Por que se diz que o controle das taxas de juros do Fed parece estar fora de controle?

Source: Liu Jiaolian

Após uma queda acentuada na quinta-feira, o BTC se estabilizou em torno de 96k. Todo o mercado de criptomoedas também está resistindo firmemente, temporariamente parando o declínio.

Desde setembro deste ano, a Reserva Federal dos Estados Unidos reduziu a taxa básica de juros em 100 pontos-base em três ocasiões, reduzindo-a de 525-550 para 425-450.

Incomum, a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos também começou a subir em setembro e aumentou quase 100 pontos-base até o final do ano, de cerca de 360 para cerca de 460.

Este é o pico local em abril e também o pico histórico em 2007, 17 anos atrás.

O que aconteceu em 2007 não precisa ser dito. Naquele ano, a crise dos subprimes começou a se espalhar nos Estados Unidos e acabou por desencadear a crise financeira global. Em 2008, Satoshi Nakamoto, de repente, teve uma inspiração e inventou o Bitcoin.

Atualmente, a Reserva Federal dos Estados Unidos reduziu a taxa de juros em 100 pontos-base, enquanto a taxa de retorno dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos aumentou em 100 pontos-base. Isso é uma séria discrepância. Parece que a regulação da taxa de juros pela Reserva Federal está fora de controle. Quanto mais a taxa de juros cai, maior a taxa de juros do mercado!

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Aqueles que entendem como o Fed dos EUA ajusta as taxas de juros macro - para dizer de forma mais clara, intervindo nas taxas de juros do mercado - sabem que o aumento ou a redução das taxas de juros do Fed não afetam diretamente as taxas de juros do mercado. Em vez disso, é feita a compra e venda de títulos do tesouro dos EUA por meio de operações de mercado aberto, usando esses títulos como instrumento para transmitir o ajuste das taxas de juros para o mercado.

Por exemplo, as atas da reunião de política monetária de dezembro de 2024 incluem o seguinte:

* Realizar operações de recompra noturna permanente, com taxa mínima de licitação de 4,5% e limite total de operação de 5000 bilhões de dólares.

* Ao realizar operações de recompra noturna de longo prazo, a taxa oferecida é de 4,25%, com um limite diário de 1600 bilhões de dólares americanos para um único contraparte. Esta taxa é estabelecida no limite inferior da faixa da taxa-alvo dos fundos federais, com o objetivo de apoiar a implementação eficaz da política monetária e garantir a operação estável do mercado de fundos de curto prazo.

A taxa de rendimento dos títulos e o preço dos títulos têm uma relação inversa. Apenas este ponto confunde muitas pessoas.

Se o Fed vender títulos dos EUA a uma taxa de juros de 4,25% e fechar os títulos dos EUA a uma taxa de juros de 4,5%, será capaz de congelar a taxa de juros de mercado na faixa de 425-450?

Isso nem sempre é o caso.

Por exemplo, antes do corte da taxa de juro em setembro de 2024, o intervalo de controlo da taxa de juro da Fed ainda estava num máximo histórico de 525-550, mas a taxa de juro no mercado obrigacionista dos EUA caiu para um mínimo local de 360, com um spread médio da taxa de juro de quase 2 pontos percentuais.

O que isso significa? Isso significa que o mercado está comprando títulos do Tesouro dos EUA como se estivesse louco, completamente ignorando o preço oficial do Fed, que é mais barato.

Claro, o Fed só negocia com grandes bancos designados, as pessoas comuns não podem participar diretamente.

O mercado está irracionalmente otimista sobre os títulos do Tesouro dos EUA, ou os investidores de varejo foram enganados pelos consultores de investimento e entraram no jogo confusos?

Ainda se lembra do tempo em que havia postagens em todo o lado na internet a promover títulos do tesouro dos EUA e a encorajar as pessoas a entrar no mercado, na altura da EduChain?

Olhando para trás no gráfico, a onda de orientação da opinião pública deve corresponder à queda das taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA de maio a setembro. Em setembro, já está na reta final.

Expectativa de corte de juros, mercado à frente, qual é a lógica? Ou seja, qual é o discurso de vendas?

A Chain de ensino, provavelmente será algo assim, diz ao chefe, 'Olha, o Federal Reserve está prestes a abrir o canal de redução das taxas de juro, não quer comprar alguns títulos do Tesouro dos EUA de alto rendimento para proteger e valorizar? Se perderes esta oportunidade, não terás outra igual, quando o Federal Reserve baixar as taxas, só poderás comprar títulos do Tesouro dos EUA de baixo rendimento.'

Infelizmente, a lei de ferro do mercado financeiro é sempre ouvir conselhos de investimento de outras pessoas para tomar decisões, ou sofrer perdas ou ser enganado.

Com a redução das taxas de juros, os títulos do tesouro dos EUA despencaram e os investidores ficaram presos.

Qual o motivo de ser enterrado? A lógica enterrada também é muito simples, ou seja, o Federal Reserve corta as taxas de juros, o mercado está arriscado, ou seja, o chamado apetite ao risco aumenta, o capital vende títulos dos EUA para perseguir ações americanas de alto risco, os títulos caem e as ações sobem, e os rendimentos dos títulos dos EUA sobem em vez de cair.

Mas pense novamente, o capital realmente é todo impulsionado pelo sangue de galinha, disposto a alocar ativos de alto risco de bom grado?

Ainda está sendo forçado pelas expectativas de alta inflação no futuro?