Revisão do primeiro semestre de 2025 e perspectivas para o segundo semestre: o novo motor do mercado de criptomoedas

No primeiro semestre de 2025, o mercado global de ativos enfrenta o duplo desafio de um adiamento nas expectativas de redução das taxas de juros e a turbulência geopolítica. No entanto, neste ambiente complexo, o Bitcoin e todo o mercado de criptomoedas demonstraram uma forte resiliência e potencial de crescimento, realizando uma impressionante recuperação em meio à adversidade. Com o segundo semestre prestes a começar, quais forças-chave estão se formando no mercado? Vamos explorar juntos.

Economia dos EUA: pouso suave ou estagflação?

No início do ano, havia uma expectativa generalizada de que a economia dos Estados Unidos enfrentaria uma forte desaceleração. No entanto, a realidade é que a economia está apresentando uma tendência de "aterragem suave" em queda estável. O mercado de trabalho manteve uma certa resiliência, com a criação de 139 mil empregos não agrícolas em maio, uma taxa de desemprego de 4,2% e um crescimento salarial de 3,9% em relação ao ano anterior. Esses dados indicam que, embora o mercado de trabalho esteja desacelerando, ainda permanece relativamente robusto.

Entretanto, os dados da inflação ficaram abaixo das expectativas. O CPI núcleo de junho subiu 2,7% em relação ao ano anterior, uma ligeira queda em relação ao valor anterior. O mercado espera, em geral, que o Federal Reserve inicie um corte nas taxas em setembro e não em julho.

No entanto, o risco de estagflação está a aumentar. Algumas instituições financeiras alertam que a previsão de crescimento do PIB dos EUA para 2025 foi revista de 2% para 1,3%. As políticas tarifárias podem aumentar a inflação e reprimir o crescimento, levando a economia a uma situação de "estagflação".

Existem divergências internas na Reserva Federal sobre o caminho para a redução das taxas de juros. O presidente enfatiza que "não há pressa em afrouxar a política", enquanto alguns funcionários defendem a redução antecipada das taxas para prevenir riscos de desaceleração econômica. Por trás desse jogo de políticas, está a contradição entre a inflação e o crescimento: uma redução prematura das taxas pode agravar a inflação; ações tardias podem acelerar a recessão econômica.

A variável chave é o impacto retardado das tarifas. Há opiniões que indicam que a transmissão das tarifas para os preços pode se manifestar nos próximos meses, com dados de inflação de junho a agosto podendo mostrar um "aumento significativo". Uma explicação é que as empresas anteriormente aliviaram o choque de curto prazo por meio do acúmulo antecipado de estoques, mas à medida que os estoques são consumidos, o aumento dos custos de importação elevará gradualmente os preços finais. Se a inflação rebater, o Federal Reserve pode ser forçado a adiar cortes nas taxas de juros, ou até mesmo pausar o ciclo de afrouxamento, reforçando ainda mais as expectativas de estagflação.

Olhando para a segunda metade do ano, o caminho das políticas ainda é altamente incerto. Os dados de emprego não agrícola e CPI de julho serão fundamentais para a tomada de decisões. Se os dados confirmarem que a pressão inflacionária é controlável, o Federal Reserve pode reduzir as taxas de juros em setembro conforme planejado; se a inflação subir acima das expectativas, o mercado pode enfrentar o impacto de um "atraso em políticas de alta", podendo até mesmo reviver a estagflação da década de 70. Nesta disputa entre a redução das taxas e a estagflação, cada decisão do Federal Reserve terá um impacto profundo na direção dos mercados globais.

Ações da bolsa americana e ações de criptomoedas: O benefício da regulação gera novas oportunidades

Apesar de os dados económicos dos EUA serem fracos, o mercado continua a focar nas expectativas de afrouxamento da política. As expectativas de corte de taxas pelo Fed em junho de 2025, os avanços na regulamentação das stablecoins e a recuperação das ações tecnológicas impulsionaram o mercado de ações dos EUA a uma tendência de alta volátil: o S&P 500 subiu 4,96% no mês, o Nasdaq aumentou 5,93%, e durante o período, vários recordes históricos foram alcançados.

Vale a pena mencionar que as ações de criptomoedas, representadas por um gigante das stablecoins, tiveram um desempenho impressionante. A empresa viu seu preço das ações disparar mais de 600% após a sua listagem na NYSE em 5 de junho, tornando-se uma das IPOs de fintech mais notáveis de 2025. Outra plataforma de negociação de criptomoedas também viu um aumento de 43% no preço das suas ações ao longo do mês.

Por trás deste aumento, está a primeira lei federal de regulamentação de stablecoins aprovada pelo Senado dos EUA em 17 de junho. Esta lei estabelece pela primeira vez uma estrutura de regulamentação federal para stablecoins, especificando que as entidades emissoras devem ter reservas de 1:1 em dólares ou em títulos do governo de curto prazo, e proíbe stablecoins algorítmicas e stablecoins que pagam juros. A criação desta estrutura de regulamentação traz enormes oportunidades de desenvolvimento para stablecoins em conformidade.

A tendência de "emissão de ações para compra de moedas" no lado corporativo fortaleceu ainda mais a lógica de correlação entre ações e criptomoedas. De acordo com as estatísticas, até abril de 2025, 228 empresas listadas globalmente acumulavam 820.000 bitcoins. Entre elas, uma empresa detinha quase 600.000 bitcoins (representando 2,5% do suprimento total de bitcoins), com um custo médio de cerca de 68.000 dólares, resultando em um lucro flutuante superior a 200%.

Alguns gigantes da tecnologia estão a aumentar a sua participação em Bitcoin através de financiamento por meio de obrigações convertíveis, integrando ativos digitais na estrutura do balanço patrimonial, formando um novo modelo de operação de capital de "emitir ações para comprar moedas". Esta entrada das empresas, passando de "desdobramento estratégico" para "aceitação institucional", não só sustentou o preço do Bitcoin (um aumento de 10,6% no primeiro semestre de 2025), mas também elevou a legitimidade e o reconhecimento do mercado de ativos encriptação. Um executivo de uma empresa afirmou: "O Bitcoin tornou-se o ativo central das empresas na luta contra a inflação, e estamos a promover que se torne o padrão de reserva global."

Dados de um banco mostram que, em 2024, o volume de liquidações de stablecoins alcançará 28 trilhões de dólares, superando o total das principais empresas de cartões de crédito, validando o potencial de negócios das emissoras de stablecoins e revelando a capacidade da encriptação de pagamentos de remodelar o sistema de liquidação global.

Olhando para o segundo semestre, se o referido projeto de lei sobre stablecoins for aprovado na câmara dos representantes e assinado, uma nova era de regulamentação de stablecoins será oficialmente iniciada. A conformidade acelerará a entrada de fundos institucionais, e as fronteiras entre o mercado de ações tradicional e o mundo das criptomoedas se tornarão ainda mais difusas, reforçando a "correlação entre moedas e ações", com as ações de criptomoedas tendo potencial para manter sua força, tornando-se o principal motor do mercado acionário dos EUA.

Bitcoin: da especulação à maturidade

Em junho, o preço do Bitcoin demonstrou resiliência em uma situação complexa. Quando o conflito entre Israel e Palestina se intensificou repentinamente em meados de junho, o Bitcoin caiu temporariamente para menos de 100.000 dólares, mas rapidamente se recuperou, voltando a ultrapassar a marca de 100.000 dólares, mostrando um desempenho independente e desconectando-se gradualmente dos ativos de risco tradicionais. Pesquisas recentes mostram que investidores institucionais continuam a aumentar suas participações através de canais como ETFs, e as mudanças estruturais no mercado estão remodelando suas características de volatilidade.

Revisando o primeiro semestre de 2025, embora os preços de curto prazo ainda sejam afetados pela oferta de capital e conflitos geopolíticos, essencialmente, o mercado de criptomoedas pode estar passando pela transformação de paradigma mais profunda desde seu surgimento. Sua trajetória de desenvolvimento não pode mais ser definida simplesmente por sentimentos de mercado ou indicadores técnicos, mas apresenta uma nova vitalidade sob a sinergia de tecnologia, capital, regulamentação e ecologia. O desempenho do mercado em junho revelou claramente que esta indústria está gradualmente se transformando em uma infraestrutura de ativos digitais madura.

A onda de institucionalização atingiu novas alturas em junho, com o tamanho global dos ETFs de criptomoedas ultrapassando a marca de 1,1 trilhão de dólares. Vale a pena notar que o nível de participação das instituições financeiras tradicionais está passando por uma transformação qualitativa; por exemplo, um grande banco de investimento começou a oferecer serviços de empréstimos colateralizados em Bitcoin, uma profundidade de participação que supera em muito o envolvimento cauteloso de Wall Street durante o mercado em alta de 2021.

Na área da regulamentação, a aprovação da lei sobre stablecoins nos EUA e a criação do sistema de licenças para stablecoins em Hong Kong marcam o início de uma estrutura de conformidade para ativos digitais nos principais centros financeiros, e essa certeza política está a atrair mais capital tradicional.

Além disso, há rumores de que os Estados Unidos estão a trabalhar na construção de uma infraestrutura estratégica de reserva de Bitcoin. O governo está "altamente inclinado" a aumentar a sua participação em Bitcoin de forma neutra em relação ao orçamento, o que significa que irá fornecer apoio financeiro para a compra de Bitcoin através de reestruturação de fundos internos ou economias, sem aumentar o défice orçamental ou a carga tributária dos contribuintes.

Em resumo, ao olhar para trás a partir do ponto de vista de meados de 2025, a trajetória de desenvolvimento do mercado de criptomoedas já apresenta uma diferença essencial em relação à fase inicial puramente impulsionada pela especulação.

Um chefe de pesquisa de ativos digitais de um banco previu que o preço alvo do Bitcoin no final de 2025 seria de 200 mil dólares. A narrativa dominante por trás desta onda de mercado mudou de estar ligada a ativos de risco para ser impulsionada pelo fluxo de capital, e os fundos estão entrando de várias formas. O Bitcoin está se tornando uma ferramenta de alocação para a retirada de ativos nos Estados Unidos, mostrando que esta alta não é apenas uma flutuação de preços, mas também um reflexo da alocação de capital global e das tendências macroeconômicas. Nesse sentido, no segundo semestre de 2025, é muito provável que seja um ponto de inflexão histórico em que o sistema financeiro tradicional e o ecossistema das moedas digitais se acoplem profundamente.

Atualmente, o preço do BTC mantém-se na faixa elevada de 100-120 mil dólares. Olhando para a segunda metade do ano, com a possibilidade de o Federal Reserve reduzir as taxas de juros, a contínua adoção de criptomoedas por empresas e a clarificação das políticas regulatórias, espera-se que o mercado de criptomoedas venha a ter um novo período de desenvolvimento sólido.