O investidor de retalho no mundo crypto já pode comprar ações da SpaceX? Um olhar sobre as três principais plataformas de tokenização de capital privado.

Escrito por: kkk, ritmo

Para além da onda das stablecoins, a tokenização de ações também está a tornar-se uma nova narrativa de mercado.

No dia 27 de junho, a startup Web3 Jarsy anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento Pre-seed de 5 milhões de dólares liderada pela Breyer Capital. Mais do que o valor, o que realmente chamou a atenção do mercado foi a questão que eles tentam resolver: por que os bônus de crescimento inicial das melhores empresas privadas pertencem sempre a instituições e super-ricos? A resposta da Jarsy é reestruturar a forma de participação com tecnologia blockchain — "cunhar" o capital privado de empresas não cotadas em tokens apoiados por ativos, permitindo que pessoas comuns também possam apostar no crescimento de empresas estrelas como SpaceX e Stripe com um investimento mínimo de 10 dólares.

Após a divulgação do financiamento, o mercado imediatamente voltou sua atenção para o tema "tokenização de private equity" - uma classe de ativos alternativos que antes existia apenas em salas de reuniões de VC e entre círculos de alta renda, agora está sendo empacotada como ativos de blockchain, expandindo-se na cadeia.

Tokenização de private equity: o próximo passo para a tokenização de ativos

Se há oportunidades financeiras que ainda não foram plenamente abertas nesta era, o mercado privado é, sem dúvida, a ilha de ativos mais representativa.

A Jarsy construiu um sistema de indicadores que abrange as 30 maiores e mais ativas empresas não listadas em termos de volume de negociação no mercado de private equity, denominado "Índice Jarsy 30", para medir o desempenho geral das principais empresas pré-IPO. Este índice foca em empresas estrelas como SpaceX e Stripe, representando a parte mais imaginativa e com maior atenção de capital no mercado de private equity. Os dados mostram que essas empresas apresentam taxas de retorno suficientemente atrativas.

De início de 2021 até o primeiro trimestre de 2025, o índice Jarsy 30 acumulou uma alta de 81%, superando os 51% do índice Nasdaq 100 no mesmo período. Mesmo no primeiro trimestre de 2025, em um contexto de queda geral do mercado e com o índice Nasdaq caindo 9%, essas empresas líderes não listadas ainda assim subiram 13% contra a corrente. Essa comparação forte não é apenas uma validação dos fundamentos da empresa, mas também um voto de mercado sobre o espaço de crescimento antes do IPO - esses ativos ainda estão na fase de ouro de desalinhamento de valor.

Mas o problema é que esta "janela de captura de valor" pertence apenas a um pequeno número de pessoas. Um mercado de ativos com um tamanho médio de transação superior a 3 milhões de dólares, estruturalmente complexo (na maioria das vezes requerendo SPV) e com falta de liquidez pública, é uma "zona de espera" total para a maioria dos investidores de retalho.

Além disso, as saídas dessas empresas muitas vezes não se limitam a IPOs, e as fusões e aquisições tornaram-se uma das opções mais mainstream, o que também elevou ainda mais a barreira de entrada para investidores individuais. Apenas no primeiro trimestre de 2025, o volume de fusões e aquisições apoiadas por capital de risco atingiu um recorde histórico de 54 bilhões de dólares, sendo que a aquisição do unicórnio de cibersegurança Wiz pelo Google sozinha representou 32 bilhões de dólares.

Assim, vemos um típico cenário financeiro tradicional, onde os ativos de crescimento de alta qualidade estão fechados dentro do círculo de pessoas de alto patrimônio líquido e instituições, enquanto os investidores comuns são excluídos.

A "tokenização de private equity" está a quebrar essa desigualdade estrutural, decompondo os direitos de private equity, que historicamente tinham barreiras altas, baixa liquidez e eram complexos e opacos, em ativos nativos na blockchain, reduzindo as barreiras de entrada e comprimindo o bilhete de entrada de 3 milhões de dólares para 10 dólares; transformando acordos SPV longos e complexos em contratos inteligentes na blockchain; ao mesmo tempo, aumentando a liquidez e permitindo que ativos que antes estavam bloqueados por longos períodos tenham a possibilidade de precificação em tempo real.

Levar o "banquete de capitais" do mercado primário para dentro da carteira digital de cada um.

Jarsy

Como uma plataforma de tokenização de ativos baseada em blockchain, a Jarsy deseja romper as barreiras do mundo financeiro tradicional, permitindo que ativos pré-IPO, que antes eram exclusivos para pessoas de alta renda, se tornem investimentos públicos acessíveis a usuários em todo o mundo. Sua visão é clara: tornar o investimento livre de barreiras financeiras, geográficas ou regulatórias, redistribuindo oportunidades financeiras para o público em geral.

O mecanismo de operação é suficientemente claro e poderoso; a Jarsy primeiro completa a aquisição de ações reais da empresa-alvo pela plataforma e, em seguida, por meio de tokens, transfere essa parte dos direitos para a blockchain na proporção de 1:1. Isso não é apenas um mapeamento de valores mobiliários, mas uma transferência substancial de direitos econômicos. Mais importante ainda, o total de emissão de todos os tokens, os caminhos de circulação e as informações de posse estão totalmente transparentes na blockchain, abertas para que qualquer usuário possa validar em tempo real. A rastreabilidade na blockchain e a presença física fora da cadeia realizam uma reestruturação técnica dos tradicionais SPV e sistemas de fundos.

Ao mesmo tempo, a Jarsy não empurra os investidores individuais para o "deep end" dos processos profissionais e complexos. A plataforma assume proativamente toda a "trabalho duro e sujo", como due diligence, design estrutural e custódia legal, permitindo que os usuários construam seu próprio portfólio de investimentos pré-IPO de forma acessível, com um investimento inicial a partir de 10 dólares, utilizando apenas um cartão de crédito ou USDC. Os complexos processos de gestão de risco e conformidade nos bastidores são "invisíveis" para os usuários.

Neste modelo, o preço dos tokens está altamente ligado à avaliação da empresa, e os retornos dos usuários vêm da curva de crescimento de empresas reais, em vez de uma narrativa vazia da plataforma. Esta estrutura não só aumenta a autenticidade do investimento, mas também, a nível mecânico, abre o canal de lucros entre investidores individuais e o mercado primário, que tem sido controlado por capital elitista por um longo tempo.

República

No dia 25 de junho, a Republic, uma plataforma de investimento tradicional, anunciou o lançamento de uma nova linha de produtos - os Mirror Tokens, com o produto inicial rSpaceX, que será baseado na blockchain Solana, tentando "espelhar" uma das empresas mais imaginativas do mundo como um ativo on-chain disponível para compra pública. Cada rSpaceX está atrelado às expectativas de valorização da SpaceX, uma startup espacial avaliada em 350 bilhões de dólares, com um investimento mínimo de apenas 50 dólares, e suporta pagamentos via Apple Pay e stablecoins. Isso abre as portas do mercado primário para investidores individuais em todo o mundo.

Ao contrário dos investimentos privados tradicionais, o Mirror Token não lhe confere direitos de voto, mas projetou um mecanismo único de "tracker": os tokens emitidos pela Republic são, na essência, um instrumento de dívida que está dinamicamente atrelado à avaliação da empresa-alvo. Quando a SpaceX realizar seu IPO, for adquirida ou ocorrerem outros "eventos de liquidez", a Republic devolverá aos investidores, em proporção à quantidade de tokens que possuem, os ganhos correspondentes em stablecoins, podendo até incluir possíveis dividendos. Esta é uma nova estrutura de "dividendos sem ações", que maximiza a redução de barreiras legais, ao mesmo tempo em que preserva a exposição aos lucros essenciais.

Claro, o mecanismo também não é isento de barreiras. Todos os Mirror Tokens emitidos inicialmente serão bloqueados por 12 meses antes de poderem circular no mercado secundário. Em termos de regulamentação, a rSpaceX vende através das regras de Regulation Crowdfunding dos EUA, sem restrições quanto à identidade dos investidores, permitindo que investidores individuais de todo o mundo participem, mas a elegibilidade específica será filtrada dinamicamente de acordo com as leis locais.

Ainda mais empolgante é que isso é apenas o começo. A Republic já anunciou que irá lançar, posteriormente, os Mirror Tokens ancorados em empresas privadas de destaque como Figma, Anthropic, Epic Games, xAI, e até mesmo abrirá para os usuários nomearem o próximo "unicórnio não listado" em que gostariam de apostar. Desde o design estrutural até o mecanismo de distribuição, a Republic está criando um mercado paralelo de private equity em blockchain que não requer esperar por uma IPO.

Tokeny

Tokeny, um fornecedor de soluções de tokenização de ativos RWA com sede em Luxemburgo, também começou a entrar no mercado de securitização de private equity. Em junho de 2025, a Tokeny estabeleceu uma parceria com a plataforma de títulos digitais local Kerdo, com o objetivo de reestruturar a forma como os investidores profissionais europeus participam do mercado privado (como imóveis, private equity, fundos de hedge e dívida privada) com base na infraestrutura de blockchain.

Sua principal vantagem reside em: estrutura de produto padronizada, lógica de emissão de conformidade incorporada e capacidade de replicação e expansão rápida em diferentes jurisdições através da tecnologia de white label da Tokeny. A Tokeny se concentra em conferir "legitimidade institucional" aos próprios ativos - o padrão ERC-3643 que utiliza permite que os tokens integrem todo o processo, desde a geração até a transferência, com lógicas de controle como KYC e restrições de transferência, o que não apenas garante que o produto seja legal e transparente, mas também permite que os investidores comprovem sua segurança na blockchain sem depender da validação da plataforma.

No contexto em que estruturas regulatórias como a MiFID II estão se tornando cada vez mais rigorosas, a demanda do mercado europeu por este tipo de "ativos em conformidade na blockchain" está crescendo rapidamente. E a Tokeny está preenchendo o vácuo de confiança entre investidores institucionais e ativos na blockchain de uma maneira altamente técnica, refletindo uma tendência: a competição no setor de RWA não se resume mais apenas à realização técnica na blockchain, mas sim a quem consegue combinar regulamentação + estrutura de produtos padronizada + canais de emissão em várias regiões. A combinação da Tokeny com a Kerdo é um exemplo típico dessa tendência.

Resumo

A ascensão da tokenização de private equity está a indicar que o mercado primário, impulsionado pela tecnologia blockchain, está a entrar numa nova fase de transformação estrutural. No entanto, este caminho ainda está repleto de resistências na realidade. Pode ter reformulado as regras de acesso, mas é difícil quebrar de uma vez as barreiras estruturais profundas entre pequenos investidores e instituições. RWA não é uma "chave mágica", mas sim um longo jogo sobre confiança, transparência e reestruturação institucional, e o verdadeiro teste está apenas a começar.