O grande jogo das moedas digitais na China: aceleração do yuan offshore como moeda estável, desafio do modelo RDA à hegemonia do dólar.

No contexto da aceleração da evolução das finanças digitais globais, as moedas estáveis em renminbi offshore estão a surgir rapidamente, o que levou o mercado a uma reflexão profunda sobre a internacionalização do renminbi e o padrão de hegemonia do dólar. Recentemente, gigantes da tecnologia chinesa como JD.com e Ant Group têm pressionado ativamente para a emissão de moedas estáveis denominadas em renminbi offshore (CNH) em Hong Kong. O presidente do Banco Popular da China (Banco Central da China, PBOC), Pan Gongsheng, também adotou uma atitude aberta em relação às moedas estáveis, reconhecendo seu potencial nos pagamentos transfronteiriços. Ao mesmo tempo, a Bolsa de Dados de Xangai propôs em 2025 o novo paradigma de "fusão de dados reais" RDA (Ativos de Dados Reais), que visa, através da tecnologia blockchain, vincular profundamente dados reais a ativos físicos, formando ativos digitais padronizados que podem ser confirmados, negociados e financiados, fornecendo um novo caminho estratégico para o desenvolvimento das moedas estáveis em renminbi.

Um, moeda estável em renminbi offshore: da concepção à prática

Uma série de eventos indica que a moeda estável do renminbi offshore está passando da concepção para a prática.

Política "quebrar o gelo" e entrada de gigantes: Em 21 de maio, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou o "Projeto de Lei de Moeda Estável" e entrou em vigor em 30 de maio, fornecendo uma estrutura regulatória formal para a moeda estável atrelada a moeda fiduciária (FRS). Em seguida, o Ant Group e a JD.com responderam ativamente, afirmando que solicitarão uma licença de moeda estável em Hong Kong e planejam buscar permissões em Singapura, Luxemburgo e outros lugares para apoiar seus serviços de pagamento transfronteiriço e gestão de fundos. A China International Capital Corporation (CICC) obteve a aprovação da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong para atualizar sua licença de negociação de ativos virtuais, o que também é visto como um sinal da entrada do "time nacional" na indústria cripto.

Atitude central aberta: A Reuters reportou que os gigantes tecnológicos do continente têm persuadido repetidamente o Banco Popular da China para buscar a emissão de uma moeda estável cotada em renminbi offshore (CNH) em Hong Kong. O presidente do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, também expressou a abertura da central em relação à moeda estável em questões como esta, reconhecendo que ela pode realizar "pagamento imediato" e encurtar significativamente a cadeia de pagamentos transfronteiriços, ao mesmo tempo em que enfatizou os enormes desafios trazidos pela regulação financeira.

Hong Kong como um campo de testes: O "Regulamento sobre Moedas Estáveis" de Hong Kong entrará em vigor a partir de 1 de agosto, e a Autoridade Monetária de Hong Kong abrirá o processo de solicitação de licenças. As licenças para moedas estáveis são escassas, e espera-se que apenas um número muito limitado seja emitido, mas mais de 40 empresas já estão preparadas para se inscrever, tornando a competição intensa. Os solicitantes são quase todos instituições financeiras líderes da China e gigantes da internet. Hong Kong, como um "campo de testes" para o desenvolvimento de moedas estáveis na China, acumula experiência em design institucional, operação de mercado, controle de riscos e outros aspectos através de um modelo de teste antecipado, estabelecendo uma base política e prática para uma promoção mais ampla de moedas estáveis no continente no futuro.

Dois, a essência da moeda estável e os desafios da moeda estável do renminbi

A interpretação e definição das moeda estável: especialistas apontam que a moeda estável é essencialmente uma representação da moeda fiduciária na cadeia, uma expressão digital de crédito, utilizando a tecnologia Blockchain para conectar o mundo virtual e o mundo real, assumindo funções de pagamento, liquidação, entre outras, possuindo uma forte natureza transitória. Não é "o Alipay da versão Blockchain", nem é completamente descentralizada, e não deve ser mal interpretada como "descentralizada".

Desafiando a hegemonia do dólar: A emergência da moeda estável em renminbi offshore não pode deixar de enfrentar o grande tema do "desafio à hegemonia do dólar". O dólar monopoliza há muito o papel central no sistema financeiro e de pagamentos global, mesmo no mundo das criptomoedas. A participação do renminbi nos pagamentos transfronteiriços tradicionais é inferior a 3%, será que a nova moeda estável em renminbi conseguirá abalar esse cenário?

Eficiência de pagamento: A tecnologia de moeda estável é esperada para melhorar significativamente a eficiência dos pagamentos transfronteiriços. No entanto, com a regulamentação mais rigorosa, os custos de conformidade das moedas estáveis também podem aumentar, tornando difícil para a moeda estável de renminbi usar a eficiência de pagamento como um ponto revolucionário para desafiar a hegemonia do dólar.

Credibilidade do sistema: O dólar, devido à força econômica e às vantagens do sistema financeiro dos Estados Unidos, tem sido visto a longo prazo por investidores globais e instituições oficiais como a moeda de reserva e de avaliação mais confiável. Para que a moeda estável do renminbi ganhe uma confiança semelhante, é necessário que a China forneça apoio suficiente em termos de estabilidade da política macroeconômica, estabilidade do valor do renminbi e convertibilidade. O quadro regulatório de Hong Kong foi cuidadosamente projetado em relação ao mecanismo de confiança da moeda estável, o que permitirá que a transparência das reservas e a segurança dos fundos da moeda estável do renminbi atinjam altos níveis.

Conformidade e Colaboração Global: O lançamento da moeda estável em Renminbi é, em certa medida, um "novo começo" fora da atual estrutura financeira internacional, e sua conformidade e identidade legal precisam ser reconhecidas pelos reguladores de cada país. Hong Kong oferece um caminho viável, com a esperança de criar uma rede de conformidade multinacional, coexistindo paralelamente com a moeda estável em dólares, e, assim, minando parte da quota de mercado das transações em dólares.

Efeito de Rede e Base de Usuários: A competição das moedas é, em última análise, uma competição de efeito de rede. A moeda estável do renminbi começou tarde e, por natureza, está em uma posição de rede fraca; para desafiar o dólar, precisa expandir rapidamente sua própria rede. A China possui o maior volume de comércio e sistema de cadeia de suprimentos do mundo; se a moeda estável do renminbi puder ser promovida primeiro em áreas como comércio eletrônico transfronteiriço e finanças de cadeia de suprimentos, acumulará rapidamente demanda real de transações e uma base de usuários.

Três, a China propõe a nova norma de "fusão de números reais" para a moeda estável RDA

O paradigma inovador RDA (Real Data Assets, ativos de dados reais) proposto pela Bolsa de Dados de Xangai em 2025 oferece uma nova abordagem de "fusão de dados reais" para o desenvolvimento de moeda estável em renminbi.

A filosofia central do RDA: O RDA é uma extensão do RWA (ativos do mundo real), e a filosofia central é a "fusão de números reais", através da tecnologia Blockchain, vinculando profundamente dados confiáveis e ativos físicos, formando ativos digitais padronizados que podem ser confirmados, negociados e financiados. O RDA enfatiza ainda mais a verificação da veracidade dos dados e o efeito de valorização, gerando moedas estáveis para cenários específicos.

Funções e cenários de aplicação: O RDA, ao combinar ativos de dados com moeda estável, fornece ferramentas financeiras inovadoras para a economia real.

Direitos de precificação de commodities: A RDA, através da embalagem de dados de transações de commodities (como aço), gera uma moeda estável atrelada ao yuan (como "STEEL-CNY"), apoiando liquidações comerciais e repartições, com esperança de impulsionar o yuan na obtenção de direitos de precificação no mercado de commodities.

Logística e comércio internacional: A RDA integra dados logísticos, gerando moeda estável (como "CNY Freight Treasure") para pagamentos e liquidações internacionais, aumentando a eficiência e reduzindo custos, promovendo a internacionalização do yuan.

Mercado de elementos de dados: A RDA realiza a padronização, a productização e a financeirização de ativos de dados através da Blockchain, promovendo a ligação entre dados e o mercado de capitais.

Emissores e Desafios: A moeda estável RDA é ancorada principalmente no Renminbi e é emitida em conjunto por instituições financeiras, bolsas de dados ou empresas centrais da cadeia industrial. Apesar dos desafios como a falta de padronização de ativos de dados, alta barreira tecnológica e pressão regulatória, a RDA tem um bom prognóstico impulsionado pelo apoio político e pela demanda do mercado.

Quatro, o desafio da hegemonia do dólar e o futuro da moeda estável em renminbi

O diretor do Instituto de Pesquisa sobre Desenvolvimento Nacional da Universidade de Pequim, Huang Yiping, acredita que os ativos digitais e os ativos tradicionais coexistirão a longo prazo no futuro, e ainda é necessário observar se as moedas estáveis consolidarão a posição hegemônica do dólar. Ele apontou que usar o dólar para moedas estáveis requer cautela, pois pode aumentar os riscos. Fazer uma moeda estável atrelada ao yuan offshore em Hong Kong é uma possibilidade.

O Morgan Stanley apontou que o uso generalizado de moedas estáveis em dólares pode agravar a tendência de "dolarização" global, mas o lançamento da moeda estável em renminbi já colocou uma peça chave no tabuleiro das finanças digitais. A longo prazo, se a moeda estável em renminbi conseguirá desafiar o dólar, também depende do ritmo da própria abertura financeira da China e da confiança da sociedade internacional no renminbi.

Conclusão:

A emergência da moeda estável em renminbi offshore, juntamente com o novo paradigma RDA "fusão de números" proposto pela China, marca a exploração ativa da China por novas rotas para a internacionalização do renminbi no campo das finanças digitais. Embora a moeda estável em renminbi seja difícil de desafiar a hegemonia do dólar a curto prazo, seu potencial de aplicação em pagamentos transnacionais, direitos de precificação de commodities e mercados de fatores de dados é enorme. Nos próximos anos, talvez não vejamos a posição do dólar sendo substituída, mas poderemos ver o cenário de domínio do dólar sendo gradualmente reescrito: a coexistência e competição de várias moedas estáveis legais, como o dólar, euro e renminbi, fazendo com que o sistema monetário global evolua em direção a uma maior diversidade e equilíbrio.