Os traders no mercado de opções dos EUA estão a apostar seriamente numa ideia: que o Fed vai manter as taxas congeladas até 2025. A aposta é clara e audível. Está ligada a uma opção de venda sobre o contrato futuro da Taxa de Financiamento Overnight Garantido de Dezembro de 2025 (SOFR).
O preço de exercício—95,6875—está abaixo do preço atual dos futuros SOFR, que ainda considera três cortes de um quarto de ponto antes do final do ano. Quem quer que esteja comprando esses contratos está duvidando dessa previsão.
Isto não é uma jogada discreta nos bastidores. É uma ofensiva total. O negócio só compensaria se o preço dos futuros descer mais perto da marca de 95.6875, o que significa que as expectativas de cortes nas taxas teriam de morrer completamente.
Atualmente, o interesse em aberto na negociação é superior a 275.000 contratos, e o tamanho explosionou apenas nas últimas semanas. Acelerou logo após a última reunião de política do Fed—aquele em que mantiveram a sua posição e deixaram as taxas em 4,25% a 4,5%.
Apenas uma citação foi necessária daquela sessão: Jerome Powell, o Presidente da Fed, disse que o nível atual é "apropriado para as condições econômicas atuais" e não se moverá a menos que as condições o façam.
Mais traders entram à medida que os futuros caem e o interesse aberto dispara
Mais poder de fogo foi adicionado após quarta-feira. Na quinta-feira, os futuros do SOFR caíram novamente, e o interesse aberto na opção de venda de 95.6875 cresceu ainda mais. Isso seguiu uma reação do mercado a dados econômicos melhores do que o esperado e a um mercado de ações em alta.
Os traders começaram a recuar da sua crença anterior de que o Fed interviria com cortes. Essa crença continua a desvanecer-se. E à medida que se desvanece, esta opção ganha valor.
Desde março, os traders gastaram cerca de 25 milhões de dólares para comprar quase 250.000 desses contratos, relatou a Bloomberg. O número de traders individuais na posição é desconhecido, mas o volume diz tudo. Eles estão apostando que o Fed permanece exatamente onde está.
Este comércio também se alimentou de um comentário feito pelo Presidente Donald Trump na quinta-feira. Falando na Casa Branca, Trump disse aos americanos para comprarem ações com base no progresso iminente do acordo comercial com o Reino Unido. O mercado acionista disparou imediatamente.
O otimismo começou. Mas isso pode ser testado rapidamente, porque Trump também mencionou na sexta-feira que poderia impor uma tarifa de 80% sobre as importações chinesas. Isso acontece pouco antes das negociações do fim de semana com Pequim.
Pessoas envolvidas na configuração afirmam que os EUA podem, em vez disso, pressionar por algo menos severo, como reduzir as tarifas para abaixo de 60% para começar
Mas qualquer mudança ali poderia influenciar a forma como o Fed reage pelo resto do ano. Se as negociações comerciais falharem, esta enorme aposta de venda pode perder força—ou pode entrar ainda mais no lucro.
WisdomTree não vê razão para cortes do Fed
“A menos que algo ruim aconteça entre agora e junho, significa que o Fed não precisa agir”, disse Kevin Flanagan, o chefe de estratégia de renda fixa da WisdomTree. Kevin apontou para a vulnerabilidade nos rendimentos de curto prazo, especialmente uma vez que a projeção de março do Fed ainda incluía dois cortes.
Entretanto, linhas de batalha estão a formar-se no mercado de futuros do Tesouro. De um lado, os gestores de ativos estão a aumentar as suas posições longas, apostando que os rendimentos irão cair. Nas últimas oito semanas consecutivas, aumentaram a sua exposição em equivalente a 1,3 milhões de futuros de notas a 10 anos.
Por outro lado, os fundos de hedge estão acumulando posições curtas, adicionando cerca de 1 milhão de contratos ao seu total em apenas cinco semanas.
A maior mudança na última semana veio dos títulos de cinco anos. Os gestores de ativos aumentaram a sua posição líquida comprada em 7,4 milhões de dólares por DV01, enquanto os fundos de hedge elevaram a sua posição líquida vendida em 7,7 milhões de dólares por DV01. Isso não é um desacordo tranquilo. É uma guerra em grande escala entre touros e ursos sobre até onde o Fed vai resistir.
Até agora, o Fed não está a piscar. Também não estão as pessoas que apostam que não vai.
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O mercado de opções dos EUA agora aposta que o Fed não cortará as taxas em 2025.
Os traders no mercado de opções dos EUA estão a apostar seriamente numa ideia: que o Fed vai manter as taxas congeladas até 2025. A aposta é clara e audível. Está ligada a uma opção de venda sobre o contrato futuro da Taxa de Financiamento Overnight Garantido de Dezembro de 2025 (SOFR).
O preço de exercício—95,6875—está abaixo do preço atual dos futuros SOFR, que ainda considera três cortes de um quarto de ponto antes do final do ano. Quem quer que esteja comprando esses contratos está duvidando dessa previsão.
Isto não é uma jogada discreta nos bastidores. É uma ofensiva total. O negócio só compensaria se o preço dos futuros descer mais perto da marca de 95.6875, o que significa que as expectativas de cortes nas taxas teriam de morrer completamente.
Atualmente, o interesse em aberto na negociação é superior a 275.000 contratos, e o tamanho explosionou apenas nas últimas semanas. Acelerou logo após a última reunião de política do Fed—aquele em que mantiveram a sua posição e deixaram as taxas em 4,25% a 4,5%.
Apenas uma citação foi necessária daquela sessão: Jerome Powell, o Presidente da Fed, disse que o nível atual é "apropriado para as condições econômicas atuais" e não se moverá a menos que as condições o façam.
Mais traders entram à medida que os futuros caem e o interesse aberto dispara
Mais poder de fogo foi adicionado após quarta-feira. Na quinta-feira, os futuros do SOFR caíram novamente, e o interesse aberto na opção de venda de 95.6875 cresceu ainda mais. Isso seguiu uma reação do mercado a dados econômicos melhores do que o esperado e a um mercado de ações em alta.
Os traders começaram a recuar da sua crença anterior de que o Fed interviria com cortes. Essa crença continua a desvanecer-se. E à medida que se desvanece, esta opção ganha valor.
Desde março, os traders gastaram cerca de 25 milhões de dólares para comprar quase 250.000 desses contratos, relatou a Bloomberg. O número de traders individuais na posição é desconhecido, mas o volume diz tudo. Eles estão apostando que o Fed permanece exatamente onde está.
Este comércio também se alimentou de um comentário feito pelo Presidente Donald Trump na quinta-feira. Falando na Casa Branca, Trump disse aos americanos para comprarem ações com base no progresso iminente do acordo comercial com o Reino Unido. O mercado acionista disparou imediatamente.
O otimismo começou. Mas isso pode ser testado rapidamente, porque Trump também mencionou na sexta-feira que poderia impor uma tarifa de 80% sobre as importações chinesas. Isso acontece pouco antes das negociações do fim de semana com Pequim.
Pessoas envolvidas na configuração afirmam que os EUA podem, em vez disso, pressionar por algo menos severo, como reduzir as tarifas para abaixo de 60% para começar
Mas qualquer mudança ali poderia influenciar a forma como o Fed reage pelo resto do ano. Se as negociações comerciais falharem, esta enorme aposta de venda pode perder força—ou pode entrar ainda mais no lucro.
WisdomTree não vê razão para cortes do Fed
“A menos que algo ruim aconteça entre agora e junho, significa que o Fed não precisa agir”, disse Kevin Flanagan, o chefe de estratégia de renda fixa da WisdomTree. Kevin apontou para a vulnerabilidade nos rendimentos de curto prazo, especialmente uma vez que a projeção de março do Fed ainda incluía dois cortes.
Entretanto, linhas de batalha estão a formar-se no mercado de futuros do Tesouro. De um lado, os gestores de ativos estão a aumentar as suas posições longas, apostando que os rendimentos irão cair. Nas últimas oito semanas consecutivas, aumentaram a sua exposição em equivalente a 1,3 milhões de futuros de notas a 10 anos.
Por outro lado, os fundos de hedge estão acumulando posições curtas, adicionando cerca de 1 milhão de contratos ao seu total em apenas cinco semanas.
A maior mudança na última semana veio dos títulos de cinco anos. Os gestores de ativos aumentaram a sua posição líquida comprada em 7,4 milhões de dólares por DV01, enquanto os fundos de hedge elevaram a sua posição líquida vendida em 7,7 milhões de dólares por DV01. Isso não é um desacordo tranquilo. É uma guerra em grande escala entre touros e ursos sobre até onde o Fed vai resistir.
Até agora, o Fed não está a piscar. Também não estão as pessoas que apostam que não vai.
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