Texto original traduzido: AididiaoJP, Foresight News
Atualmente, a discussão sobre stablecoins na área de pagamentos dos consumidores nos EUA é bastante acalorada. No entanto, a maioria das pessoas acredita que as stablecoins são uma "tecnologia de manutenção" em vez de uma "tecnologia disruptiva". Eles acreditam que, embora as instituições financeiras possam usar stablecoins para liquidações mais eficientes, o valor que as stablecoins oferecem não é suficiente para que a maioria dos consumidores americanos abandone os métodos de pagamento atuais, dominantes e altamente aderentes, como os cartões de crédito.
Este artigo argumenta como as stablecoins se tornaram um meio de pagamento mainstream nos Estados Unidos, e não apenas uma ferramenta de liquidação.
Como os cartões de crédito constroem redes de pagamento
Primeiro, devemos reconhecer que é muito difícil fazer com que as pessoas aceitem um novo método de pagamento. Um novo método de pagamento só tem valor quando há um número suficiente de pessoas usando-o na rede, e as pessoas só se juntarão à rede quando ela tiver valor. Os cartões de crédito superaram o problema do "arranque a frio" em duas etapas e se tornaram o meio de pagamento mais amplamente utilizado pelos consumidores americanos (com uma participação de 37%), superando o dinheiro, os cheques e os cartões de assinatura que eram anteriormente dominantes e limitados a comerciantes ou setores específicos.
Primeiro passo: Aproveitar as vantagens intrínsecas que podem ser realizadas sem a necessidade de rede.
Os cartões de crédito inicialmente expandiram o mercado ao resolver uma pequena parte das dores de consumidores e comerciantes, que envolvem três dimensões: conveniência, incentivos e crescimento nas vendas. Tomemos como exemplo o primeiro cartão de crédito de mercado de massa, o BankAmericard, lançado em 1958 pelo Bank of America (que mais tarde se desenvolveu na rede de cartões de crédito Visa que conhecemos hoje):
Comodidade: o BankAmericard permite aos consumidores fazer um pagamento único no final do mês, sem a necessidade de carregar dinheiro ou preencher cheques no caixa. Embora os comerciantes já oferecessem cartões de crédito semelhantes com pagamento diferido, esses cartões eram limitados a um único comerciante ou a categorias específicas (como turismo e entretenimento). O BankAmericard pode ser utilizado em qualquer comerciante parceiro, atendendo basicamente a todas as necessidades de consumo.
Medidas de incentivo: o Bank of America promoveu a popularização dos cartões de crédito ao enviar 65.000 cartões de crédito BankAmericard não solicitados para residentes de Fresno. Cada cartão vinha com um limite de crédito flexível pré-aprovado, uma iniciativa sem precedentes na época. Dinheiro e cheques não podiam oferecer incentivos semelhantes, enquanto os primeiros cartões de assinatura, embora oferecessem crédito de curto prazo, geralmente eram limitados a clientes de alta renda ou antigos, e só podiam ser utilizados em comerciantes específicos. A ampla cobertura de crédito do BankAmericard atraía especialmente os consumidores de baixa renda que tinham sido excluídos anteriormente.
Crescimento de vendas: BankAmericard ajuda os comerciantes a aumentar as vendas através do consumo a crédito. Dinheiro e cheques não conseguem expandir o poder de compra dos consumidores, enquanto os primeiros cartões de crédito, embora possam promover vendas, exigem que os comerciantes gerenciem por conta própria o sistema de crédito, a entrada de clientes, a cobrança e o controle de riscos, o que gera custos operacionais muito altos, que apenas grandes comerciantes ou associações podem suportar. BankAmericard oferece uma oportunidade de crescimento de vendas através do consumo a crédito para pequenos comerciantes.
O BankAmericard teve sucesso em Fresno e, em seguida, foi gradualmente promovido a outras cidades da Califórnia. Mas, devido a restrições legais na época, o Bank of America só poderia operar na Califórnia, logo percebeu que "para que o cartão de crédito fosse realmente útil, ele precisava ser aceito em todo o país". Assim, licenciou o cartão de crédito a bancos fora da Califórnia por uma taxa de adesão de 25.000 dólares e uma taxa de licença de transação. Cada banco licenciado usou essa propriedade intelectual para estabelecer sua própria rede de consumidores e comerciantes localmente.
Passo dois: Expansão e conexão da rede de pagamentos com cartão de crédito
Neste momento, o BankAmericard evoluiu para uma série de "territórios" descentralizados, onde consumidores e comerciantes de cada região utilizam o cartão com base nas suas vantagens intrínsecas. Embora funcione bem em cada território, não consegue escalar globalmente.
A interoperabilidade entre bancos é um grande problema a nível operacional: ao utilizar a propriedade intelectual do BankAmericard para autorizações de transações interbancárias, o comerciante precisa entrar em contato com o banco adquirente, que por sua vez contata o banco emissor para confirmar a autorização do portador do cartão, enquanto o cliente apenas pode esperar na loja. Este processo pode demorar 20 minutos, resultando em risco de fraude e uma má experiência para o cliente. A liquidação e o acerto também são complexos: embora o banco adquirente receba o pagamento do banco emissor, falta motivação para compartilhar os detalhes da transação a tempo, para que o banco emissor possa cobrar o portador do cartão. A nível organizacional, o programa é operado pelo Bank of America (um concorrente do banco autorizado), levando a um problema de "desconfiança fundamental" entre os bancos.
Para resolver esses problemas, a BankAmericard planejou em 1970 se desmembrar em uma associação sem fins lucrativos chamada National BankAmericard Inc. (NBI), que mais tarde mudou seu nome para Visa. A propriedade e o controle foram transferidos do Bank of America para os bancos participantes. Além de ajustar o controle, a NBI também estabeleceu um conjunto de regras, procedimentos e mecanismos de resolução de disputas padronizados para enfrentar os desafios. No nível operacional, foi construído um sistema de autorização baseado em troca chamado BASE, que permite que os bancos dos comerciantes encaminhem diretamente os pedidos de autorização para os sistemas dos bancos emissores. O tempo de autorização interbancária foi reduzido para menos de um minuto e suporta transações 24 horas por dia, tornando-se "suficiente para competir com pagamentos em dinheiro e cheques, eliminando uma das principais barreiras à adoção". Em seguida, o BASE otimizou ainda mais os processos de liquidação e compensação, substituindo os processos em papel por registros eletrônicos e transformando a liquidação bilateral entre bancos em processamento centralizado e liquidação líquida através da rede BASE. Um processo que antes levava uma semana agora pode ser concluído durante a noite.
Conectando essas redes de pagamento dispersas, os cartões de crédito superaram o problema de "cold start" das novas formas de pagamento através da agregação de oferta e demanda. Neste momento, a motivação dos consumidores e comerciantes mainstream para se juntarem à rede é a rede em si, pois permite que eles alcancem usuários adicionais. Para os consumidores, a rede cria um efeito de roda de conveniência, onde a cada comerciante adicional, o valor de uso do cartão de crédito aumenta um pouco. Para os comerciantes, a rede traz vendas incrementais. Com o tempo, a rede começa a usar as taxas de intercâmbio geradas pela interoperabilidade para oferecer incentivos, impulsionando ainda mais a adoção por parte dos consumidores e comerciantes.
As vantagens intrínsecas das stablecoins
As stablecoins can become a mainstream payment method by following the same strategies that credit cards used to replace cash, checks, and early charge cards. Let's analyze the intrinsic advantages of stablecoins from three dimensions: convenience, incentives, and sales growth.
conveniência
Atualmente, as stablecoins ainda não são convenientes o suficiente para a maioria dos consumidores, que precisam primeiro converter moeda fiduciária em criptomoeda. A experiência do usuário ainda precisa ser significativamente melhorada, por exemplo, mesmo que você já tenha fornecido informações sensíveis ao banco, ainda precisa repetir esse processo. Além disso, você precisa de outro token (como ETH como taxa de Gas) para pagar transações na blockchain e garantir que a stablecoin corresponda à blockchain do comerciante (por exemplo, USDC na blockchain Base é diferente de USDC na blockchain Solana). Do ponto de vista da conveniência do consumidor, isso é completamente inaceitável.
Apesar disso, acredito que esses problemas serão resolvidos em breve. Durante o governo Biden, o Escritório do Controlador da Moeda (OCC) proibiu os bancos de custodiar criptomoedas (incluindo stablecoins), mas alguns meses atrás essa legislação foi revogada. Isso significa que os bancos poderão custodiar stablecoins, integrando verticalmente moeda fiduciária e criptomoedas, resolvendo fundamentalmente muitos dos problemas atuais de experiência do usuário. Além disso, desenvolvimentos tecnológicos importantes, como abstração de contas, subsídios de Gas e provas de conhecimento zero também estão melhorando a experiência do usuário.
Incentivo para comerciantes
As stablecoins oferecem uma nova forma de incentivo para os comerciantes, especialmente através de stablecoins permissivas.
Nota: As stablecoins permissivas são emitidas não apenas por comerciantes, mas também abrangem um campo mais amplo. Por exemplo, empresas de tecnologia financeira, plataformas de negociação, redes de cartões de crédito, bancos e prestadores de serviços de pagamento. Este artigo foca apenas nos comerciantes.
Stablecoins licenciados são emitidos por fornecedores financeiros ou de infraestrutura regulamentados (como Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora e Brale), mas são brandados e distribuídos por outra entidade. Parceiros de marca (como comerciantes) podem ganhar rendimentos a partir das reservas flutuantes da stablecoin.
As moedas estáveis permissivas têm semelhanças evidentes com o programa de recompensas da Starbucks. Ambas investem os fundos flutuantes do sistema em ferramentas de curto prazo e retêm os juros ganhos. Semelhante às recompensas da Starbucks, as moedas estáveis permissivas podem ser construídas para oferecer aos clientes pontos e recompensas que podem ser trocados apenas dentro do ecossistema do comerciante.
Embora as stablecoins permissivas sejam estruturalmente semelhantes a programas de recompensas pré-pagas, diferenças importantes indicam que as stablecoins permissivas são mais viáveis para os comerciantes do que os tradicionais programas de recompensas pré-pagas.
Primeiro, à medida que a emissão de stablecoins licenciadas se torna comercializável, a dificuldade de lançar tais programas se aproximará de zero. O "Ato GENIUS" fornece um quadro para a emissão de stablecoins nos Estados Unidos e estabelece uma nova classe de emissores (emissores de stablecoins de pagamento licenciados não bancários), cuja carga regulatória é mais leve do que a dos bancos. Assim, uma indústria de suporte em torno de stablecoins licenciadas irá se desenvolver. Os prestadores de serviços irão abstrair a experiência do usuário, a proteção ao consumidor e as funcionalidades de conformidade. Os comerciantes poderão lançar dólares digitais de marca a um custo marginal mínimo. Para os comerciantes que têm influência suficiente para temporariamente "travar" valor, a questão é: por que não lançar seu próprio programa de recompensas?
Em segundo lugar, a diferença entre essas stablecoins e os programas tradicionais de recompensas é que elas podem ser usadas fora do ecossistema do emissor. Os consumidores estarão mais dispostos a bloquear temporariamente o valor, pois sabem que podem convertê-lo de volta para moeda fiat, transferi-lo para outros e, finalmente, usá-lo em outros comerciantes. Embora os comerciantes possam exigir stablecoins personalizadas e não transferíveis, acredito que eles perceberão que, se as stablecoins forem transferíveis, a probabilidade de sua adoção aumentará significativamente; bloquear permanentemente o valor fará com que os consumidores se sintam muito inconvenientes, reduzindo assim a disposição para adoção.
Incentivo ao consumidor
As stablecoins oferecem uma forma de recompensa ao consumidor completamente diferente dos cartões de crédito. Os comerciantes podem usar indiretamente os lucros obtidos com stablecoins permissivas para oferecer incentivos direcionados, como descontos instantâneos, isenção de frete, acesso antecipado ou filas VIP. Embora o "Projeto de Lei GENIUS" proíba o compartilhamento de lucros apenas por manter stablecoins, eu espero que esse tipo de recompensa de fidelidade seja aceitável.
Devido à programabilidade das stablecoins, que não pode ser igualada pelos cartões de crédito, elas podem acessar nativamente as oportunidades de rendimento na blockchain (especificamente, refiro-me às stablecoins apoiadas em moeda fiduciária que acessam o DeFi, e não a fundos de hedge na blockchain que se disfarçam de stablecoins). Aplicativos como Legend e YieldClub incentivarão os usuários a rotearem seus depósitos flutuantes para protocolos de empréstimo como o Morpho para gerar rendimento. Acredito que essa é a chave para as stablecoins alcançarem um avanço em termos de recompensas. O rendimento atrai usuários a converter moeda fiduciária em stablecoins para participar do DeFi, e se o consumo nessa experiência for sem costura, muitos optarão por usar stablecoins para transações diretamente.
Se tivermos que falar sobre a vantagem das criptomoedas, essa vantagem é o airdrop: incentivar a participação através da transferência instantânea de valor em escala global. Emissores de stablecoins podem adotar estratégias semelhantes para atrair novos usuários para o espaço das criptomoedas, oferecendo stablecoins (ou outros tokens) gratuitamente através de airdrops e incentivando-os a gastar essas stablecoins.
crescimento de vendas
As stablecoins são ativos para os seus detentores, e por isso não estimulam o consumo da mesma forma que os cartões de crédito. No entanto, assim como as empresas de cartões de crédito construíram um conceito de crédito com base nos depósitos bancários, não é difícil imaginar que os provedores possam oferecer planos semelhantes baseados em stablecoins. Além disso, cada vez mais empresas estão a revolucionar o modelo de crédito, acreditando que os incentivos DeFi podem impulsionar um novo mantra de crescimento nas vendas: "compre agora, nunca pague". Neste modelo, os stablecoins "gastos" seriam custodiados, ganhando rendimento no DeFi, e no final do mês, parte dos rendimentos seria utilizada para pagar a compra. Teoricamente, isso incentivaria os consumidores a aumentar os gastos, enquanto os comerciantes esperam tirar proveito disso.
Como construir uma rede de stablecoins
Podemos resumir as vantagens intrínsecas das stablecoins da seguinte forma:
As stablecoins não são convenientes atualmente e não podem trazer um aumento direto nas vendas.
As stablecoins podem oferecer incentivos significativos para comerciantes e consumidores.
A questão é como as stablecoins podem seguir a estratégia de "dois passos" dos cartões de crédito para construir novos métodos de pagamento?
Primeiro passo: Aproveitar a vantagem interna que pode ser realizada sem a necessidade de internet.
As stablecoins podem se concentrar nos seguintes nichos de mercado:
(1) As stablecoins são mais convenientes para os consumidores do que os métodos de pagamento existentes, resultando em um aumento nas vendas;
(2) Os comerciantes têm incentivo para oferecer stablecoins a consumidores que estão dispostos a sacrificar conveniência em troca de recompensas.
Nicho um: relativa conveniência e crescimento das vendas
Apesar de as stablecoins não serem convenientes para a maioria das pessoas atualmente, para os consumidores que não são atendidos pelos métodos de pagamento existentes, elas podem ser uma escolha melhor. Esses consumidores estão dispostos a superar as barreiras para entrar no mundo das stablecoins, e os comerciantes também aceitarão stablecoins para alcançar clientes que antes não podiam atender.
Um exemplo típico é a transação entre comerciantes americanos e consumidores não americanos. Em certas regiões (especialmente na América Latina), os consumidores têm extrema dificuldade ou é extremamente caro obter dólares para comprar produtos e serviços de comerciantes americanos. No México, apenas aqueles que vivem a 20 quilômetros da fronteira dos EUA podem abrir contas em dólares; na Colômbia e no Brasil, os serviços bancários em dólares são totalmente proibidos; na Argentina, embora existam contas em dólares, elas estão sujeitas a um controle rigoroso, limites de montante e geralmente são oferecidas a uma taxa oficial muito inferior à taxa de mercado. Isso significa que os comerciantes americanos perdem essas oportunidades de venda.
As stablecoins provide non-U.S. consumers with an unprecedented access to dollars, allowing them to purchase these goods and services. For these consumers, stablecoins are actually relatively convenient, as they usually have no other reasonable way to obtain dollars for consumption. For merchants, stablecoins represent a new sales channel, as these consumers were previously unreachable. Many U.S. merchants (such as AI service companies) have significant demand from non-U.S. consumers, and therefore will accept stablecoins to gain these customers.
Nicho dois: liderado por incentivos
Muitos clientes de várias indústrias estão dispostos a sacrificar conveniência por recompensas. O meu restaurante favorito oferece um desconto de 3% para pagamentos em dinheiro, por isso vou especificamente ao banco para retirar dinheiro, apesar de ser muito inconveniente.
Os comerciantes terão o incentivo de lançar stablecoins de marca branca, como uma forma de financiar programas de fidelidade, oferecendo aos consumidores descontos e privilégios para impulsionar o crescimento das vendas. Alguns consumidores estarão dispostos a suportar as complicações de entrar no mundo das criptomoedas e converter seu valor em stablecoins de marca branca, especialmente quando os incentivos são suficientemente fortes e o produto é algo pelo qual estão obcecados ou que usam frequentemente. A lógica é simples: se eu amo um determinado produto, sei que usarei o saldo e posso obter recompensas significativas, estou disposto a suportar uma experiência ruim ou mesmo a manter meus fundos.
Os comerciantes ideais para stablecoins de marca branca incluem pelo menos uma das seguintes características:
Grupo de fãs fervorosos. Por exemplo, se Taylor Swift pedir aos fãs para comprarem bilhetes para o concerto com "TaylorUSD", os fãs ainda o farão. Ela pode incentivar os fãs a manter o TaylorUSD, oferecendo prioridade na compra de bilhetes futuros ou descontos em produtos. Outros comerciantes também poderão aceitar TaylorUSD para promoções.
Uso frequente dentro da plataforma. Por exemplo, o mercado de produtos de segunda mão Poshmark teve 48% dos vendedores em 2019 a destinarem parte da sua receita para compras dentro da plataforma. Se os vendedores do Poshmark começarem a aceitar "PoshUSD", muitas pessoas irão manter essa stablecoin para transações entre compradores e outros vendedores.
Segunda etapa: Conectar à rede de pagamento de stablecoins
Devido ao fato de que o cenário acima é um mercado de nicho, o uso de stablecoins será temporário e fragmentado. As partes envolvidas no ecossistema definirão suas próprias regras e padrões. Além disso, as stablecoins serão emitidas em várias cadeias, aumentando a dificuldade técnica de aceitação. Muitas stablecoins serão de marca branca, aceitas apenas por um número limitado de comerciantes. O resultado será uma rede de pagamentos descentralizada, onde cada rede poderá operar de forma sustentável em nichos locais, mas carecendo de padronização e interoperabilidade.
Eles precisam de uma rede completamente neutra e aberta para se conectarem. Esta rede estabelecerá regras, conformidade e padrões de proteção ao consumidor, bem como interoperabilidade técnica. As características abertas e sem permissão das stablecoins tornam possível agregar essa oferta e demanda descentralizadas. Para resolver problemas de coordenação, a rede precisa ser aberta e de propriedade compartilhada pelos participantes, em vez de estar verticalmente integrada a outras partes da pilha de pagamento. Transformar os usuários em proprietários permite que a rede se expanda em larga escala.
Ao agregar essas relações de oferta e demanda isoladas, a rede de pagamentos em stablecoin resolverá o problema do "cold start" das novas formas de pagamento. Assim como hoje os consumidores estão dispostos a suportar o inconveniente de registrar um cartão de crédito uma única vez, o valor de ingressar na rede de stablecoins acabará por compensar os inconvenientes de entrar no mundo das stablecoins. Assim, as stablecoins entrarão na adoção mainstream dos pagamentos dos consumidores americanos.
Conclusão
As stablecoins não competirão diretamente com cartões de crédito no mercado mainstream, mas sim começarão a infiltrar-se a partir de mercados marginais. Ao resolver pontos de dor reais em cenários de nicho, os stablecoins podem criar uma adoção sustentável baseada em conveniência relativa ou melhores incentivos. A chave para a quebra de paradigma está em agregar esses casos de uso fragmentados em uma rede aberta, padronizada e de propriedade compartilhada pelos participantes, a fim de coordenar a oferta e a demanda e alcançar o desenvolvimento em escala. Se isso for alcançado, a ascensão dos stablecoins nos pagamentos dos consumidores nos Estados Unidos será imparável.
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
moeda estável nos Estados Unidos vai substituir os cartões de crédito como o meio de pagamento mainstream.
Autor original: Daniel Barabander
Texto original traduzido: AididiaoJP, Foresight News
Atualmente, a discussão sobre stablecoins na área de pagamentos dos consumidores nos EUA é bastante acalorada. No entanto, a maioria das pessoas acredita que as stablecoins são uma "tecnologia de manutenção" em vez de uma "tecnologia disruptiva". Eles acreditam que, embora as instituições financeiras possam usar stablecoins para liquidações mais eficientes, o valor que as stablecoins oferecem não é suficiente para que a maioria dos consumidores americanos abandone os métodos de pagamento atuais, dominantes e altamente aderentes, como os cartões de crédito.
Este artigo argumenta como as stablecoins se tornaram um meio de pagamento mainstream nos Estados Unidos, e não apenas uma ferramenta de liquidação.
Como os cartões de crédito constroem redes de pagamento
Primeiro, devemos reconhecer que é muito difícil fazer com que as pessoas aceitem um novo método de pagamento. Um novo método de pagamento só tem valor quando há um número suficiente de pessoas usando-o na rede, e as pessoas só se juntarão à rede quando ela tiver valor. Os cartões de crédito superaram o problema do "arranque a frio" em duas etapas e se tornaram o meio de pagamento mais amplamente utilizado pelos consumidores americanos (com uma participação de 37%), superando o dinheiro, os cheques e os cartões de assinatura que eram anteriormente dominantes e limitados a comerciantes ou setores específicos.
Primeiro passo: Aproveitar as vantagens intrínsecas que podem ser realizadas sem a necessidade de rede.
Os cartões de crédito inicialmente expandiram o mercado ao resolver uma pequena parte das dores de consumidores e comerciantes, que envolvem três dimensões: conveniência, incentivos e crescimento nas vendas. Tomemos como exemplo o primeiro cartão de crédito de mercado de massa, o BankAmericard, lançado em 1958 pelo Bank of America (que mais tarde se desenvolveu na rede de cartões de crédito Visa que conhecemos hoje):
Comodidade: o BankAmericard permite aos consumidores fazer um pagamento único no final do mês, sem a necessidade de carregar dinheiro ou preencher cheques no caixa. Embora os comerciantes já oferecessem cartões de crédito semelhantes com pagamento diferido, esses cartões eram limitados a um único comerciante ou a categorias específicas (como turismo e entretenimento). O BankAmericard pode ser utilizado em qualquer comerciante parceiro, atendendo basicamente a todas as necessidades de consumo.
Medidas de incentivo: o Bank of America promoveu a popularização dos cartões de crédito ao enviar 65.000 cartões de crédito BankAmericard não solicitados para residentes de Fresno. Cada cartão vinha com um limite de crédito flexível pré-aprovado, uma iniciativa sem precedentes na época. Dinheiro e cheques não podiam oferecer incentivos semelhantes, enquanto os primeiros cartões de assinatura, embora oferecessem crédito de curto prazo, geralmente eram limitados a clientes de alta renda ou antigos, e só podiam ser utilizados em comerciantes específicos. A ampla cobertura de crédito do BankAmericard atraía especialmente os consumidores de baixa renda que tinham sido excluídos anteriormente.
Crescimento de vendas: BankAmericard ajuda os comerciantes a aumentar as vendas através do consumo a crédito. Dinheiro e cheques não conseguem expandir o poder de compra dos consumidores, enquanto os primeiros cartões de crédito, embora possam promover vendas, exigem que os comerciantes gerenciem por conta própria o sistema de crédito, a entrada de clientes, a cobrança e o controle de riscos, o que gera custos operacionais muito altos, que apenas grandes comerciantes ou associações podem suportar. BankAmericard oferece uma oportunidade de crescimento de vendas através do consumo a crédito para pequenos comerciantes.
O BankAmericard teve sucesso em Fresno e, em seguida, foi gradualmente promovido a outras cidades da Califórnia. Mas, devido a restrições legais na época, o Bank of America só poderia operar na Califórnia, logo percebeu que "para que o cartão de crédito fosse realmente útil, ele precisava ser aceito em todo o país". Assim, licenciou o cartão de crédito a bancos fora da Califórnia por uma taxa de adesão de 25.000 dólares e uma taxa de licença de transação. Cada banco licenciado usou essa propriedade intelectual para estabelecer sua própria rede de consumidores e comerciantes localmente.
Passo dois: Expansão e conexão da rede de pagamentos com cartão de crédito
Neste momento, o BankAmericard evoluiu para uma série de "territórios" descentralizados, onde consumidores e comerciantes de cada região utilizam o cartão com base nas suas vantagens intrínsecas. Embora funcione bem em cada território, não consegue escalar globalmente.
A interoperabilidade entre bancos é um grande problema a nível operacional: ao utilizar a propriedade intelectual do BankAmericard para autorizações de transações interbancárias, o comerciante precisa entrar em contato com o banco adquirente, que por sua vez contata o banco emissor para confirmar a autorização do portador do cartão, enquanto o cliente apenas pode esperar na loja. Este processo pode demorar 20 minutos, resultando em risco de fraude e uma má experiência para o cliente. A liquidação e o acerto também são complexos: embora o banco adquirente receba o pagamento do banco emissor, falta motivação para compartilhar os detalhes da transação a tempo, para que o banco emissor possa cobrar o portador do cartão. A nível organizacional, o programa é operado pelo Bank of America (um concorrente do banco autorizado), levando a um problema de "desconfiança fundamental" entre os bancos.
Para resolver esses problemas, a BankAmericard planejou em 1970 se desmembrar em uma associação sem fins lucrativos chamada National BankAmericard Inc. (NBI), que mais tarde mudou seu nome para Visa. A propriedade e o controle foram transferidos do Bank of America para os bancos participantes. Além de ajustar o controle, a NBI também estabeleceu um conjunto de regras, procedimentos e mecanismos de resolução de disputas padronizados para enfrentar os desafios. No nível operacional, foi construído um sistema de autorização baseado em troca chamado BASE, que permite que os bancos dos comerciantes encaminhem diretamente os pedidos de autorização para os sistemas dos bancos emissores. O tempo de autorização interbancária foi reduzido para menos de um minuto e suporta transações 24 horas por dia, tornando-se "suficiente para competir com pagamentos em dinheiro e cheques, eliminando uma das principais barreiras à adoção". Em seguida, o BASE otimizou ainda mais os processos de liquidação e compensação, substituindo os processos em papel por registros eletrônicos e transformando a liquidação bilateral entre bancos em processamento centralizado e liquidação líquida através da rede BASE. Um processo que antes levava uma semana agora pode ser concluído durante a noite.
Conectando essas redes de pagamento dispersas, os cartões de crédito superaram o problema de "cold start" das novas formas de pagamento através da agregação de oferta e demanda. Neste momento, a motivação dos consumidores e comerciantes mainstream para se juntarem à rede é a rede em si, pois permite que eles alcancem usuários adicionais. Para os consumidores, a rede cria um efeito de roda de conveniência, onde a cada comerciante adicional, o valor de uso do cartão de crédito aumenta um pouco. Para os comerciantes, a rede traz vendas incrementais. Com o tempo, a rede começa a usar as taxas de intercâmbio geradas pela interoperabilidade para oferecer incentivos, impulsionando ainda mais a adoção por parte dos consumidores e comerciantes.
As vantagens intrínsecas das stablecoins
As stablecoins can become a mainstream payment method by following the same strategies that credit cards used to replace cash, checks, and early charge cards. Let's analyze the intrinsic advantages of stablecoins from three dimensions: convenience, incentives, and sales growth.
conveniência
Atualmente, as stablecoins ainda não são convenientes o suficiente para a maioria dos consumidores, que precisam primeiro converter moeda fiduciária em criptomoeda. A experiência do usuário ainda precisa ser significativamente melhorada, por exemplo, mesmo que você já tenha fornecido informações sensíveis ao banco, ainda precisa repetir esse processo. Além disso, você precisa de outro token (como ETH como taxa de Gas) para pagar transações na blockchain e garantir que a stablecoin corresponda à blockchain do comerciante (por exemplo, USDC na blockchain Base é diferente de USDC na blockchain Solana). Do ponto de vista da conveniência do consumidor, isso é completamente inaceitável.
Apesar disso, acredito que esses problemas serão resolvidos em breve. Durante o governo Biden, o Escritório do Controlador da Moeda (OCC) proibiu os bancos de custodiar criptomoedas (incluindo stablecoins), mas alguns meses atrás essa legislação foi revogada. Isso significa que os bancos poderão custodiar stablecoins, integrando verticalmente moeda fiduciária e criptomoedas, resolvendo fundamentalmente muitos dos problemas atuais de experiência do usuário. Além disso, desenvolvimentos tecnológicos importantes, como abstração de contas, subsídios de Gas e provas de conhecimento zero também estão melhorando a experiência do usuário.
Incentivo para comerciantes
As stablecoins oferecem uma nova forma de incentivo para os comerciantes, especialmente através de stablecoins permissivas.
Nota: As stablecoins permissivas são emitidas não apenas por comerciantes, mas também abrangem um campo mais amplo. Por exemplo, empresas de tecnologia financeira, plataformas de negociação, redes de cartões de crédito, bancos e prestadores de serviços de pagamento. Este artigo foca apenas nos comerciantes.
Stablecoins licenciados são emitidos por fornecedores financeiros ou de infraestrutura regulamentados (como Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora e Brale), mas são brandados e distribuídos por outra entidade. Parceiros de marca (como comerciantes) podem ganhar rendimentos a partir das reservas flutuantes da stablecoin.
As moedas estáveis permissivas têm semelhanças evidentes com o programa de recompensas da Starbucks. Ambas investem os fundos flutuantes do sistema em ferramentas de curto prazo e retêm os juros ganhos. Semelhante às recompensas da Starbucks, as moedas estáveis permissivas podem ser construídas para oferecer aos clientes pontos e recompensas que podem ser trocados apenas dentro do ecossistema do comerciante.
Embora as stablecoins permissivas sejam estruturalmente semelhantes a programas de recompensas pré-pagas, diferenças importantes indicam que as stablecoins permissivas são mais viáveis para os comerciantes do que os tradicionais programas de recompensas pré-pagas.
Primeiro, à medida que a emissão de stablecoins licenciadas se torna comercializável, a dificuldade de lançar tais programas se aproximará de zero. O "Ato GENIUS" fornece um quadro para a emissão de stablecoins nos Estados Unidos e estabelece uma nova classe de emissores (emissores de stablecoins de pagamento licenciados não bancários), cuja carga regulatória é mais leve do que a dos bancos. Assim, uma indústria de suporte em torno de stablecoins licenciadas irá se desenvolver. Os prestadores de serviços irão abstrair a experiência do usuário, a proteção ao consumidor e as funcionalidades de conformidade. Os comerciantes poderão lançar dólares digitais de marca a um custo marginal mínimo. Para os comerciantes que têm influência suficiente para temporariamente "travar" valor, a questão é: por que não lançar seu próprio programa de recompensas?
Em segundo lugar, a diferença entre essas stablecoins e os programas tradicionais de recompensas é que elas podem ser usadas fora do ecossistema do emissor. Os consumidores estarão mais dispostos a bloquear temporariamente o valor, pois sabem que podem convertê-lo de volta para moeda fiat, transferi-lo para outros e, finalmente, usá-lo em outros comerciantes. Embora os comerciantes possam exigir stablecoins personalizadas e não transferíveis, acredito que eles perceberão que, se as stablecoins forem transferíveis, a probabilidade de sua adoção aumentará significativamente; bloquear permanentemente o valor fará com que os consumidores se sintam muito inconvenientes, reduzindo assim a disposição para adoção.
Incentivo ao consumidor
As stablecoins oferecem uma forma de recompensa ao consumidor completamente diferente dos cartões de crédito. Os comerciantes podem usar indiretamente os lucros obtidos com stablecoins permissivas para oferecer incentivos direcionados, como descontos instantâneos, isenção de frete, acesso antecipado ou filas VIP. Embora o "Projeto de Lei GENIUS" proíba o compartilhamento de lucros apenas por manter stablecoins, eu espero que esse tipo de recompensa de fidelidade seja aceitável.
Devido à programabilidade das stablecoins, que não pode ser igualada pelos cartões de crédito, elas podem acessar nativamente as oportunidades de rendimento na blockchain (especificamente, refiro-me às stablecoins apoiadas em moeda fiduciária que acessam o DeFi, e não a fundos de hedge na blockchain que se disfarçam de stablecoins). Aplicativos como Legend e YieldClub incentivarão os usuários a rotearem seus depósitos flutuantes para protocolos de empréstimo como o Morpho para gerar rendimento. Acredito que essa é a chave para as stablecoins alcançarem um avanço em termos de recompensas. O rendimento atrai usuários a converter moeda fiduciária em stablecoins para participar do DeFi, e se o consumo nessa experiência for sem costura, muitos optarão por usar stablecoins para transações diretamente.
Se tivermos que falar sobre a vantagem das criptomoedas, essa vantagem é o airdrop: incentivar a participação através da transferência instantânea de valor em escala global. Emissores de stablecoins podem adotar estratégias semelhantes para atrair novos usuários para o espaço das criptomoedas, oferecendo stablecoins (ou outros tokens) gratuitamente através de airdrops e incentivando-os a gastar essas stablecoins.
crescimento de vendas
As stablecoins são ativos para os seus detentores, e por isso não estimulam o consumo da mesma forma que os cartões de crédito. No entanto, assim como as empresas de cartões de crédito construíram um conceito de crédito com base nos depósitos bancários, não é difícil imaginar que os provedores possam oferecer planos semelhantes baseados em stablecoins. Além disso, cada vez mais empresas estão a revolucionar o modelo de crédito, acreditando que os incentivos DeFi podem impulsionar um novo mantra de crescimento nas vendas: "compre agora, nunca pague". Neste modelo, os stablecoins "gastos" seriam custodiados, ganhando rendimento no DeFi, e no final do mês, parte dos rendimentos seria utilizada para pagar a compra. Teoricamente, isso incentivaria os consumidores a aumentar os gastos, enquanto os comerciantes esperam tirar proveito disso.
Como construir uma rede de stablecoins
Podemos resumir as vantagens intrínsecas das stablecoins da seguinte forma:
As stablecoins não são convenientes atualmente e não podem trazer um aumento direto nas vendas.
As stablecoins podem oferecer incentivos significativos para comerciantes e consumidores.
A questão é como as stablecoins podem seguir a estratégia de "dois passos" dos cartões de crédito para construir novos métodos de pagamento?
Primeiro passo: Aproveitar a vantagem interna que pode ser realizada sem a necessidade de internet.
As stablecoins podem se concentrar nos seguintes nichos de mercado:
(1) As stablecoins são mais convenientes para os consumidores do que os métodos de pagamento existentes, resultando em um aumento nas vendas;
(2) Os comerciantes têm incentivo para oferecer stablecoins a consumidores que estão dispostos a sacrificar conveniência em troca de recompensas.
Nicho um: relativa conveniência e crescimento das vendas
Apesar de as stablecoins não serem convenientes para a maioria das pessoas atualmente, para os consumidores que não são atendidos pelos métodos de pagamento existentes, elas podem ser uma escolha melhor. Esses consumidores estão dispostos a superar as barreiras para entrar no mundo das stablecoins, e os comerciantes também aceitarão stablecoins para alcançar clientes que antes não podiam atender.
Um exemplo típico é a transação entre comerciantes americanos e consumidores não americanos. Em certas regiões (especialmente na América Latina), os consumidores têm extrema dificuldade ou é extremamente caro obter dólares para comprar produtos e serviços de comerciantes americanos. No México, apenas aqueles que vivem a 20 quilômetros da fronteira dos EUA podem abrir contas em dólares; na Colômbia e no Brasil, os serviços bancários em dólares são totalmente proibidos; na Argentina, embora existam contas em dólares, elas estão sujeitas a um controle rigoroso, limites de montante e geralmente são oferecidas a uma taxa oficial muito inferior à taxa de mercado. Isso significa que os comerciantes americanos perdem essas oportunidades de venda.
As stablecoins provide non-U.S. consumers with an unprecedented access to dollars, allowing them to purchase these goods and services. For these consumers, stablecoins are actually relatively convenient, as they usually have no other reasonable way to obtain dollars for consumption. For merchants, stablecoins represent a new sales channel, as these consumers were previously unreachable. Many U.S. merchants (such as AI service companies) have significant demand from non-U.S. consumers, and therefore will accept stablecoins to gain these customers.
Nicho dois: liderado por incentivos
Muitos clientes de várias indústrias estão dispostos a sacrificar conveniência por recompensas. O meu restaurante favorito oferece um desconto de 3% para pagamentos em dinheiro, por isso vou especificamente ao banco para retirar dinheiro, apesar de ser muito inconveniente.
Os comerciantes terão o incentivo de lançar stablecoins de marca branca, como uma forma de financiar programas de fidelidade, oferecendo aos consumidores descontos e privilégios para impulsionar o crescimento das vendas. Alguns consumidores estarão dispostos a suportar as complicações de entrar no mundo das criptomoedas e converter seu valor em stablecoins de marca branca, especialmente quando os incentivos são suficientemente fortes e o produto é algo pelo qual estão obcecados ou que usam frequentemente. A lógica é simples: se eu amo um determinado produto, sei que usarei o saldo e posso obter recompensas significativas, estou disposto a suportar uma experiência ruim ou mesmo a manter meus fundos.
Os comerciantes ideais para stablecoins de marca branca incluem pelo menos uma das seguintes características:
Grupo de fãs fervorosos. Por exemplo, se Taylor Swift pedir aos fãs para comprarem bilhetes para o concerto com "TaylorUSD", os fãs ainda o farão. Ela pode incentivar os fãs a manter o TaylorUSD, oferecendo prioridade na compra de bilhetes futuros ou descontos em produtos. Outros comerciantes também poderão aceitar TaylorUSD para promoções.
Uso frequente dentro da plataforma. Por exemplo, o mercado de produtos de segunda mão Poshmark teve 48% dos vendedores em 2019 a destinarem parte da sua receita para compras dentro da plataforma. Se os vendedores do Poshmark começarem a aceitar "PoshUSD", muitas pessoas irão manter essa stablecoin para transações entre compradores e outros vendedores.
Segunda etapa: Conectar à rede de pagamento de stablecoins
Devido ao fato de que o cenário acima é um mercado de nicho, o uso de stablecoins será temporário e fragmentado. As partes envolvidas no ecossistema definirão suas próprias regras e padrões. Além disso, as stablecoins serão emitidas em várias cadeias, aumentando a dificuldade técnica de aceitação. Muitas stablecoins serão de marca branca, aceitas apenas por um número limitado de comerciantes. O resultado será uma rede de pagamentos descentralizada, onde cada rede poderá operar de forma sustentável em nichos locais, mas carecendo de padronização e interoperabilidade.
Eles precisam de uma rede completamente neutra e aberta para se conectarem. Esta rede estabelecerá regras, conformidade e padrões de proteção ao consumidor, bem como interoperabilidade técnica. As características abertas e sem permissão das stablecoins tornam possível agregar essa oferta e demanda descentralizadas. Para resolver problemas de coordenação, a rede precisa ser aberta e de propriedade compartilhada pelos participantes, em vez de estar verticalmente integrada a outras partes da pilha de pagamento. Transformar os usuários em proprietários permite que a rede se expanda em larga escala.
Ao agregar essas relações de oferta e demanda isoladas, a rede de pagamentos em stablecoin resolverá o problema do "cold start" das novas formas de pagamento. Assim como hoje os consumidores estão dispostos a suportar o inconveniente de registrar um cartão de crédito uma única vez, o valor de ingressar na rede de stablecoins acabará por compensar os inconvenientes de entrar no mundo das stablecoins. Assim, as stablecoins entrarão na adoção mainstream dos pagamentos dos consumidores americanos.
Conclusão
As stablecoins não competirão diretamente com cartões de crédito no mercado mainstream, mas sim começarão a infiltrar-se a partir de mercados marginais. Ao resolver pontos de dor reais em cenários de nicho, os stablecoins podem criar uma adoção sustentável baseada em conveniência relativa ou melhores incentivos. A chave para a quebra de paradigma está em agregar esses casos de uso fragmentados em uma rede aberta, padronizada e de propriedade compartilhada pelos participantes, a fim de coordenar a oferta e a demanda e alcançar o desenvolvimento em escala. Se isso for alcançado, a ascensão dos stablecoins nos pagamentos dos consumidores nos Estados Unidos será imparável.