inflação do Synthetix, e o SNX poderá se tornar um token de qualidade sem inflação ou até mesmo deflacionário.

De acordo com a estrutura de governança da Synthetix, existem vários comitês e grupos eleitos a cada quatro meses pelos stakers de SNX. Dentre eles, o Comitê Espartano é a principal entidade de governança do sistema, responsável por votar em propostas de melhorias e alterações de parâmetros.

Até às 11h da manhã de 11 de dezembro, 6 membros do Conselho Espartano já votaram a favor da proposta, com uma taxa de apoio de 100%, o que indica que a proposta tem grandes chances de ser aprovada. A votação final terminará a 18 de dezembro. Vale ressaltar que, a partir de 21 de dezembro, a proposta já estará em vigor e as recompensas de inflação deixarão de ser distribuídas.

A mudança nos interesses dos stakers e dos detentores de moedas comuns

De acordo com as regras do protocolo, os stakers de SNX no Synthetix desempenham o papel de contraparte nas negociações de ativos sintéticos e contratos perpétuos. Com base nisso, os stakers podem receber recompensas por taxas de transação e recompensas de inflação em SNX.

Antes disso, os direitos dos stakers de SNX incluíam: ganhos e perdas como contraparte, recompensas de inflação e a dívida de sUSD destruída através de taxas de transação. Considerando que a versão Andromeda da Synthetix foi autorizada a ser implantada na rede Base, se a proposta de término da inflação atual for aprovada, os direitos dos stakers de SNX incluirão: ganhos e perdas como contraparte, a dívida de sUSD destruída através de taxas de transação e a receita de taxas de transação na rede Base.

Comparado a outros projetos de contratos perpétuos, os stakers de SNX têm uma renda mais estável como provedores de liquidez. Dados mostram que os ganhos dos stakers de SNX (incluindo taxas de transação e lucros e perdas como contraparte) têm mostrado uma tendência de crescimento.

No último período (de 30 de novembro a 6 de dezembro), a taxa de retorno anualizada gerada pela inflação ultrapassou 10%, enquanto a taxa de retorno anualizada proveniente da queima de sUSD através de taxas de transação superou 5%, com valores específicos podendo variar de acordo com a taxa de colateral.

Esta proposta considera que a inflação atual diminuiu significativamente em relação a antes. Além disso, o Synthetix v3 será implementado na Base em breve, o que deverá gerar novas receitas. Ao mesmo tempo, outra proposta em votação sugere que 50% das taxas geradas na Base sejam utilizadas para recomprar e queimar SNX, enquanto os restantes 50% seriam distribuídos aos provedores de liquidez. No entanto, esta proposta apresenta divergências, e a votação terminará a 13 de dezembro.

Mesmo sem novas receitas de inflação, os rendimentos de stake estáveis mencionados acima e a nova receita gerada na Base podem ainda ser suficientes para atrair um número suficiente de stakers a continuar a participar.

Para os detentores comuns de SNX, esta proposta aumentará seus direitos, e a pressão de queda nos preços causada pela inflação desaparecerá. Se outra proposta for aprovada, o SNX pode até entrar em uma era de deflação.

A importância do stake SNX

Para a Synthetix, manter uma taxa de stake adequada é mais crucial do que para outros projetos. Quer se trate de ativos sintéticos originais ou dos contratos perpétuos atuais, é necessário ter uma escala suficiente de ativos sintéticos.

sUSD é uma "stablecoin colateralizada endógena" que depende do SNX no sistema como colateral. Para manter a estabilidade, a Synthetix define a taxa de colateralização para a emissão de sUSD em 500%. Mesmo que o SNX caia drasticamente, normalmente não há risco de liquidação.

Isto significa que, quanto mais SNX for staked, mais ativos sintéticos poderão ser cunhados. No comércio de contratos perpétuos da Synthetix, atualmente só é possível usar sUSD como margem. A quantidade de sUSD emitida pode limitar o volume de negociação dos contratos perpétuos; se a liquidez de sUSD no mercado secundário for insuficiente e houver grandes flutuações que exijam a compra de sUSD ou o aumento da margem, a compra de sUSD pode ter um prêmio de 1% ou até mais, o que também afetará a experiência de negociação. Esta também foi a razão pela qual antes se dependia de alta inflação para atrair staking.

No entanto, as regras que restringem o desenvolvimento do projeto sUSD podem ser quebradas. A versão Andromeda do Synthetix, que será implantada na Base, usará USDC como garantia. Sob essa perspectiva, a importância do sUSD será reduzida, e a dependência do Synthetix em relação aos stakers de SNX também diminuirá.

a trajetória de múltiplos ajustes de inflação

A Synthetix já passou por várias ajustações de inflação ao longo de sua história, e é considerada um dos primeiros projetos a iniciar a mineração de liquidez, com a redução gradual da inflação sendo parte do plano desde o início.

Em 2019, quando a Synthetix se transformou do projeto de stablecoin originalmente chamado Havven para o atual negócio de ativos sintéticos, para atrair fundos para stake, cunhar sUSD e distribuir tokens rapidamente, a Synthetix iniciou um período de alta inflação, com recompensas de stake no primeiro ano podendo chegar a quase 100%.

Em março de 2019, a Synthetix estabeleceu um cronograma de inflação, planejando emitir um total de 245 milhões de SNX, inicialmente emitindo 1.44 milhões de SNX por semana, com as recompensas sendo reduzidas pela metade a cada 52 semanas, continuando por um total de 260 semanas.

Considerando a incerteza trazida pela redução da recompensa pela metade, duas propostas de melhoria apresentadas em setembro e outubro de 2019 mudaram a inflação para ajustes semanais, com uma diminuição gradual. Em agosto de 2023, a taxa de inflação caiu para 2,5%.

Em agosto de 2022, o fundador do projeto propôs uma proposta para terminar a inflação do SNX e estabelecer um limite de 300 milhões para o suprimento total de SNX, mas a proposta permaneceu apenas na fase de rascunho e não foi votada.

resumo

A proposta de acabar com a inflação significa uma redistribuição dos direitos entre os stakers de SNX e os detentores comuns de tokens. É muito provável que a proposta seja aprovada, os incentivos inflacionários para o staking de SNX desaparecerão e os direitos dos detentores comuns não serão mais continuamente enfraquecidos pela inflação.

Os stakers de SNX, como contrapartes nas transações e as taxas de transação recebidas, têm-se mostrado relativamente estáveis, apresentando quase sempre uma tendência de aumento. Esta parte pode ainda atrair um volume de staking suficiente em relação à renda adicional dos detentores de tokens comuns. Com a versão Andromeda prestes a ser implementada na Base, o USDC será utilizado como colateral, reduzindo também a dependência do sUSD e dos stakers, ao mesmo tempo que trará novas fontes de rendimento para os stakers.