Análise do evento de desancoragem USD0++ do Usual

Recentemente, o desvio do USD0++ emitido pela Usual gerou grande discussão no mercado. O projeto, que foi listado em uma das principais exchanges em novembro do ano passado, teve um aumento de mais de 10 vezes, e seu mecanismo de emissão de stablecoin baseado em RWA e modelo de token é bastante semelhante ao Luna e OlympusDAO, além de ter o apoio de um deputado francês, o que despertou bastante atenção.

No entanto, com o anúncio oficial da Usual em 10 de janeiro sobre a alteração das regras de resgate antecipado do USD0++, o preço do USD0++ caiu temporariamente para 0,9 dólares. Até 15 de janeiro, o USD0++ ainda estava a vaguear em torno de 0,9 dólares.

Sistema de produtos Usual

Usual contém principalmente 4 tipos de tokens:

1. USD0: moeda estável, colateralizada por ativos RWA
2. USD0++: Token de dívida, pode obter juros dos ativos RWA subjacentes e incentivos USUAL
3. USUAL: token do projeto
4. USUALx: Token de Governança

Os USD0, USD0++ e USUAL constituem três camadas de lógica de produto:

• USD0 emitido com colateral de ativos RWA
• USD0++ obtido através do staking de USD0, pode gerar juros RWA e incentivos USUAL
• USUAL pode ser garantido para obter USUALx, desfrutando da distribuição de rendimentos do protocolo

Análise de Eventos de Desanexo

10 de janeiro, Usual anunciou a alteração das regras de resgate USD0++:

1. Resgate condicionado: proporção 1:1, mas é necessário pagar parte dos rendimentos USUAL.
2. Resgate incondicional: proporção mínima de 87%, sem dedução de rendimento

Esta mudança provocou pânico no mercado, levando a uma grande queda no preço de USD0++.

Possíveis motivações por trás do evento

1. Quebra da posição de empréstimo em ciclo: a taxa de resgate de 0.87 é ligeiramente superior à linha de liquidação da Morpha de 0.86, possivelmente para uma liquidação precisa dos usuários de empréstimos em ciclo.

2. Salvar o preço do USUAL: novas regras tentam aumentar a quantidade de USUAL em staking, reduzir a circulação e aliviar a pressão de queda.

Problemas expostos

1. Os usuários geralmente não leem atentamente a documentação do projeto.
2. A tomada de decisão pela equipe do projeto ainda é altamente centralizada, carecendo de um processo de governança.
3. A indústria está constantemente aprendendo com os erros e evoluindo

De modo geral, este evento reflete que os projetos DeFi ainda precisam de melhorias em termos de transparência, governança e design de modelos econômicos, mas a indústria como um todo está em constante progresso.