Galaxy Digital relatório: L1 da Hyperliquid, começa a sustentar-se acima

Autor: Lucas Tcheyan & Will Owens

Compilado por: Shenchao TechFlow

HyperEVM é a blockchain de camada 1 compatível com EVM da Hyperliquid, que começou a mostrar sinais iniciais de desenvolvimento.

Apesar de a atividade da HyperEVM ser ainda relativamente tranquila em comparação com a HyperCore (a plataforma de contratos perpétuos de bandeira da Hyperliquid), desde o seu lançamento em fevereiro, a HyperEVM tem mostrado um crescimento constante em termos de volume de transações, valor total bloqueado (TVL) e desenvolvimento de aplicações. Apesar da falta de ferramentas robustas e de um plano de incentivos direto, a HyperEVM conseguiu esses avanços. A atualização da infraestrutura chave, o ecossistema DeFi em maturação e a crescente especulação sobre potenciais airdrops têm impulsionado o desenvolvimento da HyperEVM.

A recente atualização do CoreWriter marca um momento crucial para o ecossistema. Ao habilitar o acesso total de escrita ao HyperCore, o CoreWriter desbloqueará uma nova classe de aplicativos nativos integrados em dois níveis, borrando ainda mais as fronteiras entre as duas plataformas e fazendo com que o HyperEVM evolua de Sidecar para o motor central da pilha financeira em cadeia em constante expansão do Hyperliquid.

Pontos chave

O desenvolvimento do HyperEVM está a decorrer de forma iterativa e controlada, para garantir que as suas atividades não afetem o HyperCore. Isso trouxe alguma resistência para as equipas que construíram na cadeia desde o início, mas não impediu que muitos desenvolvedores lançassem aplicações, com mais de 175 equipas a construir no HyperEVM.

A HyperEVM está classificada em décimo lugar entre as redes L1 em termos de TVL. As principais aplicações são compostas principalmente por produtos DeFi, especialmente empréstimos. Isso está alinhado com o objetivo da HyperEVM de desbloquear a composibilidade DeFi para o HyperCore.

HYPE é o token nativo de Gas do HyperEVM, e cada transação irá queimar a taxa de transação básica e a taxa de prioridade. Até agora, as taxas de transação representaram 0,006% do fornecimento total de HYPE, mas se a atividade de transação na blockchain se recuperar conforme o esperado nos próximos meses, a quantidade queimada deverá continuar a aumentar.

A atividade dos usuários ainda está a acompanhar a adoção do HyperCore. Com a infraestrutura e as ferramentas de blockchain a conseguirem integrar melhor o HyperEVM e o HyperCore, a taxa de adoção do HyperCore irá aumentar ainda mais nos próximos meses.

A mais recente versão do CoreWriter permite que contratos inteligentes na HyperEVM sejam escritos diretamente no HyperCore, o que representa um grande desbloqueio para o ecossistema de aplicativos da HyperEVM e impulsionará um aumento na implantação de aplicativos e na atividade dos usuários nos próximos meses.

A visão mais ampla da Hyperliquid é posicionar o HyperEVM como uma camada financeira complementar ao HyperCore. No futuro, o objetivo é criar uma pilha DeFi verticalmente integrada, permitindo que as funções de negociação, empréstimo, tesouraria e staking coexistam de forma nativa em duas blockchains.

Arquitetura HyperEVM

A Hyperliquid tem duas plataformas inter-relacionadas, mas independentes: HyperEVM e HyperCore. Dentre elas, o HyperCore é mais conhecido, sendo a plataforma de futuros de contratos perpétuos da Hyperliquid, que inclui um livro de ordens on-chain, um sistema de margem e um motor de correspondência. Desde seu lançamento em 2023, tem dominado o mercado de contratos perpétuos, até mesmo começando a competir com os produtos de contratos perpétuos das exchanges centralizadas. O HyperEVM é a camada L1 genérica compatível com EVM da Hyperliquid. O HyperCore é uma plataforma mais nova, lançada em 18 de fevereiro, projetada para desbloquear a composabilidade DeFi do HyperCore através da integração com plataformas de contratos inteligentes genéricos.

Uma diferença importante aqui é que HyperCore e HyperEVM são cadeias independentes, mas ambas são protegidas pelo mesmo mecanismo de consenso HyperBFT (uma combinação de prova de participação e tolerância a falhas bizantinas otimizada para sistemas de alta taxa de transferência e baixa latência) e pelo mesmo conjunto de validadores. Isso permite que as aplicações construídas com base no HyperEVM interajam diretamente com o livro de ordens à vista e de ordens permanentes do HyperCore.

(Fonte: Documentos Hyperliquid)

Consenso e execução

HyperEVM utiliza uma "arquitetura de dupla blockchain" para resolver a troca entre velocidade e capacidade. Processa um pequeno bloco rápido a cada segundo, com um limite de Gas de 2 milhões, permitindo que transferências e transações regulares sejam quase concluídas instantaneamente. Ao mesmo tempo, processa um grande bloco a cada minuto, com um limite de Gas de 30 milhões, fornecendo espaço para os construtores lidarem com tarefas pesadas, como a implementação de grandes contratos inteligentes ou a cunhagem de um grande número de NFTs. O atraso dos blocos dessa cadeia é inferior a um segundo, suportando até 200 mil ordens por segundo.

Embora o HyperEVM tenha a vantagem de alta capacidade de processamento e baixa latência, suas taxas de transação estão sempre acima das da rede L2 do Ethereum, especialmente durante os períodos de congestionamento na cadeia. Abaixo, a figura compara a mediana das taxas diárias de transação do HyperEVM com sete redes L2.

É importante notar que as taxas do HyperEVM aumentam significativamente durante períodos de alta atividade (mais de 0,30 dólares por transação).

HYPE é o token de Gas na HyperEVM, que utiliza uma versão aprimorada do mecanismo de destruição EIP-1559 do Ethereum para queimar taxas básicas e taxas prioritárias. A cadeia é compatível com EVM, permitindo que as equipes reimplantem facilmente contratos inteligentes EVM na HyperEVM. Desde seu lançamento, mais de 55.000 tokens HYPE foram destruídos, representando 0,006% do fornecimento total de HYPE. Em comparação, na plataforma HyperCore, mais de 367.000 HYPE já foram destruídos devido a taxas de negociação à vista. Com base no preço de mercado atual de 39,12 dólares por HYPE, essa destruição representa mais de 2,15 milhões de dólares de HYPE destruídos desde o lançamento. Em 26 de maio, a quantidade diária de destruição atingiu um pico de 5.849 HYPE (cerca de 226.000 dólares), ao mesmo tempo em que o número de implantações de contratos e atividades de usuários também aumentou. À medida que as atividades na HyperEVM continuam a se expandir, sua contribuição para o consumo total de HYPE aumentará significativamente, passando de um consumo marginal para um motor material da redução do fornecimento a longo prazo.

Desde o lançamento em fevereiro, o HyperEVM já processou mais de 30 milhões de transações, com o volume diário de transações a subir de forma constante no segundo trimestre. Em junho, o volume diário de transações atingiu um pico de 411.120 transações, enquanto várias tecnologias-chave também foram lançadas simultaneamente, com o volume de transações de NFT e memecoin na cadeia também a mostrar uma tendência de alta.

atualização técnica

A HyperEVM foi lançada com apenas funcionalidades muito básicas, incluindo transferências de HYPE em moeda à vista com o HyperCore e contratos HYPE empacotados para aplicações DeFi. Esta é uma publicação muito rudimentar, e a cadeia carece de muitas funcionalidades-chave que deveriam diferenciá-la de outras Layer-1 genéricas, sendo a mais notável a integração com o HyperCore.

Na publicação do anúncio, a equipe afirmou que uma das razões para lançar em um estado tão primitivo é garantir que todos possam "acessar igualmente e começar em um ambiente de competição justa". Além disso, a estratégia de lançamento gradual permite que eles atualizem o sistema de forma mais segura, integrando o feedback dos usuários em tempo real. De acordo com a equipe de desenvolvimento do HyperEVM, a falta de ferramentas adequadas realmente causou algumas resistências, mas não impediu o progresso do desenvolvimento.

Desde o seu lançamento, a equipe fez várias atualizações técnicas no HyperEVM, incluindo:

25 de março: HyperCore conecta-se ao HyperEVM, permitindo que os usuários negociem qualquer token de uma cadeia em outra cadeia.

30 de abril: iniciar a leitura pré-compilada, permitindo que contratos inteligentes HyperEVM leiam o estado do HyperCore.

26 de maio: O tempo de bloco reduzido pela metade para 1 segundo, aumentando a capacidade de processamento do HyperEVM. Aumentar a capacidade de processamento continua a ser a principal prioridade técnica da equipe, e espera-se que o tempo de criação de blocos seja ainda mais reduzido.

26 de junho: O bloco HyperEVM foi atualizado, removendo a ordenação apenas de pedidos publicados anteriormente, para melhorar a integração com o HyperCore.

No dia 5 de julho, o HyperEVM foi atualizado com um novo programa pré-compilado chamado CoreWriter. Isso permite que os contratos HyperEVM escrevam diretamente no HyperCore, incluindo funcionalidades como fazer pedidos, transferir ativos à vista, gerenciar tesourarias e apostar HYPE. Esta ação atualizou o HyperEVM de uma cadeia que apenas lê atualizações do HyperCore para uma que pode atualizar diretamente o estado do HyperCore, o que representa um grande avanço para as funcionalidades únicas do HyperEVM (que serão discutidas mais adiante). A equipe anunciou a primeira atualização do CoreWriter em 2 de julho e fez a implantação oficial três dias depois (atualizações da mainnet normalmente são realizadas aos sábados).

Embora o CoreWriter represente um passo importante na unificação do HyperEVM e do HyperCore, também apresenta algumas limitações. A mais notável é que as operações de gravação realizadas através do CoreWriter não são operações atômicas (nota do Deep Tide: em programação multithread, são operações que não podem ser interrompidas pelo mecanismo de agendamento de threads; uma vez iniciadas, continuam até serem concluídas), o que significa que os contratos inteligentes não podem confirmar se os pedidos ou mudanças de estado no HyperCore foram bem-sucedidos em uma única transação. Este design assíncrono é intencional, visando minimizar transações front-running, mas apresenta desafios para estratégias de negociação mais complexas ou que dependem mais da precisão. Assim, embora o CoreWriter permita novos tipos de aplicações, sua implementação inicial tende a favorecer aqueles casos de uso que podem tolerar execução assíncrona ou alta taxa de sucesso, como staking, depósitos de tesouraria e interações programáticas mais simples. Dada a complexidade da interação entre o HyperEVM e o HyperCore, a equipe do Hyperliquid continuará a iterar e atualizar, desbloqueando gradualmente novas funcionalidades para garantir que não afetem a funcionalidade do HyperCore.

Ecossistema de aplicações HyperEVM

Desde o seu lançamento, o ecossistema HyperEVM tem se desenvolvido rapidamente, com mais de 175 projetos já construídos publicamente em sua cadeia, além de muitos outros projetos sendo construídos em segredo. Os desenvolvedores são o núcleo de qualquer ecossistema emergente, e a Hyperliquid, com sua arquitetura única e integração com o HyperCore, atraiu um grande número de desenvolvedores poderosos. O HyperCore é uma das exchanges on-chain mais líquidas, com uma enorme base de usuários, que pode migrar facilmente para o HyperEVM. Conversamos com várias equipes que trabalhavam anteriormente em outras cadeias e que agora estão construindo no HyperEVM, e elas enfatizaram repetidamente que a decisão de migrar vem da demanda contínua dos usuários ou da necessidade de mais liquidez para que os aplicativos funcionem corretamente. Além disso, ao contrário de muitos outros ecossistemas Layer-1, a Hyperliquid não precisa de um programa de incentivos/financiamentos específico para atrair desenvolvedores. O sucesso do HYPE, juntamente com as expectativas de futuros airdrops (que representam 42% da oferta remanescente), provou ser suficiente para fornecer incentivos adequados.

O valor total bloqueado da HyperEVM (TVL) tem subido constantemente desde o seu lançamento no ranking L1, atualmente ocupando o décimo lugar. O crescimento do TVL está principalmente concentrado em alguns protocolos chave (que serão detalhados a seguir). É importante notar que esse crescimento ocorreu sem quaisquer atividades de mineração de liquidez ou incentivos do ecossistema. Embora a maior parte dos usuários e das atividades de negociação da Hyperliquid ainda ocorra na HyperCore, a HyperEVM agora se posiciona como a camada de liquidação DeFi de toda a pilha. Com o CoreWriter prestes a desbloquear os direitos de escrita da HyperCore, o TVL se transformará de capital passivo (empréstimos ociosos) para capital ativo, negociando com o mercado de contratos perpétuos em tempo real, tesourarias e livros de ordens.

Como mostrado na imagem abaixo, os HYPE tokens (25,79 milhões) detidos pelo fundo de assistência do ecossistema ainda são superiores à quantidade de HYPE tokens da HyperEVM em toda a cadeia (cerca de 25 milhões). Este desequilíbrio indica que a HyperEVM ainda está em uma fase inicial. À medida que o uso na cadeia aumenta, esperamos que mais fundos ociosos sejam transferidos para casos de uso eficientes de DeFi.

Apesar de o HyperEVM ter sido lançado em fevereiro, a implantação de contratos inteligentes no HyperEVM só realmente começou em meados de maio. Isso se deve principalmente a vários fatores. A falta de suporte a ERC-20, exploradores de blocos ou indexadores confiáveis no lançamento do HyperEVM trouxe muitas limitações para os desenvolvedores. Além disso, a equipe da Hyperliquid quase não informou antecipadamente sobre a data de lançamento do HyperEVM, fazendo com que muitas equipes só começassem a desenvolver e implantar contratos plenamente após o lançamento do HyperEVM. Com a introdução de infraestrutura e ferramentas essenciais (como pontes de ativos entre máquinas virtuais, indexadores de contratos e ferramentas de verificação) em março e abril, a implantação de contratos inteligentes começou a acelerar. Com o lançamento do CoreWriter, esperamos que a implantação de contratos inteligentes aumente novamente à medida que os aplicativos atualizem suas funcionalidades e os produtos sejam lançados.

Protocolos com classificação alta em TVL

HyperLend é o projeto com o maior TVL na HyperEVM, com 487 milhões de dólares, e é o principal protocolo de empréstimos da HyperEVM. Ele oferece várias funções padrão de empréstimo, como o pool central, que permite fornecer ou tomar emprestado várias moedas em um único pool; o modo de eficiência, que permite aos usuários tomar emprestado ativos relacionados com um TVL mais alto; e o pool isolado, que isola o risco para pares de tokens específicos. No dia 10 de junho, a HyperLend anunciou que iria focar na integração com a HyperCore. Com esta atualização mais recente, a liquidação de posições agora pode ser feita diretamente na HyperEVM, além de poder ser executada através da execução cross-chain na HyperCore. Esta é uma das primeiras integrações significativas entre a HyperEVM e a HyperCore, e provavelmente também é o que os fundadores da Hyperliquid imaginaram ao lançar a HyperEVM. Com a integração da HyperCore, a HyperLend agora oferece três maneiras diferentes para os liquidantes realizarem a liquidação. Para uma visão completa dos métodos de liquidação da HyperLend, consulte o post da equipe aqui. A equipe também insinuou que está desenvolvendo outros produtos que utilizam a versão do CoreWriter, mas ainda não divulgou detalhes.

Felix ocupa o segundo lugar com um TVL de 340 milhões de dólares, enquanto também oferece uma gama de produtos de empréstimo em cadeia. O aplicativo possui duas linguagens principais: o mercado de posições de dívida garantida e o mercado de empréstimos "vanilla". Felix utiliza a compatibilidade EVM da Hyperliquid como sua infraestrutura de back-end, empregando a arquitetura v2 da Liquity para sua stablecoin CDP, feUSD, e o stack tecnológico da Morpho para seu mercado de empréstimos vanilla. Em abril deste ano, Felix anunciou o lançamento do USDhl, uma stablecoin apoiada por moeda fiduciária, que está sendo desenvolvida em parceria com a plataforma de stablecoins M0. De acordo com dados on-chain públicos, desde seu lançamento, os produtos de stablecoin da Felix contribuíram com mais de 100 milhões de dólares para o ecossistema HyperEVM, sendo a maior parte (75 milhões de dólares) vinda do feUSD. Felix também planeja integrar funcionalidades de liquidação no HyperCore após o lançamento do CoreWriter.

HypurrFi é o terceiro maior aplicativo de empréstimo na Hyperliquid, com um valor total bloqueado de (TVL) atingindo 318 milhões de dólares. A empresa se autodenomina "provedor de infraestrutura de dívida" da Hyperliquid. Além dos serviços de empréstimo, a HypurrFi também oferece a stablecoin colateralizada em excesso USDXL, uma exchange descentralizada embutida (DEX) e um cofre de rendimento para que os usuários implantem seus ativos. Após a desvinculação do dólar em relação ao iene japonês em maio (USDXL), a equipe reduziu o limite de emissão da stablecoin para 5 milhões de dólares, enquanto trabalha para implementar um mecanismo de vinculação mais robusto.

HyperSwap e KittenSwap são as principais exchanges descentralizadas AMM na Hyperliquid (DEX), e também são a quarta e quinta maiores aplicações em termos de valor total bloqueado (TVL). Elas se baseiam no design comum de AMM EVM e oferecem posições de liquidez padrão e concentrada semelhantes às do Uniswap. A KittenSwap também adotou o modelo ve(3,3) da Curve. O lançamento do CoreWriter aumentará significativamente suas funcionalidades, permitindo que esses dois DEX integrem o livro de ordens HyperCore, possibilitando que os pedidos dos usuários sejam roteados através do DEX ou do livro de ordens para obter a melhor execução.

Unit Protocol é a camada de tokenização de ativos do ecossistema Hyperliquid, que suporta o acesso cross-chain a criptomoedas populares como BTC, ETH e SOL na HyperCore e HyperEVM. A Unit opera uma rede descentralizada de guardiões, que utiliza um sistema de “mintagem com bloqueio” para emitir ativos spot nativos, sem a necessidade de depender de instituições de custódia centralizadas. Até 1 de julho, a Unit já implantou mais de 100 milhões de dólares em BTC e 13 milhões de dólares em ETH na HyperEVM.

Além dos exemplos mencionados acima, muitas equipes estão desenvolvendo produtos que dependem da integração do CoreWriter. Aqui estão alguns exemplos:

Kinetiq é um protocolo de staking líquido na Hyperliquid, que pode operar na HyperCore e na HyperEVM. Permite que os usuários façam staking do token nativo HYPE na HyperCore e recebam kHYPE (um token de staking líquido que pode ser usado em aplicações DeFi na HyperEVM). O Kinetiq adota um sistema de escolha de validadores autônomos baseado em oráculos, delegando dinamicamente HYPE aos validadores com melhor desempenho, otimizando assim os retornos e garantindo a segurança da rede. Para facilitar as operações de staking entre a HyperEVM e a HyperCore, o Kinetiq utilizará o CoreWriter, proporcionando uma integração e liquidez convenientes para os ativos em staking. Apenas alguns dias após o lançamento do CoreWriter, a equipe já anunciou planos para lançar o produto em 15 de julho.

Sentiment é um protocolo de empréstimo descentralizado na HyperEVM, que permite aos usuários emprestar e tomar emprestado ativos com alavancagem personalizável. Permite que os usuários bloqueiem ativos (como o kHYPE da Kinetiq ou outros tokens da HyperEVM) para tomar emprestado stablecoins como USDC a taxas competitivas, facilitando estratégias como a mineração de liquidez alavancada. Os contratos inteligentes do Sentiment estarão em breve interagindo com o HyperCore através do CoreWriter, permitindo acesso em tempo real ao livro de ordens on-chain da Hyperliquid para avaliação de colaterais e gestão de liquidações.

HyperDrive e Hyperwave oferecem uma versão tokenizada do HLP (uma biblioteca de protocolos de propriedade da comunidade que permite a execução de estratégias de market making e liquidação sobre o HyperCore). A atualização do CoreWriter permitirá que esses projetos integrem o HLP mais facilmente no crescente ecossistema DeFi do HyperEVM.

Liminal é um protocolo de rendimento neutro Delta construído sobre HyperCore. Liminal utiliza a infraestrutura de negociação de alto desempenho da Hyperliquid para executar estratégias automatizadas e neutras ao mercado, obtendo taxas de financiamento do mercado de futuros perpétuos. Seu design não custodial garante que os usuários mantenham o controle sobre os fundos, enquanto as contas institucionais utilizam o sistema de proxy nativo da Hyperliquid para assegurar a segurança na execução das transações. O lançamento do CoreWriter permitirá que a equipe implemente contratos HyperEVM, permitindo que os usuários gerenciem posições sobre HyperCore.

Rysk é um protocolo de negociação de opções descentralizado baseado em HyperEVM, que transforma opções de compra cobertas (nota de rodapé: "opções cobertas" refere-se ao ato de usar ativos detidos como garantia ou colateral) em primitivos altamente líquidos e negociáveis. Permite que os usuários obtenham receitas antecipadamente, ao mesmo tempo que possibilita a negociação avançada de opções no ecossistema DeFi da Hyperliquid. Rysk utiliza a API HyperCore para a cobertura em tempo real e diretamente na cadeia das opções de compra, mas a equipe planeja atualizar a pilha para integrar o CoreWriter. Isso reduzirá o risco de execução das opções de compra cobertas e proporcionará maior transparência aos usuários. A equipe também está explorando outras opções para permitir que os usuários construam suas próprias estratégias de negociação personalizadas usando HyperEVM e CoreWriter, combinando opções e opções perpétuas.

perspectiva

A HyperEVM foi lançada há quase meio ano e já possui todos os elementos para se tornar uma plataforma L1 genérica, complementando plataformas de contratos perpétuos bem-sucedidas. Outras novas plataformas L1 precisam de grandes planos de incentivos e aplicações realmente inovadoras para atrair usuários e desenvolvedores, enquanto a HyperEVM tem acesso embutido a ambos, permitindo que os desenvolvedores se concentrem no desenvolvimento de produtos e na inovação.

O fundador da Hyperliquid, Jeff Yan, afirmou recentemente em um podcast: “(Hyper)EVM para todo o setor financeiro é como AMM para todo o setor de negociação.” Embora o HyperCore seja o principal módulo de construção do ecossistema Hyperliquid, ele não consegue atender a todos os casos de uso construídos na bolsa de contratos perpétuos (perps exchange). A curto prazo, o HyperCore ainda pode ser o principal centro de negociação, mas esperamos que, com a melhoria do desempenho e das ferramentas da blockchain, bem como com a maturidade dos aplicativos, a atividade do HyperEVM acelere no próximo ano. Através da integração vertical da plataforma, a Hyperliquid pretende criar um ecossistema financeiro abrangente, oferecendo serviços completos aos usuários e mantendo a liquidez de forma consistente.

O CoreWriter, recentemente lançado, é um catalisador importante que acelerará o desenvolvimento do HyperEVM através de uma integração completa com o HyperCore. Ele permitirá, pela primeira vez, que os aplicativos no HyperEVM escrevam diretamente no HyperCore, possibilitando uma interação sem costura entre os dois ambientes e desbloqueando aplicativos on-chain mais poderosos e coordenados.

Em resumo, o CoreWriter representa um marco importante para o HyperEVM, e os desenvolvedores expressaram interesse em aproveitar essa integração para construir produtos que são difíceis de encontrar em outros lugares.