O mercado RWA subiu significativamente no primeiro semestre de 2025, mas ainda enfrenta muitos desafios

No primeiro semestre de 2025, o mercado de tokenização de ativos do mundo real (RWA) experimentou um crescimento significativo. Até 6 de junho, a capitalização total do mercado global de RWA (excluindo stablecoins) atingiu 23,39 bilhões de dólares, um aumento de 48,9% em relação ao início do ano. O crédito privado e os títulos do governo dos EUA tornaram-se as forças dominantes no mercado, representando quase noventa por cento da quota total.

No entanto, por trás deste impressionante boletim de desempenho, existem múltiplos problemas ocultos. A elevada concentração de classes de ativos, a liquidez limitada, a falta de transparência e a baixa correlação com o ecossistema nativo de criptomoedas fazem com que os RWA ainda estejam longe de se tornarem uma verdadeira pista principal.

No setor de crédito privado, uma plataforma de serviços financeiros baseada em blockchain ocupa o primeiro lugar com um montante de empréstimos ativos de 101,9 bilhões de dólares. Esta plataforma oferece principalmente linhas de crédito de capital próprio da habitação (HELOC), permitindo que os usuários obtenham um empréstimo com um limite de crédito de 85% do valor da casa. Embora seja de grande escala, o modelo de blockchain adotado é semelhante a uma cadeia de consórcio, o que limita a ampla circulação dos ativos no mercado.

No que diz respeito à dívida pública dos EUA, um grande gestor de ativos lançou um produto tokenizado com a maior escala, cerca de 2,9 mil milhões de dólares. Este tipo de produto transforma ativos denominados em dólares tradicionais em tokens digitais através da tecnologia blockchain, oferecendo liquidez 24 horas por dia. No entanto, a barreira de entrada para investimento é relativamente alta, sendo direcionada principalmente a investidores qualificados.

Na escolha de blockchains públicas, o Ethereum continua a ser a rede preferida para ativos RWA, com cerca de 55% de participação de mercado. Vale a pena notar que uma solução Layer2 e Stellar tornaram-se surpresas, ocupando o segundo e o terceiro maiores blockchains RWA, respetivamente. O primeiro beneficiou principalmente da emissão em grande escala de uma empresa de gestão de ativos, enquanto o segundo avançou com base na colaboração com instituições financeiras tradicionais.

Apesar dos dados impressionantes, o mercado RWA ainda enfrenta muitos desafios:

1. A classe de ativos está altamente concentrada em crédito privado e títulos do Tesouro dos EUA, com alguns projetos apresentando falta de transparência nos dados.

2. Os produtos RWA relacionados a títulos do governo enfrentam pressão competitiva das stablecoins.

3. A classe de ativos é demasiado única, com uma baixa proporção de outros tipos, como produtos, ações, fundos, etc.

4. O tamanho do mercado é apenas 23,3 bilhões de dólares, muito abaixo do mercado de stablecoins, e distante das expectativas de um mercado de um trilhão.

5. Atualmente, é principalmente dominado por instituições e grandes investidores, tornando difícil a participação de investidores comuns.

De um modo geral, embora o mercado RWA esteja a subir rapidamente, para se tornar verdadeiramente um novo capítulo na inovação financeira, ainda é necessário alcançar avanços em áreas como transparência, liquidez e integração ecológica. A forma como se resolverem os atuais problemas de gargalos determinará as perspectivas de desenvolvimento a longo prazo do RWA.