Perspectiva Mensal do Ethereum: Expectativas e Oportunidades em Conjunto

A aprovação do ETF de Bitcoin à vista pelos Estados Unidos fortaleceu a imagem do BTC como um ativo de valor, consolidando sua posição como um ativo macroeconômico. Em contraste, a posição do Éter no campo das criptomoedas ainda não está clara. Algumas blockchains concorrentes afetaram a posição do Éter como plataforma de implantação preferida. O crescimento do Layer2 e a redução na quantidade de destruição de ETH também impactaram a forma como seu valor é acumulado.

No entanto, o futuro a longo prazo do Ethereum continua otimista, pois possui vantagens únicas entre as plataformas de contratos inteligentes, incluindo um forte ecossistema de desenvolvedores, a ampla aplicação do EVM, a importância do ETH como colateral no DeFi, e a descentralização e segurança da mainnet. Com a aceleração da tendência de tokenização, o ETH pode obter um impulso mais positivo a curto prazo em comparação com outras L1.

Dados históricos mostram que o ETH reflete simultaneamente as características de reserva de valor e inovação tecnológica. Ele está altamente correlacionado com o BTC, mas pode apresentar desempenho independente durante períodos de alta prolongada do BTC. Espera-se que o ETH continue a fundir essas duas características e possivelmente inverta seu desempenho insatisfatório no segundo semestre de 2024, alcançando um crescimento superior ao esperado.

O papel do ETH é diversificado, sendo visto tanto como dinheiro ultrassonoro quanto como um título da internet. Com a expansão do Layer 2 e o surgimento da tecnologia de re-staking, novas conceitos como "ativos de camada de liquidação" também apareceram. No entanto, essas definições isoladas não conseguem refletir plenamente a vitalidade do ETH. O aumento das utilizações do ETH torna a avaliação do seu valor complexa, e um único padrão é difícil de definir.

Os ETFs de spot são fundamentais para o Bitcoin, não apenas por definirem um quadro regulatório, mas também por atraírem novos investimentos. Eles quebram o padrão cíclico de que o capital primeiro se desloca do Bitcoin para o Éter e depois para ativos de alto risco. Assim que o ETF de Éter for aprovado, permitirá o acesso a fontes de capital atualmente disponíveis apenas para o Bitcoin. A lógica por trás da aprovação do ETF de Bitcoin é igualmente aplicável ao ETF de Éter, uma vez que os preços futuros estão intimamente relacionados aos preços à vista.

Algumas blockchains de alto desempenho estão a invadir a quota de mercado do Ethereum. Elas oferecem transações rápidas e de baixo custo, fazendo com que a atividade se desloque da mainnet do Ethereum. Em comparação com a última fase de bull market, essas L1 apresentam diferenças mais evidentes em relação ao Ethereum, não dependendo mais do EVM, com DApps projetados desde o início, criando experiências únicas. A estratégia integrada delas fortalece a colaboração entre aplicações, resolvendo o problema de ponte.

No entanto, é prematuro julgar o sucesso apenas com base em indicadores de atividade impulsionados por incentivos. Alguns Layer2 tiveram uma grande redução no volume de negociações após o airdrop. Olhando para a oferta de stablecoins, a atividade ainda está concentrada no Ethereum. Os grandes detentores de capital são menos sensíveis às taxas de transação do Ethereum, tendendo a reduzir o risco minimizando a interrupção da liquidez e a confiança nas pontes.

O desenvolvimento da tecnologia Layer2 gera discussões: ela reduz a demanda por espaço em blocos Layer1, podendo suportar taxas de gás não ETH. Mas a análise mostra que isso não é negativo para ETH. O staking se torna um ímã de liquidez para ETH, com o crescimento do staking de ETH superando em muito a velocidade de emissão. O Layer2 agrava ainda mais o aperto de liquidez do ETH, com mais de 3,5 milhões de ETH migrando para Layer2.

Os serviços financeiros centrais e as atividades de governança continuam a depender do Layer1, garantindo a necessidade fundamental de ETH. O desenvolvimento do Layer2 não apenas não enfraqueceu o ETH, mas, de forma complexa, promoveu a valorização do ETH, reforçando o valor central do ETH.

Ethereum também possui algumas vantagens importantes que são difíceis de quantificar. O ETH desempenha um papel central no setor DeFi, sendo amplamente utilizado em L1 e L2. A comunidade Ethereum avança na descentralização enquanto mantém a capacidade de inovação. As inovações L2 estão progredindo rapidamente, e o EVM está se espalhando amplamente para outras blockchains. A tendência de tokenização beneficiará primeiro o Ethereum. A dinâmica de oferta do ETH é muito diferente da do Bitcoin, e a staking tornou-se uma forma importante de reduzir a pressão de venda.

Dados históricos mostram que a relação entre o Éter e o BTC é estreita, mas em períodos específicos pode haver desvios temporários. Em 2023, a volatilidade do preço do BTC se tornou um sinal precursor das mudanças na correlação do mercado do Éter. Após a aprovação do ETF de Bitcoin nos EUA, esse padrão sofreu alterações. Se o ETF de Ethereum for aprovado, espera-se que o modo de negociação do Éter seja ajustado novamente.

De um modo geral, o ETH ainda tem potencial de alta nos próximos meses. O staking e o crescimento do L2 tornaram-se pontos de absorção contínua da liquidez do ETH. A ampla aplicação do EVM e a inovação do L2 consolidaram o ETH como o centro do DeFi. A importância do ETF de ETH à vista nos EUA não deve ser subestimada. Os fatores de demanda estrutural do ETH e a inovação tecnológica dentro do ecossistema permitirão que ele transcenda várias narrativas, mantendo uma posição única.