Guia de Rendimentos de Moeda Estável: Análise Profunda de 8 Tipos

Recentemente, o mercado de criptomoedas tem se comportado de forma morna, e os retornos conservadores e estáveis tornaram-se novamente uma demanda no mercado. Combinando anos de experiência em investimentos e pesquisa no campo das moedas estáveis, este artigo irá explorar em profundidade o clássico tema dos retornos das moedas estáveis.

Atualmente, as moedas estáveis do mercado de criptomoedas podem ser divididas nas seguintes categorias:

• USDT: amplamente utilizado, os usuários depositam esperanças em seu efeito de escala e capacidade de suporte.
• moeda estável em conformidade: representada pelo USDC, é o verdadeiro dólar em blockchain
• Moeda estável sobrecolateralizada: com DAI e LUSD como principais
• moeda estável de ativos sintéticos: representada pelo USDe
• Moeda estável RWA de dívida americana: representada por USD0 e USDY
• moeda estável algorítmica: basicamente desacreditada após o colapso da Terra
• moeda estável não dolarizada: impacto limitado

Atualmente, os principais modos de obtenção de rendimento com moeda estável incluem:

1. Empréstimo de moeda estável
2. Mineração de Liquidez
3. Arbitragem de mercado neutro
4. Projeto RWA de títulos do Tesouro dos EUA
5. Produtos estruturados de opções
6. Tokenização de rendimento
7. Um conjunto de produtos de rendimento de moedas estáveis
8. Staking de moeda estável

Abaixo será feita uma análise detalhada de cada modo de rendimento:

Um, empréstimo de moeda estável

O empréstimo é o modelo de rendimento financeiro mais tradicional, com os rendimentos a virem dos juros pagos pelos mutuários. Inclui principalmente:

• Produtos de investimento a prazo em plataformas centralizadas
• Principais protocolos DeFi de empréstimo como Aave, Sky Protocol, etc.

Características:

• A segurança das plataformas líderes é relativamente alta
• O rendimento durante o mercado em alta pode chegar a mais de 20%, enquanto no mercado em baixa mantém-se entre 2-4%
• Produtos de taxa fixa sacrificam a liquidez, mas os rendimentos são estáveis.

Ponto de inovação:

• Protocólo de empréstimo com taxa fixa como Pendle
• Introdução de camadas de taxa de juros e mecanismo de subordinação
• Empréstimo de margem
• Acordo de empréstimo direcionado a clientes institucionais
• RWA levará empréstimos do mundo real para a cadeia

O serviço de empréstimo carrega o maior volume de capital, sendo o principal modelo de rendimento de moeda estável.

Dois, rendimentos da mineração de liquidez

Com o Curve como exemplo, os rendimentos vêm das taxas de transação e das recompensas de tokens.

Características:

• Alta segurança mas rendimento mais baixo (0-2%)
• Pequenos fundos podem não cobrir a taxa de Gas.
• Outros DEX apresentam riscos de segurança

Atualmente, o pool de moeda estável DeFi ainda é principalmente baseado em empréstimos, e o Curve 3Pool ocupa apenas o 20º lugar em TVL.

Três, Lucro de Arbitragem Neutra do Mercado

As estratégias de mercado neutro são amplamente utilizadas por instituições de negociação profissionais, incluindo principalmente:

1. Arbitragem da taxa de financiamento:

   • Arbitragem de diferença de preço entre contratos perpétuos e spot
   • O protocolo Ethena trouxe este modelo para a cadeia.

2. Arbitragem entre spot e futuros:

   • Arbitragem utilizando o diferencial de preço
   • Adequado para investidores com grandes volumes de capital e que podem aceitar períodos de bloqueio.

3. Arbitragem entre exchanges:

   • Aproveitar a diferença de preços entre diferentes bolsas
   • A diferença de preço nas principais pares de negociação atuais é muito pequena, o que representa um alto limiar.

Outros incluem arbitragem triangular, arbitragem entre cadeias, etc.

Ethena como um projeto representativo, traz o modelo de arbitragem de taxa de financiamento para a blockchain, com as seguintes características:

• Fonte de rendimento transparente
• Há um mecanismo de custódia de terceiros
• O risco está principalmente no cenário de taxa de financiamento negativa a longo prazo.

Quatro, projeto RWA de dívida pública dos EUA

Utilizando o ambiente de altas taxas de juros do dólar, tokenizando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Principais projetos:

• Ondo: USDY e OUSG, rendimento cerca de 4,25%
• Usual: além de USD0, há também o token de liquidez USD0++

Características:

• O rendimento estabiliza-se em cerca de 4%
• Os altos rendimentos provêm principalmente de incentivos de tokens, o que não é sustentável.
• Enfrentando o risco de queda de receita, mas sem risco de colapso.

O evento de desvinculação do preço habitual de USD0++ reflete o desalinhamento entre as propriedades dos títulos e as expectativas do mercado, mas o seu design de liquidez é digno de nota.

Cinco, produtos estruturados de opções

Principal estratégia:

• Vender Put: ganhar prémio de opções, adequado para mercados laterais
• Bear Call Spread + Bull Put Spread: produto de proteção de capital

Atenção:

• Os novatos podem facilmente cair na armadilha de buscar altos lucros com opções.
• A tendência unilateral do mercado não é adequada para estratégias de venda de opções

A maturidade dos produtos de opções em blockchain precisa ser melhorada.

Seis, Tokenização de Rendimentos

Com Pendle como exemplo, dividir ativos de rendimento em PT e YT:

• PT: representa o capital, resgate ao vencimento 1:1
• YT: representa os ganhos futuros, diminuindo ao longo do tempo

Estratégia principal:

• Possuir PT para obter rendimento fixo
• Comprar rendimento futuro especulativo de YT
• Vender YT bloqueia o rendimento atual
• Fornecer liquidez PT e YT

Características:

• A taxa de retorno é considerável, mas requer operações frequentes.
• O prazo dos produtos é geralmente mais curto

Sete, Produtos de Rendimento de Uma Cesta de Moedas Estáveis

Com o Ether.Fi como exemplo, oferece várias combinações de rendimento em moeda estável:

• Empréstimo e juros
• Mineração de liquidez
• Arbitragem da taxa de financiamento
• Tokenização de rendimento

Adequado para utilizadores que buscam rendimentos estáveis e têm capital insuficiente.

Oito, rendimento de Staking de moeda estável

A rede AO aceita o staking de DAI para obter recompensas em tokens AO, e o principal risco reside na incerteza do desenvolvimento da rede AO.

Em geral, entender os princípios e riscos dos diferentes modelos de rendimento das moedas estáveis, alocar os ativos de forma razoável, pode garantir um rendimento estável sob a premissa de segurança, estabelecendo uma base sólida para enfrentar a incerteza do mercado de criptomoedas.