Venda privada de tokenização de capital: uma nova tentativa de abrir o mercado primário

Para além da onda das stablecoins, a tokenização de ações está a tornar-se o novo foco de atenção do mercado.

Recentemente, a startup Web3 Jarsy completou um financiamento de 5 milhões de dólares na fase Pre-seed. A empresa tenta resolver um problema de longa data: por que os bônus de crescimento precoce das principais empresas privadas pertencem apenas a instituições e super-ricos? A solução da Jarsy é usar a tecnologia blockchain para reestruturar a forma de participação, transformando o capital privado de empresas não cotadas em tokens apoiados por ativos, permitindo que investidores comuns também possam participar do crescimento de empresas de destaque como SpaceX e Stripe com um menor custo de entrada.

Esta notícia de financiamento gerou um intenso debate no mercado sobre o tema "tokenização de capital privado". Esta classe de ativos alternativos, que originalmente estava limitada ao círculo de capital de risco, está agora a abrir-se a um público mais amplo de investidores com a ajuda da tecnologia blockchain.

Venda privada de tokenização de capital: um novo campo para ativos em cadeia

No atual sistema financeiro, o mercado de venda privada pode ser uma das oportunidades de investimento menos abertas.

Jarsy criou um sistema de índices que inclui 30 das principais empresas não listadas, chamado de "Índice Jarsy 30", para medir o desempenho geral de empresas de alta qualidade em estágio pré-IPO. O índice abrange empresas notáveis como SpaceX e Stripe, representando a parte mais promissora e atraente do mercado de Venda privada. Os dados mostram que as taxas de retorno dessas empresas são bastante consideráveis.

De início de 2021 até o primeiro trimestre de 2025, o índice Jarsy 30 acumulou uma alta de 81%, superando amplamente os 51% do índice Nasdaq 100 no mesmo período. Mesmo com a queda geral do mercado no primeiro trimestre de 2025, onde o Nasdaq caiu 9%, essas empresas líderes não listadas ainda assim registraram uma alta de 13%. Isso não apenas reflete a força fundamental dessas empresas, mas também destaca seu enorme espaço de crescimento antes do IPO.

No entanto, esta "janela de captura de valor" esteve aberta apenas para poucos durante muito tempo. Para a maioria dos investidores comuns, um mercado de ativos com um tamanho médio de transação superior a 3 milhões de dólares, complexo em estrutura e carente de liquidez pública, é uma "zona de espera" completamente inalcançável.

Além disso, os caminhos de saída dessas empresas não se limitam a IPO, já que as aquisições tornaram-se uma das opções mais comuns, o que eleva ainda mais o limiar de participação dos investidores comuns. Apenas no primeiro trimestre de 2025, o volume de aquisições de empresas apoiadas por capital de risco atingiu um recorde histórico de 54 mil milhões de dólares.

Nesse padrão financeiro tradicional, os ativos de crescimento mais qualificados estão bloqueados dentro do círculo de pessoas de alta renda e investidores institucionais, enquanto os investidores comuns são excluídos.

"Venda privada de tokenização" é precisamente para quebrar essa desigualdade estrutural. Ele transforma os direitos de propriedade privada, que normalmente têm altos requisitos, baixa liquidez e estrutura complexa, em ativos nativos da cadeia, reduzindo drasticamente as barreiras de entrada, comprimindo o ingresso de 3 milhões de dólares para 10 dólares; ao mesmo tempo, simplifica o longo e complexo acordo SPV em contratos inteligentes na cadeia; e melhora a liquidez dos ativos, criando a possibilidade de preços em tempo integral para ativos que antes tinham ciclos longos e fechados.

Levar oportunidades de investimento do mercado primário para a carteira digital de todos

Jarsy

Como uma plataforma de tokenização de ativos baseada em blockchain, a Jarsy visa romper as barreiras do mundo financeiro tradicional, permitindo que ativos Pre-IPO, que antes eram acessíveis apenas a grupos de alta renda, se tornem investimentos públicos em que usuários de todo o mundo possam participar. Sua visão é clara: tornar o investimento livre de barreiras financeiras, localização geográfica ou restrições regulatórias, redistribuindo oportunidades financeiras para um grupo mais amplo.

O mecanismo de operação da Jarsy é direto e poderoso. A plataforma primeiro completa a aquisição real de ações da empresa alvo e, em seguida, coloca essa parte dos direitos na cadeia na forma de tokenização 1:1. Isso não é apenas um mapeamento de títulos, mas uma transferência substancial de direitos econômicos. Mais importante ainda, o total de emissão de todos os Tokens, os caminhos de circulação e as informações de posse são registradas de forma transparente na cadeia, permitindo que qualquer usuário verifique em tempo real. Essa estrutura rastreável na cadeia, com ativos físicos fora da cadeia, realiza a reestruturação técnica dos tradicionais SPVs e sistemas de fundos.

Ao mesmo tempo, a Jarsy simplificou o processo de participação para investidores comuns. A plataforma assume toda a complexidade do trabalho, como a due diligence, o design estrutural e a custódia legal, permitindo que os usuários construam seu próprio portfólio de investimentos pré-IPO com um investimento mínimo de 10 dólares, utilizando apenas um cartão de crédito ou USDC. Os complexos processos de gestão de risco e conformidade são "invisíveis" para os usuários.

Neste modelo, o preço do Token está altamente relacionado com a avaliação da empresa, e os retornos dos usuários vêm da curva de crescimento real da empresa, e não de narrativas falsas da plataforma. Esta estrutura não só aumenta a autenticidade do investimento, como também, a nível mecânico, abre um canal de retorno do mercado primário que há muito tempo estava sob o controle do capital elitista para investidores comuns.

República

Recentemente, a plataforma de investimento estabelecida Republic lançou uma nova linha de produtos, os Mirror Tokens, com o produto inaugural rSpaceX baseado na blockchain Solana, destinado a "espelhar" uma das empresas mais imaginativas do mundo como um ativo on-chain acessível ao público. Cada rSpaceX está vinculado à expectativa de valorização da gigante aeroespacial SpaceX, avaliada em 350 bilhões de dólares, com um limite mínimo de investimento de apenas 50 dólares, e suporta pagamentos via Apple Pay e stablecoins. Isso abre as portas do mercado primário para investidores comuns em todo o mundo.

Ao contrário dos investimentos tradicionais em vendas privadas, o Mirror Token não confere direitos de voto aos detentores, mas projetou um mecanismo único de "rastreador": os tokens emitidos pela Republic são essencialmente um instrumento de dívida vinculado dinamicamente à avaliação da empresa-alvo. Quando a SpaceX realiza um IPO, é adquirida ou ocorre outro "evento de liquidez", a Republic devolverá aos investidores, proporcionalmente à quantidade de tokens que possuem, os ganhos correspondentes em stablecoins, incluindo possíveis dividendos. Esta é uma estrutura inovadora de "dividendos sem possuir ações", que minimiza as barreiras legais, mantendo a exposição ao rendimento central.

Claro, esse mecanismo também estabelece um certo limiar. Todos os Mirror Tokens ficarão bloqueados por 12 meses após a emissão inicial antes de poderem circular no mercado secundário. Em termos de regulamentação, a rSpaceX emitiu sob as regras de Regulation Crowdfunding dos EUA, sem restrições quanto à identidade dos investidores, permitindo a participação de investidores comuns de todo o mundo, mas a qualificação específica será filtrada dinamicamente de acordo com as leis locais.

No futuro, a Republic planeja lançar mais Mirror Tokens ancorados em estrelas privadas como Figma, Anthropic, Epic Games e xAI, permitindo até mesmo que os usuários nomeiem o próximo "unicórnio não listado" em que gostariam de investir. Desde o design estrutural até o mecanismo de distribuição, a Republic está construindo um mercado paralelo de private equity em blockchain que dispensa a espera pelo IPO.

Tokeny

A fornecedora de soluções de tokenização de ativos RWA, Tokeny, localizada em Luxemburgo, também começou a entrar no setor de securitização do mercado primário. Em junho de 2025, a Tokeny firmou uma parceria com a plataforma local de títulos digitais Kerdo, com o objetivo de utilizar a infraestrutura de blockchain para reformular a forma como os investidores profissionais europeus participam do mercado primário (como imóveis, private equity, hedge funds e dívida privada).

As vantagens centrais da Tokeny são: estrutura de produto padronizada, lógica de emissão de conformidade embutida, e capacidade de replicação e expansão rápida em diferentes jurisdições através da sua tecnologia white label. A Tokeny se dedica a conferir à própria ativo "legitimidade em nível institucional". O padrão ERC-3643 que utiliza permite que o processo completo de geração a transferência do token incorpore lógica de controle como KYC e restrições de transferência, o que não só garante que o produto seja legal e transparente, mas também permite que os investidores se auto-certifiquem quanto à segurança na blockchain, sem depender da validação da plataforma.

No contexto de um endurecimento crescente dos quadros regulatórios como o MiFID II, a demanda do mercado europeu por este tipo de "ativos em conformidade na cadeia" está crescendo rapidamente. A Tokeny está preenchendo a lacuna de confiança entre investidores institucionais e ativos na cadeia de uma maneira altamente técnica. Esta colaboração também reflete uma tendência: a competição na pista RWA não se limita mais apenas à implementação técnica na cadeia, mas sim à capacidade integrada de quem pode se aprofundar nas regulamentações, padronizar estruturas de produtos e oferecer canais de emissão em múltiplos locais. A colaboração entre a Tokeny e a Kerdo é um exemplo típico desta tendência.

Conclusão

A ascensão da tokenização de private equity sinaliza que o mercado primário, impulsionado pela tecnologia blockchain, está entrando em uma nova fase de transformação estrutural. No entanto, esse caminho ainda enfrenta muitos desafios reais. Pode ter remodelado as regras de acesso, mas quebrar completamente as barreiras estruturais profundas entre investidores de varejo e instituições ainda levará tempo. RWA não é uma "chave mágica", mas sim uma disputa de longo prazo sobre confiança, transparência e reestruturação institucional, e o verdadeiro teste apenas começou.